Ликвидность и Средние объемы торгов

Финансовые рынки

Во все времена неотъемлемой частью жизни человечества являлись рыночные отношения. С истоков времен люди что-то обменивали друг у друга, покупали, продавали, дарили, воровали т.д. С течением времени неуклонно росло количество видов и типов предметов, входящих в этот оборот. Таким образом сформировались разные виды рынков, соответствующие конкретному товару. На сегодняшний день есть очень много разных рынков: финансовые, рынки товаров, услуг, информации, сырья или, например, рынок научно-технических разработок, патентов, лицензий, ноу-хау и т.д.

На этом этапе очень важно запомнить, что абсолютно все они в той или иной степени, прямо или косвенно связаны между собой и влияют друг на друга.

На финансовых рынках, как и на любых других что-то продают или покупают. Объект купли/продажи в таком случае называется финансовым инструментом.

Финансовые инструменты:

• Акция (share, stock)

• Облигация (treasury bond, государственная ценная бумага, казначейская облигация, bill, note, TIPS)

• Фьючерс (futures)

• Опцион (option)

• Валюта (currency)

• Сырье (commodity)

• СВОП (Swap)

• Форвардный контракт

• CFD (Contract For Difference - контракт на разницу цен)

• Биржевой спред

• Индекс

Очень кратко опишем каждый из инструментов

Акция (share, stock)

Ценная бумага, которая выпускается компанией для привлечения новых средств в свое развитие. За владельцем акции закреплено право на получение части прибыли компании в виде дивидендов.

Лицо, владеющее акциями фактически владеет частью компании. Размер этой части зависит от того, какую долю от всех выпущенных акций занимают акции такого лица. К примеру, если компанией было всего выпущено 100 акций, а лицо имеет 10 акций, то оно владеет 10% компании.

Акции бывают обычными и привилегированными.

Облигация (treasury bond, государственная ценная бумага, казначейская облигация, bill, note, TIPS)

На рынках в основном торгуются государственные облигации. Это ценные бумаги, выпущенные государством для привлечения средств в свое развитие. В основном покупателями таких облигаций являются коммерческие банки, но и частное лицо может покупать/продавать облигации (это хорошая альтернатива банковским депозитам).

Владелец облигации фактически кредитует государство взамен на получение прибыли в виде процента от суммы этого кредитования.

Бывают облигации: дисконтные, с фиксированным процентом, с плавающим процентом, государственные, муниципальные, корпоративные и т.д. и т.п.

Фьючерс (futures)

Производный финансовый инструмент. Контракт, по которому стороны договариваются о купле/продаже товара (базового актива) в определенный срок по заранее оговоренной цене.

Главной задачей фьючерсов является ограничение от рисков неблагоприятных изменений цен на базовый актив. В этом особенно нуждаются компании из реального сектора. К примеру компания собирающая урожай пшеницы с помощью фьючерсных контрактов ограждает себя от рисков снижения цен на зерно, пока вырастет новый урожай. Т.е. она продает фьючерсные контракты с датой исполнения (экспирации) через 1 год к примеру.

Т.к. фьючерсы это производные инструменты, они могут быть на любой базовый актив. В основном на рынках торгуются фьючерсы на валюту, фьючерсы на сырье (нефть, золото пшеница и т.д.), фьючерсы на гос. облигации и на акции.

Бывают двух видов. Поставочный фьючерс и расчетный (без поставочный). В основном спекулянты торгуют без поставочными фьючерсами т.к. им нужна только денежная выгода без реальной поставки товара (базового актива).

Опцион (option)

Так же как и фьючерс – производный финансовый инструмент. Владелец (покупатель) опциона получает право купить/продать базовый актив в будущем по заранее оговоренной цене. Продавец опциона обязуется выполнить желание покупателя.

Как видите опцион очень похож на фьючерс, с той лишь разницей, что фьючерс это обязательство сторон выполнить сделку, а опцион дает право выбора покупателю опциона. Покупатель опциона может отказаться от поставки товара (исполнения сделки).

Так же, как и фьючерсы, опционы торгуются на валюту, на акции, но так же еще торгуются опционы и на сами фьючерсы.

Валюта (currency)

Денежная единица для взаиморасчета между сторонами в разных сделках. Самый ликвидный инструмент на финансовых рынках. Торговля валютой подразумевает обмен одной валюты на другую с целью получения прибыли от разницы цен между покупкой и продажей валюты.

Сырье (commodity)

В основном спекулянты посредством электронных торгов торгуют сырьем с помощью расчетных фьючерсов т.к. им не нужна поставка реального товара (сырья). Существует перечень основных товаров доступных нам для торговли (хотя реальный список гораздо шире).

Сюда входят: нефть, газ, этанол, какао, хлопок, замороженный апельсиновый сок, кофе, древесина(лес), сахар, золото, серебро, платина, медь, палладий, живой скот, свинина, соевые бобы, соевое масло, кукуруза, пшеница, рис, овес и т.д.

СВОП (Swap)

Производный финансовый инструмент. Договор, по которому продается актив и одновременно принимается обязательство выкупить его обратно по фиксированной цене. Своп может использоваться для финансирования под залог ценных бумаг и, наоборот, для займа ценных бумаг с целью их поставки по договору, например в случае открытия короткой позиции. Такие операции называются сделками РЕПО (Сделка РЕПО — сделка покупки (продажи) эмиссионной ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Иначе, соглашение РЕПО может рассматриваться как краткосрочный заем под залог ценных бумаг, чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка. Сделка РЕПО состоит из двух частей – первая и вторая часть (прямая и обратная часть). Понятия «Сделка прямого РЕПО» и «Прямая часть РЕПО» имеют разное значение. Как правило, первая часть является наличной (spot) сделкой, вторая часть является срочной (форвард — forward) сделкой. В случае РЕПО «овернайт» — это сделка РЕПО с совершением обратной сделки на следующий день — обе части являются наличными (первая часть — today, вторая — spot). Сделки РЕПО часто совершаются с целью кредитования участников рынка деньгами либо ценными бумагами. В этом случае доход кредитующей стороны сделки реализуется через разницу цен первой и второй части. Ставка РЕПО – положительная или отрицательная величина, выраженная в процентах, используемая для расчета цены второй части сделки РЕПО. Срок РЕПО - интервал между 1 и 2 частями сделки РЕПО).

Кроме того, своп служит для изменения состава валютного портфеля, когда нужная валюта занимается на определенный период под залог другой валюты.

Самые распространенные сегодня - своп-контракты на межбанковском рынке – на процентные ставки, когда происходит обмен платежей по плавающей и фиксированной процентным ставкам.

Сделки своп – внебиржевые. То есть контракты не стандартизированы. Сроки и объемы могут быть любыми по согласованию сторон. Соответственно, и разновидностей таких операций может быть бесконечное множество.

Форвардный контракт

Производный фин. инструмент. Почти тоже самое что и фьючерс. Разница в том, что фьючерсные контракты стандартизованы биржей (т.е. их объем и параметры имеют определенный стандарт), а форвардные сделки не стандартизованы.

CFD (Contract For Difference - контракт на разницу цен)

Производный финансовый инструмент. Контракт между двумя сторонами о передаче друг другу разницы между текущей стоимостью актива и его значением в конце действия договора.

По сути, заключается контракт о купле/продаже актива с отсрочкой поставки, но обе стороны изначально подразумевают, что поставки не будет — товарные обязательства будут закрыты второй сделкой купли/продажи с тем же объёмом и с противоположной направленностью (кто в первой сделке был покупателем во второй сделке выступает продавцом), но по новой цене.

Если между первой и второй сделкой цена актива увеличилась, то «покупатель» (по первой сделке) получит от «продавца» разницу в цене. Если цена снизилась — «продавец» получит разницу в цене от «покупателя». Зачастую срок действия договора не устанавливается и договор может прекращаться по заявлению только одной стороны, которой предоставлено такое право.

Например, применительно к акциям, CFD является производным от договора покупки акций, что позволяет спекулировать на движении цен акций, без необходимости оформления прав собственности на эти акции.

CFD контракты используются в большинстве случаев компаниями для завлечения клиентов с мелким капиталом. У которых не достаточно возможностей открыть полноценный счет для торговли базовым активом. Так как такие клиенты не являются в большинстве случаев опытными трейдерами, статистически все они теряют свои деньги на дистанции, поэтому CFD контракты часто сопровождаются внутренним клирингом («кухней»).

Биржевой спред

Производный финансовый инструмент. Обычно относится к фьючерсам т.к. фьючерсы имеют разную дату исполнения обязательств (дату экспирации) и соответственно отличающиеся цены. Биржевой спрэд подразумевает одновременную покупку и продажу фьючерса на один и тот же базовый актив с разной датой экспирации. Обычно контракты с дальней датой экспирации дороже, чем с ближней датой и соответственно на этой разнице можно заработать.

Биржевой спрэд можно построить как вручную (купив фьюч. с ближней датой и продав фьюч. с дальней) так и воспользоваться спрэдами предлагаемые биржей. На бирже торгуются уже готовые спрэды и мы можем либо купить, либо продать такой спрэд.

Индекс

Производный финансовый инструмент. Отражает динамику изменения портфеля финансовых инструментов. Самые знаменитые индексы в США это Nasdaq 100, S& P500 и Dow Jones Industrial Average.

К примеру, Nasdaq 100 - в индекс включаются 100 крупнейших по капитализации компаний, акции которых торгуются на бирже NASDAQ. В индекс не включаются компании финансового сектора. Он рассчитывается по определенной формуле и фактически отражает динамику изменения цен акций этих 100 компаний.

На индексы есть фьючерсы и опционы, поэтому их также можно торговать.

Это и есть все самые основные финансовые инструменты, которыми торгуют на финансовых рынках.

Финансовые рынки

Финансовые рынки – это структура экономических взаимоотношений между участниками этих рынков. Отношения эти часто сводятся к купле/продаже финансовых инструментов (сырья, валют, акций и т.д.) с различными целями.

Существуют следующие основные финансовые рынки (в скобках указаны альтернативные названия):

1. Фондовый рынок (рынок ценных бумаг, stock market, equity market)

Тут оборачиваются различные ценные бумаги: акции (stocks, shares), облигации (bonds), депозитарные расписки (depositaryreceipt. ADR, GDR, РДР) и т.д. и т.п.

2. Рынок производных финансовых инструментов (срочный рынок, derivatives markets)

Тут торгуются фьючерсы, опционы, свопы, форвардные контракты, кредитные дефолтные свопы и т.д.

3. Валютный рынок (currency market)

Тут торгуют валютами. Включает в себя форекс (FOREX – foreign exchange), спот (наличный) рынок.

4. Товарно-сырьевой рынок (сommodity market)

Тут торгуют сырьем. (пшеницой, нефтью, золотом, курузой и т.д.)

5. Рынок капитала (capital market)

Это система экономических отношений по поводу предоставления денежных средств на срок более года. В этот рынок входят вышеперечисленные фондовый, срочный и валютный рынки (т.к. на них присутствуют моменты предоставления денежных средств одним участником рынка другому). + включает рынки страховых услуг и кредитные рынки

6. Денежный рынок (money market)

Почти то же самое, что и рынок капитала, только с предоставлением денежных средств на срок до года. Сюда входят рынки краткосрочных ценных бумаг, межбанковских кредитов и евровалют.

В целом все финансовые рынки можно разделить на два типа:

• Биржевые

Имеют централизованную структуру и место, через которое проходят все операции. Это рынки, на которых люди торгуют стандартизованными финансовыми инструментами, которые определяются биржей. Например Чикагская товарная биржа (CME - Chicago Mercantile Exchange http: //www.cmegroup.com/) или Нью-йоркская биржа ценных бумаг (NYSEhttps: //www.nyse.com/).

