Методы оценки инвестиций основанные на дисконтированных оценках

⇐ ПредыдущаяСтр 28 из 33Следующая ⇒

Вследствие множества недостатков, присущих методу, основанному на периоде окупаемости инвестиций, принято считать, что методы дисконтирования денежных потоков служат более объективной основой для оценки и выбора инвестиционных проектов. Эти методы учитывают как величину ожидаемых потоков, так и распределение их во времени (в каждый период «жизни» рассматриваемого проекта). Например, акционеры склонны отдавать предпочтение инвестиционному проекту, который обеспечивает получение прибыли через пять лет, а не проекту с аналогичными доходами, но получаемыми через 6-10 лет. Следовательно, распределение ожидаемых денежных потоков во времени чрезвычайно важно для принятия решения по инвестициям.

Методы дисконтирования денежных потоков позволяют нам с помощью процесса дисконтирования выявлять разницу в распределении денежных потоков во времени для различных инвестиционных проектов. Кроме того, выбирая величину дисконтирования (или минимальную ставку доходности, которая требуется для одобрения инвестиционного проекта, – так называемую ставку отсечения (hurdle rate)), мы можем также учитывать риск этого проекта. В трех важнейших методах на основе дисконтирования денежных потоков используются чистая приведенная стоимость NPV), коэффициент прибыльности или индекс рентабельности инвестиций (PI), внутренняя ставка (норма) доходности инвестиций (IRR).

Метод оценки инвестиционного проекта по чистой приведенной стоимости. Чистая приведенная стоимость (net present value – NPV) инвестиционного проекта представляет собой приведенную стоимость чистых денежных потоков (СFk) этого предложения минус первоначальные инвестиции (IC), необходимые для его реализации.

, (11.2)

Дисконтирование осуществляется с помощью ставки r, устанавливаемой аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Если чистая приведенная стоимость рассматриваемого инвестиционного проекта оказывается не меньше нуля, то проект принимается, в противном случае – отвергается. Если NPV = 0, то решение о целесообразности его реализации должно приниматься с привлечением дополнительных аргументов.

Пример. Требуется проанализировать проект со следующими характеристиками (млн. руб.) – 150; 30; 70; 70; 45. Рассмотрим два случая: 1) стоимость капитала 12%; 2) ожидается, что стоимость капитала будет меняться по годам следующим образом: 12%, 13%, 14%, 14%.

Решение. 1. NPV = 11, 0 млн. руб., т.е. проект является приемлемым. 2. NPV = - 1, 2 млн. руб. В этом случае проект неприемлем.

Индекс рентабельности инвестиций (коэффициент прибыльности) (profitability index – PI), или коэффициент «прибыль-затраты», некоего проекта представляет собой отношение приведенной стоимости будущих чистых денежных потоков проекта к первоначальным инвестициям по нему. Показатель прибыльности можно представить в следующем виде:

, (11.3)

Пока коэффициент прибыльности будет не меньше 1, 00, соответствующее инвестиционное предложение можно считать приемлемым. Для любого заданного проекта методы чистой приведенной стоимости и показателя прибыльности заставляют нас принимать одинаковые решения относительно рассматриваемого инвестиционного проекта (т.е. либо принять, либо отвергнуть его). (Коэффициент прибыльности, превышающий 1, 00, свидетельствует о том, что приведенная стоимость проекта больше, чем первоначальные инвестиции, а это, в свою очередь, указывает на то, что чистая приведенная стоимость больше нуля.) Однако методу чистой приведенной стоимости нередко отдают предпочтение перед методом показателя прибыльности. Причина заключается в том, что чистая приведенная стоимость не только указывает, принимать или нет соответствующий проект, но и выражает абсолютный экономический (денежный) вклад данного проекта в благосостояние акционера. Что же касается коэффициента прибыльности, то он отражает лишь относительную прибыльность.

Внутренняя ставка доходности инвестиций (internal rate of return – IRR) – это ставка дисконтирования, которая уравнивает приведенную стоимость будущих денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта и стоимость первоначальных инвестиций.

или

, (11.4)

Экономический смысл критерия IRR заключается в том, что предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «стоимость капитала» (СС). Под ним понимается либо средневзвешенная стоимость капитала (WACC), если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова: а) если IRR > СС, то проект следует принять; б) если IRR < СС, то проект следует отвергнуть; в) если IRR = СС, то проект является ни прибыльным, ни убыточным. Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно одно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным. Значение IRR можно найти с помощью либо финансового калькулятора, либо методом линейной аппроксимации:

, (11.5)

где r₁ – значение табулированной ставки дисконтирования, при которой f(r₁) > 0 (f(r₁) < 0); r₂– значение табулированной ставки дисконтирования, при которой f(r₂) < 0 (f(r₂) > 0).

Смысл формулы состоит в следующем. Выбирается интервал (r₁, r₂), в котором предположительно находится точное значение IRR. Далее с помощью формулы вычисляется его приблизительное значение. Если интервал выбран достаточно широким, первое приближение IRR находится уже после первой итерации.

Вычислять внутреннюю норму доходности вручную – занятие довольно трудоемкое, поскольку обычно ее нельзя вычислить напрямую. Как правило, принимается метод итераций (проб и ошибок). Для вычисления IRR можно использовать соответствующие компьютерные программы и программируемые калькуляторы. Это позволяет избежать достаточно трудоемких ручных вычислений на основе метода проб и ошибок. Тем не менее бывают случаи, когда без метода проб и ошибок обойтись не удается.

Пример. Рассчитать значение IRR для проекта рассчитанного на 3 года, требующего инвестиций в размере 10 млн. руб. и имеющего предполагаемые денежные поступления в размере 3, 4 и 7 млн. руб.

Решение. Возьмем два произвольных значения ставки дисконтирования: r₁ = 10%, r₂ = 20%. Для 1 года при ставке 10% дисконтирующий множитель = 0, 909 * 3 = 2, 73 и т.д.

Истинное значение IRR = 16, 23%.

Вопросы для самоконтроля

1. Дайте определение инвестиций.

2. Классификация инвестиций.

3. Инвестиционная политика организации.

4. Методы оценки инвестиций.

5. Методы оценки инвестиций основанные на учетных оценках.

6. Методы оценки инвестиций основанные на дисконтированных оценках.

Тестовые задания

1. Инвестиции – это …

а) Покупка недвижимости и товаров длительного пользования;

б) Операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение выгод в течение периода, превышающего один год;

в) Покупка оборудования и машин со сроком службы до одного года;

г) Вложение капитала с целью последующего его увеличения.

2. Под инвестициями понимается?

а) Вложение средств, с определенной целью отвлеченных от непосредственного потребления;

б) Процесс взаимодействия по меньшей мере двух сторон: инициатора проекта и инвестора, финансирующего проект;

в) Вложения в физические, денежные и нематериальные активы.

3. Сущностью инвестиций являются …

а) Маркетинг рынка для определения производственной программы;

б) Выбор площадки и определение мощности предприятия;

в) Вложение капитала в модернизацию, расширение действующего производства или новое строительство;

г) Вложение инвестиций в расширение или новое строительство с целью получения прибыли и достижения социального эффекта.

4. Прямые инвестиции – это …

а) инвестиции, сделанные прямыми инвесторами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акций или акционерного капитала предприятия;

б) вложение средств в покупку акций, не дающих право вкладчиков влиять на функционирование предприятий и составляющих менее 10% акционерного капитала предприятия;

в) торговые кредиты.

5. Портфельные инвестиции – это …

а) Покупка акций в размере менее 10% акционерного капитала предприятия;

б) Покупка акций в размере более 10% акционерного капитала предприятия;

в) Торговые кредиты.

6. Портфельные инвестиции осуществляются …

а) В сфере капитального строительства;

б) В сфере обращения финансового капитала;

в) В инновационной сфере.

7. Капитальные вложения включают …

а) Инвестиции в основные и оборотные фонды;

б) Инвестиции в реновацию производственных мощностей;

в) Инвестиции в прирост (наращивание) производственных мощностей.

9. Какой вид инвестиций не включается в нематериальные активы?

а) «ноу-хау», патенты, изобретения;

б) подготовка кадров для будущего производства;

в) приобретение лицензий, разработка торговой марки и др.;

г) кредиты банка.

10. Какой вид вложений не входит в состав инвестиций в нефинансовые активы?

а) Инвестиции в основной капитал;

б) Инвестиции в нематериальные активы;

в) Вложения в ценные бумаги других юридических лиц, в облигации местных и государственных займов;

г) Вложения в капитальный ремонт основных фондов;

д) Инвестиции на приобретение земельных участков.

11. Реинвестиции – это …

а) Начальные инвестиции, или нетто-инвестиции;

б) Начальные инвестиции плюс прибыль и амортизационные отчисления в результате осуществления проекта;

в) Свободные денежные средства, оставшиеся на предприятии после выплаты налогов, и процент за пользование кредитом.

12. Управление инвестиционной деятельностью на макроуровне – это …

а) Управление инвестиционным проектом;

б) Оценка состояния и прогнозирования инвестиционного рынка;

в) Финансовое обеспечение проекта.

13. Инвестиционный рынок – это …

а) Рынок объектов реального инвестирования;

б) Рынок инструментов финансового инвестирования;

в) Рынок как объектов реального инвестирования, так и инструментов финансового инвестирования.

14. В рынок объектов реального инвестирования не включается …

а) Рынок капитальных вложений;

б) Рынок недвижимости;

в) Рынок приватизируемых объектов.

15. Рынок инструментов финансового инвестирования – это …

а) Фондовый рынок;

б) Денежный рынок;

в) Фондовый и денежный рынки.

16. Состояние инвестиционного рынка характеризуют …

а) Цена капитала;

б) Конкуренция и монополия;

в) Спрос и предложение.

17. Инвестиционный рынок состоит из …

а) Фондового и денежного рынков;

б) Рынка недвижимости и рынка научно-технических новаций;

в) Промышленных объектов, акций, депозитов и лицензий;

г) Рынка объектов реального инвестирования, рынка объектов финансового инвестирования и рынка объектов инновационных инвестиций.

18. Степень активности инвестиционного рынка характеризуют …

а) Спрос;

б) Предложение;

в) Рыночная конъюнктура (соотношение спроса и предложения).

19. Оценка инвестиционной привлекательности действующей компании – это …

а) Анализ жизненного цикла и выявление той стадии, на которой находится фирма;

б) Мониторинг показателей конъюнктуры инвестиционного рынка;

в) Определяется нормой прибыли на кш впал и допустимой степенью риска.

20. Критерии инвестиционной деятельностью на уровне компании – это …

а) Обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии;

б) Обеспечение высоких темпов экономического развития;

в) Обеспечение максимизации доходов.

21. Инвестиционный климат страны – это …

а) Система правовых, экономических и социальных условий инвестиционной деятельности в стране, оказывающих существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков;

б) Показатель, характеризуемый совокупностью инвестиционных потенциалов регионов страны;

в) Величина золотого запаса страны.

22. Основная цель инвестиционного проекта – это …

а) Максимизация объема выпускаемой продукции;

б) Минимизация затрат на потребление ресурсов;

в) Техническая эффективность проекта, обеспечивающая выход на рынок с качественной (конкурентоспособной) продукцией;

г) Максимизация прибыли.

23. Инвестиционный проект – это …

а) Система организационно-правовых и финансовых документов;

б) Комплекс мероприятий, обеспечивающий достижение поставленных целей;

в) Документ, снижающий риск инвестиционной деятельности.

24. Инвестиционный потенциал представляет собой …

а) Ормативные условия, создающие фон для нормального осуществления инвестиционной деятельности;

б) Количественную характеристику, учитывающую основные макроэкономические условия развития страны региона или отрасти;

в) Целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности;

г) Макроэкономическое изучение инвестиционного рынка.

25. Процесс разработки инвестиционного проекта включает …

а) Поиск инвестиционных концепций проекта;

б) Разработку технико-экономических показателей и их финансовую оценку;

в) Прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную фазы.

26. Прединвестиционная фаза содержит …

а) Поиск инвестиционных концепций (бизнес-идей); предварительную разработку проекта; оценку технико-экономической и финансовой привлекательности; принятие решения;

б) Разработку технико-экономического обоснования проекта; поиск инвестора; решение вопроса об инвестировании проекта;

в) Заказ на выполнение проекта; разработку бизнес-плана; предоставление бизнес-плана инвестору, финансирование проекта.

27. В прединвестиционной фазе происходит …

а) Ввод в действие основного оборудования;

б) Создание постоянных активов предприятия;

в) Выбор поставщиков сырья и оборудования;

г) Закупка оборудования;

д) Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта.

28. Кого затрагивает в меньшей степени бизнес-план инвестиционного проекта?

