Политика управления капиталом

Политика управления капиталом

Капитал – общая стоимость средств в денежной, материальной и нематериальных формах, инвестированных в формирование его активов.

Цели и задачи управления капиталом предприятия

Цель управления капиталом – удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов и оптимизация структуры капитала для максимизации стоимости фирмы при допустимом уровне риска.

Управление капиталом направлено на решение следующих основных задач:

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов;

2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Использование капитала по тем направлениям, которые обеспечивают достижение условий эффективного функционирования и роста рыночной стоимости предприятия;

3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска (риски, связанные со структурой капитала предприятия). Оптимизация соотношения заемного и собственного капитала, привлечение заемного капитала в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйствования генерируют наиболее высокий уровень прибыли;

4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала.

Структура капитала – соотношение всех форм собственных и заемных средств, используемых предприятием для финансирования активов.

Оптимальная структура капитала – соотношение использования заемных и собственных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия.

Методы формирования рациональной структуры капитала

1) теория средневзвешенной стоимости капитала

2) теория оценки финансового левериджа (см. лекции по дисциплине Финансовый менеджмент)

Теория средневзвешенной стоимости капитала

Любое предприятие нуждается в источниках средств, чтобы финансировать свою деятельность. Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам проценты за предоставленные ими ссуды и т.д.

Цена (стоимость) капитала - общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.

Цена капитала = Выплаты владельцу/Привлеченный капитал *100

 

Определение стоимости капитала предприятия проводится в несколько этапов:

На первом этапе осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала фирмы.

На втором — рассчитывается цена каждого источника в отдельности.

На третьем — определяется средневзвешенная цена капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала.

Для определения общей стоимости (цену капитала) средств необходимо умножить взвешенные значения структуры капитала на величину общей суммы расходов, по обслуживанию всех источников капитала:

,

СС - цена капитала;

Кi - цена i-го источника средств;

di - удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

На четвертом — разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.

 

Таким образом, управление структурой капитала заключается в создании структуры капитала, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором

1)минимизируются общие капитальные затраты

2)максимизируется рыночная стоимость предприятия

Эмиссионная политика

Эмиссионная политика фир­мы - политика привлечения дополнительного собственно­го капитала для реализации стратегии развития бизнеса.

Разработка эффективной эмиссионной поли­тики компании предполагает:

1) Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемого выпуска акций

Решение об эмиссии акций принимается

- на основе анализа фондового рынка (спрос, предложение акций, динамика уровня цен и их котировки, объемы продаж акций новых эмиссий) с целью определения уровня чувствительности реагирования рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций,

- на основе оценки потенциальной инвестиционной привлекательности своих акций в сравнении с обращающимися акциями других компаний (оценка конкурентоспособности продукции, оценка показателей финансового состояния в сравнении с отраслевыми данными и т.д.)

2) Обоснование целесообразности дополнительной эмиссии ак­ций.

Т.к. это дорогой источник цели д.б. достаточно весомыми с позиций стратегического развития предприятия. Например

- инвестирование, связанной с диверсификацией производственной деятельности,

-улучшение структуры капитала для обеспечения финансовой устойчивости, повышение ЭФЛ,

- слияние, поглощение других предприятий и т.д.

3) Определение объема эмиссии - исходя из потребности в уве­личении собственного капитала.

4) Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций.

Номинал – с учетом основных категорий предстоящих покупателей (большой – для институциональные инвесторы, наименьший – население).

При выборе вида определяется целесообразность выпуска привилегированных акций, и устанавливается соотношение между обыкновенными и привилегированными акциями (по законодательству доля привилегированных акций не может превышать 10% объема эмиссии).

5) Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала

Расчетная стоимость сопоставляется со средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Только после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии.

6) Определение эффективных форм андеррайтинга.

Если не предусмотрена продажа акций непосредственно инвестором по подписке, то для того чтобы быстро и эффективно определить состав андеррайтеров необходимо согласовать с ними степень участия в размещении эмиссии, цены начальной котировки, размер комиссионного вознаграждения (спрэда) и др.

Показатели эффективности дивидендной политики

· - полное размещение запланированного объе­ма эмиссии акций при условии реализации всех возможностей увеличения финансово­го потенциала за счет внутренних источни­ков и более дешевых внешних источников; · - получение эмиссионного дохода. Эмиссионный доход - это доход, полученный от разницы между рыночной и номинальной стоимостью ценных бумаг при их размещении.

 

Амортизационная политика

Амортизационнfz политика предприятия – это составная часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающаяся в управлении ими с целью реинвестирования в производство.

Содержание амортизационной 'политики заключается в управлении интенсивностью инвестирования средств в осуще­ствление простого воспроизводства амортизируемых активов с целью недопущения чрезмерного морального и физического износа основных фондов и сохранения за счет этого достигну­того уровня эффективности производства.

Цель амортизационной политики – максимальное использование возможностей по сокращению налогооблагаемой прибыли за счет амортизационных отчислений.

Разработка амортизационной политики предполагает:

1) выбор срока полезного использования объектов;

Срок полезного использования объекта основных средств определяется организацией при принятии объекта к бухгалтерскому учету.

2) выбор метода начисления износа (влияет на издержки в конкретном периоде);

Применение одного из способов начисления амортизации по группе однородных объектов основных средств ведется в течение всего срока их полезного использования.

Выбор одного или нескольких способов начисления амортизационных отчислений является важным элементом в учетной и амортизационной политике предприятия.

 

Методы начисления амортизации Линейный (традиционный)	Годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости или текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта
Способ уменьшаемого остатка	Годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из остаточной стоимости объекта основных средств на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта и коэффициента ускорения, установленного в соответствии с законодательством Российской Федерации
Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования	Годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости или текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и соотношения, в числителе которого число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе – сумма чисел лет срока полезного использования объекта. В течение отчетного года амортизационные отчисления по объектам основных средств начисляются ежемесячно независимо от применяемого способа начисления в размере 1/12 годовой суммы.
Способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ)	При этом способе величина ежегодных амортизационных отчислений зависит от количества выпускаемой продукции в соответствующем периоде. В результате амортизационные отчисления изменяются в строгом соответствии с изменением объема производства и поэтому переходят из разряда постоянных издержек к разряду переменных.Начисление амортизационных отчислений ведется исходя их натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования объекта основных средств.

 

Амортизационная политика может повлиять на:

- изменение налоговых выплат, в том числе по учетным пе­риодам;

- увеличение объема накопленных за счет внутренних источ­ников собственных финансовых ресурсов по учетным пе­риодам;

- регулирование по периодам входящего денежного потока;

- регулирование издержек, приходящихся на единицу про­дукции — особенно для фондоемких производств;

- увеличение капитализации фирмы.

Заемная политика

Заемная политика - политика привлечения долгового финансирования через финансовый рынок.

Цель управления формированием заемного капитала фирмы является максимизация уровня рентабельности собст­венного капитала за счет финансового левериджа при заданном уровне финансового риска.

 

Основные этапы формирования заемной политики:

1) анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде

1) изучение динамики привлечения заемных средств,

2) определение основных форм привлечения средств и изменения их удельного веса,

3) анализ соотношения заемных средств по периоду привлечения (долгосрочные и краткосрочные),

4) изучение состава кредиторской задолженности и условий привлечения данного вида средств,

5) анализ эффективности использования заемных средств.

2) определение целей привлечения заемных средств в прогнозируемом периоде.

Целями могут быть

- пополнение оборотных активов (в настоящее время основная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств),

- обеспечение недостающего объема инвестиционных ресурсов (пополнение основных средств).

3) определение экономической целесообразности и предельного объема заимствований;

Первая задача решается на основе сравнительной оценки рентабельности активов и стоимости заемных средств, в резуль­тате чего определяется выгодность их привлечения.

Максимальный объем привлечения заемных средств определяется на основе 2 условий:

1) обеспечение достаточной финансовой устойчивости,

2) предельный эффект финансового левериджа

4) оценка стоимости привлечения заемных средств из различных источников

5) выбор наиболее эффективных инструментов заимствова­ний.

.

Заимствования могут осуществляться через

-банковский кредит,

- внутренние облигационные займы,

- займы некредитных организаций,

- финансовый лизинг и др..

Выбор наиболее эффективных рыночных инструментов заимствований производит­ся с учетом преимуществ и недостатков каждого из них, сроков и целей привлечения заемных средств.

Основными критерия­ми выбора:

1. стоимость,
2. доступность для кон­кретной фирмы,
3. требуемое обеспечение,
4. издержки обслужива­ния,
5. гибкость условий,
6. возможности налоговой экономии.

 

Показатели эффективности заемной политики

· прирост рентабельности собственного ка­питала при условии сохранения финансо­вой устойчивости, · рентабельность использования заемных средств · показатели оборачиваемости капитала

Дивидендная политика

Дивидендная политика – общая часть политики управления прибылью, заключающаяся в определении оптимального соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли.

Капитализация прибыли – использование чистой прибыли на производственное развитие, реинвестирование чистого денежного потока от инвестиций, осуществление дивидендных выплат в форме новых акций и т.д.

Цель дивидендной политики - установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Роль дивидендной политики:

- оказывает существенное влияние на финансовые и инвестиционные решения,

- воздействует на движение денежных потоков и ликвидность,

- составляет важную часть взаимоотношений с инвесторами, во многом определяя их состав,

- влияет на колебания стоимости акций,

- способствует сокращению или увеличению собственного капитала

Методы формирования дивидендной политики:

1) консервативный (минимальный риск снижения финансовой устойчивости),

2) компромиссный (умеренный),

3) агрессивный.

Метод формирования дивидендной политики	Варианты используемых типов дивидендной политики
консервативный	остаточная политика дивидендных выплат политика стабильного дохода
компромиссный (умеренный)	политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды
агрессивный	политика стабильной нормы дивидендных выплат политика постоянного возрастания размеров дивидендов

Практика формирования дивидендной политики включает в себя несколько этапов:

1) оценка факторов, определяющих формирование дивидендной политики:

1.1. факторы, характеризующие инвестиционные возможности организации (стадия жизненного цикла фирмы, необходимость расширения инвестиционных программ – нужно больше инвестировать),

1.2. факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников (достаточность резервов собственного капитала, стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала, доступность и стоимость кредитов и др)

1.3. факторы, связанные с объективными ограничениями (уровень налогообложения дивидендов, достигнутый ЭФЛ, фактический размер прибыли уровень рентабельности собственного капитала, уровень налогообложения имущества организаций)

1.4. прочие факторы (уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами, возможность утраты контроля над управлением фирмой и др.),

2) выбор типа политики, которая соответствовала бы стратегии фирмы,

3) определение механизма распределения прибыли, соответствующего стратегии фирмы,

4) оценка эффективности дивидендной политики

Т.о. дивидендная политика учитывает и интересы фирмы и интересы держателей акций и имеет целью

- получение дополнительных ресурсов для инвестиций за счет эмиссии акций,

- обеспечение достаточного дивиденда держателям акций,

- оптимизацию соотношения «прибыль-инвестиции-дивиденд» с учетом реальных условий развития организации

 

Кредитная политика

 

- политика управления коммерческим кредитом.

Роль кредитной политики на уровне всего предприятия — обеспечение конкурентных преимуществ в вопросах поставок готовой продукции и закупок, возможности стимулирования объема продаж, активного использования спонтанного финан­сирования.

Цель кредитной политики – исключение изымания собственных средств из оборота путем сбалансированности оборачиваемо­сти дебиторской и кредиторской задолженности. Такая задача стоит в связи с тем, что кредиторская задолженность должна быть естественным источником покрытия дебиторской задол­женности.

С позиции получения дополнительной прибыли и характе­ра кредитного риска должна быть обосновала целесообраз­ность проведения одной из трех типов кредитной полити­ки.

Виды кредитной политики

1) консервативная — направлена на минимизацию кредит­ного риска в ущерб получению дополнительной прибыли за счет расширения объема продаж; предоставление коммерческо­го кредита сведено к минимуму для ограниченного круга парт­неров;

2) умеренная — ориентирована на средний уровень кредит­ного риска;

3) агрессивная — доминирует цель получения дополнитель­ной прибыли, что обусловливает высокий уровень кредитного риска.

При разработке кредитной политики речь не идет о непре­менном сокращении дебиторской задолженности, когда в обя­зательном порядке необходимо обеспечивать лишь отсутствие просроченных обязательств. Речь идет о грамотном управле­нии дебиторской и кредиторской задолженностью в рамках од­ной политики. Ключевая задача здесь — сбалансированность сроков оборачиваемости тех и других обязательств.

 

Показатели эффективности кредитной политики

· превышение периода оборота кредитор­ской задолженности над сроком инкасса­ции дебиторской задолженности;

· однонаправленная динамика объема про­даж и срока инкассации дебиторской за­долженности;

· снижение величины просроченных обяза­тельств, и их доли в общей величине соот­ветствующих обязательств

 

Политика управления капиталом

Капитал – общая стоимость средств в денежной, материальной и нематериальных формах, инвестированных в формирование его активов.

123Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. II) ИСПАНСКАЯ ЗЕМЕЛЬНАЯ ПОЛИТИКА В ВЕСТ-ИНДИИ
2. II. Основные задачи управления персоналом.
3. II. Основные принципы создания ИС и ИТ управления.
4. IV. Политика и гражданское общество. Гармонизация межконфессиональных, межнациональных, миграционных процессов.
5. IХ. Органы управления, контрольно-ревизионный орган и консультативно-совещательные структуры РСМ
6. X. Прикомандирование сотрудников к представительным органам государственной власти и органам государственного управления.
7. А. Разомкнутые системы скалярного частотного управления асинхронными двигателями .
8. Автоматизация управления освещением и электроснабжением в общественных пространств.
9. Автоматизированные системы диспетчерского управления
10. Автоматическая фискальная политика
11. Автоматический выключатель управления АВУ-045
12. Адаптивные структуры управления