Стратегия устойчивого роста.

⇐ ПредыдущаяСтр 4 из 5Следующая ⇒

Концепция устойчивого роста принадлежит одному из ведущих специалистов в области финансового стратегического анализа и управленческих финансов Р. Хиггинсу Источником роста компании (увеличения ее выручки и прибыли) являются инвестиции. Менеджеры стремятся к ускорению темпов роста. Чем выше темпы роста, тем больше доля рынка, тем выше и больше прибыль. Однако высокие темпы роста нуждаются в больших инвестициях. Это требует увеличения долгового капитала и увеличения при этом финансовых рисков, а может, и рисков банкротства. Однако когда компания развивается низкими темпами, она подвергается риску поглощений. Устойчивые темны роста определяют скорость развития, которое может финансироваться в рамках устойчивой финансовой политики, т.е. либо за счет нераспределенной прибыли (норма накопления неизменна), либо за счет займов (структура капитала также неизменна), что означает лишь одно: увеличивать заимствования можно лишь пропорционально росту собственного капитала. Темпы роста рассчитываются как процентный прирост выручки или чистой прибыли и обозначаются как g.

Поскольку Коб = В/ Аср (блок 13), то В = Коб* Аср. При неизменной оборачиваемости прирост выручки идентичен приросту имущества (капитала). Поскольку устойчивый рост требует сохранения структуры капитала, то прирост имущества должен быть равен приросту собственного капитала (S). На основе модели расчета рентабельности собственного капитала ROE = NI/ S (блок 16) можно записать, что NI = ROES. При неизменной рентабельности прирост прибыли может быть записан в следующем виде: ∆ NI = g = ROE (S1-So)/ So = ROE * Пн/ Пч. Рост собственного капитала в балансе при отсутствии дополнительной эмиссии происходит благодаря получению чистой (нераспределенной, т.е. после уплаты дивидендов) прибыли. Отсюда следует: g = ROE х b g – годовой темп роста чистой прибыли, % b = норма накопления прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли, направляемой на инвестиции, ко всей заработанной чистой прибыли. На основе модели Дюпона (блок 16) можно записать: g = Тоб им х ROSх D/A х b Темп роста определяется: - деловой активностью, -операционной эффективностью, - финансовой политикой (структурой капитала и нормой накопления).

Выводы: 1. Устойчивые темпы роста есть произведение четырех параметров: нормы прибыли, оборачиваемости активов; нормы накопления; финансового рычага. 2.Два параметра - норма прибыли и оборачиваемость - представляют собой суммарные результаты операционной деятельности. Два других параметра - норма накопления и финансовый рычаг - концентрированно отражают финансовую политику компании, т.е. ее финансовые стратегии. 3. Финансовые стратегии делятся на два класса. Первый класс этих финансовых стратегий объединяется под эгидой распределения прибыли и неразрывно связан с дивидендной политикой и политикой капитализации прибыли, т.е. с определением нормы накопления. Второй класс финансовых стратегий определяется соотношением собственного и заемного капитала и неразрывно связан с политикой структуры капитала. 4. Темпы роста стабильны, если стабильны все четыре параметра одновременно: норма прибыли, оборачиваемость активов, норма накопления, финансовый рычаг. 5. Если реальные темпы роста оказываются выше устойчивых, любая компания обязана либо улучшить свою операционную деятельность (т.е. увеличить норму прибыли, ускорить оборачиваемость активов), либо изменить свою финансовую политику (т.е. увеличить норму накопления или повысить финансовый рычаг). 6. Если менеджеры хотят ускорить рост компании, т.е. реальные темны роста должны превысить темпы устойчивого роста, должен измениться хотя бы один из четырех параметров: норма прибыли, оборачиваемость активов, норма накопления, финансовый рычаг. 7. Если в финансовом менеджменте не контролировать скорость развития, темпы роста могут оказаться чрезмерно высокими, так как не всегда можно увеличить норму прибыли, скорость оборота активов, тем более трудно сколь-нибудь радикально изменить финансовую политику. Именно при этих обстоятельствах и возникает проблема чрезмерного роста, обременительного для компании. И чрезмерность, и обременительность возникают при сопоставлении скорости развития с финансовыми возможностями компании. В случае серьезных стратегических замыслов от менеджеров требуются основательные усилия для приведения в соответствие этих замыслов с финансовой политикой, или, наоборот, разработки финансовой политики, соответствующей стратегическим устремлениям.

Дивидендная политика предприятия 1) устанавливает пропорции между потребляемой и капитализируемой частями прибыли с целью максимизации рыночной стоимости компании 2) определяет размер дивидендных платежей 3) определяет частоту и форму выплаты дивиденда

А.Теория предпочтительности дивидендов Утверждается, что дивидендный доход имеет меньший риск, нежели доход отприроста капитала, поэтому компания должнаустанавливать высокий коэффициент выплат дивидендов ипредлагать высокий коэффициент дивиденда на акцию, чтобы наращивать рыночную цену акций. Б.Теория независимости дивидендов Ее авторы - Модильяни и Миллер - утверждают, что избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния ни на рыночную стоимость компании, ни на благосостояние собственников в текущем и перспективном периодах, так как эти показатели зависят от суммы формируемой прибыли. Дивиденды рекомендуется выплачивать лишь после того как прибылью профинансированы все эффективные инвестиционные проекты. В.Теория налоговых предпочтений В соответствии с этой теорией эффективность дивидендной политики определяется критерием минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам собственников. Д. Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров (теория эффекта клиентуры) В соответствии с этой теорией компания должна устанавливать такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров

Концепция ценностно-ориентированного управления бизнесом (VBM)

Сущность VBM

Все действия компании должны базироваться на стоимостном мышлении, которое, в свою очередь, обуславливается наличием двух компонентов — системы измерения стоимости и стоимостной идеологии. Стоимостная идеология отражает заинтересованность высшего руководства компании в создании стоимости для акционеров. Почти у всех корпораций, преуспевших в ориентированном на стоимость управлении, первейшим и решающим фактором успеха стала приверженность высшего руководства идее увеличения стоимости для акционеров.

Выделяют шесть пронизанных стоимостным мышлением направлений деятельности: подкреплять свои целевые установки четкими количественными индикаторами, увязанными с созданием стоимости; 1) строго придерживаться такого подхода к управлению своим бизнес-портфелем, который позволяет максимизировать стоимость (не пренебрегая в случае необходимости и радикальной реорганизацией); 2) удостовериться в том, что организационная структура компании и ее корпоративная культура подчинены требованию создания стоимости; 3) глубоко изучить ключевые факторы создания стоимости, характерные для каждого бизнес-подразделения; 4) наладить эффективное управление своими бизнес-подразделениями, установив для них специфические целевые индикаторы и строго контролируя результаты их деятельности; 5) найти способы создания у менеджеров и рядовых работников мотивации к созданию стоимости (нужно использовать как материальное вознаграждение, так и другие формы поощрения).

⇐ Предыдущая 1 2 345 Следующая ⇒