Механизм действия эффекта финансового рычага

Эффект финансового рычага ( ЭФР) – приращение рентабельности собственных средств, полученное благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.

ЭФР = (1 – ставка налогооблагаемой прибыли)× (ЭР_а – СРСП)×

ЭР_а - экономическая рентабельность активов;

СРСП - средняя расчетная ставка процента по кредиту;

- соотношение между заемными и собственными средствами;

(1 – ставка налогооблагаемой прибыли) – налоговый корректор.

Налоговый корректор позволяет проанализировать в какой степени проявляется эффект финансового рычага в зависимости от ставки налога на прибыль. Налоговый корректор не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль утверждается на законодательном уровне.

Средняя расчетная ставка процента по кредиту (некоторая средневзвешенная величина):

СРСП =

ФИ по ЗС = % к уплате в рублях.

ЭФР возникает из-за расхождения между уровнем экономической рентабельности активов и величиной процентной ставки по кредиту.

С точки зрения предприятия уровень экономической рентабельности активов должен покрывать хотя бы финансовые издержки по заемным средствам.

При оценке кредитоспособности заемщика банк обращает внимание именно на величину дифференциала, который не должен быть отрицательным (разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента).

Плечо финансового рычага – это соотношение между заемными и собственными средствами. Плечо финансового рычага указывает на силу воздействия эффекта финансового рычага.

Оптимальное соотношение ≈ 0, 67. То есть ЗС ≈ 40%, СС ≈ 60%.

Предприятие, использующее только СС ограничивает их рентабельность примерно на 0, 76 (1-0, 24) от уровня Эра.

ЧРСС = 0, 76*ЭРа.

Предприятие, использующее ЗС ограничивает их рентабельность в зависимости от %ой ставки по ЗС и от соотношения между ЗС и СС. Рентабельность СС такого предприятия будет равна:

ЧРСС = 0, 76*ЭРа + ЭФР.

ЭФР позволяет определить безопасные условия кредитования, а также рассчитать вписывается ли сумма кредита в безопасное плечо рычага. Для этого в финансовом менеджменте используется такой инструмент как графики кривых дифференциалов.

 

 

	Кривые дифференциала

 

1∕ 3 – оптимальное соотношение между ЭФР и ЧРСС.

Алгоритм по определению безопасных условий кредитования:

1) определяем соотношение между ЭРа и СРСП

2) выбираем кривую дифференциалов, ниже которой предприятию опускаться невыгодно

3) выбираем безопасное плечо рычага, которое соответствует данной кривой дифференциалов

4) определяем вписывается ли сумма кредита, кот. планирует привлечь предприятие в безопасное плечо рычага.

Необходимо помнить, что между дифференциалом и плечом финансового рычага существует определенная взаимосвязь, которая проявляется в том, что кредитные учреждения склонны компенсировать свой риск и увеличивать %ую ставку по кредитам.

Таким образом, регулируя ЭФР необходимо рассчитать оптимальное значение дифференциала с учетом величины привлекаемых финансовых ресурсов.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение ЭФР, то оно может быть признано выгодным. При этом риск кредитора выражается величиной дифференциала. Чем выше дифференциал, тем ниже финансовый риск, связанный с данным предприятием.

 

Варианты и условия привлечения заемных средств при формировании финансовой стратегии

Существует 4 основных источника внешнего финансирования. Их преимущества и недостатки приведены в следующей таблице:

Источник финансирования	Контроль над предприятием	Финансовый риск	Стоимость привлечения средств	Срок возмещения и объем финансирования
1. Закрытая подписка на акции	Не утрачивается	Незначителен	Высокая	Объем финансирования ограничен
2. Открытая подписка на акции	Может быть утрачен	Не возрастает	Высокая	Возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок
3. Долговое финансирование (привлечение кредитов и займов)	Не утрачивается	Возрастает	Относительно низкая	Строго определенный срок возмещения
4. Комбинированный	Преобладание тех или иных преимуществ и недостатков зависит от количественных параметров формирующих структуры источников средств.

1 и 2 – бездолговое финансирование

Если первый способ финансирования оказывается неприемлемым, то критерием выбора между вторым и третьим способами оказывается сведение к минимуму риска утраты контроля над предприятием.

⇐ Предыдущая1234567Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. IV. Прекращение действия автоблокировки
2. V. Механизм, преобразующий крутящий момент, передающийся от двигателя через сцепление, по величине и направлению, позволяет отключать двигатель от ведущих мостов на длительное время.
3. V. При переводе главной ручки КВ в ,, Тормоз-2 ’’ нет эффекта реостатного тормоза.
4. X. АКЦИОНАЛЬНЫЙ ГОЛОД И КРУГ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ ЧЕЛОВЕКА С МИРОМ
5. А. Анализ динамики показателей деловой активности и финансового цикла.
6. А. Н. Леонтьев, А. В. Запорожец, В. П. Зинченко Формирование перцептивных механизмов и предметных образов на основе внешних ориентировочно-исследовательских операций и действий субъекта
7. Аварии на химико-технологических объектах: характеристика разрушительного воздействия, типовая модель развития аварии, поражающие факторы.
8. Автоматическая система сепарирования Алькап. Назначение, принцип действия.
9. Адресный тип-указатель, ссылочные переменные, простейшие действия с указателями.
10. Анализ использования строительных машин и механизмов
11. Анализ общего финансового состояния
12. Анализ причин, механизмов и профилактика спортивных травм в различных видах спорта