Оценка политики выплаты дивидендов

Связан не только с распределением прибыли в ОАО (что является наиболее сложным случаем), но и к ее распределению на предприятиях любой другой ОПФ. Будет меняться только терминология: вместо терминов акция и дивиденд – пай, вклад и прибыль на вклад).

Дивидендная политика представляет составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями.

Подход к формированию	Варианты дивидендной политики	Предпосылки	Особенности
Консервативный	1. Остаточная политика дивидендных выплат	Фонд выплат образуется после удовлетворения за счет прибыли инвестиционных потребностей пп. Если по имеющимся инвестиционным проектам ВНД больше ССК, то основная часть прибыли направляется на реализацию таких проектов, т.к. она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников.	Преимущества. Обеспечение высоких темпов развития пп. Недостаток. Нестабильность дивидендных выплат и полная их непредсказуемость, что отрицательно сказывается на уровне рыночной цены акции. Обычно используется на ранних стадиях ЖЦ пп, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.
	2. Политика стабильности дивидендных выплат	Выплата неизменной их суммы (при высоких темпах инфляции с корректировкой на него) в течение длительного времени	Преимущества. Надежность, создающая чувство уверенности у акционеров в неизменности текущего дохода вне зависимости от разл. обстоятельств. Отсюда и стабильность котировок на рынке. Недостатки. Слабая связь с финансовыми результатами пп – в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера прибыли инвестиционная деятельность м.б. сведена к нулю. Для того, чтобы избежать этих негативных последствий размер дивидендов устанавливается на относительно низком уровне, что и относит данный тип политики к консервативной (минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости из-за недостаточных темпов прироста СК предприятия).
Умеренный	3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды	По мнению многих – наиболее взвешенный тип.	Преимущества. Стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренных размерах (как в предыдущем случае) при высокой связи с финансовыми результатами пп, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной экономической конъюнктуры, не снижая инвестиционной активности. Наиболее выгодна на пп с нестабильной динамикой формирования прибыли. Недостатки. При продолжительной выплате минимальных дивидендов инвестиционная привлекательность акций снижается, снижается и их рыночная стоимость
Агрессивный	4. Политика стабильности уровня дивидендов	Установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (норматива распределения на потребляемую и капитализируемую часть).	Преимущества. Простота и тесная связь с размером прибыли. Недостатки. Нестабильность размеров дивидендов на акцию, определяемая нестабильность прибыли. Вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций в отдельные периоды, что препятствует максимизации рыночной стоимости пп (сигнализирует о высоком риске хозяйственной деятельности). Даже при высоком уровне дивидендов не привлекает акционеров, избегающих риска. Могут позволить только зрелые пп со стабильной прибылью, если прибыль варьирует в динамике генерирует высокую угрозу банкротства.
	5. Политика постоянного роста размера дивидендов	Никогда не снижай годовой дивиденд. Стабильный рост уровня дивидендов на акцию – устанавливается, как правило, твердый процент прироста к их размеру в предшествующем периоде.	Преимущества. Высокая рыночная стоимость акций и формирование позитивного имиджа при дополнительных эмиссиях у потенциальных инвесторов. Недостатки. Отсутствие гибкости и постоянное возрастание финансовой напряженности (если темп выплат больше темпа роста прибыли инвестиционная активность уменьшается). Могут позволить только пп реально процветающие, иначе – банкротство.

 

1. Факторы определяющие выбор политики.

А) Факторы инвестиционных возможностей:

- стадия ЖЦ пп (на ранних стадиях нужно больше инвестировать).

- необходимость расширения инвестиционных программ.

- степень готовности отдельных ИП с высоким уровнем эффективности (нужно использовать благоприятную конъюнктуру во время).

Б) Факторы формирования фин ресурсов из альтернативных источников:

- достаточность резервов СК сформированных ранее.

- стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала.

- стоимость привлечения доп заемного капитала.

- доступность кредитов.

- уровень кредитоспособности ОАО.

В) Факторы объективных ограничений:

- уровень налогообложения дивидендов.

- имущества.

- эффект финансового левериджа достигнутый ранее.

Г) Прочие факторы:

- конъюнктурный цикл рынка.

- уровень выплат дивидендов конкурентами.

 - неотложность платежей по ранее полученным кредитам.

- возможность утраты контроля над пп (низкие дивиденды могут привести к снижению рыночной стоимости акций и их массовому сбросу акционерами, что увеличивает риск захвата конкурентами).

2. Выбор типа дивидендной политики осуществляется в соответствии с финансовой стратегией ОАО.

3. Механизм распределения прибыли АО.

А) 1 этап. Дивидендный коридор = ЧП – обязательные отчисления в резервный фонд и другие, предусмотренные уставом.

Б) 2 этап. Распределение оставшейся части на потребляемую и капитализируемую части. В зависимости от типа политики приоритеты могут меняться (см. таблицу).

В) 3 этап. Фонд потребления распределяется на фонд дивидендов (ФДВ) и фонд потребления персонала АО. Основа – тип политики и коллективный договор.

4. Определение уровня дивидендных выплат.

По простым акциям: УДВ па = (ФДВ – ВП)/Кпа

ВП – фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций, Кпа – кол-во простых акций.

5. Оценка эффективности дивидендной политики. Основана на использовании показателей:

А) коэффициент дивидендных выплат

Кдв = ФДВ/ЧП или Кдв = Да/ЧПа

ЧП – чистая прибыль АО, ЧПа – чистая прибыль на одну акцию, Да- дивиденды на одну акцию.

Б) Коэффициент соотношения цены и дохода на акции

Кцд = РЦа/Да

РЦа – рыночная цена одной акции.

В) Показатели динамики рыночной стоимости акции.

 

⇐ Предыдущая12131415161718192021Следующая ⇒

Поделиться: