Тема 4.1. Инвестиционная деятельность.

1. Сущность инвестиций, их классификация. Капитальные вложения: состав, структура.

2. Инвестиционная деятельность организации. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности. Источники финансирования инвестиций в условиях рынка. Инвестиционный проект.

3. Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. Учет фактора времени в производстве и определение нормы дисконтирования. Планирование капитальных вложений.

4. Государственное регулирование инвестиционной деятельности. Экономическое стимулирование инвестиционной деятельности. Пути повышения эффективности использования инвестиций.

1. 1. Инвестиции – это любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование, результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору и вкладываемые им в объекты инвестиционной деятельности с целью получения прибыли (дохода), достижения иного значимого результата. Определение и н в е с т и ц и й содержится в ст. 1 ИК Республики Беларусь.

Классификационный признак	Виды инвестиций
По направлениям вложений средств	- реальные - финансовые - портфельные
По участию инвестора в инвестиционном процессе	- прямые - непрямые (косвенное участие инвестора)
По объектам инвестирования	- в недвижимость - в ценные бумаги - в интеллектуальную собственность
По целевой направленности	- для расширения источников увеличения прибыли (дохода) - для достижения роста объема
	- продаж - для приобретения конкурентных преимуществ и т.д.
В зависимости от субъектов инвестирования	- предприятий частной формы собственности - государственные - физических лиц
По структуре средств финансирования	- за счет собственных средств инвестора (из внутренних источников) - за счет заемных и привлеченных (из внешних источников) - из смешанных источников (внутренних и внешних)
По страновой принадлежности инвестора	- национальные - иностранные - совместные
По сфере реализации	- промышленности - торговли - строительства и т.д.
По видам эффекта, возможного при реализации инвестиций	- с экономическим - с техническим - с социальным - с экологическим

Материальные инвестиции - это капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

Нематериальные инвестиции - это средства, направляемые на приобретение прав пользования землёй, водой, полезными ископаемыми, товарными знаками.

По источникам финансирования инвестиции бывают государственные, частные, инвестиции юридических лиц, иностранные инвестиции.

По источникам образования различают собственные инвестиции, заемные и привлеченные.

Прямое инвестирование - приобретение акций предприятия, инвестиционных фондов по определенной программе, развитие собственного производства.

Косвенное инвестирование - размещением денежных средств на счету в банке, траст-компании, вложение денег в пенсионный фонд или страховую компанию.

Инвестиции делятся на реальные, финансовые и интеллектуальные.

Реальные (прямые) инвестиции – это вложение капитала частным предприятием или государством в производство какой-либо продукции.

Финансовые инвестиции – это вложения в финансовые институты, т. е. вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, которые выпущены частными компаниями или государством, а также в объекты тезаврации, банковские депозиты.

Интеллектуальные инвестиции – это подготовка специалистов на курсах, приобретение лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др.

Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капиталовложений.

Капитальные вложения — это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Роль капитальных вложений проявляется в следующем:

1. Капитальные вложения являются главным фактором создания основных фондов, реконструкции и расширения действующих предприятий, технического перевооружения предприятий.

2. При помощи капитальных вложений осуществляется регулирование пропорций и темпов развития основных фондов отдельных производств и отраслей хозяйства.

3. При помощи капитальных вложений решаются проблемы социального характера (строительство жилья, учреждений образования, здравоохранения, культуры).

4. При помощи капитальных вложений осуществляется регулирование развития всех экономических районов страны.

5. Капитальные вложения покрывают расходы на проектные и проектно-изыскательские работы.

Формы капитальных вложений:

новое строительство — строительство предприятий, зданий и сооружений на новых земельных участках (строительных площадках) по первоначальному, установленному в утвержденном порядке проекту. Строительство считается новым до его завершения и ввода объекта в эксплуатацию;

реконструкция — обновление основных фондов и объектов непроизводственного назначения на более совершенной технической основе. К реконструкции относятся полное или частичное переоборудование и переустройство производства (без строительства новых и расширения действующих цехов) с заменой морально и физически устаревшего оборудования, частичное изменение объемно-планировочных и конструктивных решений объектов, изменение их этажности и др. Целями реконструкции являются: увеличение производственной мощности и объемов производства интенсивными методами, расширение ассортимента и улучшение качества продукции, повышение комфортности помещений, снижение затрат на эксплуатацию объектов и др.;

техническое перевооружение — один из элементов реконструкции. Оно включает комплекс мероприятий по повышению технического и экономического уровня производства на основе внедрения прогрессивной техники и технологии, механизации и автоматизации, компьютеризации, замены устаревшего оборудования и др. Объем строительных работ незначителен;

модернизация — один из элементов технического перевооружения, состоящий в усовершенствовании и приведении активной части основных фондов в соответствие современному уровню технологических процессов путем конструктивного изменения машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в производственной деятельности;

расширение действующего предприятия — вторая и последующие очереди строительства; дополнительные производственные комплексы и производства, новые вспомогательные и обслуживающие производства на территории действующего предприятия; увеличение пропускной способности действующих производств, хозяйств и коммуникаций на территории действующего предприятия и примыкающих к ней площадках. Это экстенсивный путь увеличения производственной мощности предприятия.

