Лекция № 1. Основные категории валютных отношений.

Текстовые лекции

по дисциплине «Валютный дилинг и финансовые рынки»

Содержание курса лекций

Лекция № 1. Основные категории валютных отношений.

Лекция № 2. Валютная система и её эволюция.

       Лекция № 3. Валютный рынок в структуре финансовых рынков.

Лекция № 4. Общая характеристика и виды валютных операций.

Лекция № 5. Кросс-курсы, курсы продавца и покупателя, маржа и спрэд на валютном рынке.

Лекция № 6. Валютная позиция и риски в валютных операциях.

Лекция № 7. Текущие конверсионные операции валютного рынка.

Лекция № 8. Форвардные операции на валютном рынке.

Лекция № 9. Валютные фьючерсы.

Лекция № 10. Валютные опционы.

Лекция № 11. Валютные свопы.

Лекция № 12. Основы прогнозирования валютных курсов и валютных рынков.

Лекция № 13. Фундаментальное валютное прогнозирование.

Лекция № 14. Техническое валютное прогнозирование.

Лекция № 1. Основные категории валютных отношений.

План лекции.

Сущность валютных отношений.

Валюта, её основные виды и характеристики.

Валютный курс и паритет покупательной способности валют.

Тесты по теме №1

1. Валютные отношения представляют собой:

а) совокупность денежных отношений, связанных с обменом валют;

б) совокупность общественных отношений, возникающих в процессе функционирования мировых денег и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств;

в) совокупность международных экономических отношений, существующих в сфере внешнеторгового обмена товарами, услугами и капиталами.

2. К каким деньгам применим термин «валюта»?:

а) национальным деньгам;

б) иностранным деньгам;

в) национальным и иностранным деньгам.

 

2. В каком случае национальные деньги становятся валютой?:

а) в любом;

б) когда они выполняют роль мировых денег;

в) в отношениях между гражданами одной страны.

 

3. Конвертируемость валюты означает:

а) свободный (без ограничений) обмен данной валюты на другие валюты;

б) возможность одной валюты обмениваться на другую;

в) возможность использования валюты в международных расчётах.

4. Валютный курс – это:

а) обмен одной валюты на другую;

б) цена национальной денежной единицы, выраженная в золотом эквиваленте;

в) цена одной валюты, выраженная в другой валюте.

5. Котировка валюты означает:

а) установление курса валют;

б) установление золотого содержания валюты;

в) установление паритета валют.

6. Как соотносятся валютный курс и паритет покупательной способности валют?:

а) валютный курс находится в жёсткой зависимости от паритета покупательной способности валют;

б) валютный курс не зависит от паритета покупательной способности валют;

в) паритет покупательной способности валют является стоимостной основой валютного курса.

7. Номинальный валютный курс – это:

а) относительная цена валют двух стран;

б) относительная цена товаров двух стран;

в) курс, устанавливаемый коммерческими банками.

8. Реальный валютный курс – это:

а) фактический курс, используемый в валютных операциях;

б) текущий курс, устанавливаемый Центральными банками соответствующих стран на конкретные даты;

в) номинальный валютный курс, скорректированный на относительную цену товаров двух стран.

9. Укажите факторы, влияющие на валютный курс в сторону повышения:

а) рост темпов инфляции;

б) положительное сальдо платёжного баланса страны;

в) высокие процентные ставки на национальном рынке;

г) низкая степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках;

д) высокие темпы роста ВНП.

10. Укажите факторы, влияющие на валютный курс в сторону понижения:

а) снижение темпов инфляции;

б) пассивный платёжный баланс страны;

в) активное использование валюты в международных расчётах;

г) высокое доверие к валюте на национальном и мировом рынках;

д) низкие процентные ставки на национальном рынке.

 

 

Лекция № 2. Валютная система и её эволюция.

План лекции.

Сущность, основные элементы и виды валютных систем.

