АНТИКРИЗИСНОЕ ФИНАНСОВОЕ УПРАВЛЕНИЕ

Глава 19.. Общие основы управления предприятием в условиях финансового кризиса

19.1. СУЩНОСТЬ, КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ

С позиций финансового менеджмента банкротство харак­теризует реализацию катастрофических рисков предприятия в процессе его финансовой деятельности, вследствие которой оно неспособно удовлетворить в установленные сроки предъявленные со стороны кредиторов требования и выполнить обязательства перед бюджетом.

Хотя банкротство предприятия является юридическим фактом (только арбитражный суд может признать факт банкротства предпри­ятия), в его основе лежат преимущественно финансовые причины. К основным из этих причин относятся:

1. Серьезное нарушение финансовой устойчивости предпри­ятия, препятствующее нормальному осуществлению его хозяйст­венной деятельности. Реализация этого катастрофического риска характеризуется превышением финансовых обязательств предприя­тия нал его активами. Такое финансовое состояние предприятия отражается показателем „чистая отрицательная стоимость" (или „чис­тая стоимость дефицита" ), который определяется по формуле:

ЧОС = ЗК-А,

где ЧОС — сумма чистой отрицательной стоимости предприятия; ЗК— сумма заемного капитала, используемого предприятием

(его финансовых обязательств); А — сумма активов предприятия (не включающая отражаемую в их составе по балансу сумму убытка прошлых лет и отчетного периода).

2. Существенная несбалансированность в рамках относитель­но продолжительного периода объемов его денежных потоков. Реа­лизация этого катастрофического риска характеризуется продолжи­тельным превышением объема отрицательного денежного потока над положительным и отсутствием перспектив перелома этой негативной тенденции.

3. Продолжительная неплатежеспособность предприятия, вызванная низкой ликвидностью его активов. Реализация этого ка­тастрофического риска характеризуется значительным превышением неотложных финансовых обязательств предприятия над суммой остатка его денежных средств и активов в высоколиквидной форме, которое носит хронический характер.

Характер рассмотренных причин показывает, что финансовая несостоятельность предприятия, определяющая юридический факт его банкротства, во многом является следствием неэффективного финан­сового менеджмента.

В условиях нестабильной экономики, замедления платежного обо­рота, недостаточной квалификации менеджеров и их приверженности к агрессивным формам осуществления финансовой деятельности инсти­тут банкротства получает все большее распространение. Оно является предметом обширного государственного регулирования в силу отрица­тельных последствий деятельности финансово несостоятельных предпри­ятий для развития экономики страны в целом. Эти отрицательные по­следствия характеризуются следующими отрицательными моментами:

• финансово несостоятельное предприятие генерирует серьез­ные финансовые риски для успешно работающих предприятий — его партнеров, нанося им ощутимый экономический ущерб в процессе своей деятельности. Это снижает общий потенциал экономического развития страны;

• финансово несостоятельное предприятие осложняет формиро­вание доходной части государственного бюджета и внебюджетных фондов, замедляя реализацию предусмотренных государственных программ экономического и социального развития;

• неэффективно используя предоставленные ему кредитные ре­сурсы в товарной и денежной форме, финансово несостоятельное предприятие влияет на снижение общей нормы прибыли на капитал, используемый в сфере предпринимательства;

* вынужденно сокращая объемы своей хозяйственной деятель­ности в связи с финансовыми трудностями, такие предприятия гене­рируют сокращение численности рабочих мест и количества занятых в общественном производстве, усиливая тем самым социальную на­пряженность в стране.

С учетом изложенного механизм банкротства предприятий следу­ет рассматривать как действенную форму перераспределения общест­венного капитала с целью более эффективного его использования.

Понятие банкротства характеризуется различными его видами. В законодательной и финансовой практике выделяют следующие виды банкротства предприятий:

1. Реальное банкротство. Оно характеризует полную неспособ­ность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою фи­нансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных по­терь используемого капитала. Катастрофический уровень потерь капитала не позволяет такому предприятию осуществлять эффектив­ную хозяйственную деятельность в предстоящем периоде, вследствие чего оно объявляется банкротом юридически.

2. Техническое банкротство. Используемый термин характери­зует состояние неплатежеспособности предприятия, вызванное су­щественной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом размер дебиторской задолженности превышает размер кредиторской за­долженности предприятия, а сумма его активов значительно превосхо­дит объем его финансовых обязательств. Техническое банкротство при эффективном антикризисном управлении предприятием, включая его са­нирование, обычно не приводит к юридическому его банкротству.

3. Умышленное банкротство. Оно характеризует преднамерен­ное создание (или увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности; нанесение ими экономичес­кого ущерба предприятию в личных интересах или в интересах иных лиц; заведомо некомпетентное финансовое управление. Выявленные факты умышленного банкротства преследуются в уголовном порядке.

4. Фиктивное банкротство. Оно характеризует заведомо лож­ное объявление предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке.

Условия и порядок признания предприятия банкротом основы­ваются на определенных законодательных процедурах. Рассмотрение дел о финансовой несостоятельности (банкротстве) предприятия про­изводится арбитражным судом.В наиболее общем виде законодательно предусмотренные процедуры банкротства включают:

1. Подачу заявления о возбуждении судебного производства по делу о несостоятельности (банкротстве) предприятия. Такое заявление в соответствии с действующим законодательством может быть подано: предприятием-должником; кредитором; прокурором. На основании заявления предприятия-должника, кредитора или проку­рора судья арбитражного суда возбуждает производство по делу о несостоятельности (банкротстве) предприятия, о чем выносит соот­ветствующее определение.

2. Судебное разбирательство по делу о несостоятельности (банкротстве) предприятия. Целью судебного разбирательства явля­ется установление реальных причин неплатежеспособности предприя­тия, возможностей и форм их устранения, а также наличие или отсут­ствие реальных предпосылок успешного преодоления возникшего финансового кризиса в предстоящем периоде.

3. Принятие арбитражным судом решения по делу о несо­стоятельности (банкротстве) предприятия. Принципиально это ре­шение может иметь следующие формы:

а) об отклонении заявления при Выявлении финансовой состо­ятельности предприятия-должника. Так, заявление отклоняется, если неплатежеспособность предприятия носит технический характер („тех­ническое банкротство" ) и имеющиеся активы позволяют ему в пол­ной мере удовлетворить все финансовые обязательства и осущест­влять дальнейшую хозяйственную деятельность;

б) о приостановлении производства по делу в связи с осущест­влением реорганизационных процедур. Такие процедуры направлены на предотвращение ликвидации предприятия и его выход из финансо­вого кризиса. Реорганизационные процедуры включают внешнее управ­ление имуществом предприятия-должника и его санацию. Основанием для вынесения решения об осуществлении реорганизационных проце­дур является наличие реальной возможности восстановить платеже­способность и финансовую устойчивость предприятия-должника пу­тем реализации части его имущества, прекращения дальнейшего привлечения кредитов во всех их формах и других финансовых ме­роприятий. Состав таких мероприятий является содержанием анти­кризисного финансового управления предприятием и подробно рас­сматривается в последующих разделах;

в) о признании предприятия-должника банкротом и его лик­видации. В этом случае осуществляются специальные ликвидацион­ные процедуры (открывается конкурсное производство). Ряд ликви-

дационных процедур при банкротстве предприятия непосредственно связаны с функциями финансового менеджмента. Этот менеджмент возлагается на ликвидационную комиссию, которая в соответствии с законодательством осуществляет общее управление имуществом пред­приятия-банкрота и удовлетворение требований кредиторов.

К составу функций финансового менеджмента в процессе осу­ществления ликвидационных процедур относятся (рис. 17.1):

Оценка имущества

Предприятия-банкрота

По балансовой стоимости

Определение объема

И состава ликвидационной

(конкурсной) массы

Разработка ликвидацион­ного баланса предприятия-банкрота

ОСНОВНЫЕ ФУНКЦИИ

Финансового

ИЕНЕДЖИЕНТЯ

В ПРОЦЕССЕ

ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ

Ликвидационных

ПРОЦЕДУР ПРИ БАНКРОТСТВЕ

Оценка имуще­ства, входящего в состав ликви­дационной (кон­курсной) массы по рыночной стоимости

Обеспечение удов­летворения претен­зий кредиторов за счет реализации имущества пред­приятия-банкрота

Выбор наиболее

Эффективных

Форм продажи

Имущества

Определение объема реальных финансовых обяза­тельств пред­приятия-банкрота

Рисунок 17.1. Состав основных функций финансового ме­неджмента в процессе осуществления ликви­дационных процедур при банкротстве.

1. Оценка имущества предприятия-банкрота по балансовой стоимости. Такая оценка осуществляется на основе полной инвента­ризации имущества предприятия, принадлежащего ему на правах соб­ственности или полного хозяйственного ведения. Инвентаризационные описи арендованных активов составляются отдельно по каждому арендодателю с указанием, кроме установленных сведений, сроков и форм (видов) аренды. В инвентаризационную опись нематериальных активов должны быть внесены данные об их наименовании и характе­ристике, первоначальной стоимости и сумме амортизации, дате при­обретения и сроке полезного использования.

2. Определение объема и состава ликвидационной (конкурс­ной) массы. Она представляет собой имущество предприятия, объяв­ленного банкротом, предназначенное к реализации для обеспечения удовлетворения претензий кредиторов. Основу формирования лик­видационной (конкурсной) массы составляет все имущество предпри­ятия-банкрота, оцененное по балансовой стоимости, за отдельным изъятием, предусмотренным действущим законодательством. Так, не подлежит включению в ликвидационную (конкурсную) массу имущество предприятия-банкрота, являющееся предметом залога; имущество, арендованное таким предприятием или находящееся у него на ответ­ственном хранении; личное имущество его работников (кроме случа­ев, когда в соответствии с учредительными документами на него мо­жет быть обращено взыскание по обязательствам должника). В ликвидационную (конкурсную) массу не входят также объекты жилищ­ного фонда, детских дошкольных учреждений, производственной и коммунальной инфраструктуры, которые в соответствии с законода­тельством должны быть приняты на баланс соответствующих органов местного самоуправления или государственной власти.

3. Оценка имущества, входящего в состав ликвидационной (конкурсной) массы, по рыночной стоимости. Так как имущество предприятия-банкрота подлежит реализации с целью удовлетворения претензий кредиторов, оно должно быть предварительно оценено по минимально возможной рыночной стоимости (по цене спроса).

4. Определение объема реальных финансовых обязательств предприятия-банкрота. Ликвидационная комиссия после истечения законодательно установленного срока предъявления претензий кре­диторами к предприятию-должнику анализирует все его финансовые обязательства независимо от поступления претензий кредиторов, со­ставляет список признанных и отклоненных претензий и очередности их удовлетворения и в течение предусмотренного срока направляет этот список кредиторам.

5. Выбор наиболее эффективных форм продажи имущества. Этот выбор основывается на возможностях получения максимальной суммы средств от реализации имущества предприятия-банкрота. О порядке продажи имущества потенциальные покупатели должны быть заранее оповещены через средства массовой информации. При по­ступлении двух или более предложений от покупателей, назначается проведение конкурса или аукциона.

6. Обеспечение удовлетворения претензий кредиторов за счет реализации имущества предприятия-банкрота. Это наиболее слож­ная и ответственная функция финансового менеджмента в процессе осуществления ликвидационных процедур при банкротстве. Источником обеспечения такого удовлетворения претензий являются средства, вы­рученные от продажи имущества предприятия-банкрота. Сумма этих средств распределяется в определенной очередности. Система очеред­ности удовлетворения финансовых требований кредиторов при прода­же имущества обанкротившегося предприятия приведена на рис. 17.2.

СРЕДСТВА, ВЫРУЧЕННЫЕ ОТ ПРОДАЖИ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ-БАНКРОТА

Распределение средств на первом этапе:

• возмещение расходов арбитражного суда, связанных с производством дела о банкротстве;

• возмещение расходов ликвидационной комиссии;

• возмещение расходов распорядителя имущества;

• возмещение требований кредиторов, обеспеченных залогом

СРЕДСТВА, ОСТАВШИЕСЯ ПОСЛЕ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ НА ПЕРВОМ ЭТАПЕ

Распределение средств на втором этапе в порядке очередности выплат:

• ПЕРВАЯ ОЧЕРЕДЬ — выполнение обязательств перед работниками предприятия-банкрота (за исключением возврата взносов работников в уставный фонд и вы­плат по акциям трудового коллектива).

• ВТОРАЯ ОЧЕРЕДЬ — удовлетворение требований по общегосударственным и местным налогам, неналого­вым платежам в бюджет, требований органов государ­ственного страхования и пенсионного обеспечения.

• ТРЕТЬЯ ОЧЕРЕДЬ — удовлетворение требований кре­диторов, не обеспеченных залогом.

• ЧЕТВЕРТАЯ ОЧЕРЕДЬ — удовлетворение требований по возвращению взносов работников в уставный фонд и выплат по акциям трудового коллектива.

• ПЯТАЯ ОЧЕРЕДЬ — удовлетворение прочих требований

СРЕДСТВА, ОСТАВШИЕСЯ ПОСЛЕ УДОВЛЕТВОРЕНИЯ ТРЕБОВАНИЙ ВСЕХ КРЕДИТОРОВ

Рисунок 17.2. Очередность распределения средств, вырученных от продажи имущества предприятия-банкрота.

 

В процессе распределения средств требования каждой после­дующей очереди удовлетворяются после полного удовлетворения тре­бований предыдущей очереди. В случае недостаточности средств от продажи имущества для полного удовлетворения всех требований од­ной очереди, претензии удовлетворяются пропорционально причита­ющейся каждому кредитору сумме.

7. Разработка ликвидационного баланса предприятия-банк­рота. Он представляет собой баланс предприятия-банкрота, составлен­ный ликвидационной комиссией после реализации необходимой части его активов и полного удовлетворения всех требований кредиторов, передаваемый в арбитражный суд. Если по результатам ликвидацион­ного баланса не осталось имущества после удовлетворения требований кредиторов, арбитражный суд выносит постановление о ликвидации юридического лица-банкрота. Если же имущества предприятия-банкро­та хватило для удовлетворения всех требований кредиторов, то пред­приятие считается свободным от долгов и может продолжить свою предпринимательскую деятельность (если средств по ликвидацион­ному балансу достаточно с позиций законодательства для его функци­онирования в данной организационно-правовой форме).

19.1. ПРИНЦИПЫ АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ

С позиций финансового менеджмента возможное наступление банкротства представляет собой кризисное состояние предприятия, при котором оно неспособно осуществлять финансовое обеспечение своей хозяйственной деятельности. Преодоление такого кризисного состояния, диагностируемого как „угроза банкротства", требует раз­работки и осуществления специальных методов финансового управ­ления предприятием.

Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов предварительной диагностики и возможной защиты предприя­тия от банкротства, которая получила название „Система антикризис­ного финансового управления". Эта система базируется на опреде­ленных принципах, к числу основных из которых относятся (рис. 17.3):

1. Постоянная готовность к возможному нарушению финан­сового равновесия предприятия. Теория антикризисного финансо­вого управления исходит из того, что достигаемое в результате эф­фективного финансового менеджмента финансовое равновесие предприятия очень изменчиво в динамике. Возможное его изменение на любом этапе экономического развития предприятия определяется естественной реакцией на изменения внешних и внутренних условий

Постоянная готовность к

Возможному нарушению

Финансового равновесия

Предприятия

Ранняя диагностика

Кризисных явлений

В финансовой деятельности

Предприятия

Использование при

необходимости:

Соответствующих

Форм санации

Предприятия для

Предотвращения

Его банкротства

 

ПРИНЦИПЫ АНТИТКРИЗИСН0Г0 Финансового упрАвЛения

Предприятием

Дифференциация индикаторов кри­зисных явлений по -степени их опас­ности для финан­сового развития предприятия

Полная реализация внутренних возмож­ностей выхода предприятия из кризисного финан­сового состояния

Адекватность реагирования предприятия на 'степень реальной угрозы его финан­совому равновесию

Срочность реагиро­вания на отдельные'; кризисные явления в финансовом раз­витии предприятия I

Рисунок 17.3. Основные принципы антикризисного финан­сового управления предприятием.

его хозяйственной деятельности. Ряд этих условий усиливают конку­рентную позицию и рыночную стоимость предприятия. Другие — на­оборот, вызывают кризисные явления в его финансовом развитии. Объективность проявления этих условий в динамике определяет не­обходимость постоянной готовности финансовых менеджеров к воз­можному нарушению финансового равновесия предприятия на лю­бом этапе его экономического развития.

