Тема 3. Инструменты финансирования деятельности компании

План занятия

В ходе практического занятия проводится дискуссия по следующим вопросам:

1. обыкновенные акции компании как инструмент долгосрочной финансовой политики предприятия;

2. облигации компании как инструмент долгосрочной финансовой политики предприятия.

Рекомендуемая литература

1. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. - М.: Олимп-Бизнес, 2010. – 724с. – ISBN 5-90-1028-01-5

2. Кокин А.С., Ясенев В.Н. Финансовый менеджмент: основы теории, кейсы и практика: Учеб. Пособие для бакалавров и магистров ВУЗов, обучающихся по направлению «Экономика» по профилю «Финансы и кредит» в 2 ч. Ч.1 – 3-е изд-е, перераб. И доп. – Н.Новгород: ННГУ им. Н.И. Лобачевского, 2011 – 403 с,

3. Росс, Г. IPO и последующие размещения акций / Пер. с англ. Ю.Кострубова. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2012. – 352с.

4. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 501с.

5. Фабоцци, Ф.Дж. Рынок облигаций: Анализ и стратегии / Ф. Дж. Фабоцци. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.- 876 с.

Далее проводится решение следующих задач.

Задача 20.

Последний выплаченный дивиденд по обыкновенным акциям компании равен 5, 60 руб. Ожидается, что он будет возрастать в течение следующих трех лет с темпом 14%; затем темп прироста стабилизируется на величине 5%. Какова цена акции, если рыночная норма прибыли 15%?

Решение.

Для решения задачи используем формулу оценки обыкновенной акции в многократном периоде владения для расчетов по первым трем годам, далее, когда темп прироста стабилизируется на величине 5%, будем использовать модель оценки Гордона как модель оценки с постоянным темпом роста в бесконечном периоде владения. Таким образом, формула для решения задачи примет следующий вид:

Расчетная цена акции составит 99, 4755 руб.

Задача 21.

На основании данных, приведенных в табл. 13, постройте структурированный баланс предприятия и рассчитайте валюту баланса предприятия.

Таблица 13

Данные для построения структурированного баланса предприятия, млн. руб.

Статья	Значение на отчетную дату
Резервный капитал
Денежные средства
Дебиторская задолженность
Долгосрочные заемные средства
Уставный капитал
Производственные запасы	2 280
Нераспределенная прибыль прошлых лет
Краткосрочная кредиторская задолженность	1 771
Основные средства
Нераспределенная прибыль отчетного года

Задача 22.

В табл. 14 приведены данные по компании. Акционерный капитал состоит только из обыкновенных акций, имеются также кратко- и долгосрочная кредиторская задолженность.

Таблица 14

Данные по компании

Показатели	Значения
Денежные средства и ликвидные ценные бумаги, тыс. руб.
Основные средства, тыс. руб.	283, 5
Выручка от реализации, тыс. руб.	1 000
Чистая прибыль, тыс. руб.
Коэффициент срочной ликвидности	2, 0
Коэффициент текущей ликвидности	3, 0
Оборачиваемость дебиторской задолженности, дн.
Рентабельность собственного капитала (ROE), %

Рассчитайте:

1. величину дебиторской задолженности;

2. краткосрочную кредиторскую задолженность;

3. оборотные средства;

4. общую сумму активов;

5. ROA (рентабельность активов);

6. акционерный капитал;

7. долгосрочную кредиторскую задолженность.

Задача 23.

Собственный капитал компании составляет 12 млн. руб., общая сумма задолженности 8 млн. руб. и объем продаж за прошлый год 30 млн. руб.

1. Плановое отношение общей величины активов к объему продаж равно 0, 6667; коэффициент прибыльности 0, 04; коэффициент, характеризующий соотношение обязательств и собственного капитала, 0, 6667; доля прибыли, не распределяемая по дивидендам, 0, 75. Каков уровень достижимого роста в устойчивом состоянии?

2. Предположим теперь, что компания установила на следующий год плановое отношение общей величины активов к объему продаж 0, 62; коэффициент прибыльности 0, 05; коэффициент обязательства / собственный капитал 0, 80. Она хочет выплатить дивидендов за год 0, 3 млн. руб. и увеличить собственный капитал в следующем году на 1 млн. руб. Каков уровень достижимого роста на следующий год? Почему он отличается от уровня достижимого роста в п. 1?

Задача 24.

Компания определила, что в результате сезонных колебаний конъюнктуры ей потребуются в течение июля дополнительные средства в размере 350 000 руб. У компании имеются три альтернативных источника средств:

- заключить договор о кредитной линии на 350 000 руб. с коммерческим банком сроком на один год. Комиссионные составят 0, 5% в год на невостребованную часть кредита, а ставка процента за использование средств равна 12% годовых. Предполагается, что средства необходимы только в июле, т. е. в течение 30 дней (в году 360 дней);

- осуществить выпуск коммерческих бумаг на сумму 350 000 руб. и сроком погашения 30 дней, с годовой ставкой 11%. Общие затраты на выпуск, включая затраты на поддержание кредитной линии, составят 0, 5% суммы выпуска;

- осуществить выпуск 60-дневных коммерческих бумаг на сумму 350 000 руб. с годовой ставкой процента 11% плюс затраты на выпуск 5%. Так как средства понадобятся только в течение 30 дней, их избыток (350 000 руб.) может быть инвестирован на один месяц в высоколиквидные ценные бумаги, которые в течение августа принесут 10, 8% годовых. Общие транзакционные затраты на покупку и продажу ценных бумаг составляют 0, 4% суммы выпуска.

Каковы затраты по каждому из способов финансирования? Есть ли среди них источник с наименьшими затратами? Какой из источников наиболее предпочтителен и почему?

Задача 25.

Бескупонная облигация Казначейства США, выпущенная на 10 лет с номиналом 1 000 долл., продается за 900 долл. Чему равна годовая норма прибыли этой бумаги до вычета налогов для инвестора, который будет держать ее до наступления срока погашения?

⇐ Предыдущая 1 234 5 6 7 Следующая ⇒