 2. Эволюция валютных систем и современные валютные проблемы.

Тесты по теме №2

1. Валютная система – это:

а) система международных экономических отношений, связанных с функционированием мировых денег;

б) система межгосударственных соглашений в валютной сфере;

в) форма организации и регулирования валютных отношений, закреплённая национальным законодательством;

г) механизм регулирования международных валютных расчётов.

 

2. Валютный паритет – это:

а) соотношение между валютами, устанавливаемое на валютном рынке в зависимости от соотношения спроса и предложения;

б) соотношение между валютами на основе их золотого содержания;

в) соотношение между валютами, устанавливаемое в законодательном порядке или путём заключения специальных межгосударственных соглашений.

3. Под валютным режимом понимается:

а) условия конвертируемости валюты;

б) порядок покупки и продажи валюты резидентами и нерезидентами;

в) особый порядок формирования и регулирования валютного курса.

 

4. Международная валютная ликвидность:

а) общий запас международных платёжных средств;

б) объём официальных золотовалютных резервов;

в) способность страны или группы стран обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств.

 

5. Что из перечисленного ниже относится к элементам валютной системы:

а) валютные интервенции;

б) валютные ограничения и валютный контроль;

в) режим валютного курса;

г) валютная политика;

д) валютная либерализация;

е) валютный паритет;

ж) резервные валюты.

 

6. В каких условиях наиболее эффективно использование фиксированных валютных курсов?:

а) в условиях валютной либерализации;

б) при осуществлении валютных интервенций;

в) при низком объёме золотовалютных резервов государства;

г) при установлении взаимосвязанного валютного регулирования стран;

д) в условиях бездефицитных платёжных балансов.

 

7. Верно ли следующее утверждение: «Плавающие валютные курсы обеспечивают более гибкий механизм приспособления к изменениям рыночной конъюнктуры»?:

а) да;

б) нет.

 

8. Выделите основные характеристики Парижской валютной системы:

а) золотомонетный стандарт;

б) золотодевизный стандарт;

в) режим свободно плавающих курсов валют;

г) свободная конвертируемость валют в золото.

 

9. Выделите основные характеристики Генуэзской валютной системы:

а) золотомонетный стандарт;

б) золотодевизный стандарт;

в) стандарт СДР;

г) свободная конвертируемость валют в золото;

д) межгосударственное регулирование МВФ;

е) свободно плавающие курсы валют.

 

10. Выделите основные характеристики Бреттон-Вудской валютной системы:

а) золотодевизный стандарт;

б) свободно плавающие курсы валют;

в) фиксированные валютные паритеты и курсы;

г) использование золота как мировых денег;

д) межгосударственное валютное регулирование МВФ;

е) конвертируемость доллара США в золото по официальной цене.

 

11. Выделите основные характеристики Ямайской валютной системы:

а) золотодевизный стандарт;

б) стандарт СДР;

в) свободно плавающие курсы валют;

г) свободный выбор режима валютного курса;

д) использование золота в роли мировых денег;

е) конвертируемость доллара США в золото по официальной цене;

ж) фиксированные валютные паритеты и курсы.

Лекция № 3. Валютный рынок в структуре финансовых рынков.

План лекции.

Сущность, функции и участники валютного рынка.

Классификация валютных рынков.

Регулирование валютного рынка.

Становление и проблемы развития валютного рынка в России.

Рисунок 8. Кривая предложения на иностранную валюту

 

Совместив кривые спроса и предложения на одном графике, мы получим курс равновесия на валютном рынке как точку пересечения кривых спроса и предложения. В реальных условиях точка равновесия на валютном рынке находится не в статике, а в динамике. Новые уровни равновесия образуются в результате сдвигов кривых спроса и предложения. График их изменений представляет собой движение курса валюты во времени.

Рассмотрение рыночного регулирования валютного рынка с помощью законов стоимости, спроса и предложения не является пустой абстракцией. Он находит своё применение на практике. Например, Банк России провёл в конце 1990-х годов анализ формирования равновесного курса обмена рубля на доллар на основе теории равновесной цены, результаты которого приведены в таблице 7 [22].

 

Таблица 7. Формирование равновесного курса обмена рубля на доллар

Ситуации	Обменный курс руб./долл.	Спрос на иностранную валюту млн. долл.	Предложение иностранной валюты млн. долл.	Движение обменного курса
А В С Д Е	40 35 30 25 20	300 400 500 600 700	700 600 500 400 300	Вниз Вниз - Вверх Вверх

 

Как видно из таблицы, при курсе 40 руб./долл. предложение иностранной валюты на российском рынке превышает спрос на неё на 400 млн. долл., что давит на курс доллара в сторону его понижения. При курсе 20 руб./долл. имеет место обратная ситуация: избыточный спрос повышает курс доллара, так как покупателям иностранной валюты не хватает её предложения. При курсе 30 руб./долл. спрос и предложение приходят в равновесное состояние, поэтому обменный курс не испытывает ни повышательного, ни понижательного давления со стороны продавцов и покупателей.

Описанное выше рыночное регулирование валютного рынка было эффективным до отмены золотого стандарта, пока действовал механизм золотых точек как стихийный регулятор валютного рынка. После отмены золотого стандарта возникло государственное валютное регулирование. Его не следует рассматривать как альтернативу рыночному регулированию. Рыночное регулирование не вытесняется государственным регулированием. Они дополняют друг друга. Первое, основанное на конкуренции, порождает стимулы развития, а второе – направлено на преодоление недостатков рыночного регулирования валютных отношений. Граница между рынком и государством как двумя регуляторами валютных отношений очень подвижна и часто меняется. В условиях кризисных потрясений, войн, послевоенного восстановления экономики преобладает государственное валютное регулирование, порой весьма жёсткое. При улучшении валютно-экономического положения происходит либерализация валютных операций, поощряется рыночная конкуренция в этой сфере. Но государство всегда сохраняет валютный контроль в целях регламентации и надзора за валютными отношениями. Глобализация вносит новые моменты в государственное регулирование валютных рынков. На национальном уровне оно направлено на повышение конкурентоспособности национального бизнеса. Межгосударственное регулирование осуществляется в интересах крупнейшего транснационального бизнеса. В этих условиях неизбежны противоречия между интересами национального и глобального валютного регулирования.

Организационной формой государственного регулирования является валютная политика, которая в каждой стране принимает также юридическую форму в виде валютного законодательства. Поэтому государственное валютное регулирование одновременно выступает и как совокупность мероприятий, осуществляемых государством в сфере валютных отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны, и как совокупность правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за её пределами.

Современное валютное регулирование – это синтез, комбинация рыночного и государственного регулирования. На уровне валютной политики это всегда выглядит как спор между валютным протекционизмом и валютной либерализацией. Основной тенденций современного валютного регулирования стала либерализация валютных отношений валютных рынков, что выражается, прежде всего, в стремлении большинства стран к отмене валютных ограничений. Но валютное регулирование не является синонимом валютных ограничений. Последние представляют собой лишь часть валютного регулирования. По мере постепенной отмены валютных ограничений валютное регулирование не исчезает. Кроме уже рассмотренных ранее валютных ограничений валютное регулирование включает в себя:

· дисконтную (учётную) политику;

· девизную политику;

· диверсификацию валютных резервов;

· регулирование степени конвертируемости валюты и режима валютного курса;

· девальвацию и ревальвацию.

Охарактеризуем кратко перечисленные элементы валютного регулирования. Дисконтная политика – изменение учётной ставки центрального банка. Понижая учётную ставку, центральный банк рассчитывает на отток национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платёжного баланса и снижения курса своей валюты. Повышение учётной ставки может стимулировать приток капиталов из стран с более низкой процентной ставкой. Эффективность дисконтной политики невысока в современных условиях, так как на движение капиталов сегодня влияет не только процентная ставка. Кроме того, в условиях глобализации экономики центральные банки вынуждены учитывать в своей дисконтной политике динамику учётных ставок в других странах.

Девизная политика – метод воздействия на курс национальной валюты путём купли-продажи иностранной валюты. Девизная политика осуществляется чаще всего в виде валютных интервенций центральных банков за счёт золотовалютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов центральных банков.

Диверсификация валютных резервов – изменение структуры валютных резервов путём включения в их состав разных валют с целью обеспечения международных расчётов и защиты от валютных потерь. Обычно диверсификация происходит путём продажи нестабильных и покупки более устойчивых валют.

Девальвация – снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам. Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам. Эти термины в современном понимании трактуются гораздо шире. Например, термин «девальвация» сейчас означает относительно длительное и значительное снижение рыночного курса валюты.

 

    4. Становление и проблемы развития валютного рынка в России.

Валютный рынок в России начал формироваться в ходе перестройки середины 80-х годов и первых рыночных реформ конца 80-х годов ХХ века. До этого, в условиях плановой экономики и валютной монополии государства, валютный рынок в СССР отсутствовал, хотя нелегальный, или «чёрный», валютный рынок существовал и тогда. Периодизация этапов развития валютного рынка в России аналогична данной в предыдущей главе характеристике этапов становления валютной системы. Однако интересно отметить такую особенность. Валютный рынок стал первым и вначале практически единственным сегментом финансового рынка России. Так, по итогам 1992 года по данным ММВБ среднедневной объём операций валютного рынка составил 28-30 млн. долл. США[23], а рынок ценных бумаг и рынок межбанковских кредитов отсутствовал. В последующие два года (1993, 1994) структура финансового рынка мало изменилась, хотя уже появились операции с государственными корпоративными ценными бумагами и сделки по межбанковским кредитам. Доля валютного рынка по-прежнему оставалась преобладающей (более 80%) в структуре финансового рынка.

Данная ситуация стала иной только в 1995 году по двум причинам. Во-первых, стремительно стал развиваться рынок государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) в связи с хроническим дефицитом госбюджета России. Во-вторых, введение в середине 1995 года режима валютного коридора привело к снижению доходности спекулятивных операций с валютой и существенно уменьшило стимулы к инвестициям в иностранную валюту. В результате в 1995 году доля валютного рынка снизилась до 59%. Но в полной мере последствия валютного коридора и роста внутреннего госдолга проявились в 1996 году, когда объём операций валютного рынка сократился против 1995 года в 1, 6-1, 7 раза (до 190-240 млн. долл. в среднем за день). В то же время рынок ГКО-ОФЗ вырос в 1996 году по сравнению с 1995 годом в 2, 5 раза, достигнув объёма 472 млн. долл., т.е. превысив впервые объёмы валютных операций в 2 раза. Это привело к падению доли валютного рынка до 27% в структуре финансового рынка России.

1996 год показал, что валютный рынок России и в целом финансовый рынок серьёзно болен. Последующая эволюция валютного рынка вплоть до кризиса 1998 года определялась этой болезнью и массированным притоком в Россию иностранного капитала, привлечённого сверхвысокой доходностью государственных ценных бумаг. По этим причинам в 1997-1998 годах валютный рынок вновь резко вырос (до 900-1000 млн. долл.) – более чем в 4 раза, а его доля увеличилась до 50% в 1997 году и 67% в 1998 году. По сути дела это был искусственный рост валютного рынка, так как он вызван необходимостью обслуживания движения иностранного капитала на рынок государственных ценных бумаг.

Если кратко сформулировать основные итоги развития валютного рынка России на втором этапе, то следует сказать следующее.

