Тема 6. Современные инструменты финансирования деятельности компании

План занятия

В ходе практического занятия проводится дискуссия по следующим вопросам:

1. Критерии и методы оценки эффективности проведения IPO.

2. Оценка стоимости проведения IPO.

Рекомендуемая литература

1. Гулькин, П.Г. Практическое пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO). – СПб.: Аналитический центр «Альпари СПб», 2012. – 238с.

2. Лукашов, А.В. IPO от I до O: пособие для финансовых директоров и инвестиционных аналитиков / А.В. Лукашов, А.Могин. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2011. – 361 с.

3. Росс, Г. IPO и последующие размещения акций / Пер. с англ. Ю.Кострубова. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2012. – 352с.

4. Слепов, В.А. Финансовая политика компании / А.В. Слепов, Е.И. Громова, И.Т. Керн. – М.: ЭкономистЪ, 2008. – 283с.

5. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 1028 с.

Далее проводится решение следующих задач.

Задача 34.

Компании необходимо промысловое оборудование стоимостью 50 млн. руб. для осуществления производственной деятельности в течение ближайших 4 лет. Одним из вариантов является приобретение данного оборудования, для чего банк предоставляет компании кредит в размере 50 млн. руб. на срок 4 года. Номинальная ставка по кредиту - 18%. Износ оборудования начисляется равномерно по ставке 25%. Техническая эксплуатация оборудования обходится его владельцу ежегодно в 4 млн. руб.

Альтернативой выступает операционная аренда оборудования на тот же срок. Ежегодный платеж в конце года составляет 18 млн. руб. Право собственности остается у арендодателя, т.е. по окончании договора имущество возвращается ему. Техническое обслуживание имущества в этом случае возлагается на арендодателя. Ставка налога на прибыль для компании - 20%. Определите наиболее предпочтительный вариант финансирования приобретения оборудования.

Задача 35.

Доход на акцию (EPS) компании в 2010 г. составил 2, 00 дол. В 2005г., EPS был равен 1, 3612 дол. В виде дивидендов компания выплачивает 40% своих доходов, а акции в настоящий момент продаются по цене 21, 60 дол. Ожидаемый доход компании в 2012 г. составляет 10 млн. долл. Оптимальная рыночная доля заемного капитала в общей сумме источников составляет 60%. Компания не выпускала привилегированных акций.

Вычислите темп прироста доходов компании. Вычислите дивиденд на акцию, ожидаемый в 2012г. Предположите при этом, что темп прироста, вычисленный в первом вопросе, остается неизменным. Какова цена нераспределенной прибыли компании? Какая сумма нераспределенной прибыли ожидается в 2012 г.? При какой величине общего объема финансирования цена собственного капитала компании возрастет? (Предположите отсутствие денежных потоков амортизации). При продаже обыкновенных акций компания получает чистыми 18, 36 долл. от акции. Какова процентная величина затрат на размещение? Какова цена источника «обыкновенные акции нового выпуска»?

Задача 36.

Компания имеет следующую структуру капитала, которую можно считать оптимальной (в %):

заемный капитал – 25,

привилегированные акции – 15,

обыкновенные акции – 60.

Всего – 100.

В этом году чистый доход компании ожидается в размере 17 142, 86 долл.; установленная доля выплаты дивидендов из прибыли составляет 30%; ставка налога равна 20%. Инвесторы ожидают, что в будущем доходы и дивиденды будут расти с постоянным темпом 9%. В прошлом году компания выплатила дивиденд по акции в размере 3, 60 долл., а сегодня ее акции продаются по цене 60 долл. Доходность казначейских облигаций равна 11%, ожидаемая доходность средней акции - 14%, β -коэффициент компании - 1, 51. Дополнительное привлечение капитала может быть осуществлено на следующих условиях:

- обыкновенные акции: затраты на размещение новых обыкновенных акций составляют 10%;

- привилегированные акции: новые привилегированные акции могут продаваться по цене 100 долл. за акцию с дивидендом 11 долл.; затраты на размещение составляют 5 долл. за акцию;

- заемный капитал: облигации могут быть размещены под 12%.

1. Найдите цену источников: заемный капитал, привилегированные акции, нераспределенная прибыль и обыкновенные акции нового выпуска.

2. Какой прирост капитала может быть достигнут компанией до того, как ей придется начать продажу новых обыкновенных акций?

3. Какова величина WACC компании, когда она обеспечивает свои потребности в собственном капитале за счет нераспределенной прибыли? За счет обыкновенных акций нового выпуска?

Задача 37.

Портфель инвестора состоит из ценных бумаг со следующими характеристиками (табл.19):

Таблица 19

Портфель инвестора

Актив	Общая рыночная стоимость, тыс. руб.	b
A	500 000
B	150 000	0.9
C	250 000	1.1
D	95 000	1.2
E	40 000	1.7

Доходность безрисковых ценных бумаг равна 10%, доходность на рынке в среднем - 18%. Рассчитайте b портфеля; доходность портфеля.

Задача 38.

Текущая цена акций компании равна 60 руб. По истечении года возможна одна из двух ситуаций:

а) в случае успешной деятельности компании цена ее акций возрастет до 80 руб.;

б) при неблагоприятных условиях цена может упасть до 40 руб.

Акции компании продаются на рынке опционов, причем цена одногодичного колл опциона с ценой исполнения 60 руб. равна 10, 23 руб. Чему равна одногодичная безрисковая ставка? (Указание: сконструируйте безрисковый хедж покупкой доли акции и продажей колл опциона).

Задача 39.

Опционы компании активно продаются на одной из бирж. Текущая цена акций компании равна 10 долл., вариация доходности – 0, 16. Текущая полугодовая безрисковая ставка равна 12%.

1. Используя модель Блэка — Шоулза, рассчитайте цену полугодового опциона с ценой исполнения 10 долл.

2. Как изменится цена опциона, если компания реструктурирует свои активы, благодаря чему вариация доходов снизится до 0, 09?

3. Предположим, что компания вернулась к своей первоначальной структуре активов, т. е. вариация доходности – 0, 16. Если текущая цена акций компании повысится до 15 долл., как это повлияет на цену опциона?

4. Рассчитайте цену опциона в условиях пункта «1», полагая, что цена исполнения равна 15 долл.

Задача 40.

Пусть две бумаги – А и В – образуют рыночный портфель, причем доля в портфеле и дисперсия равны 0, 39 и 160 для А и 0, 61 и 340 для В. Ковариация бумаг равна 190. Рассчитайте значение β для каждой бумаги.

Задача 41.

Размещая свободные денежные средства на фондовом рынке, компания может получить доходность на уровне безрисковой ставки, равной 6%. Компания ожидает, что доходность фондового рынка составит 15%, а стандартное отклонение - 20%. Определите гарантированную эквивалентную доходность, если она выбирает портфель из 60% акций и 40% безрискового актива.

Задача 42.

Акции компании продаются по цене 150 долл. за акцию. Компания выпустила сертификаты для проведения подписки на новый выпуск. Подписная цена равна 125 долл., для подписки на одну акцию необходимо предъявить 9 сертификатов. Найдите теоретическую стоимость:

1. Сертификата в период, когда акции продаются с сертификатами;

2. Акции в период, когда они продаются без сертификатов;

3. Сертификата в период, когда акции продаются без сертификатов и их рыночная стоимость равна 143. долл.

Задача 43.

Компания выпустила варранты, дающие право подписки на одну новую обыкновенную акцию по цене 2, 5 долл. Какова ценность варранта, если требуемая норма прибыли инвесторов равна 12%, а варрант принимается к исполнению через: два года? пять лет? Рассмотрите два случая, когда ожидаемая цена равна 4, 9 долл. или 10 долл.

Задача 44.

Компания, имеющая в обращении 100 000 обыкновенных акций, только что разместила 10 000 конвертируемых привилегированных акций номиналом 60 долл. и процентной ставкой 8%. Планируемая прибыль в следующем году составит 315 000 долл. Текущая рыночная цена обыкновенной акции равна 25 долл., а коэффициент конверсии — 2. Рассчитайте конверсионную цену и конверсионную стоимость привилегированной акции. Определите прогнозное значение показателя «Доход на акцию» в следующем году, если:

1. ни одна привилегированная акция не будет конвертирована;

2. не все привилегированные акции будут конвертированы;

3. 40% привилегированных акций будет конвертировано.

Задача 45.

Компания выпустила варранты, каждый из которых дает право владельцу купить две обыкновенные акции по цене 24 долл. за акцию. Рыночная цена акции и рыночная цена варранта были следующими за последние полгода:

Таблица 20

Данные по акциям компании, долл. США

Показатели	Наблюдения
янв.	февр.	март	апр.	май	июнь
Цена акции
Цена варранта

Определите теоретическую стоимость варранта для каждого из этих наблюдений. Нарисуйте схему зависимости рыночной стоимости варранта от его теоретической стоимости. При какой цене обыкновенной акции премия сверх теоретической стоимости варранта будет наибольшей? Почему?

Тема 7. Долгосрочное финансовое планирование на предприятии

План занятия

В ходе практического занятия проводится дискуссия по следующим вопросам:

1. Методы прогнозирования основных финансовых показателей: методы экспертных оценок, методы обработки пространственных, временных и пространственно-временных совокупностей, методы ситуационного анализа и прогнозирования.

2. Построение сбалансированной системы показателей BSC.

Рекомендуемая литература

1. Каплан Р.С., Нортон Д.П. Сбалансированная система показателей. М.: «Олимп-Бизнес», 2010. – 463 с.

2. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 1028 с.- ISBN 5-86225-455-2

3. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин, Е.В. Негашев. - М.: ИНФРА-М, 2011.- 208с.

Далее проводится решение следующих задач.

Задача 47.

⇐ Предыдущая 1 2 3 456 7 Следующая ⇒