Распределение вероятности ожидаемых доходов

По двум инвестиционным проектам

 

Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка	Инвестиционный проект „А"	Инвестиционный проект „Б"
Расчетный доход, усл. ден. ед.	Значение вероятности	Сумма ожидаемых доходов, усл. ден. ед. (2x3)	Расчетный доход, усл. ден. ед.	Значение вероятности	Сумма ожидаемых доходов, усл. ден. ед. (2x3)
Высокая Средняя Низкая	600 500 200	0.25 0.50 0, 25	150 250 50	800 450 100	0, 20 0, 60 0.20	160 270 20
В целом	–	1, 0	450	—	1.0	450

Сравнивая данные по отдельным инвестиционным про­ектам, можно увидеть, что расчетные величины доходов по проекту „А" колеблются в пределах от 200 до 600 усл. ден, ед. при сумме ожидаемых доходов в целом 450 усл. ден. ед. По проекту „Б" сумма ожидаемых доходов в целом так­же составляет 450 усл. ден. ед.. однако их колеблемость осуществляется 6 диапазоне от 100 до 800 уел ден. ед

 

Даже такое простое сопоставление позволяет сделать вы­вод о том, что риск реализации инвестиционного проекта „А" значительно меньше, чем проекта „Б", где колеблемость расчетного дохода выше.

Более наглядное представление об уровне риска дают результаты расчета среднеквадратического (стандартно­го) отклонения, представленные 8 табл. 3.3.

Таблица 3.3.

Расчет среднеквадратического (стандартного) отклонения

По двум инвестиционным проектам

Результаты расчета показывают, что среднеквад-ратическое (стандартное) отклонение по инвестиционно­му проекту „А" составляет 150, В то Время как по инвести­ционному проекту „Б" — 221, что свидетельствует о большем уровне его риска.

Рассчитанные показатели среднеквадратического (стандартного) отклонения по рассматриваемым инвести­ционным проектам могут быть интерпретированы графи­чески (рис. 3.1.)

Из графика Видно, что распределение вероятностей проектов „А" и „Б" имеют одинаковую величину расчетного дохода, однако в проекте „А" кривая уже, что свидетель-

 

 

ствует о меньшей колеблемости Вариантов расчетного дохода относительно средней его Величины В, а следова­тельно и о меньшем уровне риска этого проекта,

г) Коэффициент Вариации. Он позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществле­ния финансовых операций различаются между собой. Расчет коэф­фициента вариации осуществляется по следующей формуле:

где —коэффициент вариации;

— среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

— среднее ожидаемое значение дохода по рас­сматриваемой финансовой операции.

Пример: Необходимо рассчитать коэффициент вари­ации по трем инвестиционным проектам при различных зна­чениях среднеквадратического (стандартного) отклонения и среднего ожидаемого значения дохода по ним. Исходные данные и результаты расчета приведены В табл. 3.4.

Результаты расчета показывают, что наименьшее значение коэффициента вариации — по проекту „А", а наи­большее — по проекту „В". Таким образом, хотя ожидае­мый доход по проекту „В" на 33% выше, чем по проекту,.А"

 

Таблица 3.4.

Расчет коэффициента вариации по трем

Инвестиционный проектам

 

Варианты проектов	Среднеквад-ратшческое (стандартное) отклонение,	Средний ожидаемый доход по проекту,	Коэффициент вариации.
Проект „А" Проект „Б" Проект „В"			0, 33 0, 49 0, 53

, уровень риска по нему, определяемый ко-

эффициентом Вариации, Выше на 61%

Следовательно, при сравнении уровней рисков по от­дельным инвестиционным проектам предпочтение при про­чих равных условиях следует отдавать тому из них, по ко­торому значение коэффициентов Вариации самое низкое (что свидетельствует о наилучшем соотношении доходности и риска).

д) Бета-коэффициент (или бета). Он позволяет оценить инди­видуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом. Этот пока­затель используется обычно для оценки рисков инвестирования в от­дельные ценные бумаги. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

где — бета-коэффициент;

— степень корреляции между уровнем доходности по инди­видуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;

— среднеквадратическое (стандартное) отклонение доход­ности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом);

 

 

— среднеквадратическое (стандартное) отклонение доход­ности по фондовому рынку в целом.

Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определя­ется на основе следующих значений бета-коэффициентов:

— средний уровень;

— высокий уровень;

— низкий уровень.

2. Экспертные методы оценки уровня финансового риска при­меняются в том случае, если на предприятии отсутствуют необходи­мые информативные данные для осуществления расчетов экономи­ко-статистическими методами. Эти методы базируются на опросе квалифицированных специалистов (страховых, финансовых, инвести­ционных менеджеров соответствующих специализированных органи­заций) с последующей математической обработкой результатов это­го опроса.

В целях получения более развернутой характеристики уровня риска по рассматриваемой операции опрос следует ориентировать на отдельные виды финансовых рисков, идентифицированные по дан­ной операции (процентный, валютный, инвестиционный и т.п.).

В процессе экспертной оценки каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основываясь на определенной балльной шкале, например:

— риск отсутствует: 0 баллов;

— риск незначительный: 10 баллов

— риск ниже среднего уровня: 30 баллов

— риск среднего уровня: 50 баллов

— риск выше среднего уровня: 70 баллов

— риск высокий: 90 баллов

— риск очень высокий: 100 баллов

3. Аналоговые методы оценки уровня финансового риска по­зволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массо­вым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собственный, так и внешний опыт осу­ществления таких финансовых операций.

II. Методический инструментарий формирования необходи­мого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональ­ность этих двух показателей в процессе управления финансовой дея­тельностью предприятия.

1. При определении необходимого уровня премии за риск ис­пользуется следующая формула:

где — уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту;

— средняя норма доходности на финансовом рынке;

— безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

— бета-коэффициент, характеризующий уровень система­тического риска по конкретному финансовому (фондо­вому) инструменту.

Пример: Необходимо рассчитать уровень премии за риск по трем Видам акций. Исходные данные и результаты расчета приведены 8 табл. 3.5.

Таблица 3.5.

⇐ Предыдущая234567891011Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. IV. Распределение объектов зеленых насаждений Санкт-Петербурга по категориям
2. Аксиоматическое определение вероятности
3. Аксиоматическое определение вероятности.
4. Анализ доходов от обычной деятельности. Анализ продаж.
5. Аудит классификации, формирования доходов и расходов организации, правильности их признания в бухгалтерском учете
6. В финансовых и инвестиционных расчетах процесс приведения будущих доходов к текущей стоимости принято называть дисконтированием.
7. Внешние эффекты и затраты. Общественные блага. Дифференциация доходов населения
8. Геометрическое распределение
9. Глава 1. Теоретические аспекты формирования доходов региональных бюджетов
10. Глава 9. Правовые основы доходов бюджетов и бюджетного регулирования
11. Глава IV ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ДОХОДОВ И ДОХОДОВ МЕСТНОГО САМОУПРАВЛЕНИЯ. НАЛОГОВОЕ ПРАВО
12. Глава V.4. ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИЕ ЗЕМЕЛЬ И (ИЛИ) ЗЕМЕЛЬНЫХ