1. За 1992-1997 годы российский валютный рынок в целом был создан, причём он играл доминирующую роль в структуре финансового рынка: сформировался спотовый и срочный рынок на доллар, биржевой (организованный) и межбанковский валютный рынок, внедрена система электронных лотовых торгов (СЭЛТ) на валютных биржах.

2. Становление валютного и в целом финансового рынка было стремительным и опередило рыночные реформы в реальной экономике страны, т.е. валютный и финансовый рынки в известной степени оторвались от реальной экономики.

3. Быстрый рост валютного рынка опередил не только динамику реальной экономики, но и создание нормативно-правовой базы, а также соответствующей инфраструктуры.

4. Валютный рынок оказался под сильным влиянием рынка ГКО, на котором, в свою очередь, «правил бал» иностранный капитал (до августа 1998 года около 1/3 рынка ГКО и до 80% рынка корпоративных ценных бумаг принадлежало нерезидентам). Следовательно, судьба российского валютного рынка оказалась в руках международных валютно-финансовых рынков. Когда Азиатский валютно-финансовый кризис 1997 года вызвал массовый отток нерезидентов из развивающихся стран, в том числе и из России, то рухнул вначале неокрепший российский фондовый рынок, а за ним – банковский и валютный.

Кризис 1998 года отбросил валютный рынок России назад. Среднедневной объём операций валютного рынка в 1999 году сократился вдвое сравнению с 1997-1998 годами. Но одновременно он сформировал предпосылки для оздоровления и восстановления валютного рынка. Дальнейшее развитие валютного рынка России проходило под влиянием стабилизации политической и экономической ситуации в стране, послекризисного восстановления экономики и экономического роста. Объём операций на валютном рынке в среднем за день возрос с 0, 9-1 млрд. долл. в 1998 году до 3, 6 млрд. долл. в 2001 году, т.е. в 3, 6-4 раза. На третьем этапе своей эволюции валютный рынок не только восстановил, но и существенно превысил докризисные масштабы валютных операций. Главные же итоги развития валютного рынка на данном этапе (до 2004 года) заключаются в качественном улучшении его структуры и в укреплении курса национальной валюты: произошло стирание границ между традиционным биржевым и межбанковским валютными рынками, дальнейшее развитие получили электронные технологии торговли валютой (в дополнение к СЭЛТу в марте 2002 года была введена система проведения электронных дилинговых операций (СПРЭДО), усовершенствованы системы Интернет-доступа к валютным торгам и электронного документооборота).

Таким образом, к 2004 году валютный рынок в России стал достаточно стабильным и целостным механизмом. С этого момента начался современный – четвёртый – этап в развитии валютного рынка России. Он имеет следующие определяющие характеристики.

1. Принято и вступило в силу новое валютное законодательство, ориентированное на либерализацию российского валютного рынка и его интегрирование в мировой валютный рынок.

2. Совершён переход к новому режиму валютного курса рубля – к валютной корзине – как основе регулирования колебаний валютного курса рубля. Это сделает рубль равноудалённым от всех иностранных валют.

3. Определён курс на превращение рубля в свободно конвертируемую, свободно обращающуюся и ведущую себя по рыночным законам валюту.

 

Тесты по теме №3

1. Кто из перечисленных ниже субъектов относится к основному уровню участников валютного рынка?:

а) Центральный банк;

б) Валютные биржи;

в) коммерческие банки;

г) коммерческие предприятия.

 

2. Кого называют на валютном рынке покупателями и продавцами в последней инстанции?:

а) коммерческие банки;

б) государство;

в) население;

г) центральные банки.

3. Как называется функция валютного рынка, связанная с переносом покупательной способности валют из одной страны в другую?:

а)клиринговая функция;

б) спекулятивная функция;

в) трансграничная функция;

г) трансконтинентальная функция.

4. Какие виды валютных рынков принято выделять на основе объектного (операционного) подхода?:

а) рынок межбанковских операций;

б) биржевой рынок;

в) форвардный рынок;

г) рынок текущих операций;

д) рынок розничных операций.

 5. Если Центральный банк продаёт официальные валютные резервы на валютном рынке для поддержания валютного курса национальной валюты, то:

а) курс национальной валюты находится ниже его равновесного значения;

б) курс национальной валюты находится выше его равновесного значения;

в) нельзя сказать ничего определённого.

 

 

План лекции.

1. Сущность и классификация валютных операций.

2. Депозитно-кредитные валютные операции.

3. Валютные операции по обслуживанию международных расчётов.

4. Дилинговые валютные операции.

Тесты по теме №4

1. Что является объектом валютных операций в соответствии с законодательством России?:

а)   валюта;

б) валюта Российской Федерации;

в) иностранная валюта;

г) валютные ценности;

д) внутренние ценные бумаги;

е) внешние ценные бумаги;

ё) золото.

2. Какие особенности имеет трактовка валютных операций в законодательстве России?:

а) содержит более широкий перечень валютных операций по сравнению с валютным рынком;

б) относит к валютным операциям сделки с золотом и другими драгоценными металлами;

в) не включает в валютные операции сделки с ценными бумагами;

г) связывает валютные операции не только с валютой, но и с другими объектами.

3. Что понимается под валютными операциями?:

а) сделки участников валютного рынка с валютой;

б) сделки с валютными ценностями с участием нерезидентов;

в) операции участников валютного рынка по купле-продаже, расчётам, ссудам и депозитам в иностранной валюте;

г) операции по обмену валют, ввозу-вывозу и переводу валютных ценностей.

4. Какие из указанных валютных операций относятся к валютному дилингу?:

а) торговые валютные операции;

б) обменные (конверсионные) валютные операции;

в) расчётные валютные операции;

г) банкнотные валютные операции.

5. На каком рынке совершаются депозитно-кредитные валютные операции?:

а) валютном рынке;

б) денежном рынке;

в) ссудном рынке;

г) депозитном рынке.

6. Что из перечисленного ниже не относится к расчётным валютным операциям?:

а) валютные клиринги;

б) операции по обслуживанию международных расчётов;

в) операции по обслуживанию международных пластиковых карт;

г) операции по обслуживанию дорожных (туристских) чеков;

д) операции по обслуживанию депозитных сертификатов.

 

7. Что означает термин FOREX?:

а) форвардные валютные операции;

б) спот-рынок;

в) дилинговые валютные операции.

8. Валютный дилинг – это:

а) совершение коммерческих сделок на организованных рынках с целью получения прибыли на разнице от покупки и продажи активов;

б) спекулятивная деятельность участников финансового рынка (дилеров, трейдеров, инвесторов), связанная с управлением собственными или же привлеченными финансовыми средствами (капиталом)

в) совокупность различных операций (сделок) с валютой, валютными ценностями и производными валютными инструментами, направленных на получение прибыли за счет использования разницы в котировках валют.

9. Дата валютирования – это:

а) дата заключения валютной сделки;

б) день поставки валюты;

в) праздничный день на валютном рынке.

 

10. Дилинговая (контрактная) дата – это:

а) день, когда валюты, участвующие в сделке, поступают в распоряжение сторон по сделке;

б) дата заключения валютной сделки;

в) рабочий день на валютном рынке.

 

11. Что означает «спот-дата»?:

а) дата заключения спот-операций на валютном рынке;

б) совпадение дня заключения и дня валютирования валютной сделки;

в) дата валютирования текущих валютных операций строго на второй рабочий день после дня заключения сделки.

 

12. Срочные валютные операции отличаются от текущих валютных операций:

а) датой валютирования;

б) дилинговой датой;

в) быстротой совершения;

г) применяемым валютным курсом.

13. Кого принято называть маркетмейкерами на валютном рынке?:

а) центральные банки;

б) валютных брокеров;

в) крупные банки-котировщики валют;

г) биржи;

д) валютных спекулянтов.

 

Тесты по теме №5

1. Кросс-курс – это:

а) курс обмена между несколькими валютами;

б) курс обмена между валютами, определяемый без участия доллара США;

в) курс обмена между двумя валютами, который определяется через их соотношение к третьей валюте.

 

2. Как называется курсовая разница в валютных операциях (разница между курсами продажи и покупки)?:

а) валютная прибыль;

б) валютный доход;

в) курсовой спрэд (маржа).

 

3. Чтобы рассчитать кросс-курс для валют с косвенными котировками к доллару США необходимо:

а) перемножить долларовые курсы этих валют;

б) разделить долларовые курсы этих валют;

в) сложить долларовые курсы этих валют;

г) вычесть долларовые курсы этих валют.

4. При расчете кросс-курса для валют с прямой и косвенной котировками к доллару США следует:

а) перемножить долларовые курсы этих валют;

б) разделить долларовые курсы этих валют;

в) вычесть долларовые курсы этих валют;

г) сложить долларовые курсы этих валют.

5. Для вычисления кросс-курса валют с прямыми котировками к доллару США необходимо:

а) перемножить долларовые курсы этих валют;

б) разделить долларовые курсы этих валют;

в) сложить долларовые курсы этих валют;

г) вычесть долларовые курсы этих валют.

 

План лекции.

Валютная позиция и её виды.

Курсовой риск,

Процентный риск,

Кредитный риск,

4. страновой (суверенный) риск.  

Курсовой риск (exchange rate risk) представляет собой влияние, оказываемое изменениями (волатильностью) валютного курса на открытую валютную позицию. Данный риск в равной степени присущ всем валютным операциям, кроме свопов. В сделке свопа одна сторона покупает и продаёт равные количества одной и той же валюты одной и той же другой стороне с разными валютными курсами и разными датами валютирования.

Процентный риск (interest rate risk) связан с прибылью или убытком, порождёнными влиянием изменений процентных ставок на открытые валютные позиции. В отличие от курсового риска процентный риск характерен только для валютных свопов, форвардных сделок и опционов.

Кредитный риск (credit risk) – это риск непогашения открытой валютной позиции из-за преднамеренных или непреднамеренных действий одной из сторон валютной сделки. Кредитный риск наиболее распространён на капитальных рынках, однако ему подвержены и валютные рынки. Только валютные фьючерсы и опционы на них не порождают кредитный риск.

Страновой (суверенный) риск (contry(sovereign) risk) связан с вмешательством органов государственного регулирования в работу валютных рынков. Этот тип риска не следует путать с риском, вызываемым интервенциями центральных банков, поскольку последний относится к курсовому риску. Страновому риску подвержены все валютные операции.

В отличие от банков и трейдеров, непрофессиональные участники валютных операций (фирмы, предприниматели, население) иначе подходят к открытию валютных позиций: их интересы носят, в большей степени, долгосрочный, а не спекулятивный характер. Кроме того, они открывают позиции на валютном рынке, как правило, не на постоянной основе, а эпизодически, от случая к случаю. Для данных участников валютных операций большое значение имеет выделение трёх основных типов (групп) валютного риска:

Операционный риск,

Трансляционный риск,

3. экономический риск.  

Операционный риск (конверсионный, трансакционный риск, т.е. риск валютных сделок) – возможность недополучить прибыль или понести убытки в результате непосредственного воздействия колебаний валютного курса на ожидаемые потоки валютных средств. Операционный риск аналогичен курсовому риску. Операционный риск наиболее угрожает импортёрам и экспортёрам: экспортёры сталкиваются с неопределённостью стоимости экспорта в национальной валюте, а импортёры, в свою очередь, не знают окончательной стоимости импорта в национальной валюте.

Трансляционный риск (расчётный, балансовый риск) связан с несоответствием между активами и пассивами баланса, выраженными в разных валютах. Данный риск всегда возникает при пересчёте (переоценке) активов и пассивов, выраженных в разных валютах, в единую валюту. Особенно велики трансляционные риски у международных компаний, имеющих зарубежные филиалы, т.к. им необходимо пересчитывать отчёты зарубежных филиалов в валюту страны головной компании. В долгосрочной перспективе расчётный валютный риск серьёзно не влияет на положение компаний и является преимущественно бухгалтерской проблемой. Однако в краткосрочном периоде он представляет большую опасность, т.к. возникает проблема со сроками погашения краткосрочных обязательств в иностранной валюте: эти сроки могут совпасть с периодом особо неблагоприятного уровня валютного курса.  

Экономический риск – риск неблагоприятного воздействия изменений валютного курса на экономическое положение и конкурентоспособность участников валютных операций. В наименьшей степени данному риску подвержены компании, которые работают на внутренний рынок. Они несут издержки только в национальной валюте, реализуют продукцию внутри страны и не имеют ресурсов, на которые могли бы повлиять изменения валютного курса. Однако от экономического риска полностью не защищены даже компании, не осуществляющие внешнеэкономическую деятельность.

 

Тесты по теме №6

1. Валютная позиция – это:

а) соотношение требований и обязательств по иностранным валютам участника валютных операций;

б) доля конкретного участника валютных операций на валютном рынке;

в) соотношение количества заключённых и завершённых валютных сделок.

2. Валютная позиция, при которой совпадают требования и обязательства в определённой валюте, является:

а) закрытой;

б) погашенной;

в) нулевой;

г) паритетной;

д) симметричной.

3. Валютная позиция, при которой имеет место неравенство активов и пассивов в определённой валюте, является:

а) непогашенной;

б) асимметричной;

в) открытой;

г) непокрытой.

4. Как называется валютная позиция, при которой требования превышают обязательства в одной и той же валюте?:

а) положительная;

б) длинная;

в) короткая;

г) прибыльная;

д) избыточная.

5. Как называется валютная позиция, при которой обязательства превышают требования в одной и той же валюте?:

а) отрицательная;

б) длинная;

в) короткая;

г) убыточная;

д) дефицитная.

6. Валютные риски – это:

а) опасность возможных потерь в результате изменения валютных курсов;

б) возможность получения убытков или прибыли, связанная с влиянием различных рыночных и нерыночных факторов на открытые валютные позиции;

в) возможность получения убытков при осуществлении валютного дилинга. 

 

 

План лекции.

Рисунок 10. Динамика объёма ежедневных операций на рынке Forex

 

 

В современном виде рынок Forex существует с момента введения Ямайской валютной системы. Forex является круглосуточным валютным рынком, не прекращающим свою деятельность даже в выходные и праздничные дни. Такая уникальная особенность рынка Форекс объясняется существенным различием часовых поясов трёх основных географических центров валютной торговли: Азии с центром в Токио (Япония), Европы с центрами в Лондоне (Великобритания) и Франкфурте-на-Майне (Германия), а также Америки с центрами в Нью-Йорке, Чикаго и Сан-Франциско (все США). Каждые сутки рынок Форекс открывается валютными торгами в Австралии и Новой Зеландии около 2 часов ночи (здесь и далее указывается московское время), но он становится активным только после 3 часов ночи, когда вступает в действие Япония и другие страны Юго-Восточной Азии. Затем (с 9 утра) форексную эстафету подхватывают европейские валютные дилеры, при этом самым активным торговым периодом на Форексе являются рабочие часы с 10 до 13 часов. После 13 часов на смену закрывающимся азиатским валютным рынкам постепенно приходят американские. Первые американские валютные дилеры начинают работу с 16 часов и продолжают её вплоть до глубокой ночи, когда на Форекс вновь выходят страны Тихоокеанского региона.

12345678910Следующая ⇒

Поделиться: