Система финансового менеджмента. Задачи, цели и методы финансового менеджмента.

Кредиторская задолженность за товары, работы и услуги (торговый кредит).

В основном фирмы производят закупки у других фирм в кредит. Этот долг учитывается в виде кредиторской задолженности (или торгового кредита). Кредиторская задолженность – наиболее весомая часть краткосрочной задолженности, составляющая примерно 40% краткосрочных обязательств среднего предприятия. Это доля может быть выше у мелких фирм, которые не всегда имеют возможность использовать другие источники финансирования, доступные крупным фирмам.

Торговый кредит – это спонтанный источник финансирования, так как его возникновение зависит лишь от совершаемых сделок.

Фирмы, осуществляющие продажу в кредит, придерживаются определенной кредитной политики, которая включает в себя условия кредита.

В практике принято разделять торговый кредит на две части: 1) бесплатный торговый кредит – кредит, который можно получить в течении срока действия скидки; 2) платный торговый кредит – кредит, численно равный сумме превышения над бесплатным, ценой которого является цена отказа от скидки

Фирмам следует воспользоваться бесплатным компонентом торгового кредита, если есть возможность его получения, а платный компонент торгового кредита только в случае, если его цена ниже средств, которые могут быть получены из других источников.

Формула (14.4) может быть использована для определения цены отказа от скидки, выраженная в годовом проценте.

процент скидки * ___________360_________________

100 – процент скидки срок предоставления - срок действия (15.4)

кредита скидки

Решение фирмы о том, воспользоваться скидкой или нет, может оказать существенное влияние на ее финансовое положение.

Краткосрочные банковские кредита. Выбор банка.

Краткосрочные банковские кредиты являются вторым по важности после торгового кредита источником краткосрочного финансирования. Влияние банков на деятельность фирм может быть достаточно значительно. Причина в том, что банковские кредиты не возникают спонтанно. Так, если финансовые потребности фирмы возросли, она обратиться в банк с просьбой о предоставлении дополнительного кредита. Если банк даст отрицательный ответ, это может заставить фирму отказаться от выгодных сделок.

К основным характеристикам банковского кредита можно отнести:

1. Сроки погашения. Хотя банки предоставляют долгосрочные кредиты, большинство из них предпочитают краткосрочные. Примерно 2/3 кредитов имеют сроки погашения один год и менее.

2. Кредитный договор. Соглашение о кредите оформляется подписанием договора, в котором оговариваются сумма кредита, ставка процента, условия возврата, обеспечение кредита, различные другие условия.

3.Компенсационный остаток. Иногда банки при предоставлении кредитов требуют, чтобы заемщик в течение срока пользования кредитом держал на текущем счете 10-20% его номинальной суммы. Этот остаток средств на счете называется компенсационным.

4. Кредитная линия – это формальное или неформальное соглашение между банком и заемщиком, определяющее максимальную величину кредита, которую банк может предоставить данному клиенту.

Потенциальный заемщик, принимая решения о займе, должен знать, что имеются существенные различия между банками. Основными из низ являются:

1. Готовность взять на себя риск. Банки могут придерживаться различной политики в отношении риска. Некоторые банки выбирают относительно консервативную политику предоставления кредитов.

2. Консультационные услуги. Стратегия банка подразумевает развитие и совершенствование контактов со своими клиентами. Некоторые банки имеют специальные отделы по предоставлению инвестиционных кредитов. Персонал таких отделов может предоставлять различные консультационные услуги, поскольку банковский опыт в отношении других фирм дает возможность заранее известить клиентов о возникающих аналогичных проблемах.

3. Лояльность по отношению к клиентам. Банки могут по разному относиться к своим клиентам в плане их финансовой поддержки, когда они оказываются в затруднительном положении.

4. Специализация банков. Крупные банки обычно имеют несколько отделов, специализирующихся по разным видам кредитов (ипотечное кредитование, кредиты под залог имущества, зарплатные кредиты и т.д.)

5. Максимальный объем кредита. Величина банка является одним из важных факторов.

6. Дополнительные услуги. Банки могут предоставлять услуги по управлению денежными средствами, включить в систему электронного перевода платежей, оказать помощь в приобретении иностранной валюты.

Управление дебиторской задолженностью. Политика работы с дебиторами. Скидка при оплате в согласованные сроки.

Процесс управления дебиторской задолженностью направлен на расширение объема реализации продукции и заключается в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечение своевременной ее инкассации. Оптимальная кредитная политика, а, следовательно, и оптимальный уровень дебиторской задолженности прямо зависит от специфики деятельности каждой конкретной фирмы.

При реализации товаров в кредит происходит следующее: 1) запасы уменьшаются на величину затрат на реализованную продукцию; 2) дебиторская задолженность увеличивается на сумму подлежащей получению выручки от реализации; 3) разница между выручкой и затратами отражается на счете « нераспределенная прибыль».

Если оплата товара производится немедленно, прибыль получается реально, если же товар продан в кредит то, прибыль лишь числится в балансе, фактически же ее не существует до того момента, пока оплата не будет произведена.

Для контроля дебиторской задолженности и предотвращение появления безнадежных долгов фирмы часто используют классификацию задолженности по срокам возникновения и показатель оборачиваемости дебиторской задолженности в днях. Однако оценка и анализ с позиции платежной дисциплины является наилучшим способом контроля дебиторской задолженности. Основной инструмент данного подхода – ведомость непогашенных остатков.

Изменения в работе с дебиторами оказывают влияние на объем реализации, время обращения дебиторской задолженности, процент потерь по безнадежным долгам, долю клиентов, пользующихся скидкой.

Одним из элементов кредитной политики является вопрос о скидках. Решение о скидках, предоставляемых при оплате в согласованные сроки, принимается на основе анализа эффективности соответствующих доходов и расходов. Например, фирма может принять решения об изменении условий реализации в кредит с « брутто 30» (необходимость оплаты товара клиентом в течении 30 дней с момента покупки) на «2/10, брутто 30» ( 2%-ная скидка, если товар будет оплачен в течении 10 дней или оплата по полной стоимости в течении 30 дней). Это изменение предполагает два преимущества для продавца: 1) привлечет новых покупателей, которые расценивают скидку как снижение цены; 2) скидка приведет к сокращению периодов погашения задолженности, так как часть постоянных клиентов ускорит выплаты с целью получения скидки. Тем самым происходит компенсация потерь в выручке, обусловленной предоставлением скидки. Оптимальной считается скидка, установленная на уровне когда предельные затраты и прибыль точно уравновешивают друг другу.

Если объем реализации фирмы подвержен сезонным колебаниям, то могут устанавливаться сезонные скидки. Сезонные скидки стимулируют клиентов формировать запасы в более ранние месяцы; благодаря чесу фирма - продавец сокращает собственные затраты на хранение готовой продукции, а также гарантирует себе определенный минимальный объем продаж.

Система финансового менеджмента. Задачи, цели и методы финансового менеджмента.

С экономической точки зрения финансовый менеджмент определяется как система рационального и эффективного использования капитала; как механизм управления движением финансовых ресурсов, т.е. направленный на увеличение денежных средств, инвестиций и наращивание капитала.

Методы финансового менеджмента позволяют оценить:

- риск и выгодность того или иного способа вложения денег;

- эффективность работы фирмы;

- скорость оборачиваемости капитала и его производительность.

Задачей финансового менеджмента является выработка и практическое применение методов, средств и инструментов для достижения целей деятельности фирмы в целом или ее отдельных производственно- хозяйственных звеньев – центров прибыли. Подобными целями могут быть:

- максимизация прибыли;

- достижение устойчивой нормы прибыли в предстоящем периоде;

- увеличение доходов персонала и акционеров;

- повышение курсовой стоимости акций формы и др.

В конечном итоге все эти цели ориентированы на повышение доходов вкладчиков (акционеров) или владельцев (собственников капитала) фирмы.

2. Основополагающие теории финансового менеджмента. Этапы развития современной теории финансового менеджмента.

В отличие от бухгалтерского учета, история которого насчитывает не одно тысячелетие, финансовый менеджмент как самостоятельная наука сформировалась относительно недавно. Отдельные фундаментальные разработки по теории финансов велись еще до второй мировой войны; в частности, можно упомянуть об известной модели оценки стоимости финансового актива, предложенной Дж. Уильямсом в 1938 г. и являющейся основой фундаменталестического подхода. Тем не менее, принято считать, что начало этому процессу было положено работами Г. Марковица, заложившим основы современной теории портфеля. В этих работах была заложена методология принятия решений в области инвестирования в финансовые активы и предложен соответствующий научный инструментарий.

Дальнейшее развитие этот раздел получил в исследованиях, посвященных ценообразованию ценных бумаг, разработке концепции эффективности рынка капитала, созданию моделей оценки риска и доходности и их эмпирическому подтверждению, разработке новых финансовый инструментов и т.д.

В частности, в 60-е годы усилиями У. Шарта, Дж. Линтнера и Дж. Моссина была разработана модель оценки доходности финансовых активов (Capital Assets Pricing Model, CAPM), увязывающая систематический риск и доходность портфеля. Эта модель до сих пор остается одним из самых весомых научных достижений в теории финансов. Тем не менее, она постоянно подвергалась определенной критике, поэтому, позднее были разработаны несколько подходов, альтернативных модели CAPM, в частности, это теория арбитражного ценообразования (Arbitrage Pricing Theory, APT). Концепция APT предложена известным специалистом в области финансов Стивеном Россом. В основу модели заложено утверждение о том, что фактическая доходность любой акции складывается из двух частей: нормальной (ожидаемой) и рисковой (неопределенной). Последний момент определяется многими экономическими факторами, например, рыночной ситуацией в стране, оцениваемой валовым внутренним продуктом, стабильностью мировой экономики, инфляцией, динамикой процентных ставок и др.

Во второй половине 50- х годов проводились исследования по теории структуры капитала и цены источников финансирования (Дж. Уильямс, Д. Дюран, Ф. Модильяни, М. Миллер и др.). Вероятно, не случайно в1958 г., когда была публикована работа Модильяни и Миллера, рассматривается крупнейшими специалистами в области теории финансов Т. Коуплендом и Дж.Ф. Уэнстоном как рубежный, начиная с которого от прикладной микроэкономики отпочковалось самостоятельное направление, известное ныне как современная теория финансов.

Именно в рамках современной теории финансов в дальнейшем сформировалась прикладная дисциплина финансовый менеджмент как наука, посвященная методологии и технике управления финансами крупной компании.

Осуществляемые с 90- х годов в рамках перевода экономики Казахстана на рыночные рельсы новации, в частности кардинальные изменение банковской системы, внедрение новых форм собственности, трансформация бухгалтерского учета и т.п., вновь сделали актуальным управление финансовыми ресурсами субъектов хозяйствования как основным и приоритетным видом ресурсов.

3. Основные показатели, используемые в теории и практике финансового менеджмента: EBIT, EVA, ROE, ROI, ROA.

Для оценки движения финансовых потоков во времени применяются формулы, в том числе и расчет приведенной стоимости или метод дисконтированных денежных потоков. Дисконтирование является обратной операцией расчета сложных процентов. Для того чтобы определить сегодняшнюю стоимость денег применяются дисконтирование денежных потоков.

Формула для расчета дисконтирования денежного потока:

	FV
PV =	------------
	(1+r)ⁿ

FV – будущая стоимость

PV – текущая стоимость

r – ставка дисконтирования

ⁿ^{– Количество лет}

Рыночная добавленная стоимость – MVA

MVA = P x N – S

P – текущий курс одной обыкновенной акции;

N – количество обыкновенных акций в обращении;

S – инвестиции в акционерный капитал.

Экономическая добавленная стоимость – EVA

Базовым положением концепции EVA является создание стоимости для инвестора, когда операционный доход превышает средневзвешенную стоимость задействованного капитала в абсолютном размере.

EVA = EBIT (1-T) – Kw * C

EBIT – величина дохода до уплаты налогов и процентов;

T - ставка налогооблагаемого дохода;

C - величина капитала;

Kw - средневзвешенная стоимость капитала фирмы.

Показатели эффективности управление активами.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) – отношение чистой прибыли компании к среднегодовой величине акционерного капитала. Данный показатель характеризует доходность бизнеса для его владельцев.

ROE = _____ Чистая прибыль_______________ * 100%

Среднегодовой акционерный капитал

Коэффициент рентабельности активов (ROA) - отношение чистой прибыли компании без учета процентов по кредитам к ее суммарным активам. Этот коэффициент характеризует способность руководства компании эффективно использовать ее активы для получения прибыли. Кроме того, этот коэффициент отражает среднюю доходность, полученную на все источники капитала (собственного и заемного).

ROA = Чистая прибыль + проценты(1- ставка налога) * 100%

Средние суммарные активы

Коэффициент рентабельности инвестиций (ROI) – показатель, характеризующий доходность инвестиций и представляет собой обобщенную формулу анализа прибыльности инвестиций в активы. Он рассчитывается следующим образом:

ROI = Прибыль + ( Цена продажи – Цена приобретения) * 100%

Цена приобретения

Обобщающие показатели финансовых результатов хозяйственной деятельности.

Прибыль до выплаты налогов и процентов (EBIT) – показатель прибыли компании до вычета налога на прибыль и начисленных процентов по кредитам. В практике также используется показатель EBTхарактеризующий прибыль до выплаты налогов. Данные показатели используются при расчете многих финансовых коэффициентов, а также самостоятельно применяются в финансовом анализе. Поскольку исключает влияние налогового окружения и способов финансирования, то сравнение эффективности на его основе более стабильные результаты, чем при использовании чистой прибыли.

Прибыль на акцию (EPS) – показатель равный отношению чистой прибыли компании, доступный для распределения, к среднегодовому числу обыкновенных акций. Прибыль на акцию является одним из основных финансовых показателей, использующихся для оценки компании на фондовом рынке, для сравнения инвестиционной привлекательности компании и их эффективности.

EPS = Чистая прибыль – Привилегированные дивиденды

Среднее число обыкновенных акций

Дивиденд на акцию (DPS) – показатель, равный отношению чистой прибыли компании, доступной для распределения к среднему числу обыкновенных акций.

DPS = Дивиденды к выплате___________

Среднее число обыкновенных акций

4. Временная стоимость денег, стоимость рисковых активов.

Временная стоимость денег является объективно существующей характеристикой денежных ресурсов. Смысл ее состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.

Инфляция присуща практически любой экономике. Происходящие в условиях инфляции перманентное обесценение денег, вызывает, с одной стороны, естественное желание их куда-либо вложить, т.е в известной мере стимулирует инвестиционный процесс, а, с другой стороны, как раз отчасти и объясняет, потому различаются деньги, имеющиеся в наличии и ожидаемые к получению.

Вторая причина различия - риск неполучения ожидаемой суммы – также достаточно очевидна.

Любой договор, согласно которому в будущем ожидается поступление денежных средств, имеется вероятность быть неисполненными вовсе или исполненным частично.

Третья причина – оборачиваемость – заключается в том, что денежные средства, как и любой актив, должны с течением времени генерировать доход по ставке, которая представляется приемлемой владельцу этих средств. В этом смысле сумма, ожидаемая к получению через некоторое время, должна превышать аналогичную сумму, которой располагает инвестор в момент принятия решения, на величину приемлемого дохода.

Деятельность компании возможна лишь при наличии источников ее финансирования. Они могут различаться по своей экономической природе, принципами и способам возникновения, способам и срокам мобилизации, продолжительности существования, степени управляемости, привлекательности с позиции тех или иных контрагентов и т.п. Однако наиболее важной характеристикой источников средств является стоимость капитала. Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказываться в убытке. Не случайно количественная оценка стоимости капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности компании.

5. Цель, задачи и роль финансового менеджера на предприятии.

Наше время требует особого внимания финансового менеджера к вопросам не просто активного, но и рационального управления денежными потоками фирмы. Более того, сегодня финансовый менеджер несет прямую ответственность за весь процесс управления, а не только за финансирование.

К важнейшим функциям финансового менеджера относятся:

1. Финансовый анализ и планирование.

2. Управление активами.

3. Управление капиталом

Содержанием функции финансового анализа и планирования является определение финансового состояния компании на основе финансовых характеристик, позволяющих оценить уровень финансовой устойчивости и платежеспособности перед кредиторами, государством и другими партнерами.

В рамках функции управления активами финансовый менеджер призван обеспечить решение ряда вопросов, связанных с приобретением и обслуживанием активов. Установить, насколько экономически выгодно инвестировать средства в различные виды ресурсов (материальные, трудовые, финансовые, и др.). Разработать систему контроля за состоянием и эффективностью использования всей совокупности активов.

Функция управления капиталом направлена на повышение эффективности использования различных компонентов капитала. Необходимо далее выявить степень доступности финансовых ресурсов и период их поступления, стоимость обладания отдельным видом ресурсов (процентные ставки, прочие формальные и неформальные условия предоставления средств). Затем необходимо определить степень риска, ассоциируемого с данным источником финансирования (так, капитал собственников менее рискован, чем краткосрочные банковские кредиты).

Важнейшим продуктом финансового менеджера является принятие инвестиционных и финансовых решений, направленных на придание фирме финансовой устойчивости, а также на ее текущее и перспективное развитие.

Инвестиционные и финансовые решения обычно направлены на оптимизацию темпов роста объемов продаж, выбор конкретных видов инвестиций, на поиск источников средств финансирования инвестиций, оптимизацию структуры заемных и акционерных средств, на выбор приемлемых по цене долгосрочных и краткосрочных займов.

6. Финансовое планирование и контроль как основные функции финансового менеджмента.

Планирование - это процесс обоснования и выбора целей на определенную перспективу, основных направлений и решений с разработкой соответствующей технологии для их достижения.

Финансовое планирование – это система мероприятий по формированию и использованию денежных доходов, накоплений, поступлений в соответствии с целями и задачами предприятия.

Задачи финансового планирования

- определение объема финансовых ресурсов по каждому источнику поступления и общего их объема;

- определение объема и направлений использования ресурсов, установление приоритетов в расходовании средств;

- обеспечение сбалансированности материальных и финансовых ресурсов;

- экономичного и эффективного использования финансовых ресурсов;

- создание условий для укрепления устойчивости фирмы;

- Определение экономически обоснованного размера финансовых резервов.

Финансовое прогнозирование – исследование конкретных перспектив развития предприятия, научно обоснованное предложение об объемах и направлениях использования финансовых ресурсов на перспективу.

Задачи финансового прогнозирования

1. Увязка материальных и финансовых ресурсов на макро- и микроуровнях на перспективу;

2. Определение источников финансирования и объема финансовых ресурсов на прогнозируемый период;

3. Обоснование направлений использование ресурсов на основе анализа динамики финансовых показателей с учетом внешней внутренней среды;

4. Определение и оценка финансовых последствий принимаемых решений.

Методы финансового прогнозирования

- математическое моделирование;

- эконометрическое прогнозирование;

- метод экспертных оценок;

- трендовый метод;

- разработка сценариев;

- стохастические методы.

Формы планирования

- стратегическое планирование;

- бюджетирование;

- тактическое планирование;

- оперативное планирование;

- бизнес-планирование.

7. Финансовая служба в организационной структуре фирмы.

Организация финансовой службы зависит, прежде всего, от масштаба предприятия и характера деятельности. Именно характер деятельности определяет финансовые особенности той или иной коммерческой структуры. Эти особенности определяются следующими факторами:

1) финансовыми взаимоотношениями с государством, в частности системой налогообложения:

2) условиями и методами формирования капитала;

3) распределительными отношениями и мерой финансовой ответственности перед акционерами.

Факторы два и три особое значение имеют при формировании (регистрации) и ликвидации предприятия. Масштаб и финансовые особенности фирмы определяют ее отнесение к категории крупного, среднего и малого бизнеса. Малые предприятия имеют существенные налоговые льготы. Их развитие всячески поощряется государством. Организационная модель финансовой службы значительно упрощена.

Так как в практике наиболее широко используется организационно- правовая форма в виде акционерного общества рассмотрим организацию финансовой службы такого предприятия.

Финансовая служба предприятия, как правило, состоит их двух отделов – казначейского отдела и отдела контрольного. Такое деление может оказаться целесообразным и для самого предприятия как базовой ячейки финансовой инфраструктуры.

8. Определение и измерение финансового риска на предприятии.

Понятие «риск» включает несколько значений. В целом, риск – это вероятность возникновения убытков или недополучение доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

При принятии инвестиционных и финансовых решений должны учитываться два основных фактора – риск и доходность.

Никто не может спрогнозировать результат с полной уверенностью, какой бы то ни было финансовой или инвестиционной операций. Каждое решение указывает на определенную вероятность риска либо доходности. Для оценки ожидаемого дохода употребляются следующие критерии: возвратность капитала и рентабельность капитала.

Возвратность капитала или скорость оборота капитала вычисляется как отношение объема прибыли к вложенному капиталу и указывается количеством оборотов. Рентабельность капитала либо норма доходности прибыли определяется отношением процентного капитала.

Инвестиционная деятельность предприятий всегда связана с риском.

Корпоративный риск – это сумма всех рисков, связанных с осуществлением различных инвестиций. В корпоративный риск входят риск, ликвидированный диверсифицированным портфелем и не диверсифицированные риски. Прогноз, связанный с влиянием на финансовое положение компаний может быть рискованным. Рисковый прогноз показывает полную потерю доходов компаний. Самым опасным считается риск не прибыльности. Он приводит к банкротству и потерям имущества.

Рыночный риск рассматривается как часть инвестиционного портфеля и относится к финансовым активам, которые показывают долю риска в общем портфеле. Он возникает внезапно и его сложно предвидеть. Рыночный риск может затронуть всех участников инвестиционного процесса.

Учитывая серьезные последствия, к которым могут привести рисковые финансовые операции финансовому менеджеру необходимо разработать эффективную систему управления рисками.

Управление риском представляет собой процесс предвидения и нейтрализации их негативных финансовых последствий, связанный с их идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием.

Фирма часто использует следующий трехэтапный подход к управлению рисками.

1.Определение типов риска, с которыми сталкивается фирма.

2. Измерение потенциального влияния рисков.

3. Решение вопроса, как следует минимизировать каждый тип риска.

Первый шаг в программе управления рисками - это идентификация потенциальных потерь, с которыми встречается фирма; второй шаг- измерение этих потенциальных потерь путем оценивания вероятности наступления таких случаев и потенциала потерь.

Определение типа риска- это процесс, в котором финансовый менеджер систематически и непрерывно определяет те текущие и потенциальные риски, которые могут иметь неблагоприятные последствия для фирмы. Если потенциальный риск не установлен, то для фирмы невозможно предпринять действия по его минимизации.

После того как риски идентифицированы, необходимо измерить степень воздействия каждого риска на фирму. Этот процесс включает оценку: 1) частоты потерь (вероятности потерь) и 2)значимости потерь (денежную величину каждой потери). В общем случае степень воздействия каждого риска больше зависит от значимости, чем от частоты потерь.

Существует несколько способов измерения тяжести потерь. Наиболее распространенными из них являются: 1) максимальные потери и 2) средние потери. Максимальная потеря – это денежная оценка размера потерь, связанная со сценарием самого худшего случая, в то время как средняя потеря - это денежная оценка размера потерь, связанная со случаем конкретной опасности, с учетом широкого диапазона возможных значений потерь, которые могут произойти.

Одним из первых рисков, которым подвержена фирма- это риск утраты имущества. В общем случае собственность делится на два класса: 1) недвижимое имущество, которое состоит из земли, зданий и сооружений, и 2) движимое имущество, к которому транспорт, оборудование, мебель и т.п.

В дополнении к подверженности потерям имущества финансовые менеджеры часто встречаются с угрозой потерь в связи с ответственностью.

Данный вид риска включает принцип штрафов, которые могут быть наложены, когда нарушенные обязательства не оспариваются. Компании подвергаются риску потерь в связи с ответственностью, имеющей отношение: 1) к праву пользования, 2) к праву собственности, 3) к текущим операциям, 4) к виду деятельности (профессии).

Особое внимание при управлении рисками финансовый менеджер должен уделять подверженности риску финансовых потерь.

9. Диверсификация как инструмент управления рисками.

Одним из наиболее эффективных приемов управления рисками - это диверсификация. Механизм диверсификации используется прежде всего для нейтрализации негативных финансовых последствий несистематических видов риска. В первую очередь он позволяет минимизировать портфельные риски. Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков, препятствующем их концентрации.

В качестве основных форм диверсификации финансовых рисков могут быть использованы следующие направления:

 Диверсификация видов финансовой деятельности. Она предусматривает использование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций – краткосрочных финансовых вложений, формирование кредитного портфеля, осуществление реального инвестирования, формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений и т.п.

 Диверсификация валютного портфеля. Она предусматривает выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют. В процессе этого направления диверсификации обеспечивается снижение финансовых потерь по валютному риску предприятия;

 Диверсификация депозитного портфеля. Она предусматривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках. Так как условия размещения денежных активов при этом существенно не меняются. Это направление диверсификации обеспечивает снижение уровня риска депозитного портфеля без изменения уровня его доходности;

 Диверсификация кредитного портфеля. Она предусматривает расширение круга покупателей продукции предприятия и направлена на уменьшение его кредитного риска. Обычно диверсификация кредитного портфеля в процессе нейтрализации этого вида финансового риска осуществляется совместно с лимитированием концентрации кредитных операций путем установления дифференцированного по группам покупателей кредитного лимита;

 Диверсификация портфеля ценных бумаг. Это направление диверсификации позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности:

 Диверсификация программы реального инвестирования. Она предусматривает включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе.

10. Стоимость капитала. Составляющие капитала.

Любая компания нуждается в источниках средств, чтобы финансировать свою деятельность, как с позицииперспективы, так и в плане текущих операций. В зависимости от длительности существования в конкретной форме активы компании, равно как и источники средств, можно подразделить на кратко- и долгосрочные. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала.

Определение цены капитала не является самоцелью. Во-первых, этот показатель характеризует деятельность коммерческой организации с позиции долгосрочной перспективы. Так, цена собственного капитала компании показывает ее привлекательность для потенциальных инвесторов, имеющих возможность стать ее совладельцами; цена некоторых заемных источников характеризует возможности компании по привлечению долгосрочного капитала (очевидно, что, например, цена источника " облигационный заем" может быть разной для различных компаний и это, естественно, влияет на прибыль и доходность). Во-вторых, средневзвешенная цена капитала фирмы является одним из ключевых показателей при составлении бюджета капиталовложений.

Цена каждого из приведенных источников средств различна, поэтому цену капитала коммерческой организации находят по формуле средней арифметической взвешенной. Показатель исчисляется в процентах и, как правило, по годовым данным.

Финансовый менеджер должен знать цену капитала своей компании по многим причинам. Во-первых, цена собственного капитала, по сути, представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов. Во – вторых цена заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала. В третьих, максимизация рыночной стоимости фирмы, что как отмечалось выше, является основной задачей, стоящей перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности, за счет минимизации цены всех используемых источников. В - четвертых, цена капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.

Можно выделить пять основных источников капитала, цену которых необходимо знать для расчета средневзвешенной цены капитала фирмы: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции; нераспределенная прибыль.

11. Формирование бюджета капиталовложений на предприятии. Критерии принятия решений.

Термин «капиталовложения» подразумевает основные средства, используемые в производстве, а бюджет – это план, подробно раскрывающий приток и отток средств в течение определенного планируемого времени. Таким образом, бюджет капиталовложений – это схема предполагаемого инвестирования в основные средства, в основе которой заложен анализ доступных инвестиционных проектов и выбор приемлемых из общего их числа.

В настоящее время для оценки проектов и принятия решений о том, какие из них следует включить в бюджет капиталовложений, чаще всего используются пять критериев:

1. Срок окупаемости (PP);

2. учетная доходность (ARR);

3. чистый приведенный эффект (NPV);

4. внутренняя доходность (IRR.);

5. индекс рентабельности (PI).

Срок окупаемости, определяется как ожидаемое число лет, в течение которых будут возмещены изначально сделанные инвестиции. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

12 Следующая ⇒