2. Ранняя диагностика кризисных явлений в финансовой де­ятельности предприятия. Учитывая, что угроза банкротства пред­приятия реализует самый высокий уровень катастрофического рис­ка, присущего финансовой деятельности предприятия, и связана с наиболее ощутимыми потерями капитала его собственников, она долж­на диагностироваться на самых ранних стадиях с целью своевремен­ного использования возможностей ее нейтрализации.

3. Дифференциация индикаторов кризисных явлений по сте­пени их опасности для финансового развития предприятия, фи­нансовый менеджмент использует в процессе диагностики банкрот­ства предприятия обширный арсенал индикаторов его кризисного развития. Эти индикаторы фиксируют различные аспекты финансовой деятельности предприятия, характер которых с позиции генерирова­ния угрозы банкротства неоднозначен. В связи с этим, в процессе антикризисного управления предприятием необходимо соответству­ющим образом группировать индикаторы кризисных явлений по сте­пени их опасности для финансового развития предприятия.

4. Срочность реагирования на отдельные кризисные явле­ния в финансовом развитии предприятия. В соответствии с теори­ей антикризисного финансового управления каждое появившееся кри­зисное явление не только имеет тенденцию к расширению с каждым новым хозяйственным циклом предприятия, но и порождает новые сопутствующие ему кризисные финансовые явления. Поэтому, чем раньше будут включены антикризисные механизмы по каждому диаг­ностированному кризисному явлению, тем большими возможностя­ми к восстановлению нарушенного финансового равновесия будет располагать предприятие.

5. Адекватность реагирования предприятия на степень реаль­ной угрозы его финансовому равновесию. Используемая система меха­низмов по нейтрализации угрозы банкротства в подавляющей своей части связана с финансовыми затратами или потерями, вызванными сокращением объемов операционной деятельности, приостановлением реализации инвестиционных проектов и т.п. При этом уровень этих зат­рат и потерь находится в прямой зависимости от целенаправленности механизмов такой нейтрализации и масштаба их использования. По­этому „включение" отдельных механизмов нейтрализации угрозы бан­кротства должно исходить из реального уровня этой угрозы и быть адекватным этому уровню. В противном случае или не будет достиг­нут ожидаемый эффект (если действие механизмов недостаточно), или предприятие будет нести неоправданно высокие расходы (если дей­ствие механизма избыточно для данного уровня угрозы банкротства).

6. Полная реализация внутренних возможностей выхода пред­приятия из кризисного финансового состояния. В борьбе с угрозой банкротства, особенно на ранних стадиях ее диагностики, предприя­тие должно рассчитывать исключительно на внутренние финансовые возможности. Опыт показывает, что при нормальных маркетинговых позициях предприятия угроза банкротства полностью может быть ней­трализована внутренними механизмами антикризисного финансово­го управления и в пределах финансовых возможностей предприятия. Только в этом случае предприятие может избежать болезненных для него реорганизационных процедур.

7. Использование при необходимости соответствующих форм санации предприятия для предотвращения его банкротства. Если угроза банкротства диагностирована лишь на поздней ее стадии и носит катастрофический характер, а механизмы внутренней ее нейтрализа­ции не позволяют достичь необходимого эффекта в восстановлении финансового равновесия предприятия, оно должно инициировать свою санацию, избрав для этого наиболее эффективные ее формы. Такая мера принимается как крайняя в системе мероприятий по антикри­зисному финансовому управлению предприятием в целях предотвра­щения его реального банкротства.

Рассмотренные принципы служат основой организации антикри­зисного финансового управления предприятием при угрозе банкрот­ства.

⇐ Предыдущая51525354555657585960Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. Виды государственного антикризисного регулирования. Нормативно – правовое регулирование. Финансовое регулирование.
2. Глава 10. ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ
3. Глава 21. Финансовое управление процессами стабилизации,реорганизации и ликвидации предприятия
4. Глава 4. Финансовое обеспечение физической культуры и спорта
5. Основные стадии избирательного процесса и финансовое обеспечение выборов
6. Показатели, характеризующие финансовое состояние и результаты финансовой деятельности по предприятию в целом.
7. Показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия, методика их расчета
8. Раздел I. ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ГОСУДАРСТВА И ФИНАНСОВОЕ ПРАВО
9. Система показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия
10. Статья 13. Финансовое обеспечение экологической безопасности
11. Тема 1. Финансовое управление фирмой в информационном веке