Операционная финансовая политика

Операционная финансовая политика - политика управления операционной прибылью (прибылью от продаж).

Цель разработки — увеличе­ние финансовых ресурсов фирмы за счет оптимизации опера­ционной прибыли при допустимом уровне предприниматель­ского риска.

Непосредственным объектом управления выступает мар­жинальная прибыль — дополнительная прибыль, получаемая от роста объема выручки при неизменных постоянных издерж­ках за счет эффекта масштаба производства,

Структурно она представляет собой сумму операционной прибыли и постоян­ных издержек, поэтому инструментом управления является из­менение соотношения постоянных и переменных издержек в составе себестоимости продукции, именуемое операционным рычагом.

Задачи управления прибылью в рамках операционной финансовой политики

1)задача оптимизации объема операционной прибыли;

2)задача управления чувствительностью прибыли к увели­чению объема продаж.

 

1) Задача оптимизации объема операционной прибыли обес­печивается по трем направлениям:

1.1. Оптимизация прибыли на единицу продукции. Ее цель —обеспечение такого уровня рентабельности конкретной про­дукции, который может обеспечить эффективную ценовую по­литику, стимулировать сбыт и продвижение данного товара на рынке при ложившейся конъюнктуре.

1.2. Оптимизация общей массы прибыли - определение при сложившейся структуре затрат оптимального объема производства, т.е. физического объема продукции, обеспечивающего наибольшую прибыль.

1.3. Оптимизация массы прибыли по учетным периодам также реализуется через учетную политику и обеспечивается путем равномерного списания затрат по учетным периодам или выбо­ром амортизационной политики.

 

2) управление чувствительно­стью прибыли к увеличению объема продаж — основывается

1)на разделении издержек на постоянные и переменные,

2) на взаимосвязи прибыли с объемом продаж, вы­ручкой и издержками фирмы, которая положена в основу осо­бого вида анализа — операционного,

которые реализуются в рамках (СVР-анализ). «Издержки — Объем — Прибыль»

Потенциальная возможность влиять на чувствительность операционной прибыли путем изменения

1) структуры издержек

2) выручки (за счет изменения натурального объема продаж, цен или обоих этих факторов одновременно) определяется как операционный (производственный) леверидж.

Количествен­но он характеризуется силой воздействия операционного рыча­га (СВОР), который показывает, на сколько процентов увели­чится прибыль при сложившейся структуре затрат при измене­нии выручки па 1%;

Регулирование величины операционного левериджа должно обеспечить оптимальное соотношение двух интересов фирмы:

- увеличение темпов роста операционной прибыли за счет увеличения доли постоянных издержек;

- минимизация предпринимательского риска, связанного с долей постоянных издержек и состоянием конъюнктуры то­варного рынка.

Управление маржинальной прибылью обеспечивает получе­ние ряда важных финансовых характеристик, определяемых в рамках СVР -анализа:

- Точка безубыточности— минимально необходи­мый объем выпуска продукции в натуральном выражении, при котором прибыль равна нулю:

-Порог рентабельности — минимально необходимая для обеспечения безубыточности выручка от реализации про­дукции:

-Запас финансовой прочности— угроза убытков в случае снижения выручки от продаж и/или увеличения издер­жек при сложившейся структуре затрат и объемах производст­ва. Показатель может оцениваться в натуральных, стоимост­ных или относительных единицах измерения

 

Таким образом, управление операционной прибылью не предполагает ее увеличение любой ценой. Необходимо оп­ределение оптимального объема производства и грамотное использование операционного левериджа.

Показатели эффективности операционной финансовой политики

· рост/неснижение эффекта операционного левериджа; · однонаправленная динамика выручки от продаж и операционной прибыли; · рост операционной прибыли и ее доли в об­щем финансовом результате деятельности предприятия;

Эмиссионная политика

Эмиссионная политика фир­мы - политика привлечения дополнительного собственно­го капитала для реализации стратегии развития бизнеса.

Разработка эффективной эмиссионной поли­тики компании предполагает:

1) Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемого выпуска акций

Решение об эмиссии акций принимается

- на основе анализа фондового рынка (спрос, предложение акций, динамика уровня цен и их котировки, объемы продаж акций новых эмиссий) с целью определения уровня чувствительности реагирования рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций,

- на основе оценки потенциальной инвестиционной привлекательности своих акций в сравнении с обращающимися акциями других компаний (оценка конкурентоспособности продукции, оценка показателей финансового состояния в сравнении с отраслевыми данными и т.д.)

2) Обоснование целесообразности дополнительной эмиссии ак­ций.

Т.к. это дорогой источник цели д.б. достаточно весомыми с позиций стратегического развития предприятия. Например

- инвестирование, связанной с диверсификацией производственной деятельности,

-улучшение структуры капитала для обеспечения финансовой устойчивости, повышение ЭФЛ,

- слияние, поглощение других предприятий и т.д.

