Денежные потоки фирмы и их взаимосвязи. Свободный денежный поток, его роль в управлении фирмой. Денежные потоки инвесторам

Баланс движения денежных средств

Вид потока	Общая сумма	От операционной деятельности	От инвестиционной деятельности	От финансовой деятельности
Остаток денежных средств на н.п..
Поступление денежных средств
1..Поступление выручки
2. Займы полученные
3. Проценты, дивиденды по финансовым вложениям.
4 Получение авансов
Всего

Расход денежных средств
1. На оплату приобретаемых товаров, работ, услуг
2. На оплату труда
3. На приобретение машин, оборудования
4. На выплату дивидендов
5. Погашение кредита
6.На расчеты с бюджетом
7. На уплату штрафов, пеня
8. На оплату % по полученным кредитам
Всего
Остаток денежных средств на к.п.

ИТОГИ: · ЧДП = Итог операционной деятельности + Итог от инвестиционной деятельности + Итог от финансовой деятельности · Оценка способности организации выплачивать доход владельцам капитала т.е. денежный поток для инвесторов: ЧДП тек – ЧДП инв = FCF (Free Cash Flow)

Определение стоимости компании на основе свободного денежного потока

Стоимость компании (V): определяется в общем виде на основе соотношения будущих доходов всех владельцев капитала, получающих доходы от вложения в компанию, к цене комбинированного капитала: В качестве суммы дохода, на который могут рассчитывать владельцы капиталавыступает чистый денежный доход (свободный денежный поток, FCF)

Формула факторов стоимости на основе свободного денежного потока либо Из записанной формулы следует, что факторами управления ростом стоимости являются: - наращивание операционного денежного потока - увеличение нормы накопления прибыли - внедрение проектов с высоким IRR (увеличивается темп роста g) - снижение средневзвешенной цены капитала посредством оптимизации структуры, выбора наиболее дешевых компонентов капитала и снижения риском компании

Задания

Задание 1. Выполнить диагностику финансового состояния компании «Вымпел». Известно, что оборачиваемость имущества компаний-аналогов в среднем составляет 1 оборот за год, рентабельность имущества – 15%, а рентабельность собственного капитала – 25%. Предоставляемая покупателям и получаемая от поставщиков отсрочки платежа равны и составляют 30 дней.

Задание 2

На вклад в банке в размере 5 млн.руб. сроком на 5 лет банк начисляет 10 % годовых. Какая сумма будет на счете, если начисление процентов производится по схеме сложных процентов каждые полгода.

Задание 3

Банк начисляет 8 % годовых по вкладу в размере 50000 рублей сроком на 6 месяцев с ежемесячной выплатой процентов. Определите общую сумму процентов, начисленных на вклад, и сумму ежемесячных процентов.

Задача 4. Для инвестирования предлагаются следующие ценные бумаги:

• акция компании А (β = 1, 2);

• акция компании В (β = 1, 6);

• акция компании С (β = 1, 0).

Доходность государственных ценных бумаг составляет 15%; доходность среднерыночная 17%.

1. Определите в соответствии с методикой САРМ ожидаемую доходность

по каждой акции.

2. Сделайте выводы о взаимозависимости доходности и риска. Инвестиции

в какие из акций наиболее предпочтительны для инвестора, если

он стремится:

• к минимизации риска;

• к максимизации дохода.

Задача 5. Рыночная премия за риск инвестирования в акции составляет10%, безрисковая ставка 4, 5%, коэффициент β 0, 87. Какова цена капитала?. Изобразить графическую связь доходности и риска.

Задача 6. Компания А имеет в текущем году показатель чистой прибыли на акцию 100 руб. Дивидендные выплаты стабильны. Какова истинная стоимость акций компании с точки зрения инвестора, если требуемая им доходность составляет 20% годовых? А если аналогичные дивидендные выплаты совершаются при условии роста дохода с темпом 10% в год?

Задача 7.

На фондовом рынке три компании реализуют свои акции, номинальная стоимость которых равна 200 тыс. руб. Данные о продажной цене акций и выплачиваемых дивидендах представлены в таблице.

Компания	Продажная цена акций, руб.	Выплачиваемые дивиденды, руб.
А
В
В

Требуемая доходность акций данного типа — 20%.

Определите, акции какой компании целесообразнее приобрести.

Кейс

Акционерное общество «Робросс» производит технологических роботов для конвейерного производства в автомобильной промышленности и имеет в среднем годовую чистую прибыль а сумме 1000 млн.руб. Ежегодное финансирование модернизации оборудования составляет примерно 50% чистой прибыли.

Количество выпущенных акций 50 млн.шт., рыночная цена которых в настоящее время составляет 100 руб./шт.

Установить истинную стоимость акций компании.

Баланс компании «Робросс»

Актив	Млн.руб.	Пассив	Млн.руб.
Внеоборотные активы		Капитал и резервы
Запасы		Обязательства	-
Денежные средства
Итого		Итого

Как изменится оценка акции при условии увеличения нормы накопления до 60%?

ЗАДАНИЕ 8: Проведите классификацию приведенных ниже операций

Операция	Связана с притоком денег (п), оттоком (о) либо является неденежной (н)	Относится к операционной (о), инвестиционной (и), финансовой (ф) деятельности
1.Отгрузка произведенной продукции в кредит
2. Приобретение государственных ценных бумаг
3. Списание безнадежной задолженности на финансовый результат
4.Оплата полуфабрикатов дочернего предприятия, входящего в холдинг
5. Увеличение стоимости основных средств в результате переоценки
6. Вклад в уставный капитал дочернего предприятия
7. Начисление амортизации
8. Поступление сырья, покупаемого в кредит
9. Продажа нового выпуска акций
10. Выплата процентов по кредиту
11. Поступление денежных средств с расчетного счета в кассу предприятия
12. Оплата штрафных санкций в связи с нарушением сроков расчетов
13. Погашение кредита
14. Получение процентов по ценным бумагам, принадлежащим предприятию
15. Предоставление займа другой организации

Задача 9

Компания использует два источника финансирования: долгосрочные облигации на сумму 120 млн.руб. и акционерный капитал стоимостью 360 млн. руб. Процентная ставка по заемному капиталу 14%. Ставка налога на прибыль 20%. Вычислить ставку доходности, используемую для обоснования проекта, при том, что бета- коэффициент для этой инвестиции составляет 1, 5, ставка доходности безрисковой инвестиции равна 6 %, а рыночная премия за риск 12%, Какова средневзвешенная цена капитала компании?

Задача 10 Рассчитать средневзвешенную цену капитала, если компания финансирует проект в размере 1000 руб, наполовину за счет эмиссии облигаций с купонным доходом 12% годовых и остальное за счет прибыли. Рыночная цена акций компании 20 руб., дивиденд на акцию 2 руб., внутренние темпы роста чистой прибыли составляют 10 % годовых. Ставка налога на прибыль 20%.

Задача 11. Компания А получает выручку в размере 1400 тыс.руб. в год. Себестоимость реализованной продукции включает переменные затраты в сумме 700 тыс.руб. и постоянные 550 тыс.руб. Ставка налога на прибыль 20%. Компанией А эмитировано 9 тыс. акций., рыночная цена составляет в настоящее время 80 руб. за акцию. Долг компании привлечен на условиях: долгосрочный - под 14% годовых, краткосрочный – под 12%. Компания выплачивает на дивиденды 40% чистой прибыли (35% операционного денежного потока), остальное расходуя на инвестиции, на приобретение основных средств. Рост компании ожидается на уровне 10% годовых.

Баланс компании А за 2009 г:

Внеоборотные активы 500 3. Капитал и резервы 600
Оборотные активы 700 4. Долгосрочные обязательства 300

Запасы 300 5. Краткосрочные обязательства 300

Дебиторы 300 Кредиты и займы 100

Денежные средства 100 Кредиторы 200

Баланс 1200 Баланс 1200

Определить цену собственного капитала и средневзвешенную цену капитала компании. Определить уровень стоимости компании.

Задача 12.

Данные компании за 2012 год

Баланс компании на 1.01.13

Актив	Сумма, тыс.руб. (данные получает каждый студент индивидуально)
1.Внеоборотные активы	40; 50; 30; 60; 55; 35; 20; 25; 45
2.Оборотные активы	60; 50; 70; 40; 45; 65; 80; 75; 55
Пассив
3.Собственный капитал и резервы	50; 60; 40; 70; 55
4.Долгосрочные обязательства	20; 20; 10; 10; 20
5.Краткосрочные обязательства Краткосрочные займы и кредиты Кредиторская задолженность	10; 10; 20; 10; 10 20; 10; 30; 10; 15

Дополнительные данные

Прибыль до уплаты % и налогов 20; 25; 30

Сумма уплаченных процентов 5; 5; 5

Цена собственного капитала 20; 18; 22

Чистые инвестиции 10; 10; 10

ОПРЕДЕЛИТЬ

1. Величину свободного денежного потока в 2002 г.

2. Размер инвестированного капитала

3. Рентабельность инвестированного капитала ROIC.

4. Цену долга

5. Средневзвешенную цену капитала (по данным о структуре капитала на основании баланса)

6. Долю реинвестируемой прибыли

7. Внутренние темпы роста компании

8. Стоимость компании при условии сохранения темпов роста 2002 года и нулевых темпов роста

Тест для самоконтроля

1. Укажите финансовый инструмент, используемый для привлечения собственного капитала:

а) дополнительные паевые взносы учредителей;

б) эмиссия облигаций;

в) лизинг;

г) эмиссия привилегированных акций

2. Какие статьи пассива не относятся к собственному капиталу предприятия:

а) уставный капитал;

б) нераспределенная прибыль;

в) добавочный капитал;

г) кредиторская задолженность.

3. Чем выше уровень финансового рычага, тем:

а) больше финансовый риск;

б) меньше финансовый риск;

в) показатель не оказывает влияние на финансовый риск;

г) для правильного ответа необходима дополнительная информация.

⇐ Предыдущая 1 2 3 45