а) Инвесторов;

б) Предпринимателей;

в) Персонал предприятий.

29. К какому виду планирования следует отнести инвестиционный проект?

а) Оперативное планирование;

б) Текущее планирование;

в) Долгосрочное планирование.

30. Назначение инвестиционного проекта – …

а) Изучение емкости и перспектив рынка сбыта продукции (услуги); оценка затрат, связанных с изготовлением и сбытом продукции; выявление проблем («подводных камней») на пути реализации проекта; отслеживание (контроль) графика реализации проекта;

б) Маркетинговая стратегия; производственная стратегия; финансовая стратегия.

31. Общие сведения об инвестиционном проекте включают: ...

а) Характер производства и продукции;

б) Размещение, реквизиты;

в) Сведения о потребляемых ресурсах и системе реализации продукции;

г) Об особенностях технологического процесса.

32. В инвестиционной фазе инвестиционного проекта происходит …

а) Маркетинговые исследования;

б) Производство продукции;

в) Строительство;

г) Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта.

33. Инвестиционная фаза – …

а) Спектр консультационных и проектных работ по управлению проектом;

б) Проектно-изыскательские, строительно-монтажные и пуско-наладочные работы.

34. В эксплуатационной фазе происходит …

а) Закупка оборудования;

б) Строительство;

в) Ввод в действие основного оборудования;

г) Производство продукции.

35. Управление инвестиционным проектом – …

а) Применение современных методов реализации проекта;

б) Процесс управления людскими, финансовыми и материальными ресурсами на протяжении всего цикла осуществления (реализации) проекта;

в) в) выполнение заданий по вводу в действие мощностей и объектов и по освоению денежных средств (инвестиций).

36. Жизненный цикл (фазы) проекта – …

а) Замысел – разработка концепции и ТЭО – выполнение проектно-сметной документации – строительство и ввод в эксплуатацию;

б) То же, что (а) плюс эксплуатационная фаза;

в) То же, что (б) плюс ликвидационная фаза.

37. Технико-экономическое обоснование инвестиций – это …

а) Документ, обосновывающий целесообразность и эффективность инвестиций в разрабатываемый проект;

б) Документ, в котором детализируются и уточняются решения, принятые на прединвестиционной стадии;

в) Метод выбора стратегических решений проекта.

38. Экономическая оценка инвестиционного проекта …

а) Возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров и услуг;

б) Получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня;

в) Окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.

39. Эффективность инвестиционного проекта определяется …

а) Соотношением затрат и результатов;

б) Показателями финансовой (коммерческой) эффективности;

в) Комплексом показателей коммерческой, бюджетной, народнохозяйственной эффективности.

40. Какая схема финансирования инвестиционного проекта является более предпочтительной для предпринимателя?

а) Самофинансирование;

б) Самофинансирование и привлечение кредита;

в) Обосновывается специальными расчетами.

41. Оценка инвестиционной привлекательности проекта определятся …

а) Объемом прогнозируемой прибыли;

б) Прогнозируемой прибылью в расчете на единицу капитала;

в) Величиной NPV.

42. Эффективность инвестиционного проекта зависит от …

а) Распределения затрат и доходов по периодам осуществления проекта;

б) Ставки налога на имущество;

в) Отраслевой принадлежности проекта.

43. Метод определения чистой текущей стоимости (NPV) …

а) Основан на определении разницы между суммой денежных потоков и оттоков;

б) Кроме разницы между суммой денежных поступлений учитывает уровень дисконта.

44. Метод расчета рентабельности инвестиций (PI) …

а) сумма денежных поступлений, отнесенная к инвестиционным затратам;

б) показатель, обратный NPV.

45. Метод расчета внутренней нормы прибыли (IRR) …

а) Внутренний коэффициент окупаемости инвестиций (по своей природе близок к банковской годовой ставке доходности, к проценту по ссудам за год);

б) Метод, позволяющий найти граничное значение коэффициента дисконтирования, то есть коэффициента дисконтирования, при котором NPV=0 (так называемый поверочный дисконт);

в) Метод при котором IRR сравнивают с уровнем окупаемости вложений, который выбирается в качестве стандартного.

46. Можно ли по показателю IRR делать вывод о целесообразности реализации инвестиционного проекта?

а) Да;

б) Нет.

47. Метод расчета периода (срока) окупаемости инвестиций (Т)?

а) Определение срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций;

б) Метод расчета при котором сумма денежных поступлений будет равна сумме инвестиций.

48. Как рассчитывается срок окупаемости инвестиционного проекта?

а) На основе сопоставления инвестиционных вложений и других затрат, связанных с реализацией проекта и суммарных результатов от осуществления проекта;

б) Делением затрат на эффект.

49. Можно ли по одному из показателей (NPV, IRR, PI, Т) оценить эффективность проекта?

а) Да;

б) Нет.

50. Оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг со стороны крупного инвестора определяется их способностью …

а) Приносить прибыль;

б) Приносить больше прибыли в расчете на акцию, чем прибыль на акцию в малом пакете;

в) Гарантировать участие в управлении данной собственностью.

Тема 12 Финансовое планирование и прогнозирование

12.1 Содержание и цели финансового планирования

Планирование – это процесс разработки и принятия целевых установок в количественном и качественном выражении, а также определение путей их наиболее эффективного достижения. Анри Файоль образно определил план как надлежаще оформленное управленческое решение, обеспечивающее достижение поставленных целей.

Разработка планов на будущее является для любой организации жизненно важным этапом. Какие бы цели ни ставило перед собой предприятие, успех маловероятен, если его менеджеры не имеют четкого представления о будущем направлении деятельности.

Финансы лежат в основании процесса планирования; финансовые ресурсы предприятия ограничены и должны расходоваться предусмотрительно и таким образом, чтобы повышалось благосостояние акционеров; следовательно, важно оценивать финансовые последствия реализации выбранного курса.

Известный специалист в области управления Рассел Линкольн Акофф (1919-2009) утверждал, что «лучше планировать для себя – неважно насколько плохо, чем быть планируемым другими – неважно насколько хорошо».

Взаимосвязь этапов планирования представлена на рисунке 12.1.

Рисунок 12.1 – Этапы планирования

Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предпринимательской фирмы необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности ее финансовой деятельности в будущем периоде. Это планирование всех его доходов и направлений расходования денежных средств для обеспечения развития предприятия. Основной формой финансового планирования является баланс доходов и расходов.

Цель финансового планирования состоит в увязке доходов с необходимыми расходами. При превышении доходов над расходами сумма превышения направляется в резервный фонд. При превышении расходов над доходами сумма недостатка финансовых средств восполняется за счёт выпуска ценных бумаг, получения кредитов, получения благотворительных взносов и т.д.

Основными задачами финансового планирования деятельности фирмы является:

- обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной и финансовой деятельности;

- выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли за счет экономного использования денежных средств;

- установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками и контрагентами;

- соблюдение интересов акционеров и других инвесторов;

- контроль за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью фирмы.

Объектом финансового планирования организации служат все виды ее деятельности: текущая (операционная), инвестиционная и финансовая и их отдельные элементы:

- выручка от продажи продукции;

- прибыль и ее распределение;

- объем платежей в бюджетную систему в форме налогов и сборов;

- страховые взносы в Пенсионный фонд РФ, Фонд социального страхования РФ, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования и территориальные фонды обязательного медицинского страхования;

- объем заемных средств, привлекаемых с кредитного рынка;

- объем капитальных вложений и источники их финансирования;

- плановая потребность в оборотных средствах и финансирование их прироста.

Значение финансового планирования для фирмы состоит в том, что оно воплощает выработанные стратегические цели в форму конкретных финансовых показателей, предоставляет возможности определения жизнеспособности финансовых проектов, служит инструментом получения внешнего финансирования.

12.2 Виды финансового планирования

Как правило, различают краткосрочное и долгосрочное планирование. Значение некоторых из принимаемых решений распространяется на очень долгую перспективу. Это относится, например, к решениям в таких областях, как приобретение элементов основного капитала, кадровая политика, определение ассортимента выпускаемой продукции. Такие решение определяют деятельность предприятия на много лет вперед и должны быть отражены в долгосрочных планах (бюджетах), где степень детализованности обычно бывает довольно невысока. Долгосрочные планы должны представлять собой своего рода рамочную конструкцию, составными элементами которой являются краткосрочные планы.

В основном на предприятиях используется краткосрочное планирование и имеют дело с плановым периодом, равным одному году. Это объясняется тем, что за период такой протяженности, как можно предположить, происходят все типичные для жизни предприятия события, поскольку за этот срок выравниваются сезонные колебания конъюнктуры. По времени годовой бюджет (план) можно разделить на месячные или квартальные бюджеты (планы).

Финансовое планирование можно классифицировать на перспективное (стратегическое), текущее (годовое) и оперативное.

Стратегическое планирование.

Процесс стратегического планирования является инструментом, помогающим в принятии управленческих решений. Его задача обеспечить нововведения и изменения в организации в достаточной степени. Можно выделить четыре основных вида управленческой деятельности в рамках процесса стратегического планирования:

- распределение ресурсов;

- адаптация к внешней среде;

- внутренняя координация;

- организационное стратегическое предвидение.

Процесс распределения ресурсов включает в себя распределение ограниченных организационных ресурсов, таких как фонды, дефицитные управленческие таланты и технологический опыт.

Адаптация к внешней среде охватывает все действия стратегического характера, которые улучшают отношения организации с её окружением. Организациям необходимо адаптироваться к внешним как благоприятным возможностям, так и опасностям, выявить соответствующие варианты и обеспечить эффективное приспособление стратегии к окружающим условиям.

Внутренняя координация включает координацию стратегической деятельности для отображения сильных и слабых сторон организации с целью достижения эффективной интеграции внутренних операций. Обеспечение эффективных внутренних операций на предприятии является неотъемлемой частью управленческой деятельности.

Осознание организационных стратегий предусматривает осуществление систематического развития мышления менеджеров путём формирования организации, которая может учиться на прошлых стратегических решениях. Способность учиться на опыте даёт возможность организации правильно скорректировать своё стратегическое направление и повысить профессионализм в области стратегического управления. Роль руководителя высшего звена заключается в большем, чем простое инициирование процесса стратегического планирования, она также связана с осуществлением, объединением и оценкой этого процесса.

Текущее финансовое планирование.

Текущее финансовое планирование является планированием осуществления. Система текущего планирования финансовой деятельности фирмы основывается на разработанной финансовой стратегии и финансовой политике по отдельным аспектам финансовой деятельности. Производится увязка каждого вида вложений с источником финансирования. Для этого обычно пользуются сметами образования и расходования фондов денежных средств. Эти документы необходимы для контроля за ходом финансирования важнейших мероприятий, для выбора оптимальных источников пополнения фондов и структуры вложения собственных ресурсов.

Текущее планирование хозяйственной деятельности предприятия состоит в разработке трёх документов: плана движения денежных средств, плана отчёта о прибылях и убытках, плана бухгалтерского баланса.

Основной целью построения этих документов является оценка финансового положения фирмы на конец планируемого периода. Текущий финансовый план составляется на период, равный одному году. Это объясняется тем, что за год в основном выравниваются сезонные колебания конъюнктуры рынка. К тому же такой период времени соответствует законодательным требованиям к отчётному периоду.

Текущие финансовые планы предпринимательской фирмы разрабатываются на основе данных, которые характеризуют:

- финансовую стратегию фирмы;

- результаты финансового анализа за предшествующий период;

- планируемые объёмы производства и реализации продукции, а также другие экономические показатели операционной деятельности фирмы;

- систему разработанных на фирме норм и нормативов затрат отдельных ресурсов;

- действующую систему налогообложения;

- действующую систему норм амортизационных отчислений;

- средние ставки кредитного и депозитного процентов на финансовом рынке и т.п.

Процесс текущего финансового планирования можно рассмотреть на примере составления годового плана движения денежных средств. Он представляет собой собственно план финансирования, который составляется на год с разбивкой по кварталам. План движения денежных средств отражает денежные потоки: притоки и оттоки, в том числе все направления расходования средств. В разделе поступлений отражаются выручка от реализации продукции (работ, услуг), от реализации основных средств и нематериальных активов, доходы от прочих операций и другие доходы, которые предполагается получить в течение года или квартала. При необходимости привлекаются заемные средства, осуществляется выпуск акций и/или облигаций. В расходной части – затраты на производство реализованной продукции (работ, услуг), суммы налоговых платежей, погашение долгосрочных ссуд, уплата процентов за банковский кредит (в части, причитающейся в соответствии с действующим порядком за счет прибыли), направления использования чистой прибыли (накопления, потребления, резервный фонд).

Годовой финансовый план разбивают поквартально или помесячно, поскольку в течение года потребность в денежных средствах может значительно меняться и в каком-либо квартале (месяце) может оказаться недостаток финансовых ресурсов. Кроме того, разбивка годового плана на короткие промежутки времени позволяет отслеживать синхронность потоков и оттоков денежных средств и ликвидировать кассовые разрывы.

В процессе финансового планирования производится конкретная увязка каждого вида вложений или отчислений и источника финансирования. Для этого составляется проверочная (шахматная) таблица к финансовому плану. В ней по вертикали приводятся направления использования финансовых ресурсов и приравненных к ним средств, а по горизонтали – источники финансирования, то есть финансовые ресурсы и приравненные к ним средства. Такая таблица позволяет выявить целевой характер использования финансовых ресурсов, сбалансировать доходы и расходы по статьям, определить резервы формирования фондов денежных средств.

Оперативное финансовое планирование.

В целях контроля за поступлением фактической выручки на расчетный счет и расходованием наличных финансовых ресурсов предприятию необходимо оперативное планирование, которое дополняет текущее. Это связано с тем, что финансирование плановых мероприятий должно осуществляться за счет заработанных предприятием средств, что требует повседневного эффективного контроля за формированием и использованием финансовых ресурсов. Оперативное финансовое планирование заключается в составлении и использовании плана и отчета о движении денежных средств.

Оперативный план необходим для обеспечения финансового успеха предприятия. Поэтому при его составлении необходимо использовать объективную информацию о тенденциях экономического развития в сфере деятельности предприятия, инфляции, возможных изменениях технологии и организации процесса производства.

Оперативное финансовое планирование включает составление и исполнение платежного календаря, кассового плана и расчет потребности в краткосрочном кредите. В платежном календаре притоки и оттоки денежных средств должны быть сбалансированы. Правильно составленный платежный календарь позволяет выявить финансовые ошибки, недостаток средств, вскрыть причину такого положения, наметить соответствующие мероприятия, и таким образом, избежать финансовых затруднений.

Календарь платежей составляется на основе реальной информационной базы о денежных потоках предприятия.

Кроме платёжного календаря на предприятии должен составляться кассовый план – план оборота наличных денежных средств, отражающий поступление и выплаты наличных денег через кассу.

Заключительным этапом финансового планирования является составление сводной аналитической записки. В ней даётся характеристика основных показателей годового финансового плана: величина и структура доходов, расходов, взаимоотношений с бюджетом, коммерческими банками и др. Особая роль отводится анализу источников финансирования инвестиций. Большое внимание должно быть уделено распределению прибыли. Завершая аналитическую записку, даются выводы о плановой обеспеченности предприятия финансовыми ресурсами и структуре источников их формирования.

12.3 Методы финансового планирования

В практике финансового планирования применяются следующие методы: нормативный, расчётно-аналитический, балансовых расчетов, денежных потоков, метод оптимизации плановых решений, экономико-математическое моделирование.

Сущность нормативного метода заключается в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывается потребность хозяйствующего субъекта в финансовых ресурсах и их источниках. Такими нормативами служат ставки налогов и сборов, нормы амортизационных отчислений и др. Существуют и нормативы хозяйствующего субъекта – это нормативы, разрабатываемые непосредственно на предприятии и используемые им для регулирования производственно-хозяйственной деятельности, контроля за использованием финансовых ресурсов, других целей по эффективному вложению капитала. Современные методы калькулирования затрат стандарт-кост и маржинал-костинг основаны на использовании внутрихозяйственных норм.

Сущность расчетно-аналитического метода заключается в том, что на основе анализа достигнутой величины финансового показателя, принимаемого за базу, и индексов его изменения в плановом периоде рассчитывается плановая величина этого показателя. Данный метод планирования широко применяется в тех случаях, когда отсутствуют технико-экономические нормативы, а взаимосвязь между показателями может быть установлена косвенно, на основе анализа их динамики и связей. В основе этого метода лежит экспертная оценка (рис. 12.2).

Рисунок 12.2 – Схема расчетно-аналитического метода планирования

Расчетно-аналитический метод широко применяется при планировании суммы прибыли и доходов, определение величины отчислений от прибыли в фонды накопления, потребления, резервный, по отдельным видам использования финансовых ресурсов и т.п.

⇐ Предыдущая 23 24 25 26 272829 30 31 32 Следующая ⇒