Валютный риск: сущность, виды, методы управления

Валютный риск связан с неопределенностью будущего движения процентных ставок, т.е. цены национальной валюты по отношению к иностранным. Он оказывает влияние на заемщиков, кредиторов и инвесторов, которые совершают сделки в валютах, отличных от наци­ональной валюты.

Валютный риск включает:

1) экономический риск — риск изменения стоимости активов или пассивов фирмы (или банка) из-за будущих изменений курса;

2) риск перевода — имеет бухгалтерскую природу, связан с разли­чиями в учете активов и пассивов в иностранной валюте;

3) риск сделок — неопределенность стоимости в национальной валюте инвалютной сделки в будущем.

Рассмотрим каждый из выделенных рисков.

Экономический риск. Экономический риск для фирмы состоит в том, что стоимость ее активов может меняться в большую или мень­шую сторону (в национальной валюте) из-за будущих изменений ва­лютного курса. Это также относится к инвесторам, зарубежные инве­стиции которых — акции и долговые обязательства — приносят доход в инвалюте.

Риск для банка. Для банка инвестирование в зарубежные активы, например выдача кредитов в инвалюте, будет влиять на размер буду­щего потока платежей, выраженных в национальной валюте (из-за будущих изменений валютного курса). Кроме того, сам размер платежей к погашению по этим кредитам будет изменяться при пе-

728                        Глава 21. Управление банковскими рисками

реводе стоимости инвалюты кредита в эквивалент в национальной валюте.

Риск перевода. Как для фирмы, так и для банка риск перевода за­трагивает баланс, изменяя стоимость активов и пассивов. Если про­исходит падение курса инвалюты, в которой выражены эти активы, то падает стоимость активов; величина активов уменьшается, падает размер акционерного капитала фирмы или банка.

Следует иметь в виду, что риск перевода представляет собой бух­галтерский эффект, но в незначительной степени отражает экономи­ческий риск сделки, который рассматривает влияние изменения ва­лютного курса на будущий поток платежей, а следовательно, на буду­щую прибыльность фирмы или банка.

Риск сделки. Изменения в прибыльности фирмы означают изме­нения ее кредитоспособности, поэтому для банка очень важно быть в курсе валютных сделок клиентов.

Валютный риск можно уменьшить путем применения различных методов, среди которых зашитные оговорки, валютные оговорки, хед­жирование и др.

Защитные оговорки — договорные условия, включаемые по согла­шению сторон в частные и межгосударственные соглашения, преду­сматривающие возможность изменения (или пересмотра) первона­чальных условий договора в процессе его исполнения.

Валютная оговорка. В соответствии с ней сумма денежных обяза­тельств меняется в зависимости от изменения курсового соотноше­ния между валютой платежа и какой-либо другой валютой, более устойчивой (или группой валют), определенной в качестве валюты оговорки. Валютой оговорки может быть валюта сделки либо третья валюта. В условиях плавающих валютных курсов в качестве валюты оговорки используют различные комбинации из нескольких валют (валютные корзины), а оговорку называют многовалютной.

Хеджирование (ограждение) предусматривает создание встречных требований и обязательств в иностранной валюте. Наиболее распро­страненный вид хеджирования — заключение срочных валютных сде­лок. Например, английская торговая фирма, ожидая через 6 месяцев поступления суммы в валюте США, осуществляет хеджирование пу­тем продажи этих будущих поступлений на фунты стерлингов по срочному курсу на 6 месяцев. Заключая срочную валютную сделку, фирма берет обязательство в долларах для балансирования имеющих­ся долларовых требований. В случае снижения курса доллара против фунта стерлингов убытки по торговому контракту будут компенсиро­ваны за счет прибыли по срочной валютной сделке.

21.9. Отраслевой и страховой риск

729

Для уменьшения валютного риска можно рекомендовать следую­щие основные приемы хеджирования в различных ситуациях:

1) в ситуации, когда ожидается падение курса национальной ва­
люты:

• продать национальную валюту, выбрать вторую валюту сделки;

• сократить объем операций с ценными бумагами в националь­ной валюте, сократить объем наличности;

• ускорить получение дебиторской задолженности в националь­ной валюте;

• отложить получение, начать накопление дебиторской задол­женности в иностранной валюте;

- отложить платеж по кредиторской задолженности в националь­ной валюте;

• увеличить заимствование (передачу) в национальной валюте;

■ ускорить и увеличить импорт продуктов за твердую валюту;

• ускорить выплату вознаграждений, заработной платы, дивиден­дов и т.д. иностранным акционерам, партнерам, кредиторам;

• послать счета импортерам в национальной валюте и экспорте­рам в инвалюте;

2) в ситуации, когда ожидается рост курса национальной валюты:
произвести действия, обратные изложенным для 1-й ситуации. Для
предотвращения валютного риска используются также валютные сво­
пы (аналогично процентным).

Отраслевой и страновой риск

Отраслевой риск обусловлен изменениями в экономическом со­стоянии отрасли и их степенью как внутри отрасли, так и по сравне­нию с другими отраслями. Отраслевой риск связан с кредитным и оказывает на него непосредственное влияние. Поэтому для выработ­ки обоснованной структурной политики банка в области кредитова­ния необходима обширная информация не только о клиентах, но и об их отраслях.

При оценке отраслевого риска необходимо учитывать следующее:

• деятельность данной отрасли, а также смежных отраслей за
определенный (выбранный) период времени;

■ насколько их деятельность устойчива по сравнению с экономи­кой страны;

■ каковы результаты деятельности различных фирм внутри одной и той же отрасли. Имеется ли значительное расхождение в результатах их деятельности.

730

Глава 21. Управление банковскими рисками

Существуют различные подходы к оценке отраслевого риска. Од­ним из показателей его измерения является определение уровня коле­баний (или отклонений) в результатах деятельности отрасли по отно­шению к результатам деятельности рынка или всей экономики. Эта разновидность риска в статистическом анализе за рубежом обознача­ется греческой буквой 8. Показатель В = 1 считается нормальным для рыночной экономики. Показатель В < 1 будет у относительно стаби­льной отрасли, для которой не характерны значительные изменения. Показатель 8 > 1 будет свидетельствовать о значительных изменениях в отрасли. Поэтому, чем выше показатель В, тем сильнее и отраслевой риск. Для расчета показателя В нужна обширная информация. Обыч­но в анализе отраслевого риска расчет данного показателя сочетается с регрессионным анализом работы отрасли в будущем, т.е., по суще­ству, проводится анализ маркетинговых затрат. Такой анализ под силу специальным агентствам (фирмам), но не банку. Банки за рубе­жом получают необходимую информацию по отраслевому риску у специализированных организаций, располагающих такой информа­цией. Однако если рассмотренный аналитический подход невозмо­жен, то в качестве альтернативы рассматривают специальные факто­ры, связанные с работой той или иной отрасли. Например, использу­ются следующие два фактора: стадия промышленного жизненного цикла отрасли и внутриотраслевая среда конкуренции.

Промышленный жизненный цикл может быть разделен на неско­лько стадий, каждая из которых имеет характерные особенности в плане настоящих и будущих темпов роста реализации (продаж), дохо­дов и других показателей:

- стадия 1 — первоначальное развитие отрасли;

• стадия 2 — быстроускоряющийся рост;

• стадия 3 — размеренный рост;

• стадия 4 — стабилизация и зрелость рынка;

• стадия 5 — снижение роста и спад.

Внутриотраслевая среда конкуренции является дополнительным источником информации об устойчивости фирм в данной отрасли по отношению к фирмам других отраслей и может рассматриваться в ка­честве показателя риска. При оценке внутриотраслевой среды конку­ренции используется следующая информация:

■ степень ценовой и неценовой конкуренции;

• легкость или сложность вхождения в отрасль (а иногда и вы­хода);

• существование или нехватка близких и конкурентоспособных по цене заменителей;

21.9. Отраслевой и страноной риск

731

• покупательная способность покупателей и поставщиков;
■ политическое и социальное окружение.

Однако все перечисленные условия, в которых работает отрасль, подвержены неожиданным, иногда резким, изменениям. Поэтому степень отраслевого риска не статична и требует постоянного внима­ния.

Страновой риск — это риск изменения текущих или будущих по­литических или экономических условий в стране в той степени, в ко­торой они могут повлиять на способность страны, фирм и других за­емщиков отвечать по обязательствам внешнего долга. Страновой риск оказывает влияние на те банки, которые имеют развитые внеш­неэкономические отношения, а их клиенты являются активными уча­стниками международного товарооборота.

Страновой риск — это сложный риск, поэтому при его анализе принимают во внимание многочисленные факторы воздействия. Кроме того, страновой риск включает в качестве составляющих еще ряд рисков: политический риск, экономический риск, риск пе­ревода.

В практической работе банки самостоятельно разрабатывают со­ответствующие рейтинги, касающиеся странового риска. Традицион­но зарубежные банки пользуются специально разработанными рей­тингами странового риска. Например, банки США могут использо­вать рейтинги, подготовленные Межправительственным комитетом по страновому риску. Рейтинги политического риска измеряют жела­ние и политическую способность данного правительства оплатить внешние обязательства.

Рейтинги экономического риска измеряют долгосрочное общее экономическое развитие страны и ее потенциал как средство оценки способности страны обслуживать данный уровень внешнего долга. При разработке данных рейтингов учитываются следующие факторы:

• экономическое руководство страной;

• структура экономики;

• инвестиционная структура;

 

• насыщенность ресурсами, включая рабочую силу, ресурсы ка­питала, природные ресурсы;

• способность страны поддерживать стабильный неинфляцион­ный рост;

• подверженность страны влиянию внешних факторов и т.д.

С экономическим риском связан риск перевода. Он определяется ликвидностью платежного баланса страны, наличием у нее стабиль­ной национальной денежной единицы (конвертируемой) и ее способ­ностью обеспечивать платежи по внешнему долгу.

732                         Глава 21. Управление банковскими рисками

Риск перевода — возможность приостановления обслуживания долга из-за проблемы ликвидности, связанной с внешней торговлей и инвестициями. При оценке риска перевода страны разделяются на категории на основе существующих условий и ожидаемых изменений этих условий в течение следующих 12 месяцев.

В зависимости от рейтинга страны подразделяются на три катего­рии:

• нестандартные, когда страна не выполняет обязательств по об­служиванию долга, не принимает программы экономической адапта­ции МВФ или не следует уже существующей программе;

• страны-должники (когда страна задержала выплаты, накапли­вает задолженность);

• страны-банкроты.

В соответствии с рейтингом страны устанавливаются условия креди­тования, включая максимальный объем кредита (страновой лимит), суб­лимиты по срокам действия и типам заемщиков (суверенный риск при кредитовании правительственных учреждений и коммерческий риск при кредитовании компаний в частном секторе), по типам риска. Каж­дому из этих элементов может придаваться различное значение в про­цессе формирования портфеля кредитов для конкретно взятой страны.

⇐ Предыдущая12345678910Следующая ⇒

Поделиться: