|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
|
|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕСтр 1 из 16Следующая ⇒
АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «ТУЛЬСКИЙ ИНСТИТУТ НЕПРЕРЫВНОГО ОБРАЗОВАНИЯ»
Обсуждено Утверждено Протокол заседания Ректор В.Д. Бушуев кафедры №_______от__________2007 г. «_____»__________2007 г.
к.т.н. Жирнова А.Е. «ПОРТФЕЛЬНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ» Лекции
Тула-2007 Содержание.
ЛЕКЦИЯ 1. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ БЛОК-СХЕМА «Роль финансовых рынков в рыночной экономике»
В современных условиях финансовый рынок — неотъемлемая часть любой рыночной экономики, связующее звено между основными участниками рыночного хозяйства — государственным сектором, коммерческими организациями и домохозяйствами. Опыт функционирования финансового рынка представляет значительный интерес для отечественных государственных и коммерческих финансовых институтов в условиях становления в нашей стране экономики рыночного типа и поэтому использован нами при выработке методических рекомендаций.
ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК Валютный рынок — это совокупность конверсионных и депозитно-кредитных операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами (участниками валютного рынка) по рыночному курсу или процентной ставке. Валютные операции — контракты агентов валютного рынка по купле-продаже, расчетам и предоставлению ссуды в иностранной валюты на конкретных условиях (сумма, обменный курс, процентная ставка, период) с выполнением на определенную дату. Текущие конверсионные операции (по обмену одной валюты на другую) и текущие депозитно-кредитные операции (на срок до одного года) составляют основную долю валютных операций. Главное отличие конверсионных операций от депозитно-кредитных в том, что первые не имеют протяженности во времени, т.е. осуществляются в некоторый момент времени, тогда как депозитные операции имеют продолжительность во времени и разную срочность. Рынки можно классифицировать по нескольким признакам. По виду операций. Существует мировой рынок конверсионных операций (в нем можно выделить рынки конверсионных операций типа евро/доллар или доллар/японская иена) и мировой рынок депозитных операций. По территориальному признаку. Крупнейшие рынки: европейский, североамериканский, дальневосточный. В свою очередь крупные международные валютно-финансовые центры делятся: в Европе — Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж и т.д.; в Северной Америке — Нью-Йорк; в Азии — Токио, Сингапур, Гонконг. Объемы операций мирового валютного рынка постоянно растут, что связано с развитием международной торговли и отменой валютных ограничений во многих странах. Динамика ежедневного мирового межбанковского валютного рынка представлена в табл.1. Динамика ежедневного оборота мирового межбанковского валютного рынка в 1986-1995 гг. (млрд. долл.) Таблица 1
< Валовой оборот за вычетом двойного учета в стране и за рубежом. Источник — информационное агентство Доу-Джонс.
Разница во времени от времени GMT в различных Финансовых центрах, час. Таблица 2
Из табл. 2 видно: чтобы получить значение времени в Лондоне, достаточно от московского времени отнять 3 часа, а Нью-Йорк «отстает» от Москвы на 8 часов. Обычно валютные и другие сегменты финансового рынка страны работают 8-9 часов. Дата валютирования и дата окончания контракта. При осуществлении любой сделки различают дату заключения сделки и дату исполнения сделки, т.е. физического перемещения денежных средств. Дата исполнения условий сделки называется датой валютирования. Для безналичных конверсионных операций дата валютирования — это календарное число месяца, в которое произведен реальный обмен денежных средств в форме получения купленной валюты и поставки проданной валюты контрагенту сделки. Для депозитных операций дата валютирования — дата начала депозита, т.е. дата поступления средств на счет заемщика. Датой окончания депозита служит дата возврата основной суммы на счет кредитора. Датами валютирования и датами окончания контракта являются только рабочие дни, исключая выходные и праздничные дни для страны, которой принадлежит данная валюта. Срочность операций. Для операций, протяженных во времени (депозитные операции, свопы), в мировой практике существуют общепринятые условия исполнения, включающие стандартные даты валютирования и даты окончания контракта от одного дня до одного года. Для текущих операций дата валютирования отстоит от даты заключения сделки не далее чем на второй рабочий день. Условия расчетов с датой валютирования на второй день (не считая выходных и праздников) носят название «спот», а сделки считаются выполненными «на споте». В мировой практике коммерческие банки осуществляют клиентские платежи на условиях «спот». На таких условиях принято проводить текущие конверсионные операции, размещение и привлечение депозитов на срок более одного дня. Депозитно-кредитные операции — это совокупность краткосрочных (от одного дня до одного года) операций по размещению свободных денежных остатков, а также по привлечению на различные сроки под определенный процент недостающих средств в иностранных валютах, обслуживающих краткосрочную ликвидность банков и компаний и служащих целям получения прибыли. Операции денежного рынка подразделяются на сделки: — по размещению средств. Это кредитование в иностранной валюте. Ему соответствуют кредиты; —по привлечению средств. Это заимствование в иностранной валюте. Ему соответствуют депозиты. По международной терминологии, отличие денежных рынков от рынка капиталов состоит в том, что операции на денежных рынках проводятся на срок до одного года; движение капиталов осуществляется сроком более одного года. Различают национальные и международные денежные рынки. На национальном денежном рынке страны коммерческие банки — держатели национальной валюты — размещают депозиты в валюте своей страны. На международных денежных рынках они проводят операции в валютах, отличных от национальной валюты. В настоящее время в мире существует единый международный денежный рынок, где торгуют средствами в основных конвертируемых валютах — долларах США, евро и др. Более 70% всех сделок проводятся с долларом США. Каждый депозит имеет определенную длительность во времени, или срочность. Дата размещения (или привлечения) депозита — это дата валютирования, а дата возврата депозита —дата его окончания. Для депозитов денежного рынка характерны сроки размещения до 12 месяцев. По срокам принято различать депозиты трех видов: - депозиты до востребования. Срок их не определен; отозвать деньги можно в любое время после уведомления (24-48 час); - краткосрочные однодневные депозиты — депозиты сроком на один день используются для регулирования краткосрочной ликвидности банка по счетам НОСТРО; - депозиты на фиксированные сроки. Денежные средства отчуждаются, как правило, на определенный срок под определенный процент. Говоря о депозитах, следует выделить следующие понятия: - сумма депозита или принципал; - процент; - процентная ставка. Формула простого процента имеет следующий вид, т.е. начисленный процент равен:
При расчете суммы процентов на срок менее года используется понятие «процентный период»; он состоит из количества дней, на которые размещен депозит. В банковской практике регулярно возникает необходимость прибегать к справочным процентным ставкам, признаваемым всеми участниками денежного рынка. Наибольшее признание получили справочные процентные ставки размещения валютных средств на стандартные сроки на лондонском межбанковском рынке или ставки ЛИБОР. Начиная с 1985г., ставки ЛИБОР ежедневно публично фиксируются в 11-00 по лондонскому времени Британской банкирской ассоциацией и через некоторое время появляются на экранах основных информационных агентств. Справочные ставки ЛИБОР используются: - в качестве основы при установлении процентной ставки по межбанковским или коммерческим кредитам, когда кредитный рейтинг заемщика отличается от рейтинга первоклассных банков на лондонском рынке. Тогда ставка устанавливается как ЛИБОР + кредитная маржа; - для осуществления финальных расчетов по производным инструментам хеджирования процентного риска — ФРА и процентным свопам. Помимо ставок ЛИБОР, реже используются ставки ЛИБИД, ФИБОР и др. Конверсионные операции — это сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу расчетами на определенную дату. В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый термин Foreign Exchange Operations (FOREX). Конверсионные операции делятся на две группы: - операции типа «спот» или текущие конверсионные операции; - форвардные конверсионные операции. Различие между двумя группами конверсионных операций заключается в дате валютирования. В международной практике принято, что текущие конверсионные операции осуществляются на условии «спот», т.е. с датой валютирования на второй рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих операций называется спот-рынком. Текущим конверсионным операциям соответствует обменный курс «спот» — текущий валютный курс, который публикуется на страницах газет, в новостях и т.д. В банковской практике курс доллара США к немецкой марке обозначается EUR/USD. В данном обозначении слева ставится база котировки, а справа — валюта котировки. При EUR/USD = 1, 28 имеется в виду следующее: за один евро в случае его продажи можно получить 1, 28 долл. Существует прямая и косвенная котировка. Косвенная котировка — это количество иностранной валюты, выраженное в единицах национальной валюты. На валютном рынке банки котируют валютные курсы с использованием двух сторон — bid и offer. Если посмотреть на котировку курсов в газетах, в обменных пунктах или на мониторе агентства «Рейтер», можно увидеть такое написание: Bid Offer EUR/USD= 1, 2810-1, 2820, или EUR/ USD = 1, 2810/20. Bid — это курс покупки. По данной котировке банк покупает базовую валюту евро и продает валюту котировки доллары США. Offer — это курс продажи. По данной котировке банк продает базовую валюту евро и покупает доллары США. Разница между правой и левой сторонами котировки — «спрэд» или «маржа» — служит основой для получения банком прибыли по противоположным сделкам с клиентами или с другими банками. Размер маржи зависит от конъюнктуры рынка, ликвидности рынка, объема сделки и т.д. Форвардные операции — это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата их валютирования отложена на определенный срок в будущем. Форвардные операции делятся на два вида: - сделки «аутрайт» — единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты «спот»; - сделки «своп» — комбинация двух противоположных конверсионных операций с разными датами валютирования. Форвардные операции заключаются на срок до одного года, им соответствуют стандартные периоды в 1, 2, 3, 6 месяцев и год с прямыми датами валютирования. Если исполнение форвардного контракта происходит в срок до одного месяца, он считается заключенным на короткий срок. Форвардные операции широко применяются для страхования валютных рисков и спекулятивных операций. Например, внешнеторговые организации, имеющие платежи и поступления в различных валютах, используют форвардные контракты, чтобы застраховать риск изменения валютных курсов. В форвардных сделках применяется специальный форвардный курс, отличающийся от курса «спот». Форвардное ценообразование зависит от политики страны, наличия валютных ограничений и ликвидности форвардного рынка. Выделяют два главных способа установления форвардного курса валюты, используемых в мировой практике: расчет на основе разницы в процентных ставках по двум валютам. Принят на международных финансовых рынках для валют, по которым отсутствуют валютные ограничения и существует ликвидный рынок; форвардное ценообразование на основе метода линейной экстраполяции ожиданий будущего курса «спот». Участники рынка используют форвардный курс как индикатор значения курса «спот» через определенный период времени. Данный способ характерен для ограниченно конвертируемых валют. Расчет форвардного курса ведется при помощи форвардных пунктов. Валютный своп — это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки — датой окончания свопа. Обычно свопы заключаются на период до одного года. Если ближняя конверсионная сделка является покупкой валюты, а более удаленная — продажей валюты, такой своп называют «купил/ продал». Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка — покупка валюты, этот своп называется «продал/ купил». Как правило, сделка «своп» проводится с одним контрагентом, т.е. обе конверсии осуществляются с одним и тем же банком. Однако допускается называть «свопом» комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками. По срокам валютные свопы можно разделить на три вида: - стандартные свопы. Если банк осуществляет первую сделку «на споте», а обратную ей на условиях недельного форварда, такой своп называется «спот уик»; - короткие однодневные свопы. Если первая сделка осуществляется с датой валютирования «завтра», а обратная сделка «на споте», такой своп носит название «том-некст»; - форвардные свопы. Для форвардных свопов характерно сочетание двух сделок «аутрайт», когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форварда, обратная ей сделка — на условиях более позднего форварда.
Лекция 2 Рынок ценных бумаг Рынок ценных бумаг. В экономической литературе рынок ценных бумаг (фондовый рынок) структурируют по нескольким признакам. В классическом понимании рынок ценных бумаг образуют: - долевые ценные бумаги, подтверждающие участие их владельцев в капитале акционерного общества и дающие им право на часть прибыли общества; - долговые ценные бумаги, подтверждающие факт ссуды денежных средств и дающие право на участие в прибыли заемщика особо оговоренным способом. Структуризация рынка ценных бумаг проводится на выделении двух основных сил, выступающих на стороне предложения ценных бумаг: - государства — в лице национального правительства или местных органов власти; - частного бизнеса (прежде всего акционерных обществ). Рынок ценных бумаг принято разделять на первичный рынок, охватывающий продажи ценных бумаг их первым владельцам; и вторичный рынок, на котором обращаются ценные бумаги, прошедшие первичный рынок.
Виды ценных бумаг Ценная бумага — свидетельство собственности на капитал, право распоряжения на который передано на временной или постоянной основе другим лицам за право участия в прибыли, производимой данным капиталом. Это документ, содержащий какое-либо имущественное право, реализация которого возможна при его предъявлении. Акция — ценная долевая бумага, подтверждающая участие ее владельца в капитале акционерного общества и дающая ему право на часть прибыли этого общества. Акция — титул собственности и право на доход, именуемый дивидендом. Капитал акционерного общества — это сумма паев или произведение числа акций на цену акций. Цена, уплачиваемая за акцию при образовании общества, выражает стоимость единичного пая и называется номинальной стоимостью акции. Она практически не имеет никакого значения для дальнейшего движения акции на рынке. Инвесторы не вправе требовать у акционерного общества возвращения внесенных сумм. Это позволяет акционерной компании свободно распоряжаться капиталом, не опасаясь, что акционерам придется возвращать вклад. Инвестор — лицо (юридическое или физическое), покупающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Эмитент — лицо (юридическое или физическое), выпускающее ценные бумаги в расчете на получение за них определенной суммы капитала и несущее от своего имени обязательства по ценным бумагам. Вложение средств в покупку акций — один из самых рискованных способов размещения капитала. В случае ликвидации общества и возникновения притязаний на его активы держатель акции может претендовать на долю имущества лишь после расчетов общества с кредиторами, с персоналом по оплате труда и с государством по уплате налогов. Ключевые черты акции: право голоса; участие в управлении компании; получение части прибыли пропорционально количеству имеющихся акций. Акционерное общество может быть закрытым или открытым. Единственное различие ними между: акции закрытого акционерного общества могут переходить из рук в руки только с согласия большинства других акционеров. Сущность акции показана нами на примере обыкновенной акции. Существуют также привилегированные акции. Привилегией является фиксированный размер дивидендов и преимущественное право на активы компании при ликвидации. Акционеры, владеющие привилегированными акциями, не имеют права голоса при голосовании на собрании акционеров, за исключением некоторых случаев.
Долговые ценные бумаги Долговая ценная бумага — обязательство, гарантирующее возвращение на определенную дату суммы, внесенной при выпуске ценной бумаги, и выплату регулярного фиксированного процента за пользование привлеченными средствами. Долговые бумаги на национальном рынке представлены частным бизнесом, правительством или местными органами власти, а также иностранными заемщиками. Облигация — долговая ценная бумага, подтверждающая факт ссуды владельцем денежных средств эмитенту и дающая право на участие в прибыли эмитента особо оговоренным способом (обычно в виде получения фиксированного ежегодного процента от стоимости выпуска или от номинальной стоимости облигации). Статус держателя облигации предполагает роль кредитора, а не собственника. Облигация не предоставляет права ее владельцу на управление компанией. Она надежнее, поскольку инвестиции в долговые ценные бумаги лучше защищены по сравнению с инвестициями в акции; задолженность перед владельцами облигаций компании в случае ее ликвидации погашается до начала удовлетворения притязаний держателей акций. Облигации могут выпускать все предприятия вне зависимости от их организационно-правовой формы. По степени надежности облигации компаний уступают долговым обязательствам государства, но в то же время предполагают более высокий уровень дохода. Облигации могут обеспечиваться материальными активами и выпуском ценных бумаг. В этом случае юридический документ — закладная — до момента урегулирования отношения по обязательствам находится у кредитора. При выпуске закладных облигаций большую роль играет сторона, обеспечивающая интересы держателя облигаций и выступающая гарантом их соблюдения. Эмитент при выпуске облигаций может застраховаться на случай, когда ему придется за пользование заемными средствами платить больший процент, чем это делают другие эмитенты долговых обязательств. Например, коммерческие банки стали привлекать депозиты под меньший процент, чем ранее. Выходом из подобной ситуации могла бы стать оговорка, касающаяся права отзыва облигаций. В этом случае подразумевается право досрочного погашения своих обязательств эмитентом с выплатой сверх номинальной стоимости определенной премии за доставленные инвестору неудобства. Выпуск конвертируемых облигаций — это сочетание элементов долгового обязательства и долевого участия в собственности компании. Покупатель конвертируемой облигации может обменять ее в дальнейшем на выпускаемые обыкновенные акции той же компании. При этом инвестор является будущим собственником акционерной компании благодаря свойству конверсии и сохраняет на определенный период времени статус кредитора и все гарантии защиты. Финансирование программ правительства и деятельность местных органов власти в условиях рыночной экономики значительно расширяет диапазон форм долговых обязательств. Местные органы власти выпускают муниципальные облигации для финансирования своей деятельности или осуществления определенных проектов. Муниципальные облигации могут обеспечиваться налоговыми сборами или будущими поступлениями за услуги, оказываемые в рамках осуществленного проекта. Статус эмитента тем выше, чем меньше вероятность его банкротства. Считается, что наибольший запас прочности у государства, и, следовательно, его долговые обязательства — самые надежные. Плата за надежность — сравнительно меньший процент, чем по ценным бумагам других эмитентов. Государство выпускает ценные бумаги для уменьшения дефицита бюджета, реализации государственных программ. В современной мировой практике существует множество видов облигаций: закладные и беззакладные, гарантированные, с уменьшающимся фондом и расширяемые, конвертируемые, «вечные», купонные, дисконтные, с «плавающим» курсом и «плавающим» процентом т.д.С точки зрения мирового опыта российская практика эмиссии облигаций довольно примитивная. Доход по ценным бумагам с фиксированным доходом рассчитывается по формуле: Y-N/P * 100, где Y — доход; N — номинальный процент; Р — курс ценной бумаги.
Вексель — ценная бумага, простое и ничем не обусловленное предложение (или обещание) уплатить определенную денежную сумму; письменное обязательство, дающее право его держателю требовать от должника уплаты денежной суммы, обозначенной на векселе. Вексель может быть простым или переводным. Простой вексель есть обещание уплатить определенную сумму. Этот вексель выписывает, как правило, должник и передает кредитору. Переводной вексель (тратта), напротив, выписывается кредитором (векселедателем) и является предложением к должнику (плательщику) об уплате определенной суммы. Переводной вексель, полученный плательщиком, должен быть акцептован либо опротестован. Акцепт отмечается на переводном векселе плательщиком, Акцепт означает согласие уплатить определенную сумму. Если плательщик не согласен уплатить определенную сумму, он составляет протест. Если плательщик поставил акцепт на переводном векселе, он становится обязанным по данному векселю (акцептантом), так же как и плательщик по простому векселю (обязан уплатить определенную сумму). Акцептом, в частности, может служить, собственная подпись плательщика на лицевой стороне переводного векселя. Если в векселе суммы платежа указаны несколько раз и эти суммы различны, то: - вексель имеет силу на сумму, указанную прописью; - вексель имеет силу на меньшую из сумм, указанных прописью (если все суммы указаны цифрами, вексель имеет силу на меньшую сумму).
Индоссамент — специальная передаточная надпись, совершаемая на оборотной стороне векселя. Посредством данной надписи осуществляется передача векселя. Лицо, передающее вексель, называется индоссантом, получающее вексель — ремитентом. Аваль — специальное вексельное поручительство, посредством которого полностью или частично гарантируется платеж. Лицо, совершающее аваль (авалист), принимает на себя всю ответственность за выполнение обязательств акцептантом, векселедателем или индоссантом. Аваль оформляется гарантийной надписью авалиста.
Депозитный (сберегательный) сертификат — письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств,! подтверждающее право вкладчика на получение по истечении определенного срока суммы депозита (сберегательного вклада) и процентов по нему. В зависимости от того, кто является бенифициаром (вкладчиком) — юридическое или физическое лицо — различают, соответственно, депозитный сертификат и сберегательный сертификат. Частным лицам не запрещено выпускать векселя и производные ценные бумаги.
Чек — денежный документ установленной формы; содержит безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной в чеке суммы. Как правило, плательщиком по чеку выступает банк или другое кредитное учреждение, имеющее такое право. Владелец производной ценной бумагой имеет право на покупку или продажу акций и облигаций. Сертификат акции производной ценной бумагой не является. Типичный пример производной ценной бумаги — опцион.
Первичное размещение ценных бумаг (выпуск) или первичный рынок ценных бумаг — это продажа эмитированных ценных бумаг их первым держателям, осуществляемая по единой цене. Цель эмитента при выпуске ценных бумаг — привлечение капитала.
Выпуск акций осуществляется: - при учреждении акционерного общества. В этом случае уставный капитал распределяется между учредителями полностью. Наличие в момент учреждения акционерного общества акций, предполагаемых к размещению путем подписки (публичной продажи), не допускается; - при увеличении размеров уставного капитала.
Формы выпуска ценных бумаг: - частное размещение (без регистрации проспекта эмиссии) среди заранее известного ограниченного круга инвесторов (до 100 включительно) во все времена обращения данных ценных бумаг и на сумму не более установленного законодательством минимума; - открытая продажа (с регистрацией проспекта эмиссии) среди потенциально неограниченного круга инвесторов или на сумму, превышающую установленную законодательством. Если круг инвесторов ценных бумаг одного вида, выпущенных ранее путем частного размещения, предполагается расширить сверх установленного числа инвесторов, либо в случае дополнительного выпуска ценных бумаг того же вида, если общий объем средств от их реализации превысит определенную сумму установленную законодательством, необходимо зарегистрировать проспект эмиссии в порядке, предусмотренном для открытой продажи. Государственной регистрации подлежит выпуск акций и облигаций всех эмитентов. В момент учреждения акционерного общества первичная эмиссия акций осуществляется только в форме закрытого размещения.
Вторичное обращение ценных бумаг, или вторичный рынок ценных бумаг — это последующая за первичным размещением торговля ценными бумагами, осуществляемая по курсовой стоимости. Если первичное размещение связано с «неорганизованным» (внебиржевым) рынком, то вторичный рынок подразумевает осуществление как внебиржевого рынка, так и «организованного» (биржевого) рынка. Основные различия между внебиржевым рынком и фондовой биржей: - на внебиржевом рынке отсутствует единый финансовый центр и четко выраженные границы; сделки заключаются разбросанными по всей территории инвестиционно-финансовыми фирмами и финансовыми посредниками по телефонной и компьютерной сети; - внебиржевой рынок (в отличие от биржевого)не устанавливает жесткого набора требований к торгующим лицам и объектам торговли, не вводит единых правил заключения сделок; - на внебиржевом рынке стоимость ценных бумаг определяется переговорными процессами продавца с покупателем один на один; на фондовой бирже курсовая стоимость ценной бумаги формируется широким кругом продавцов и покупателей. - Важнейший элемент биржевой фондовой торговли - механизм допуска ценных бумаг на фондовую биржу - листинг. Многие компании, выпустившие на финансовый рынок свои ценные бумаги, стремятся включить их в реестр фондовых ценностей (котировочные списки) бирж. Это диктуется следующими основными преимуществами, которые предоставляют торговля именно списочными ценными бумагами: - регистрация ценной бумаги предполагает определенный набор требований, предъявляемых к эмитенту со стороны биржи, что создает престиж и привлекает внимание широкого круга инвесторов; - регулярность биржевой отчетности на страницах деловой прессы позволяет лучше информировать владельцев ценных бумаг о тенденциях стоимости и доходности, привлекает новых покупателей и ведет к установлению ликвидного рынка списочного выпуска.
Эмитент ищет пути тесного сотрудничества с фондовой биржей, если предполагаемые выгоды от этого компенсируют издержки, связанные с выплатой единовременного (регистрационного) и ежегодных (поддержания в хорошем состоянии списка ценных бумаг) сборов, а также с необходимостью публичного раскрытия информации об изменениях в экономическом и юридическом положении компании, прямо или косвенно влияющих на стоимость ценных бумаг или доходов по ним.
Финансовые коэффициенты Инвестирования и мире Особых сложностей в данном разделе нет. На наш взгляд, еще достаточно долго Россия останется страной. в которой общая экономическая ситуация зависит от мировых цен на сырьевые ресурсы. Схема достаточно проста: цены высокие — торговый баланс активный. Активный торговый баланс — как минимум устойчивая национальная валюта. Существенный активный баланс — укрепление национальной валюты. Устойчивая валюта в среднесрочном плане до 5 лет — приток внешних инвестиций и сокращения оттока капитала. Как следствие, укрепление национальной валюты. При повышенной внутренней норме дохода или безрисковой ставки процента — рост внешних инвестиций. Высокая ставка по безрисковым инструментам — наследие прошлого периода с ранее завышенным курсом рубля по ППС. Отсюда проблема инфляции с одновременным укреплением рубля. В случае сокращения сальдо торгового баланса механизм инвестирования может быть запущен в обратном направлении. Другими словами, до момента, когда рубль станет устойчивой валютой, целесообразно часть инвестиций осуществлять в рублях по направлениям (безрисковые и рисковые финансовые инструменты).
Лекция 3 Посредничество Гигантский объем и многообразие ценных бумаг превращают их куплю-продажу в нелегкое дело. Сама купля-продажа регулируется огромным количеством правил и ограничений. К тому же различные виды ценных бумаг реализуются на разных рынках. Те, кто берет на себя функцию проведения операций с ценными бумагами, становятся посредниками, или, говоря по-другому, профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на фондовых биржах. Пространственно посредники разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянно вступая в контакт друг с другом. Именно это единое целое называется рынком ценных бумаг. В отдельно взятой фондовой сделке (на фондовой бирже или вне ее) задействованы три стороны: продавец, покупатель и посредник. Посредник может действовать двояко. Во-первых, приобретая за свой счет ценные бумаги, он становится на время их владельцем и получает доход в виде разницы между курсами покупки и продажи. Таких посредников называют дилерами. Во-вторых, он может работать как поверенный или за определенный процент от суммы сделки, т.е. за комиссионное вознаграждение, просто принимая от своих клиентов поручения на куплю-продажу ценных бумаг. В этом случае он именуется брокером, или управляющим. Кроме того, от своего имени он совершает операции с переданными ему в доверительное управление на определенный срок чужими ценными бумагами. В России развиваются все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Помимо дилерской и брокерской деятельности, это клиринг (деятельность по определению взаимных обязательств на рынке ценных бумаг), депозитарная деятельность (хранение сертификатов ценных бумаг), деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг и другие посреднические услуги. Традиционно наиболее представительным рынком ценных бумаг являются фондовые биржи.
Члены и участники биржи Деятельность биржи строго регламентирована правительственными документами и уставом биржи. В уставе, прежде всего, определяются возможные члены биржи, условия их приема, порядок образования и управления биржей. В России членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Таким образом, на бирже царствуют посредники. Российская фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи. Фондовые отделы товарных и валютных бирж в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» также признаются фондовыми биржами. Согласно российскому законодательству не допускается: неравноправное положение членов фондовой биржи, временное членство, а также сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи. Популярное:
|
Последнее изменение этой страницы: 2017-03-03; Просмотров: 676; Нарушение авторского права страницы
КАФЕДРА «ФИНАНСЫ И КРЕДИТ»