Этап 4. Анализ рентабельности и деловой активности организации

⇐ ПредыдущаяСтр 15 из 16Следующая ⇒

Относительными характеристиками финансовых результатов предприятия являются показатели рентабельности. Показатели рентабельности характеризуют эффективность предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат и т.д. Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Их применяют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Рентабельность - один из основных стоимостных качественных показателей эффективности производства на предприятии, характеризующий уровень отдачи затрат и степень средств в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг).

Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:

1) показатели доходности продукции - они рассчитываются на основе выручки от продажи продукции (выполнения работ, оказания услуг) затрат на производство и реализацию: рентабельность продаж; рентабельность основной деятельности (окупаемость затрат);

2) показатели доходности имущества и его частей: рентабельность всего капитала (активов); рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов;

3) показатели доходности используемого капитала - рассчитываются на базе инвестированного капитала: рентабельность собственного капитала; рентабельность перманентного капитала.

Характеристика показателей рентабельности, а также порядок их расчета представлены в табл. 19.

Таблица 19

Показатели, характеризующие прибыльность (рентабельность)

№ пп	Показатель	Способ расчета	Примечание
	Рентабельность продаж (R1)	Прибыль от продажи продукции (работ, услуг)/ Выручка от продажи	Показывает сумму прибыли на единицу реализованной продукции
	Общая рентабельность отчетного периода (экономическая рентабельность) (R2)	Прибыль чистая/ Выручка	Показывает, сколько денежных средств затрачено предприятием для получения 1 руб. прибыли независимо от источников привлечения средств
	Рентабельность собственного капитала (R3)	Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия/Средняя за период величина собственного капитала	Показывает эффективность использования собственного капитала
	Рентабельность внеоборотных активов (R4)	Чистая прибыль после уплаты налога на прибыль/ средняя за период стоимость внеоборотных активов	Показывает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряет величину чистой прибыли, приходящейся на единицу стоимости внеоборотных активов.
	Рентабельность основной деятельности (окупаемость издержек)	Прибыль от продажи или чистая прибыль/ Себестоимость реализованной продукции	Показывает сколько прибыли от продажи или чистой прибыли приходится на 1 руб. затрат
	Рентабельность перманентного (постоянного) капитала, рентабельность инвестиций (R6)	Прибыль чистая/ Средняя за период величина перманентного капитала	Показывает эффективность использования капитала, вложенного (инвестированного) в деятельность предприятия на длительный срок
	Фондорентабельность (R7)	Прибыль чистая/Средняя за период стоимость основных средств	Показывает эффективность использования основных средств
	Рентабельность активов (R8)	Прибыль чистая/Сумма активов	Показывает эффективность использования активов предприятия

Для того чтобы анализ рентабельности был более полным, нельзя ограничиваться только расчетом показателей рентабельности, следует изучить их динамику, выполнение плана по их уровню и провести межхозяйственные сравнения с предприятиями-конкурентами.

Наряду с абсолютными и относительными показателями прибыльности предприятия эффективность работы предприятия характеризуют показатели деловой активности.

Деловая активность - это результативность работы предприятия относительно величины авансированных ресурсов или величины их потребления в процессе производства. Деловая активность проявляется в динамичности развития хозяйствующего субъекта, достижении им поставленных целей, а также скорости оборота средств: от скорости оборота средств зависит размер годового оборота; с размерами оборота, а следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов; ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств чет за собой ускорение оборота и на других стадиях.

Оборачиваемость средств, вложенных в имущество организации, может быть оценена: скоростью оборота - количеством оборотов, которое делают за анализируемый период капитал организации или его составляющие; периодом оборота - средним сроком, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции.

Деловая активность предприятия измеряется с помощью системы количественных и качественных критериев.

Среди абсолютных показателей деловой активности необходимо выделить объем продаж готовой продукции, товаров, работ и услуг; прибыль и величину активов. Целесообразно учитывать сравнительную динамику этих показателей. Оптимальное соотношение между ними

Тп> Тв> Та,

где Тп, Тв, Та - темпы роста соответственно прибыли, выручки от реализации продукции (работ, услуг) и активов (имущества, авансированных средств) предприятия.

Приведенное соотношение получило название золотого правила экономики предприятия: прибыль должна возрастать более высокими темпами, чем объемы реализации и имущества предприятия. Это означает, что издержки производства и обращения должны снижаться, а ресурсы предприятия - использоваться более рационально. Однако на практике даже у стабильно прибыльного предприятия возможны отклонения указанного соотношения. Причины могут быть самые разнообразные: крупные инвестиции, освоение производства новых видов продукции, технологий, реорганизация структуры производства и управления (стратегические изменения, организационное развитие), большие капитале вложения на модернизацию, обновление и реконструкцию основных средств и др. Эти мероприятия зачастую вызваны влиянием внешней среды и требуют значительных капитальных затрат, которые окупятся в будущем.

Относительные показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов (материальных, трудовых и финансовых). Среди них особое место занимают показатели оборачиваемости.

Различные виды активов предприятия имеют неодинаковую оборачиваемость. Для оценки эффективности использования оборотных среде применяют показатели их оборачиваемости. Коэффициент оборачиваемости активов отражает, сколько раз за период оборачивается капитал, вложенный в активы хозяйствующего субъекта. Рост данного показателя говорит о повышении эффективности его использования. Еще одним параметром, оценивающим эффективность использования активов, является показатель продолжительности оборота в днях, рассчитываемый как отношение длительности анализируемого периода к коэффициенту оборачиваемости активов за данный период.

Уменьшение длительности одного оборота свидетельствует об улучшении использования оборотных средств. Чем меньше продолжительность оборота оборотных средств или больше число совершаемых кругооборотов при том же объеме реализованной продукции, тем мены требуется оборотных средств, чем быстрее оборотные средства совершают кругооборот, тем эффективнее они используются.

По показателям оборачиваемости рассчитывают сумму экономии оборотных средств (высвобождение) или сумму их дополнительного привлечения. Экономия или перерасход оборотных средств могут быть определены как произведение суммы однодневной реализации (которая равна отношению объема реализованной продукции к количеству дней в периоде) и разницы в оборачиваемости отчетного и базисного (планового) периодов (в днях). Эффект ускорения оборачиваемости оборотных средств выражается в их высвобождении, уменьшении потребности в них в связи с улучшением их использования. Поскольку оборотные средства включают как материальные, так и денежные ресурсы, то от организации и эффективности их использования зависит не только процесс материального производства, но и финансовая устойчивость.

Характеристика показателей деловой активности, а также порядок их расчета представлены в табл. 20

Показатели, используемые для анализа деловой активности предприятия.

Таблица 20

Показатели деловой активности предприятия

№ пп	Показатель	Способ расчета	Примечание
	Производительность труда, руб.	Выручка / среднесписочная численность работников	Характеризует эффективность использования трудовых ресурсов.
	Фондоотдача основных средств, руб.	Выручка / среднегодовая стоимость основных средств	Отражает эффективность использования основных средств; показывает, сколько выручки приходится на 1 руб. стоимости основных средств.
	Коэффициент общей оборачиваемости капитала.	Выручка / сумма активов	Показывает скорость (количество) оборотов всех средств предприятия (авансированного капитала).
	Средний срок оборота капитала.	365 дн. / Коэффициент общей оборачиваемости капитала	Характеризует продолжительность оборота всего капитала предприятия.
	Коэффициент оборачиваемости оборотных средств.	Выручка / оборотные средства	Отражает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за анализируемый период, показывает, сколько рублей оборота (выручки) приходится на каждый рубль данного вида активов.
	Средний срок оборота оборотных активов.	365 дн. / Коэффициент оборачиваемости оборотных средств.	Выражает продолжительность оборота мобильных активов за анализируемый период
	Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств.	Выручка / запасы	Отражает скорость оборота запасов и затрат, т. с. число оборотов за отчетный период, за который материальные оборотные средства превращаются в денежную форму.
	Средний срок оборота материальных средств.	365 дн. / Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств.	Показывает скорость превращения запасов из материальной в денежную форму.
	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.	Выручка / дебиторская задолженность	Показывает число оборотов за период коммерческого кредита, предоставленного предприятию. При ускорении оборачиваемости происходит снижение значения показателя, что свидетельствует об улучшении ситуации в расчетах с дебиторами
	Средний срок оборота дебиторской задолженности.	365 дн. / Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.	Показатель характеризует продолжительность одного оборота дебиторской задолженности в днях.
	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.	Себестоимость / Кредиторская задолженность	Показатель характеризует продолжительность одного оборота кредиторской задолженности в днях.
	Продолжительность оборота кредиторской задолженности.	365 дн. / Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.	Показывает период, за который предприятие покрывает срочную задолженность.
	Коэффициент оборачиваемости собственного капитала.	Выручка / собственный капитал	Отражает активность собственных средств или активность денежных средств, которыми рискуют акционеры или собственники предприятия. Рост в динамике означает повышение эффективности используемого собственного капитала
	Продолжительность операционного цикла.	Продолжительность финансового цикла + Средний срок оборота материальных средств.	Характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в материальных средствах и дебиторской задолженности.
	Продолжительность финансового цикла.	Средний срок оборота дебиторской задолженности + Продолжительность оборота кредиторской задолженности	Время, в течение которого финансовые ресурсы отвлечены из оборота.

4.3. Прогнозирование вероятности банкротства строительных организаций как основа планирования и оценки результатов изменений

Практика не ограничивается представленными ранее вариантами, т. е. системой показателей из групп финансовых показателей и системой критериев оценки платежеспособности предприятия. Надежность полученных результатов может быть существенно повышена, если анализ финансового состояния дополнить прогнозированием вероятности банкротства.

1. Прогнозирование вероятности банкротства на основе Z-счета Э.Альтмана

Модель Альтмана – алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z=1, 2хZ1+1, 4хZ2+3, 3хZ3+0, 6хZ4+Z5,

Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства (" Z-счет Альтмана" ).

Z1 – доля оборотного капитала в активах компании, рассчитывается по формуле:

Z2 – уровень рентабельности активов, рассчитывается по формуле:

Z3 – уровень доходности активов, рассчитывается по формуле:

Z4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала, рассчитывается по формуле:

Z5 – оборачиваемость активов, рассчитывается по формуле:

Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале:

если Z < 1, 81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

если 1, 8 < Z < 2, 7 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;

если 2, 7 < Z < 2, 9 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

если Z > 2, 9 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособ -ности в течение ближайших двух лет крайне мал.

По мнению Э. Альтмана, при помощи данной модели прогноз банкротства на горизонте в один год можно установить с точностью до 95 %. Прогноз на горизонте двух лет составляет 83 %.

Диагностика банкротства на основе оценки финансового состояния организации по показателям У.Бивера

Финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства – пятифакторную модель, содержащую следующие индикаторы:

Кб – коэффициент Бивера, рассчитывается по формуле:

Фр – финансовый рычаг, рассчитывается по формуле:

Ра – рентабельность активов, рассчитывается по формуле:

Кп – коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами, рассчитывается по формуле:

Кл – коэффициент текущей ликвидности, рассчитывается по формуле:

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет

Сводная таблица показателей вероятности банкротства

Значение вероятности банкротства

Коэффициент Бивера от – 0, 15 до 0 от 0 до 0, 17 более 0, 17

Финансовый левереж, % от 80 до 50 от 50 до 37 менее 37

Рентабельность активов, % от – 22 до 0 от 0 до 4 более 4

Коэффициент покрытия СОС менее 0, 06 от 0, 06 до 0, 3 более 0, 3

Коэффициент текущей ликвидности менее 1 от 1до 2 более 2

Прогнозирование вероятности банкротства на основе модели Г.Спрингейта

Данный метод позволяет использовать мультипликативный анализ для выбора из 19 самых известных финансовых показателей, которые наибольшим образом различаются для успешно действующих компаний.

Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта производится по формуле:

Z = 1, 03А + 3, 07В + 0, 66С + 0, 4D (4.32)

А = отношение собственных оборотных средств к сумме активов

В = отношение прибыли от продаж к сумме активов)

С = отношение прибыли от продаж к текущим обязательствам

D = отношение выручки с сумме текущих активов

Критическое значение Z для данной модели равно 0, 862.

Дискриминантная факторная модель Таффлера

Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, формула расчета имеет вид:

Z = 0, 53X1 + 0, 13Х2 + 0, 18Х3 + 0, 16X4

Х_1 = отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам

Х_2 = отношение оборотных активов к сумме обязательств

Х_3 = отношение краткосрочных обязательства к сумме активов

Х_4 = отношение выручки к сумме активов

Если величина Z больше, чем 0, 3, то это говорит, что у фирмы хорошие долгосрочные перспективы.

Если Z < 0, 2, то это свидетельствует о высокой вероятности банкротства.

Метод рейтинговой оценки финансового состояния организации

Данный метод рейтинговой оценки финансового состояния организации предложенный для экспресс-анализа российских предприятий (Сайфулиным Р.С. и Кадыковым Г.Г.) сводится к определению рейтингового числа R, формула расчета имеет вид:

R = 2х1+0, 1х2+0, 08х3+0, 45х4+х5

х1 – коэффициент обеспеченности собственными средствами, нормативное значение х1 > 0, 1:

х1 = отношение собственных оборотных средств к текущим активам

х2 = коэффициент текущей ликвидности, нормативное значение х2 > 2

х2 = отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам

х3– интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящийся на 1руб. средств, вложенных в деятельность предприятия, нормативное значение х3 > 2, 5, рассчитывающийся

х3= отношение выручки к валюте баланса

х4 – коэффициент менеджмента, рассчитывается по формуле:

х4= отношение прибыли от продаж к выручке

х5 – рентабельность собственного капитала, нормативное значение х5 > 0, 2

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс R равен 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Модель ученых Иркутской государственной экономической академии

Учеными ИГЭА предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом

Сводная таблица показателей вероятности банкротства

Значение R Вероятность банкротства, %

Меньше 0 Максимальная (90-100)

0-0, 18 Высокая (60-80)

0, 18-0, 32 Средняя (35-50)

0, 32-0, 42 Низкая (15-20)

R = 8, 38 К1 + К2 + 0, 054 К3 + 0, 63К4

К1 = отношение оборотного капитала к активам

К2 = отношение чистой прибыли к собственному капиталу

К3 = отношение выручки к активам

К4 = отношение чистой прибыли к сумме затрат

Шестифакторная математическая модель О.П. Зайцевой

В математической модели О.П. Зайцевой предлагается использовать следующие частные коэффициенты:

Куп – коэффициент убыточности предприятия, рассчитывается как отношение чистой прибыли к собственному капиталу

Кз = отношение кредиторской к дебиторской задолженности

Кс – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности

Кур – убыточность реализации продукции, рассчитывается как отношение прибыли к выручке

Кфл = отношение заемного капитала к собственному

Кзаг – коэффициент загрузки активов, величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов

Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

Ккомпл = 0, 25Куп + 0, 1Кз + 0, 2 Кс + 0, 25Кур + 0, 1Кфр + 0, 1Кзаг

Фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0, 7; Кзаг равно значение Кзаг в предыдущем периоде. Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше – то вероятность банкротства мала.

В числителе ставится 0, если предприятие работало без убытков.

Таким образом, на этапе планирования организационно-экономических изменений необходимо провести оценку финансового состояния предприятия и диагностику банкротства. Изменения могут быть как методом предотвращения развития кризисной финансовой ситуации предприятия, так и причиной ее возникновения. Поэтому оценка финансового состояния должна производиться как до, так и после реализации изменений. В общем виде, методику можно представить в виде блок-схемы

Рисунок 13 - Блок-схема алгоритма планирования и реализации организационно-экономических изменений ИСК на микроуровне

⇐ Предыдущая 7 8 9 10 11 12 13 141516 Следующая ⇒