В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, структура капитальных вложений подразделяется на отраслевую. территориальную, технологическую и воспроизводственную.

Распределение капитальных вложений по отраслям характеризует их отраслевую структуру. Ее совершенствование идет по пути увеличения капитальных вложений в развитие прогрессивных отраслей промышленности.

Большое значение для повышения эффективности производства имеет улучшение технологической структуры капитальных вложений: т.е. распределения их между основными составными частями: затратами на строительно-монтажные работы, стоимостью оборудования, машин, механизмов, инструментов, прочими капитальными работами и затратами. Прогрессивность технологической структуры определяется увеличением в составе капитальных вложений удельного веса затрат на приобретение активной части основных производственных средств.

Технологическая структура оказывает существенное влияние на эффективность капитальных вложений. Увеличение в составе капитальных вложений доли оборудования, сооружений, машин, т.е. наиболее активной части основных средств, по сравнению с затратами на строительно-монтажные работы (СМР), позволяет производить относительное снижение капитальных вложений на единицу продукции. Улучшение структуры капитальных вложений способствует повышению технического уровня предприятия, росту механизации и автоматизации производства.

На изменение технологический структуры оказывает влияние ряд факторов и, прежде всего, научно-технический прогресс в машиностроении; снижение веса и габаритов технологического оборудования, рациональная застройка промышленных предприятий.

Распределение капитальных вложений по экономическим районам Республики Беларусь называется территориальной структурой капвложений.

Воспроизводственная структура капитальных вложений - это распределение их по основным формам воспроизводства основных средств: на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

Реконструкция и расширение действующих предприятий позволят в более короткие сроки и с меньшими капитальными затратами, чем при новом строительстве, наращивать производственные мощности, сокращать сроки освоения вновь введенных в действие проектных мощностей.

2. Инвестиционная деятельность – это деятельность, которая предусматривает действия субъектов хозяйствования по вложению инвестиций в производство продукции (работ, услуг) или иному их использованию для получения прибыли (дохода), достижения иного значимого результата в соответствии с требованиями законодательства.

В Республике Беларусь инвестиционная деятельность предприятий осуществляется в соответствии с положениями вступившим в действие с 9 октября 2001 года Инвестиционным Кодексом Республики Беларусь.

Объектами инвестиционной деятельности являются:

• недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс;

• ценные бумаги;

• интеллектуальная собственность.

Субъектами инвестиционной деятельности (инвесторами) могут выступать государство, отечественные и иностранные физические и юридические лица.

Инвестор - это субъект (юридическое, физическое лицо, государство), осуществляющий инвестиционную деятельность.

Предприятие, функционирующее в рыночной среде, для целей инвестирования может использовать различные виды источников, которые укрупненно можно объединить в следующие группы:

• собственные финансовых ресурсов инвестора (прибыль, амортизационные фонды, денежные накопления, сбережения);

• заемные (кредиты, облигационные займы и др.);

• привлеченные средства (средства, получаемые от продажи акций, целевые взносы учредителей предприятия и т.д.).

Инвестиционная деятельность в Республике Беларусь осуществляется в следующих формах:

создание юридического лица;

приобретение имущества или имущественных прав, а именно:

доли в уставном фонде юридического лица, включая случаи увеличения уставного фонда юридического лица;

недвижимости;

ценных бумаг;

прав на объекты интеллектуальной собственности;

оборудования;

других основных средств.

Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков осуществления капитальных вложений, при этом необходима проектно - сметная документация, а также описание практических действий по реализации инвестиций.

Инвестиционные проекты делятся на:

производственные

научно-технические

коммерческие

финансовые

экономические

социально-экономические

Процесс разработки и реализации инвестиционного проекта укладывается в несколько фаз, в рамках которых ставятся свои цели и решаются соответствующие задачи: предынвестиционная, инвестиционная, эксплуатационная (иногда ее называют операционной или производственной) и ликвидационная (ликвидационно-аналитическая) фаза.

Первая фаза проекта, предынвестиционная, включает следующие стадии:

а) определение инвестиционных возможностей инвестора, обзор возможных вариантов их реализации;

б) анализ альтернативных вариантов и выбор наилучшего варианта

действий (т.е. наилучшего инвестиционного проекта);

в) принятие решения об инвестировании, разработка плана действий

по реализации выбранного проекта.

Вторая фаза проекта, инвестиционная фаза, включает следующие стадии: а) проектирование;

б) заключение договоров, подбор кадров;

в) осуществление вложений;

г) возведение производственных мощностей, строительство объектов,

пусконаладочные работы и др.

Третья фаза эксплуатационная (операционная, производственная) - самая продолжительная фаза инвестиционного проекта. В ходе эксплуатации объекта инвестирования формируются (достигаются) планировавшиеся результаты, осуществляется оценка этих результатов в плане продолжения или прекращения проекта, вносятся необходимые возможные корректировки с целью увеличить эффективность реализации проекта. Основные проблемы, связанные с этой фазой, производство и сбыт продукции, финансирование текущих затрат.

Заключительная четвертая фаза проекта ликвидационная (ликвидационно-аналитическая) фаза является не менее важной, чем три предыдущие. В рамках этой фазы решаются три задачи. Первая задача ликвидация возможных отрицательных последствий (главным образом экологического характера) закончившегося или прекращенного проекта. Вторая задача высвобождение оборотных средств и переориентация производственных мощностей. Третья задача анализ и оценка результатов проекта, его эффективности, соответствия поставленных и достигнутых целей, степени достоверности прогнозов, надежности применяемых методик оценки инвестиционного проекта. Другими словами, производится постаудит проекта.

3. Оценка инвестиций осуществляется на основании «Рекомендаций по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов» утвержденные Министерством экономики 31.03.1999г. и базируется на сопоставлении ожидаемой чистой прибыли от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом.

Для оценки эффективности инвестиций используются методы, основанные на расчёте следующих показателей:

1. Сравнительная экономическая эффективность, лежащая в основе установления наиболее выгодного варианта осуществления капитальных вложений. Наиболее эффективным признаётся тот вариант, при котором обеспечиваются наименьшие приведённые затраты:

З_пр = С_i + КВ_i ∙ R_пр —> min ,

где С_i, КВ_i– себестоимость и капитальные вложения, приходящиеся на единицу продукции; R_пр– рентабельность предприятия в долях единицы.

2. Показатель простой нормы прибыли (ПНП), показывающий, сколько чистой прибыли (ЧП) может быть получено на 1 рубль инвестируемых средств (ИЗ) и рассчитываемый по формуле:

Для того чтобы инвестор считал инвестиции в данный проект целесообразными, необходимо показатель простой нормы прибыли сопоставить с показателем требуемого уровня прибыли (ТУП), т.е. минимально ожидаемой прибыльностью, при которой инвестору целесообразно инвестировать средства в инвестиционный проект.

Величина ТУП в каждый конкретный момент зависит от трёх факторов:

· реальной доходности инвестиций;

· уровня инфляции (поскольку инфляция снижает эффективность инвестиций, необходимо рассчитывать безопасный уровень прибыльности (БУП), определяемый как величина номинальной доходности инвестиций, умноженная на темп инфляции);

· степени риска. Чтобы учесть фактор риска, рассчитывается показатель платы за риск (ПР):

ПР = В ∙ (УД – БУП),

где В – коэффициент, устанавливающий зависимость между прибылью и риском возможных потерь

(если его точно оценить невозможно, то он принимается в пределах от 0.5 до 2); УД –

среднерыночный уровень доходности.

Таким образом, ТУП = БУП + ПР.

Отсюда условием принятия инвестиционного решения является ситуация, когда величина ПНП > ТУП. Если ПНП = ТУП, то такой вариант рассматривается как случай равновыгодности вложения средств в дело или банк. При ПНП < ТУП инвестирование нецелесообразно.

3. Показатель срока окупаемости (С_оз), отражающий время, в течение которого инвестиционные затраты связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления.

где ЧП_г – среднегодовая (годовая) величина чистой прибыли.

Главный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций заключается в игнорировании факта неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени.

Дисконтирование - это метод приведения будущих поступлений платежей к текущей стоимости (обычно на момент принятия решения). Оно широко используется при решении разнообразных экономических задач практически во всех сферах экономики.

4. Показатель чистой дисконтированной стоимости (ЧДС) - текущая стоимость будущих денежных потоков инвестиционного проекта, рассчитанная с учетом дисконтирования, за вычетом инвестиций.

При положительном значении ЧДС считается, что данное вложение капитала является эффективным.

При сравнении проектов, чем больше значение ЧДС, тем более привлекателен инвестиционный проект.

Пример. При норме дисконта 10% рассчитать чистую дисконтированную стоимость инвестиционного проекта, который имеет следующий поток платежей: -500; -300; 200; 250; 250; 350. Сделать вывод об эффективности данного проекта.

Решение:

Чистая дисконтированная стоимость:

-500 -

Рассчитанный показатель меньше нуля, что свидетельствует об экономической неэффективности данного проекта при заданной норме дисконта.

5. Показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к началу проекта, т.е. разница между дисконтированными результатами и дисконтированными затратами:

Если рассчитанный показатель меньше нуля, это свидетельствует об экономической неэффективности данного проекта при заданной норме дисконта.

6. Индекс доходности, представляющий собой чистый дисконтированный доход, приходящийся на 1 рубль авансированных (инвестированных) капитальных вложений.

Индекс доходности дисконтированных затрат (ИД) – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

Если ИД ≥ 1, то инвестиционный проект эффективен, при ИД < 1 – неэффективен.

4. В сфере инвестиционной деятельности государство выступает как инвестор и как носитель властных полномочий, что в свою очередь обуславливает формы и методы государственного регулирования этой деятельности.

Целями государственного регулирования инвестиционной деятельности являются:

- стимулирование деятельности инвесторов;

- привлечение в республику иностранных инвестиций;

- защита прав инвесторов на территории Республики Беларусь

Государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется в следующих формах:

1) прямого участия государства в инвестиционной деятельности;

• принятия государственных инвестиционных программ и финансирования их за счет средств республиканского бюджета;

· предоставления централизованных инвестиционных ресурсов;

Централизованные инвестиционные ресурсы – финансовые ресурсы государства, в том числе средства республиканского бюджета, предусматриваемые для оказания государственной поддержки инвестиционных проектов.

Они предоставляются ежегодно в соответствии Государственной инвестиционной программой в размере не менее 10 процентов от общего объема государственных капитальных вложений, установленных законом о бюджете РБ на очередной финансовый (бюджетный) год, на основе платности, срочности и возвратности в виде:

- средств, для финансирования инвестиционных проектов;

- гарантий Правительства РБ под привлекаемые кредиты банков РБ.

Государственная поддержка в виде выделения средств за счет централизованных инвестиционных ресурсов предоставляется инвесторам при условии, что в реализацию инвестиционного проекта ими вкладываются собственные средства в размере не менее 20 процентов от общего объема инвестиций по данному проекту.

· проведения государственной комплексной экспертизы инвестиционных проектов;

Инвестиционным проектом признается совокупность документов, характеризующих замысел о вложении и использовании инвестиций и его практическую реализацию до достижения заданного результата за определенный период времени. Цель ее проведения - подготовка заключения для принятия решений о государственной поддержке инвестиционных проектов.

· предоставления гарантий Правительства РБ по кредитам, привлекаемым для реализации инвестиционных проектов.

Под гарантией Правительства РБ понимается обязательство РБ, от имени которой выступает Правительство РБ, нести ответственность перед кредитором за исполнение обязательств заемщика (инвестора).

Гарантии Правительства РБ предоставляются кредиторам в случаях привлечения:

а) иностранных кредитов;

Гарантии Правительства РБ предоставляются иностранным кредиторам на основании решения Правительства РБ по согласованию с Президентом РБ.

Условием предоставления гарантии Правительства РБ - является наличие инвестиционного проекта, получившего заключение государственной комплексной экспертизы.

б) кредитов банков РБ для реализации инвестиционных проектов;

Гарантии Правительства Республики Беларусь могут предоставляться банкам Республики Беларусь по обязательствам инвесторов (заемщиков) за получаемые ими кредиты для реализации инвестиционных проектов.

2) косвенного участия государства в инвестиционной деятельности путем создания благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности путем:

· оказания инвесторам государственной поддержки;

Инвесторы имеют право получать государственную поддержку в процессе осуществления инвестиционной деятельности, в том числе при реализации инвестиционных проектов.

· защиты интересов инвесторов;

· создания на территории РБ свободных экономических зон; согласно, Закона РБ от 7.12.1998 «О свободных экономических зонах»

СЭЗ – это часть территории РБ с точно определенными границами и специальным правовые режимом, устанавливающим более благоприятные, чем обычные, условия осуществления предпринимательской и иной хозяйственной деятельности.

· определения условий владения, пользования и распоряжения землей, недрами, водами и лесами;

· принятия антимонопольных мер и пресечения недобросовестной конкуренции;

· определения условий приватизации объектов, находящихся в государственной собственности;

· содействие развитию рынка ценных бумаг;

· проведение эффективной бюджетно-финансовой, налоговой, денежно-кредитной и валютной политики и т.д.;

· установления налоговых режимов, не носящих индивидуального характера;

· предоставления в пользование земли и природных ресурсов на льготных условиях;

· расширения строительства объектов социально-культурного назначения с большим использованием средств населения или других внебюджетных источников;

· создания и развития информационно-аналитической сети, для проведения рейтингов;

· расширения возможностей при осуществлении кредитования;

· развития финансового лизинга;

· помощи в создании собственных инвестиционных фондов.

⇐ Предыдущая 1 234 5 6 7 8 Следующая ⇒