Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология
Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии


РАЗДЕЛ 5. УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ ОРГАНИЗАЦИИ



Задание №1. Рассчитайте чистую рентабельность (доходность) собственного капитала и определите величину эффекта финансового рычага, используя следующие данные:

Собственный капитал на начало года – 3000 руб.

Долгосрочные обязательства – 3500 руб.

Прибыль до выплаты налогов и процентов за кредит – 9000 руб.

Проценты за кредит – 12%.

Ставка налога на прибыль – 20%.

Ответ:

Дифференциал рычага (ДР) - разность между рентабельностью капитала и ставкой процента по кредиту.

Формула расчета:

где ЧП(У)ОП - чистая прибыль (убыток) отчетного периода;

СПК - сумма процентов по кредитам, включаемые в себестоимость;

СНП - ставка налога на прибыль;

ПК - проценты по кредитам, не включаемы в себестоимость;

ВБ – валюта баланса.

Финансовый рычаг (ФР) - коэффициент, обратный коэффициенту автономии предприятия, который равен частному от деления заемных средств на собственные.

Формула расчета:

где КП – краткосрочные пассивы;

ДП – долгосрочные пассивы;

СК – собственный капитал.

Эффект рычага - если предприятие берет кредит по более высокой ставке, чем рентабельность собственного капитала, тем самым эту рентабельность снижая, то эффект рычага будет и говорит о привлечении неблагоприятных источников финансирования.

Формула расчета:

РАЗДЕЛ 6. ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ МОЩНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ,

ОСНОВНЫЕ И ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА.

РАЗДЕЛ 7. РЕЗУЛЬТАТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

Задание № 1. Определение рейтинга предприятия.

Для определения рейтинга предприятия используется рейтинговая экспресс-оценка финансового состояния по данным бухгалтерского баланса и формы №2 бухгалтерского отчета за три года, основанная на пяти основных показателях.

Изменение финансового состояния ОАО «ГАЛАКТИКА» за три года.

Показатель Характеристика показателя Формула расчета показателя Нормативное значение (минимум) 1-й год 2-й год 3-й год
Коэффициент обеспеченности собственными средствами Характеризует наличие собственных оборотных средств Ко=(итог3 раздела-итог1 раздела)/итог 2 раздела баланса        
Коэффициент покрытия Характеризует степень общего покрытия всеми оборотными средствами суммы срочных обязательств Кп=итог 2 раздела/ (стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660)        
Коэффициент интенсивности оборота авансируемого капитала Характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. вложенных средств в деятельность предприятия Ки=стр.010 Формы №2/ (стр.300нач. + стр.300кон.)*0, 5        
Коэффициент эффективности управления предприятием Характеризует соотношение величины прибыли от реализации и величины выручки от реализации Км= стр.050 Формы №2/ стр.010 Формы №2        
Рентабельность предприятия Характеризует объем прибыли, приходящейся на 1 руб. собственного капитала Кр=(стр.140 Формы №2/ (стр.490нач. + стр.490кон.)*0, 5        
Рейтинговое число R= 2Ко + 0, 1Кп + 0, 08Ки + 0, 45Км + Кр        

Рассчитать коэффициенты, характеризующие рейтинг предприятия, дающие примерно такую же картину, как и показатели анализа финансовых результатов. Опишите финансовое состояние организации в динамике. Сделайте выводы.

Рассчитайте коэффициенты эффективности использования основных и оборотных средств.

РАЗДЕЛ 8. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ОРГАНИЗАЦИИ

Задание № 1. Определение периода окупаемости инвестиционного проекта

Для решения задачи необходимо ознакомиться с информацией разделов № 4 учебного пособия.

Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих проектов. Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций $1000 и рассчитаны на 4 года.

Проект А по годам генерирует следующие денежные потоки: $500; $400; $300; $100; проект Б — $100; $300; $400; $600.

Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%. Расчет дисконтированного срока осуществляется с помощью табл. 1 и 2.

Денежный поток проекта А   годы
0-й 1-й 2-й 3-й 4-й
Чистый -1000
Чистый дисконтированный -1000
Чистый накопленный дисконтированный -1000 -545 -214

 

Таблица 2.

Денежный поток проекта Б годы
0-й 1-й 2-й 3-й 4-й
Чистый -1000
Чистый дисконтированный -1000
Чистый накопленный дисконтированный -1000 -909 -661 -360

Дисконтированные значения денежных доходов предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта интерпретируются следующим образом: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует доходу инвестора, предоставляемому последнему за вложение капитала. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции.

Чистый накопленный дисконтированный денежный поток представляет собой непокрытую часть исходной инвестиции. С течением времени ее величина уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются лишь $214 и поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году составляет $225, становиться ясным, что период покрытия инвестиции составляет два полных года и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим:

DPBA=2+214/225=2.95

Аналогично для второго проекта:

DPBБ=2+214/225=2.95

На основании результатов расчетов делается вывод: проект А лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости.

Задание №2. Провести расчеты периода окупаемости проектов при следующих условиях: если чистый денежный поток проекта уменьшится на 15% ежегодно, а чистый денежный поток проекта Б уменьшится соответственно в 1-й год на 5%, 2-й год на 10% и 3-й и 4-й годы на 15 %. Расчет провести при той же ставке дисконтирования - 10%.

Задание №3. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 10 млн долл.; срок эксплуатации - 5 лет; износ начисляется по равномерно-прямолинейному методу (20% в год); ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем линии. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. долл.): 6800, 7400, 8200, 8000, 6000. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 3400 тыс. долл. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3%. Ставка налога на прибыль составляет 30%. Сложившееся финансово-хозяйственное положение предприятия таково, что цена авансированного капитала (WACC) составляет - 19%. Стоит ли принимать проект? Анализ выполняется в три этапа: 1) расчет исходных показателей по годам; 2) расчет показателей эффективности капвложений; 3) анализ показателей.