• Внебиржевые

Имеют децентрализованную структуру. Представляют собой сети дилеров, разбросанных по всему миру.

Стоит отметить также еще одну классификацию рынков, по способу торговли на них. Дело в том, что большую часть существования бирж, торговцы финансовыми инструментами встречались в операционном зале биржи и с помощью выкриков и сложной системы сигналов оговаривали сделки, которые хотят заключить. Это называется открытым торгом.

С развитием интернета и компьютерных технологий (вторая половина 1990-х, начало 2000-х) появилась возможность заключать сделки не в зале биржи, а со своего компьютера. Прогресс привел к тому, что большая часть сделок сейчас проходит посредством компьютеров и интернета. Такие торги называются электронными.

Фондовый рынок

Что такое IPO для компаний

Итак, а теперь попробуем разобрать, что же такое IPO для компании, которая его провела, ведь должны же быть определенные причины и, главное, выгода от всех этих действий.

Все компании делятся на:

частные

публичные

К частным относят практически все компании малого и среднего бизнеса (например, ООО), но есть и крупные, даже международные, такие как Ikea, Bosch или Chrysler.

Частные компании не предоставляют финансовые отчеты широкому кругу лиц, отчитывают только перед налоговой и сами определяют свою политику. В отличие от публичных, где решение принимает акционер, владеющий контрольным пакетом акций. Вы также не сможете купить долю в их бизнесе, потому как владельцы не хотят делиться своим имуществом.

Проведение IPO означает, что компания переходит из частных рук в публичное владение, и значит, теперь ее финансовая отчетность становится более прозрачной.

В этом случае контроль со стороны государства и его контролирующих органов усиливается (главный аудитор в России– ФСФР – Федеральная Служба по Финансовым Рынкам), потому как теперь компания становится ответственной перед своими акционерами. Среди основных целей публичного размещения я бы выделил следующие:

Привлечение дополнительных средств от инвесторов — IPO один из самых эффективных методов привлечения капитала в компанию (другой практикуемый способ – ссуда в банке или выпуск облигаций).

Оценка рыночной стоимости компании – позволяет оценить владельцам цену возможной продажи, а также это ориентир в сделках слияния и поглощения

Повышения авторитета в глазах финансовых организаций, ибо открытая отчетность публичных компаний внушает больше доверия. Возможность получения кредитов под залог акций.

При этом не только сама компания получает выгоды, но и ее владельцы, которые за 1 день проведения IPO способны стать миллиардерами.

Этапы IPO

Для получения наибольшего эффекта от первой публичной продажи акций, организации необходим целый комплекс мер для ее подготовки.

1.Предварительный этап заключается в оценке финансовой деятельности компаний с целью нахождения наиболее слабых мест, способных отпугнуть потенциальных инвесторов. Компания улучшает свои показатели и укрепляет финансовое положение. Когда все готово, можно приступать непосредственно к подготовке.

2.Подготовительный – включает следующие шаги:

Поиск партнеров (консультанты – юридические компании, брокеры, андеррайтеры – инвестиционные компании, которые зачастую покупают акции после IPO), с которыми согласовывается план проведения, выбор площадки для торгов, листинг (процедура допуска к торгам на фондовой бирже, необходимо соблюдение нескольких условий).

Составление формальных документов (регистрация проспекта ценных бумаг в ФСФР и т.п.)

Создание инвестиционного меморандума – документа, предоставляющего всю необходимую для инвестора информацию (цены на акции, дивидендная политика компании и т.п.)

Запуск рекламной компании, в том числе в виде «роад-шоу» (рекламные поездки по крупным городам руководства с целью презентации компании – распространено на Западе), знакомство с потенциальными инвесторами и т.д., направленное на формирование книги заявок.

3.Основной – включает сбор заявок на предлагаемые ценные бумаги, устанавливаются цены (если не было сделано этого ранее) с учетом полученных заявок, удовлетворение заявок, подведение итогов

4.Завершающий – показывает эффективность проведенного размещения, смотрится объем торгов, динамика цен (в сочетании с free-float, ликвидностью) и т.д.

IPO в России

Наиболее многочисленные IPO прошли в стране в 2004-2007 годах, тогда на российских биржах были размещены акции таких компаний, как ВТБ, Роснефть, ПИК, Сбербанк (дополнительное размещение) и т.д. (так называемая волна «народных IPO»). Наиболее крупными из них были: ВТБ (привлечено 8 млрд.долларов), Роснефть (10, 4 млрд.долларов).

IPO за рубежом

Самые значимые по масштабам IPO проходят в США и Китае. К примеру, IPO компании VISA в 2008 году принесло 17, 9 млрд.долларов, а китайского банка Agricultural Bank of China в 2010 году – 22, 1 млрд.долларов.

Из наиболее известных: IPO Google принесло $1, 67 млрд., Facebook — $16 млрд.(для сравнения Yandex – $1, 3 млрд.)

Вывод

IPO – это естественный этап практически любой крупной компании. Благодаря публичной продажи акций привлекаются дополнительные средства, а компания получает стимул для дальнейшего роста.

Таким образом все люди могут купить акции и стать владельцами части бизнеса. Например компания выпустила 1000 акций, а вы купили 100. Таким образом вы стали владельцем 10% компании и получаете дивиденды (свою долю от прибыли компании).

Это главное и единственное предназначение фондового рынка. Основными и самыми крупными инвесторами на фондовом рынке (по мере уменьшения) являются пенсионные фонды, банки и хэджфонды.

Они конкурируют между собой и другими участниками торгов за лучшие возможности для покупки/продажи акций. Т.к. их капитал огромен и неповоротлив, на рынке возникло очень много возможностей для спекулянтов, которые зарабатывают на краткосрочных изменениях цен и не являются инвесторами.

Торговля акциями на фондовом рынке на сегодняшний день в основном происходит через ECN (Electronic Communication Network) – электронные коммутационные сети. Это система осуществления сделок купли-продажи биржевых товаров, которая устраняет посредников. ECN связывает ведущих брокеров и отдельных трейдеров между собой, чтобы они могли торговать напрямую, минуя биржевые механизмы посредников, то есть посредством данной системы заявка от имени трейдера напрямую поступает на рынок и может исполнить заявку другого трейдера.

Структура рынка

Обычно централизован и регулируется государственными органами (есть так же внебиржевые мало регулируемые площадки, но о них мало кто знает и там обычно мало кто торгует). В следствии чего интересы участников рынка защищены гораздо больше, чем к примеру на валютном рынке.

Также считается самым открытым рынком т.к. регуляторы стараются сделать информацию о компаниях, заключаемых сделках и участниках максимально открытой для публики для уменьшения манипуляций и мошенничества. Это так же положительно влияет на конкурентоспособность т.к. фактически всю информацию все участники рынка получают одновременно не зависимо от своего расположения, уровня и количества средств (HFT и манипуляции за счет инсайдерской информации опустим).

Порог входа и издержки

Можно начать торговать акциями имея в кармане даже 100 USD. Все зависит от временных рамок торговли и желаемых финансовых результатов. На мелкий капитал можно получать кредитное плече, рискуя только своими средствами. К примеру есть специальные счета (в proprietary trading firm), где можно положить всего 1000 USD, а торговать при этом на средства компании в размерах большее 100 000 USD. Есть очень много типов компаний кроме брокерских, через которые можно получить выход на рынок. Те же проп компании есть профессиональные, зарегестрированные в Нью-Йорке или Чикаго, имеющие регулирование и лицензии и есть не профессиональные, работающие через офшоры. В общем есть возможности для любого капитала.

Издержки состоят из брокерских комиссионных, оплаты котировок и торговой платформы, а так же комиссионных различным регуляторам и ECN системам. Если по ECN системам и регуляторам все стандартизовано, то брокерские комиссии очень отличаются в разных регионах и компаниях. Средняя нормальная брокерская комиссия для обычного трейдера составляет 3$ за каждую проторгованную 1000 акций. Посредники обычно берут больше 4-5$ за каждую тысячу ( 0, 005$ за 1 акцию или 50 центов за 100 акций – пишут по разному но это все одно и тоже).