3) Определение объема эмиссии - исходя из потребности в уве­личении собственного капитала.

4) Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций.

Номинал – с учетом основных категорий предстоящих покупателей (большой – для институциональные инвесторы, наименьший – население).

При выборе вида определяется целесообразность выпуска привилегированных акций, и устанавливается соотношение между обыкновенными и привилегированными акциями (по законодательству доля привилегированных акций не может превышать 10% объема эмиссии).

5) Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала

Расчетная стоимость сопоставляется со средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Только после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии.

6) Определение эффективных форм андеррайтинга.

Если не предусмотрена продажа акций непосредственно инвестором по подписке, то для того чтобы быстро и эффективно определить состав андеррайтеров необходимо согласовать с ними степень участия в размещении эмиссии, цены начальной котировки, размер комиссионного вознаграждения (спрэда) и др.

Показатели эффективности дивидендной политики

· - полное размещение запланированного объе­ма эмиссии акций при условии реализации всех возможностей увеличения финансово­го потенциала за счет внутренних источни­ков и более дешевых внешних источников; · - получение эмиссионного дохода. Эмиссионный доход - это доход, полученный от разницы между рыночной и номинальной стоимостью ценных бумаг при их размещении.

 

Амортизационная политика

Амортизационнfz политика предприятия – это составная часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающаяся в управлении ими с целью реинвестирования в производство.

Содержание амортизационной 'политики заключается в управлении интенсивностью инвестирования средств в осуще­ствление простого воспроизводства амортизируемых активов с целью недопущения чрезмерного морального и физического износа основных фондов и сохранения за счет этого достигну­того уровня эффективности производства.

Цель амортизационной политики – максимальное использование возможностей по сокращению налогооблагаемой прибыли за счет амортизационных отчислений.

Разработка амортизационной политики предполагает:

1) выбор срока полезного использования объектов;

Срок полезного использования объекта основных средств определяется организацией при принятии объекта к бухгалтерскому учету.

2) выбор метода начисления износа (влияет на издержки в конкретном периоде);

Применение одного из способов начисления амортизации по группе однородных объектов основных средств ведется в течение всего срока их полезного использования.

Выбор одного или нескольких способов начисления амортизационных отчислений является важным элементом в учетной и амортизационной политике предприятия.

 

Методы начисления амортизации Линейный (традиционный)	Годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости или текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта
Способ уменьшаемого остатка	Годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из остаточной стоимости объекта основных средств на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта и коэффициента ускорения, установленного в соответствии с законодательством Российской Федерации
Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования	Годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости или текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и соотношения, в числителе которого число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе – сумма чисел лет срока полезного использования объекта. В течение отчетного года амортизационные отчисления по объектам основных средств начисляются ежемесячно независимо от применяемого способа начисления в размере 1/12 годовой суммы.
Способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ)	При этом способе величина ежегодных амортизационных отчислений зависит от количества выпускаемой продукции в соответствующем периоде. В результате амортизационные отчисления изменяются в строгом соответствии с изменением объема производства и поэтому переходят из разряда постоянных издержек к разряду переменных.Начисление амортизационных отчислений ведется исходя их натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования объекта основных средств.

 

Амортизационная политика может повлиять на:

- изменение налоговых выплат, в том числе по учетным пе­риодам;

- увеличение объема накопленных за счет внутренних источ­ников собственных финансовых ресурсов по учетным пе­риодам;

- регулирование по периодам входящего денежного потока;

- регулирование издержек, приходящихся на единицу про­дукции — особенно для фондоемких производств;

- увеличение капитализации фирмы.

Заемная политика

Заемная политика - политика привлечения долгового финансирования через финансовый рынок.

Цель управления формированием заемного капитала фирмы является максимизация уровня рентабельности собст­венного капитала за счет финансового левериджа при заданном уровне финансового риска.

 

Основные этапы формирования заемной политики:

1) анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде

1) изучение динамики привлечения заемных средств,

2) определение основных форм привлечения средств и изменения их удельного веса,

3) анализ соотношения заемных средств по периоду привлечения (долгосрочные и краткосрочные),

4) изучение состава кредиторской задолженности и условий привлечения данного вида средств,

5) анализ эффективности использования заемных средств.

2) определение целей привлечения заемных средств в прогнозируемом периоде.

Целями могут быть

- пополнение оборотных активов (в настоящее время основная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств),

- обеспечение недостающего объема инвестиционных ресурсов (пополнение основных средств).

3) определение экономической целесообразности и предельного объема заимствований;

Первая задача решается на основе сравнительной оценки рентабельности активов и стоимости заемных средств, в резуль­тате чего определяется выгодность их привлечения.

Максимальный объем привлечения заемных средств определяется на основе 2 условий:

1) обеспечение достаточной финансовой устойчивости,

2) предельный эффект финансового левериджа

4) оценка стоимости привлечения заемных средств из различных источников

5) выбор наиболее эффективных инструментов заимствова­ний.

.

Заимствования могут осуществляться через

-банковский кредит,

- внутренние облигационные займы,

- займы некредитных организаций,

- финансовый лизинг и др..

Выбор наиболее эффективных рыночных инструментов заимствований производит­ся с учетом преимуществ и недостатков каждого из них, сроков и целей привлечения заемных средств.

Основными критерия­ми выбора:

1. стоимость,
2. доступность для кон­кретной фирмы,
3. требуемое обеспечение,
4. издержки обслужива­ния,
5. гибкость условий,
6. возможности налоговой экономии.

 

Показатели эффективности заемной политики

· прирост рентабельности собственного ка­питала при условии сохранения финансо­вой устойчивости, · рентабельность использования заемных средств · показатели оборачиваемости капитала

Дивидендная политика

Дивидендная политика – общая часть политики управления прибылью, заключающаяся в определении оптимального соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли.

Капитализация прибыли – использование чистой прибыли на производственное развитие, реинвестирование чистого денежного потока от инвестиций, осуществление дивидендных выплат в форме новых акций и т.д.

Цель дивидендной политики - установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Роль дивидендной политики:

- оказывает существенное влияние на финансовые и инвестиционные решения,

- воздействует на движение денежных потоков и ликвидность,

- составляет важную часть взаимоотношений с инвесторами, во многом определяя их состав,

- влияет на колебания стоимости акций,

- способствует сокращению или увеличению собственного капитала

Методы формирования дивидендной политики:

1) консервативный (минимальный риск снижения финансовой устойчивости),

2) компромиссный (умеренный),

3) агрессивный.

Метод формирования дивидендной политики	Варианты используемых типов дивидендной политики
консервативный	остаточная политика дивидендных выплат политика стабильного дохода
компромиссный (умеренный)	политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды
агрессивный	политика стабильной нормы дивидендных выплат политика постоянного возрастания размеров дивидендов

Практика формирования дивидендной политики включает в себя несколько этапов:

1) оценка факторов, определяющих формирование дивидендной политики:

1.1. факторы, характеризующие инвестиционные возможности организации (стадия жизненного цикла фирмы, необходимость расширения инвестиционных программ – нужно больше инвестировать),

1.2. факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников (достаточность резервов собственного капитала, стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала, доступность и стоимость кредитов и др)

1.3. факторы, связанные с объективными ограничениями (уровень налогообложения дивидендов, достигнутый ЭФЛ, фактический размер прибыли уровень рентабельности собственного капитала, уровень налогообложения имущества организаций)

1.4. прочие факторы (уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами, возможность утраты контроля над управлением фирмой и др.),

2) выбор типа политики, которая соответствовала бы стратегии фирмы,

3) определение механизма распределения прибыли, соответствующего стратегии фирмы,

4) оценка эффективности дивидендной политики

Т.о. дивидендная политика учитывает и интересы фирмы и интересы держателей акций и имеет целью

- получение дополнительных ресурсов для инвестиций за счет эмиссии акций,

- обеспечение достаточного дивиденда держателям акций,

- оптимизацию соотношения «прибыль-инвестиции-дивиденд» с учетом реальных условий развития организации

 

⇐ Предыдущая123Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. II) ИСПАНСКАЯ ЗЕМЕЛЬНАЯ ПОЛИТИКА В ВЕСТ-ИНДИИ
2. IV. Политика и гражданское общество. Гармонизация межконфессиональных, межнациональных, миграционных процессов.
3. Автоматическая фискальная политика
4. Аронов А. В. Налоговая политика и налоговое администрирование : учеб. пособие для вузов / А. В. Аронов, В. А. Кашин. - М. : Магистр : Инфра-М, 2013.
5. Банковская система и денежно-кредитная политика государства.
6. Бюджетная политика государства
7. Бюджетно-налоговая (фискальная) политика государства и ее механизм.
8. В тексте раскрыто значение термина «политика социального развития» в узком и широком смысле. Приведите их, обязательно отметив, какое значение соответствует узкому смыслу, а какое – широкому.
9. Вебер Макс. Политика как призвание и профессия
10. ВНЕШНЯЯ И ВНУТРЕННЯЯ ПОЛИТИКА
11. Внешняя и внутренняя политика Японии в послевоенный период (1918-1929 гг.).
12. Внешняя политика Александра 1 1814-1825