СОСТАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ НВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

⇐ ПредыдущаяСтр 2 из 5Следующая ⇒

Самым важным этапом в анализе инвестиционного проекта является оценка прогнозируемого денежного потока, состоящего из двух элементов: оттоков (требуемых инвестиций) и притоков (поступления денежных средств за вычетом текущих расходов).

Все денежные потоки разбиваются по трем видам деятельности: операционная, инвестиционная, финансовая.

Они различаются структурой доходов и затрат (притоком и оттоком). Разность между притоком и оттоком денежных средств от всех видов деятельности (на каждом этапе проекта) называется сальдо реальных денег b(t).

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает затраты и поступления от вложений в основной капитал и прироста стоимости оборотных средств (затраты – это отрицательный денежный поток, приток – это положительный денежный поток).

Поток реальных денег от операционной деятельности учитывает проектируемый чистый доход и амортизацию. Проектируемый чистый доход равен сумме выручки от реализации конечной продукции и прочих доходов (за вычетом включаемых в цену налогов и сборов) и амортизации активной и пассивной части основных средств, постоянных и переменных издержек производства, процентов по кредитам:

Раздельный учет амортизации по активной и пассивной частям основных средств связан с необходимостью расчета чистой ликвидационной стоимости объекта. Чистая ликвидационная стоимость объекта (чистый поток реальных денег на стадии ликвидации объекта) определяется на основании следующих данных:

Наименование	Земля	Здания и т.п.	Машины, оборудование	Всего
Рыночная стоимость	прогнозные данные
Затраты на приобретение (создание) (инвестиции)
Начисленная амортизация за весь период
Балансовая стоимость на момент ликвидации	= Затраты на приобретение (создание) – Начисленная амортизация
Затраты на ликвидацию	прогнозные данные
Доход от прироста стоимости капитала		нет	нет
Рыночная стоимость – Балансовая стоимость = (стр. 1) – (стр. 4)
Доход (убыток) от ликвидации	нет
Рыночная стоимость – (Балансовая стоимость + Затраты на ликвидацию) = = (стр. 1) – (стр. 4 + стр. 5)
Налог	Доход от прироста стоимости капитала * Ставка налога на прибыль	Доход от ликвидации объекта * Ставка налога на прибыль
Чистая ликвидационная стоимость	= Рыночная стоимость – Налог

Поток реальных денег от финансовой деятельности включает собственный капитал, задолженность по краткосрочным и долгосрочным кредитам, выплату дивидендов.

Если проектом предусмотрены реинвестиции свободных денежных средств, то возникает необходимость определения сальдо накопленных реальных денег В(t):

где b(t) – величина элемента денежного потока в период t.

При оценке денежных потоков необходимо:

- учитывать распределение денежных потоков во времени, т.е. когда именно в течение отчетного периода (периода реализации инвестиционного проекта) происходит приток или отток средств;

- учитывать временную стоимость денег, т.е. для сопоставления разновременных значений денежного потока используется механизм дисконтирования, с помощью которого все значения денежного потока на разных этапах реализации инвестиционного проекта приводятся к определенному моменту, называемому моментом приведения (обычно это начало или конец базового этапа инвестиционного проекта, но это не является обязательным условием, и в качестве момента приведения может быть выбран любой этап, на который требуется оценить эффективность проекта).

Задание:

Наименование проекта:

Проект расширения – предназначенный для увеличения объема продаж.

Отдел исследований и разработок компании провел экспертизу в микропроцессорной технологии, чтобы разработать маленький компьютер предназначенный для контроля за домашними приборами. Однажды запрограммированный, этот компьютер автоматически должен контролировать системы отопления и кондиционирования, систему безопасности, водонагреватели и даже маленькие электроприборы типа кофеварки. Увеличивая эффективность использования электроэнергии в доме, компьютер мог бы сэкономить достаточно, чтобы в течение нескольких лет окупить затраты на него. Разработки были доведены до стадии, при которой нужно принять решение о том, запускать или нет изобретение в производство.

Отдел маркетинга планирует целевые продажи этого компьютера владельцам домов с отоплением и кондиционированием. Первоначальный годовой объем продаж составит 20 тыс. шт. по цене 2 тыс. руб. каждый, т.е. выручка за первый год реализации проекта оценивается в 40 млн. руб. В дальнейшем ожидается увеличение спроса на данную продукцию, а следовательно и увеличение объемов производства и реализации на 10% ежегодно. Цены планируется повышать на 7% ежегодно. При реализации данного проекта компании понадобятся дополнительные обрабатывающие мощности. И для этого компания подобрала готовое здание стоимостью 12 млн. руб., которое отвечает ее нуждам. Это здание следует купить и оплатить в течение первого года реализации проекта.

Необходимое оборудование также должно быть приобретено и установлено к концу первого года. Расходы на приобретение оборудования составят 8 млн. руб., включая транспортировку и установку. Проект также требует первоначального вложения в чистый оборотный капитал в размере 6 млн. руб. Эти первоначальные инвестиции в оборотный капитал также должны быть произведены в первый года проекта. Для увеличения в дальнейшем объема производства потребуются дополнительные капитальные вложения в объеме 2 млн. рублей в течение второго и третьего годов, а также вложения в оборотный капитал в размере 1, 5 млн. рублей в течение второго года.

Оценочный срок проекта составляет 4 года. В конце этого периода здание, как ожидается, будет иметь рыночную стоимость 7, 5 млн. руб., а балансовую стоимость – 10, 74 млн. руб. Оборудование – соответственно 2 млн. руб. и 1, 36 млн. руб.

Отдел производства компании оценил переменную заводскую себестоимость в 60% объема продаж и фиксированные накладные расходы в 5 млн. руб. в год.

Ставка налогообложения 20%, стоимость капитала – 18%.

Финансирование проекта на 50% будет осуществляться за счет заемных средств, предоставленных банком в виде ссуды на весь срок реализации проекта под 22%.

С учетом намечаемых капиталовложений компания планирует приток денежных средств в конце каждого года. Первые потоки денежных средств от производственной деятельности появятся со второго года реализации проекта.

Необходимо рассчитать чистый поток денежных средств от данного, проекта.

Примерный перечень показателей и алгоритм расчета денежного потока проекта:

Показатели	Периоды
		…	…	n
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Стоимость основных средств
1.2 Прирост оборотного капитала
1.3 Сальдо реальных денег от инвестиционной деятельности
2. Операционная деятельность
2.1 Объем реализации
2.2 Цена за единицу.
2.3 Выручка от реализации
2.4 Себестоимость продукции, в том числе:
2.4.1 Стоимость исходного сырья
2.4.2 Заработная плата производственного персонала
2.4.3 прочие затраты
2.6 Постоянные издержки
2.7 Амортизация основных средств
2.8 Проценты по кредиту
2.9 Всего операционные расходы
2.10 Прибыль до вычета налогов
2.11 Налог на прибыль
2.12 Проектируемый чистый доход
2.13 Сальдо реальных денег от операционной деятельности
3. Финансовая деятельность
3.1 Собственный капитал
3.2 Кредит
3.3 Погашение задолженности по кредиту
3.4 Сальдо реальных денег от финансовой деятельности
3.5 Сальдо реальных денег по проекту
3.6 Сальдо накопленных реальных денег

⇐ Предыдущая 123 4 5 Следующая ⇒