Виды инвестиционных рисков и методы их оценки

⇐ ПредыдущаяСтр 14 из 15Следующая ⇒

Операции с ценными бумагами связаны с рисками. В самом широком смысле под риском чаще всего понимают некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата. Инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторых неблагоприятных событий, в результате которых планируемый доход не буден получен вообще или его размер будет меньше ожидаемого.

Под финансовыми рисками подразумевают вероятность наступления прямых финансовых потерь, упущенной выгоды, снижения доходности инвестиций по самым разнообразным причинам: от слухов и предположений до реальных экономических, политических и иных событий.

Финансовые риски, связанные с ценными бумагами, складываются из системного и несистемного рисков.

Системный риск — это риск, который зависит прежде всего от системы фондового рынка. Его нельзя изменить, используя диверсификацию, т.е. инвестирование вразличные виды ценных бумаг. Он не зависит от конкретной ценной бумаги, а поэтому недиверсифицируемый и непонижаемый; он присутствует всегда на всех рынках, может изменяться с течением времени. Уровень системного риска можно считать начальным при любых вложениях в ценные бумаги.

Несистемный риск — это риск, отражающий изменчивость доходности данной ценной бумаги и обусловленный спецификой спроса и предложения на конкретную акцию или облигацию. Кроме того, он зависит и от уровня квалификации операторов, работающих с ценными бумагами, применяемыми системами расчетов по сделкам купли-продажи фондовых активов. Этот риск диверсифицируемый и понижаемый.

Можно выделить следующие разновидности системного риска:

• инфляционный — чем выше уровень инфляции на конкретном рынке, тем меньше реальный доход, получаемый инвестором от его вложений в любые ценные бумаги на данном рынке;

• процентный риск. Как нам уже известно, рынок ценных бумаг является одной из подсистем финансового рынка, поэтому нельзя не учитывать некие сложившиеся процентные ставки на рынке (валютные, кредитные депозитные и др.) в данный момент времени и возможное их изменение, что в целом может повлиять на доход по ценным бумагам;

• риск военных конфликтов. В данном случае имеется в виду возникновение военных действий в определенном регионе, приводящих к нарушению функционирования организованных рынков, в некоторых случаях это приводит к тому, что государство вводит запрет на проведение торгов по ценным бумагам;

• риск на рынке " быков" и " медведей" возникает при чередовании периода повышающего тренда фондового рынка (" рынка быка" ) и понижающего тренда (" рынка медведя" );

• риск законодательных изменений.

Основными разновидностями несистемного риска являются следующие:

1) риск объекта инвестирования. Зависит от эмитента и определяется уровнем доходности и способностью к выплате дохода по ценным бумагам, составными которого являются:

• бизнес-риск. Возможен в связи с отклонениями от ожидаемых результатов деятельности предприятия и связан с активной частью баланса. Оценка риска осуществляется на уровне отдельно взятой организации путем экспертного анализа финансового состояния эмитента ценных бумаг с позиции инвесторов рынка;

• финансовый риск. Связан с эффективностью управления пассивом баланса, т.е. возникает по результатам вложений предприятия-эмитента;

• риск предприятия. Связан с типом стратегии поведения предприятия на рынке (консервативный, умеренный, агрессивный);

• управленческий риск. Определяется квалификацией менеджеров, управляющих предприятием;

• промышленный риск. Представляет собой риск конкурирующих компаний, завоевывающих новые рынки для реализации однородных товаров и затрачивающих дополнительные финансовые ресурсы, что может изменить уровень доходности инвестиций;

• риск ликвидности. Связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки их качества;

• кредитный риск — риск того, что выпустивший ценные бумаги окажется не в состоянии платить по ним. Существует и ряд других разновидностей риска объекта инвестирования;

2) риски, связанные с направлениями инвестирования:

• страновой риск — риск вложения в ценные бумаги стран с неустойчивым финансовым положением. При этом оцениваются политические, экономические, социальные риски, налоговый климат и др.;

• региональный риск. Возникает не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологией торговли ценными бумагами, взаимосвязью с центральными фондовыми рынками, но и особенностями налогового климата, действий местной администрации, экологического положения, в том числе возможностью возникновения аварий и катастроф и др.;

• отраслевой риск. Связан с особенностями отдельных отраслей. Такие риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ценных бумаг, соответствующих потерях дли инвестора.

По возможным последствиям риск делится на риск прекращения деятельности (например вследствие банкротства, неплатежеспособности) и вариационный риск, обусловленный изменчивостью доходности по ценным бумагам.

Риск неплатежеспособности и банкротства компании связан с рейтингом выпускаемых ею ценных бумаг. Его существование приводит к тому, что уровень процентной ставки дисконта при расчете ориентировочной цены увеличивается на величину дополнительной премии, независимо от того, изменятся ли доходность ценной бумаги или остается постоянной [4, с. 318].

Вариационный риск состоит в том, что действующая компания может выплачивать по своим ценным бумагам больший и меньший доход. Он делится на систематический или несистематический. Систематический связан с общерыночными колебаниями цен и доходности. Несистематический отражает изменчивость доходности данной ценной бумаги и обусловлен спецификой спроса и предложения на конкретные акции или облигации.

Подходы к классификации инвестиционных рисков, критерии отнесения их к той или иной группе разнообразны, как и сами риски. Нами приведена одна из возможных классификаций рисков. Главное заключается в том, чтобы инвестор знал о существующих рисках на определенном рынке и стремился к их снижению или предотвращению.

Классификация риска на практике используется для того, чтобы оценить, какой должна быть доходность интересующей нас ценной бумаги. Известно, что одно из фундаментальных положений инвестиционного анализа состоит в том, что более высокий риск должен компенсироваться более высокой ставкой.

С учетом соотношения риска и дохода портфели ценных бумаг делят на агрессивный (большой доход при большом риске), рыночный (получение максимального дохода при заданном риске) и консервативный (минимальный риск при использовании надежных, но малодоходных или медленно растущих по доходу ценных бумаг).

На развитом финансовом рынке установлена устойчивая градация уровня риска и уровня доходности ценных бумаг. Наиболее рисковыми являются спекулятивные обыкновенные акции, приносящие доход в пределах 15-20%, высокорисковыми — обыкновенные акции быстрорастущих компаний, обеспечивающие доход в размере 10-15%. К ценным бумагам с умеренным риском относятся: 1) обыкновенные акции, высоко-котирующиеся на бирже, и ценные бумаги взаимных инвестиционных фондов с доходом 8-10%; 2) ценные бумаги взаимных инвестиционных фондов со сбалансированным портфелем и доводом 7-8%; 3) конвертируемые акции с фиксированным дивиден дом с доходом 6-10%; 4) конвертируемые облигации, приносящие доход 5-10%.

Главным элементом в управлении инвестиционным риском является его оценка. Она характеризует максимальный Ущерб, который может понести инвестор за определенный период времени вследствие изменения стоимости ценных бумаг, находящихся в его портфеле.

Существуют разнообразные методы оценки инвестиционнного риска на рынке ценных бумаг (статистический анализ, факторный анализ, метод экспертных оценок, экономико-математическое моделирование, комбинированные методы и др.). Однако общепринятая методика оценки инвестиционного риска, а также методика анализа инвестиционной надежности различных ценных бумаг отсутствуют. Проблема оценки инвестиционного риска практически сводится к определению окупаемости инвестиций в конкретные виды ценных бумаг.

Суть статистического метода состоит в изучении статистики потерь и прибылей, имевших место при данном или аналогичном инвестиционных решениях, устанавливается величина и периодичность получения той или иной экономической отдачи, а затем проводится вероятностный анализ и составляется прогноз для будущего инвестиционного проекта. Уровень риска измеряется двумя критериями: средним ожидаемым значением (дисперсией) и вариацией возможного результата. Дисперсия при этом измеряет возможный средний результат, вариация показывает меру или степень отклонения ожидаемого среднего значения от фактической средней величины.

Реализация экспертного метода проводится путем обработки экспертных оценок опытных специалистов в той или иной сфере деятельности.

Экономико-математическое моделирование при правильном выборе модели позволяет в целом спрогнозировать конкретную ситуацию и оценить возможную вероятность финансового риска. Новые возможности предоставляют имитационные модели, а наличие современных средств вычислительной техники и программного обеспечения позволяет выполнить моделирование финансового риска любому заинтересованному в этом инвестору.

Метод социально-экономического эксперимента предполагает проведение отдельных экспериментов по типичным финансовым ситуациям. Однако этот метод имеет недостатки, к которым относится, в частности, нетипичность многих финансовых ситуаций, что затрудняет распространение выводов, полученных в результате отдельных экспериментов, на многие конкретные случаи финансовой жизни предприятия.

Специалисты, финансовые менеджеры на основании различных публикаций или практического опыта других предприятий оценивают вероятность наступления определенных событий, получения конкретного финансового результата, степень финансового риска. Это метод аналогий, на основе которого строится финансовая стратегия и тактика многих предприятий.

Метод факторного анализа. В случае применения данного метода диверсифицированный инвестиционный риск оценивают, например, по наличию перспектив развития объекта инвестиций, уровню конкуренции, числу заключенных договоров и полученных заказов, а недиверсифицированный — по ставке банковского процента по кредитам, инфляционным ожиданиям, общим тенденциям развития экономики страны.

На практике наиболее целесообразным является применение комбинированного метода — сочетания расчета показателей и экспертной оценки вариантов инвестиционных решений.

Управление инвестиционными рисками осуществляется в двух аспектах. Первый аспект включает инструменты, заложенные в механизм эффективного функционирования финансового рынка, обеспечивающие поддержание его ликвидности и сохранение доверия к нему со стороны инвесторов и эмитентов. К таким инструментам относятся:

• лицензирование деятельности участников финансового рынка;

• регламентированный порядок выпуска и обращения ценных бумаг;

• установленная ответственность участников финансового рынка;

• специальные государственные гарантии для инвесторов и эмитентов (в США, например, к ним относятся " Акты о страховании депозитов и об инвестиционных консультантах" );

• обязательное предоставление информации об эмитентах ценных бумаг;

• система котировки ценных бумаг;

• размещение эмитентами ценных бумаг через инвестиционные компании и солидные дилерские фирмы;

• осуществление инвесторами инвестиций через инвестиционные фонды.

Другим аспектом управления инвестиционным риском является система методов его выявления, отслеживания, контроля, оценки, хеджирования, ограничения порождающей риск деятельности и др. [5, с. 156].

Хеджирование — способ уменьшения или избежания риска возможных потерь посредством использования фьючерсных и опционных контрактов.

Страхование инвестиций может осуществляться за счет уплаты страхового взноса. Уровень тарифов и величина страховых премий зависят от многих факторов, в числе которых вид ценной бумаги, ее стоимость на момент покупки, финансовое положение эмитента и др.

На финансовом рынке могут осуществляться и другие виды страхования: страхование инвестора от ошибочных действий инвестиционных консультантов; страхование инвестиционного консультанта от собственных ошибок; страхование профессиональной ответственности лиц, работающих на финансовом рынке; страхование расчета индексов и ошибок в котировке ценных бумаг, сбоев вычислительных систем, обслуживающих операции с ценными бумагами и т.д.

⇐ Предыдущая 6 7 8 9 10 11 12 131415 Следующая ⇒