Хорошую комиссию можно получить если присоединится к группе.

Рынок фьючерсов

Ликвидность и Средние объемы торгов

Второй по ликвидности и объемам после фондового и как следствие второй по сложности.

Структура рынка

Централизован и регулируется гос. органами.

Количество торгуемых инструментов

В основном торгуются фьючерсы на различное сырье, индексы, валюты и облигации. Если включить еще и биржевые спрэды, то всего инструментов будет в пределах 1000.

Порог входа и издержки

Если взять Чикагскую биржу (CME), то порог входа обусловлен размером минимальной позиции в пересчете на стоимость 1 пункта изменения цены. Например если взять фьюч на золото, то 1 пункт изменения цены золота при минимальном объеме позиции 1 лот будет равен $10. Как следствие с счетом 100 или 500 USD начать торговать не получится т.к. при первой же неудачной сделке есть риск быстро потерять все деньги. С точки зрения рисков на примере Чикагской биржи, менее чем с 10000 USD начинать торговать фьючерсами смысла нет.

Издержки составляют в основном брокерские комиссии. Есть бесплатные торговые платформы, но есть и платные, стоимость которых может достигать 2000 USD в месяц. Для новичков рынок фьючерсов не очень подходящий вариант.

Волатильность

В основном ликвидность фьючерсов довольно высока, поэтому волатильность на них в разы меньше, чем волатильность акций на фондовом рынке. Поэтому возможностей для получения прибыли для небольшого капитала на этом рынке намного меньше.

Финансовые рынки

Финансовые инструменты:

• Акция (share, stock)

• Облигация (treasury bond, государственная ценная бумага, казначейская облигация, bill, note, TIPS)

• Фьючерс (futures)

• Опцион (option)

• Валюта (currency)

• Сырье (commodity)

• СВОП (Swap)

• Форвардный контракт

• CFD (Contract For Difference - контракт на разницу цен)

• Биржевой спред

• Индекс

Очень кратко опишем каждый из инструментов

Акция (share, stock)

Акции бывают обычными и привилегированными.

Облигация (treasury bond, государственная ценная бумага, казначейская облигация, bill, note, TIPS)

Фьючерс (futures)

Опцион (option)

Валюта (currency)

Сырье (commodity)

СВОП (Swap)

Форвардный контракт

CFD (Contract For Difference - контракт на разницу цен)

Биржевой спред

Индекс

На индексы есть фьючерсы и опционы, поэтому их также можно торговать.

Это и есть все самые основные финансовые инструменты, которыми торгуют на финансовых рынках.

Финансовые рынки

Существуют следующие основные финансовые рынки (в скобках указаны альтернативные названия):

1. Фондовый рынок (рынок ценных бумаг, stock market, equity market)

2. Рынок производных финансовых инструментов (срочный рынок, derivatives markets)

Тут торгуются фьючерсы, опционы, свопы, форвардные контракты, кредитные дефолтные свопы и т.д.

3. Валютный рынок (currency market)

Тут торгуют валютами. Включает в себя форекс (FOREX – foreign exchange), спот (наличный) рынок.

4. Товарно-сырьевой рынок (сommodity market)

Тут торгуют сырьем. (пшеницой, нефтью, золотом, курузой и т.д.)

5. Рынок капитала (capital market)

6. Денежный рынок (money market)

В целом все финансовые рынки можно разделить на два типа:

• Биржевые

• Внебиржевые

Имеют децентрализованную структуру. Представляют собой сети дилеров, разбросанных по всему миру.

Фондовый рынок

Ликвидность и Средние объемы торгов

Наименее ликвидный по сравнению с остальными. Так же с самыми низкими средними объемами торгов в сравнении с фьючерсами, валютным рынком или опционами. Как следствие - самый простой с точки зрения конкуренции.

12 3 Следующая ⇒