Этап 1. Расчет исходных показателей по годам

Показатели Годы
 
Объем реализации
Текущие расходы
Износ
Налогооблагаемая прибыль
Налог на прибыль
Чистая прибыль
Чистые денежные поступления

 

Этап 2. Расчет показателей эффективности капвложений

а) расчет NPV, r = 19%:

NPV= -10000 + 2980× 0, 8403 + 3329× 0, 7062 + 3815× 0, 5934 + 3599× 0, 4987 + 2121× 0, 4191 = -198 тыс. долл.;

б) расчет PI: PI=9802, 4/10000=0, 98;

в) расчет IRR данного проекта: IRR = 18, 1%;

Этап 3. Анализ показателей.

Сделайте вывод: согласно критериям NPV, РI и IRR проект нужно принять или отвергнуть?

Задание №4..Например, изучается предложение о вложении средств в четырехлетний проект, в котором предполагается получить доход за первый год – 20 тыс.ден.ед., за второй – 25 тыс.ден.ед., за третий – 30 тыс.ден.ед. Поступления доходов происходят в конце соответствующего года. Первоначальные инвестиции составляют 50 тыс.ден.ед. Средства для финансирования проекта будут получены в виде банковского кредита под 15% годовых. Выгодно ли участвовать в таком проекте?

Положительное значение NPV показывает, что чистые денежные потоки проекта покроют первоначальные затраты (а также выплаченные банку процентные платежи) и принесут доход в размере 6 тыс.ден.ед. При таких условиях проект можно принять.

Уровень нормы дисконта выбирается инвестором в зависимости от его представлений об альтернативных возможностях вложений, которые дает ему рынок капиталов и развитие собственного дела.

Задание №

Можно провести расчет более точно, т.е. рассмотреть и дробную часть шага. При этом делается предположение, что в пределах одного шага чистый денежный поток поступает равномерно. Тогда расстояние ∆ от начала шага окупаемости до момента окупаемости (выраженное в продолжительности шага расчета) можно определить по формуле

где Pt- - отрицательная величина сальдо накопленного денежного потока на шаге до момента окупаемости;

Pt+ - положительная величина сальдо накопленного денежного потока на шаге после момента окупаемости.

В примере Pt- = - 60 ден.ед.; Pt+ = +10 ден.ед., тогда

Таким образом, точный срок окупаемости проекта составляет 3.86 года.

Задание №5..Например, требуется определить значение IRR для проекта (используя данные предыдущего примера).

Возьмем два произвольных коэффициента дисконтирования – 10 и 25%. Тогда значение IRR можно вычислить следующим образом:

Год Чистый денежный поток Дисконтный множитель при r=10% Дисконтированный чистый денежный поток Дисконтный множитель при r=25% Дисконтированный чистый денежный поток
-50 1, 0 -50 1, 0 -50
0, 909 18, 1 0, 800
0, 826 20, 7 0, 640
0, 751 22, 5 0, 512 15, 4
NPV     11, 4   -2, 6

Решить задачу при коэффициентах дисконтирования 12 и 20%.

Задание № 6. Портфель, формируемый инвестором, состоит из нескольких активов, каждый из которых имеет свою ожидаемую доходность. Указанная ожидаемая доходность по каждому отдельному активу определяется следующим образом. Сначала рассматриваются вероятности получения дохода и определяются на основании анализа данных фондового рынка их значения. Например, из возможного диапазона колебания доходности акций от минимального значения 10% до максимального 24% вероятности граничных и промежуточ­ных значений составляют:

Доходность, %
Вероятность, % Итого: 100

Ожидаемая доходность конкретного актива определяется как средняя арифметическая, где весами выступают вероятности каж­дого исхода события. В рассматриваемом примере ожидаемая до­ходность акции составит: 10% * 0, 30 + 13% * 0, 35 + 18% * 0, 20 + 24% * 0, 15= 14, 75%.

Решить подобную задачу используя, приведенный пример и новые условия.

Доходность, %
Вероятность, % Итого: 100

Задание №7. Ожидаемая доходность портфеля dп рассчитывается как средне­взвешенная величина ожидаемых доходностей входящих в него различных активов, т.е. она рассчитывается по выражению:

,

где di – ожидаемая доходность по i-му активу; yi – удельный вес стоимости i-го актива в общей стоимости всех активов, входящих в портфель.

Например, портфель состоит из двух пакетов акций стоимостью 3000 руб. и 2000 руб. Ожидаемая доходность по первому пакету составляет 12%, а по второму — 16%. Доля первого пакета в порт­феле составляет 3000 / (3000 + 2000) = 0, 6, а доля второго 2000 / (3000 + 2000) = 0, 4. В данном примере ожидаемая доходность портфеля в целом со­ставит: 12% * 0, 6 + 16% * 0, 4 = 13, 6%.

Решить подобную задачу используя, приведенный пример и новые условия. Например, портфель состоит из двух пакетов акций стоимостью 5000 руб. и 3000 руб. Ожидаемая доходность по первому пакету составляет 12%, а по второму — 16%.

 

 


[1] Г. Бирман, С. Шмидт. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ИНИТИ. 1997. С. 29.


Поделиться:



Популярное:

Последнее изменение этой страницы: 2016-07-14; Просмотров: 517; Нарушение авторского права страницы


lektsia.com 2007 - 2024 год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! (0.025 с.)
Главная | Случайная страница | Обратная связь