Управление структурой капитала: задачи управления, оптимизация структуры капитала (финансовый леверидж), характ-ка составляющих эффекта финансового левериджа.

Показатель, отражающий уровень дополнительно получаемой прибыли на собственный капитал при различной доли использования заемных средств называется эффектом финансового левериджа.

Рассчитывается:
где

ЭФЛ - эффект финансового левериджа;

Снп - ставка налога на прибыль;

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов;

ПК - величина процента за использование кредита;

ЗК - сумма заемных средств;

СК - сумма собственного капитала.

1. (1 - Снп) - это налоговый корректор финансового левериджа, который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различными уровнями налогообложения прибыли.

2. (КВРа - ПК) - это дифференциал финансового левериджа, который показывает разницу между коэффициентом валовой рентабельности и средним размером процента за кредит.

3. ЗК / СК - коэффициент финансового левериджа или плече финансового левериджа, характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием в расчете на единицу собственного капитала.

Оптимизационная структура капитала представляет собой такое состояние собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости.

Процесс оптимизации стр-ры осущ-ся по этапам:

1. Анализ капитала предприятия.

2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала.

3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности.

4. Оптим-я стр-ры капитала по Крит-ю миним-ии уровня фин-го риска.

5. Оптим-я струк-ры капитала по критерию минимизации его стоимости.

6. Формирование показателя целевой структуры капитала.

Основной целью анализа является выявлений тенденций, динамики объема и ставки капитала в предплановом периоде и их влияние на финансовую устойчивость, и эффективность использования капитала.

На 1-ой стадии анализа рассматривается динамика общего объема и основных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объемов производства и реализации продукции. На этой же стадии рассчитывается соотношение собственного и заемного капитала. В составе заемного капитала изучается соотношение долгосрочных и краткосрочных обязательств.

На 2-ой стадии рассматривается система коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, которая определяется структурой капитала. В процессе анализа рассчитываются и изучаются следующие показатели:

- коэффициент автономии, показывает долю активов предприятия, которые обеспечиваются собственными средствами

- коэффициент финансового левериджа - это показатель соотношения заемного и собственного капитала организации

- коэффициент финансовой независимости, показывает долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала.

- коэффициент соотношения долгосрочной и краткосрочной задолженности

На 3-ей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом, а также отдельных его элементов. Основными факторами, формирующими структуру капитала, являются:

- отраслевые особенности операционной деятельности предприятия

- стадия жизненного цикла предприятия

- конъюнктура товарного рынка

- конъюнктура финансового рынка

- уровень налогообложения

- коэффициент операционного левериджа (соотношение постоянных и переменных операционных затрат предприятия)

- уровень рентабельности

Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала: отраслевые особенности, стадия жизненного цикла предприятия, конъюнктура товарного и финансового рынков, уровень рентабельности операционной деятельности и др.

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капиталов при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия. В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:

а) внеоборотные активы;

б) постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть совокупного их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности и не связана с формированием запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения;

в) переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую часть их совокупного размера, которая связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды деятельности предприятия товарных запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения.

Существуют три принципиальных подхода к финансированию различных групп активов предприятия. Консервативный подход, умеренный (компромиссный подход) к финансированию предприятия и агрессивный подход к финансированию предприятия.

Собственники выбирают один из подходов, в зависимости от своего отношения к финансовым рискам.