Расчет чистой рентабельности собственных средств (РСС)

 

Показатель	Предприятие А	Предприятие В
Нетто-результат экс­плуатации инвестиций (балансовая прибыль), тыс.руб.
Финансовые издержки по заемным средствам, тыс., руб.	-
Прибыль, подлежащая налогообложению, тыс. руб.
Налог на прибыль, тыс. руб. (ставка 1/3)
Чистая прибыль, тыс.руб.
Чистая экономическая рентабельность собственных средств, %	133 / 1000 X 100 = 13, 3%	83 / 500 X -ТОО = 16, 6%

 

1. Используя только собственные средства РСС = 2/3 экономической рентабельности (ЭР) = 13, 3%

2. Используя кредит РСС = 2/3 ЭР + ЭФР = 16, 6%

3. Дифференциал 2/3 (ЭР - СРСП) = 2/3 (16, 6% - 3, 3%) = 13, 3%

4. Плечо финансового рычага ЗС/СС = 500/500 =1

 

5. УРОВЕНЬ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА (ЭФР) =

2/3 дифференциала X плечо финансового рычага = 2/3 (ЭР - СРСП) X ЗС / СС = 2/3 (16, 6% - 13, 3%) = 3, 3%

 

В общем виде:

ЭФР = (1 - ставка налога на прибыль) X (ЭР - СРСП) X ЗС/СС

 

1. Кредит должен приводить к росту уровня ЭФР.

2. Чем больше дифференциал, тем меньше риск кредитора.

3. Дифференциал не должен быть отрицательным.

4. ЭФР должен быть равен примерно 0, 3 - 0, 5 уровня ЭР ак­тивов.

 

ВАЖНЕЙШИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТОВ

6.1 Оценка рисков.Виды рисков. Оценка по отклонениям значений. Оценочные показатели: математические - вероятность события, дисперсия среднеквадратичное отклонение, коэффициент вариации. Экономиче­ские – стоимость риска как возможных потерь, стоимость страхования риска. Снижение рисков - передача частично или полностью рисков. Методы и места учета рисков и инфляции в ИП.

Финансовые показатели (коэффициенты) следует рассчитывать отдельно для предприятия до внедрения проекта и отдельно после внедрения (на конец первого года и последнего по окупаемости). При особых случаях - для проекта индивиду­ально.

 

Дисконтирование. Сложные проценты. Будущая стоимость денег

 

FV = К X (1 + r)t, где К - вложения сегодня

 

сегодняшняя стоимость будущих денег (затрат, доходов, прибылей);

 

РV = Д X [1 / (1-r)t], где Д - Доходы в будущем

Чистая приведенная настоящая прибыль:

NРV = PV/ (1-r)t. NPV = IC/ (1-r)t.

 

IRR - находится из выражения NPV = 0, т.е. ищется значение r из этого выражения и это значение называется IRR (внутренняя норма рентабель­ности проекта).

 

РР - срок окупаемости (дисконтированный) = сумма дисконтированных инвестиций / сумма дисконтированных прибылей (в части, намечаемой на покрытие кредита).

РI - индекс рентабельности = дисконтированная прибыль (доходы, финан­совые результаты от вложения инвестиций) / дисконтированные инвестиции.

Признаки эффективности проекта – NPV > 0; IRR выше кредитной ставки, собственной рентабельности и рентабельности альтернативных проектов. РР устраивает в первую очередь инвесторов; РI устраивает все стороны.

Таблица 4

 

РАСЧЕТ БУДУЩЕЙ СТОИМОСТИ ТЕКУЩЕГО КАПИТАЛА, тыс.руб.

 

Год	Сумма вклада на начало года	Сумма прироста вклада (гр.1 X 20%)	Сумма вклада на конец года (гр.2+гр.З)
	10, 0	2, 0	12, 0
	12, 0	2, 4	14, 4
	14, 4	2, 88	17, 28

 

АННУИТЕТ - равновеликие платежи в течение ряда периодов

Таблица 5

РАСЧЕТ БУДУЩЕЙ СТОИМОСТИ ОБЫЧНОГО АННУИТЕТА, тыс. р. (БСОА)

год	Начало года	Сумма процентов (Ф.2Х0.1)	Конец года (гр.2+гр.3+ 1)
1 2
		о
		0, 1	2, 1
	2, 1	0, 21	3, 31
	3, 31	0, 331	4, 641
	4, 641	0, 4641	6, 1051

Примечание: платеж не в конце, а в начале каждого (периода)

БСОА = К X [(1 + р)t -1] / р,

где к -капитал; р -процент на капитал; t- период

Таблица 6

РАСЧЕТ БУДУЩЕЙ СТОИМОСТИ АВАНСОВОГО АННУИТЕТА, тыс.р. (БСАА).Платеж не в конце, а в начале каждого периода

Год	Начало года	сумма процентов (гр. 2X0, 1)	конец года (гр, 2 + гр.З)+1
	1, 0	0, 1	1, 1
	2, 1	0, 21	2, 31
	3.31	0, 331	3, 641
	4, 641	0, 4641	5Д051
	6, 4051	0, 61051	6, 71561

 

БСАА = ||К X [(1 + р)t -1] / р|| X(1+p),

ТСОА = SК Х 1/ (1+р)t,

или БСАА = БСОА Х (1+р).

 

Таблица 7

РАСЧЕТ ТЕКУЩЕЙ СТОИМОСТИ ОБЫЧНОГО АННУИТЕТА

 

Год	Коэфф. дисконт. [1/ (1+р) Т]	Текущая стоимость аннуитета (1 млн. р. Х гр.2), тыс. руб.
	О.„909
	0, 826
	0, 751
	0, 683
	0, 621
Итог	-

 

РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ

 

8.1 Основные правила риск-менеджмента:

 

1. Нельзя рисковать большим, чем может позволить собственный капитал

2. Надо думать о последствиях риска

3. Нельзя рисковать многим ради малого

4. Положительное решение принимается, если нет сомнений

5. Если есть сомнения, принимается отрицательное решение

6. Нельзя думать, что существует только одно решение

 

Прежде, чем принять решение, необходимо: определить максимально возможный размер убытка; затем сопоставить с объемом вкладываемо­го капитала; далее, сопоставить его с собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству данного инвестора. Ущерб может превышать стоимость прямых потерь.

 

 

Коэфф. риска = Убыток / Собств. фин. Ресурсы

 

Цель рисковых вложений капитала - получение максимальной прибыли

8.2 Выбор оптимального варианта вложения капитала по коэффициенту риска

Таблица 8

Расчет коэффициента риска

 

Показатель	Первый вариант	Второй вариант
Собственные средства, тыс.руб.		60 000
Максимально возможная сумма убытка, тыс.руб.		24 000
Коэффициент риска	0, 6	0, 4

 

 

8.3 Правила стратегии риск - менеджмента:

а) максимум выигрыша;

б) оптимальная вероятность результата;

в) оптимальная колеблемость результата (измеряется показателями: дисперсия, среднее квадратическое отклонение, коэффициент вариации;

г) оптимальное сочетание выигрыша и величины риска.

 

8.4 Приемы риск - менеджмента: избежание, удержание (оставление риска за инвестором), передача риска (например, страхование), снижение степени риска (сокращение вероятности и объемов потерь). Снижение степени риска: диверсификация, дополнительная информация, самострахование, хеджирование и т.д.

Финансовый менеджер имеет право выбора (принятие единолич­ного решения) и право ответственности за выбор.Решения могут быть: стандартными, многовариантными, оригинальными, эвристиче­скими, интуитивными.

 

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

 

 

Операционный анализ (СVР)

 

Выручка от реализации (ВР) + Постоянные затраты (Соnst) + Переменные затраты (Vаг) + Прибыль (Р)

Этот анализ позволяет выявить и оценить зависимости между выручкой от реализации прибылью, постоянными и переменными затратами. При изменении ВР постоянные затраты не изменяются, а переменные – пропорционально выручки. Из этих известных данных можно найти прибыль:

P = ВР – Var - Const

 

Таблица 9

Пример операционного анализа СVP

ВР	Соnst	Vаг	Р
100%	13, 6%	84, 6%	1, 8%
100%	12, 5%	10146, 3 84, 6%	353, 7 2, 9%

 

 

Выручка (ВР) увеличилась на 9, 1% (12000 - 11000) / 11000;

 

Vаr также увеличились на 9, 1%; Соnst - постоянны;

 

ПРИБЫЛЬ УВЕЛИЧИЛАСЬ НА (353, 7 - 200) / 200 - 76, 9%

 

ВЫВОД. Чем больше удельный вес Vаг в цене, тем сильнее изменение выручки влияет на прибыль!

Операционный рычаг (ОР)

Валовая маржа (ВМ) = ВР - Vаг = Р + Соnst;

 

Сила операционного рычага = (11000 - 9300): 200 = 8, 5%, т.е. при увеличении ВР на 1 % прибыль увеличивается на 8, 5%!

 

Порог рентабельности

ВМ=Сonst; Р=0;

Для первого примера:

Сonst +Vаг = 10800 руб.

Поэтому чтобы не быть в убытке ВР должна быть не ниже 10800 тыс. руб.

Запас финансовой прочности

Превышение ВР над порогом рентабельности даст запас финансовой прочности, а превышение ВР над всеми затратами - это прибыль.

 

Для первого примера

11000 -10800- 200 тыс.руб.

Операционный контроль

 

1. Контроль за изменением финансовых коэффициентов. Особо обращать внимание на тенденции.

2. Контроль за оборачиваемостью оборотных средств. Следует искать возможности ускорения и ни в коем случае не замедления оборачиваемости

 

Текущие активы (ТА) - Текущие пассивы (ТП) = Собственные Оборотные Средства (СОС)

Текущие финансовые потребности (ТФП) - ТА (без денег) – ТП (Кредиторская задолженность - КЗ)

Или ТФП = Запасы (3) + Дебиторы (Д) – Кредиторская задолженность (КЗ)

ОБОРАЧИВАЕМОСТЬ АКТИВОВ = ВР / Итог актива баланса

ОбОРАЧИВАЕМОСТЬ ТФП = ТФП / ВР X 100%

3. Контроль за запасами, кредиторской задолженностью и дебиторами (объемы и сроки). Лучше кредиторскую " растягивать", дебиторскую уменьшать по объему и времени.

4. Расчет объемов и контроль за ассортиментом товаров по критерию максимальной доходности.

ТИПИЧНЫЕ ОШИБКИ В БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИИ

1. Бизнес - идея, цель, способ ее достижения и результаты не конкретны, похоже на лозунги.

2.Бизнес - план не " привязан" к конкретной организации, которая будет реализовывать этот план. " Привязка" заключается в анализе финансово- экономического состояния фирмы, выявлении тенденций, оценке состоя­ния. Цель -доказать, что фирме по силам успешно реализовать этот план.

3. План должен быть по меньшей мере представлен в двух вариантах, в основе которых лежат крайние допустимые и наиболее вероятные ситуа­ции, оцениваемые конечными результатами по принципу + 10%, - 10%.

4. Часто самую главную задачу - глубокий анализ рынка, прогноз конъ­юнктуры, колебание цен - подменяют внутрифирменными задачами.

5. Недооценка рисков. Неубедительная аргументация количественных значений рисков, их стоимостной оценки, а также мало внимание уделяется страхованию рисков.

6. Бизнес- план составляют как один документ. При поиске партнеров или заимствований должно быть не менее двух одинаковых по принципам, результатам расчетов, но разных по форме и акцентам документов,

7. Обоснованность исходной информации, а также методы расчета показа­телей недостаточно аргументированы.

8. За анализом и прогнозом количественных значений не следуют качест­венные выводы.

9. Не в должной мере учитываются условия реализации проекта,

10. Необходимо в первую очередь при разработке плана надеяться на свои силы. Никто лучше Вас не знает Вашего производства.

11. Правильно составленный план — это половина дела. Его нужно подо­бающим образом представить и разработать дополнительный план меро­приятий по его реализации.

12. Необходимо помнить, что текущие планы (до года) разрабатываются иначе, чем бизнес - планы на более отдаленную перспективу. Во втором случае необходимо применять дисконтирующие коэффициенты.

13. Если Вас приглашают принять участие в бизнес - плане, то кроме тщательной экспертизы его реализуемости, в первую очередь оцените соответствие баланса интересов и организационно-правовую защиты Ваших интересов.

14. Необходимо наладить постоянный контроль за реализацией бизнес-плана, например, в виде сетевого графика.

15. Кому доверите или кого привлечете к реализации проекта?

16. Бизнес-планирование — это не исключение, а норма организации.

17. Не старайтесь обыграть конкурентов на их поле и с их товаром. Ищите собственное " ноу-хау". В противной случае риск проигрыша велик.

 

⇐ Предыдущая123

Поделиться:

Популярное:

1. A.16.9.4. Экран пиктограмм блоков питания преобразователя собственных нужд
2. Cинтетический учет поступления основных средств, в зависимости от направления приобретения
3. F)по критерию максимизации прироста чистой рентабельности собственного капитала
4. G) показатели рентабельности капитала, активов
5. H)результатов неэффективной финансовой политики по привлечению капитала и заемных средств
6. I. Общее понятие о целях, содержании, средствах и видах общения
7. I. Паспорт комплекта оценочных средств
8. I. Порядок назначения лекарственных средств
9. II. Государственная регистрация транспортных средств
10. II. Средства, влияющие преимущественно на рецепторы эфферентной иннервации сердца
11. IV Перечень лабораторных работ, наглядных пособий и средств ТСО.
12. IV. ОЦЕНОЧНЫЕ СРЕДСТВА ДЛЯ ТЕКУЩЕГО И РУБЕЖНОГО КОНТРОЛЯ