Правовые механизмы финансового посредничества

Институт финансового посредничества - общие положения

В преддверии исследования вопроса о формах проявления и механизмах осуществления финансового посредничества в трансграничных сделках по слиянию и поглощению, проанализируем собственно сам институт финансового посредничества и роль финансовых посредников в финансовых отношениях. Современную мировую экономику невозможно себе представить без финансового сектора, тем более, невозможно представить прогрессивные компании без посредничества финансовых структур. Поэтому основными целями финансового посредничества являются аккумулирование денежных средств и дальнейшее их предоставление субъектам международных экономических отношений (в банковском секторе это происходит в виде кредитов за счет вкладов, на финансовых рынках - в виде инвестиций за счет вложений в ценные бумаги и иные финансовые инструменты). Функционирование системы международного финансового посредничества обеспечивается механизмами финансовой инфраструктуры (коммуникационные, торговые, платежные, клиринговые, расчетные системы), которые в равной степени востребованы в банковском секторе и на финансовых рынках.

Финансовый рынок - организованная или неформальная система торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Существует несколько классификаций финансовых рынков. Согласно первой классификации в составе финансового рынка выделяют денежный рынок и рынок капиталов. В свою очередь денежный рынок подразделяется на учетный, межбанковский, валютный. Если денежный финансовый рынок предоставляет высоколиквидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов, обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах. Поэтому именно на этом рынке происходит финансирование сделок M& A. Рынок капиталов охватывает акции и облигации, а так же средне- и долгосрочные кредиты. Согласно одной классификации, он подразделяется на рынок ценных бумаг, и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов, согласно другой - в структуре финансового рынка выделяют: а) рынок ссудных капиталов и б) рынок ценных бумаг. Для данной работы предпочтительнее будет избрать первую классификацию.

Наличие специализированных сегментов в структуре финансового рынка обусловило появление множества финансовых посредников, имеющих разный статус и специализирующихся на различных видах финансовых услуг. Особенно четко эта тенденция прослеживается в отношениях по инвестированию частных капиталов через инструменты ценных бумаг. Статус финансовых посредников определяется величиной уставного капитала, набором базовых операций и нормативными требованиями.

Именно поэтому представляется первостепенной задачей в данном исследовании дать оценку именно тем формам финансового посредничества (финансовым посредникам), которые являются частью системы финансирования сделок M& A. Абрамов Е.А. в своей работе «Инвестиционные фонды: Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России» дает такое определение финансового посредничества - «Под финансовым посредничеством принято понимать процесс приобретения третьими лицами прямых финансовых прав требования у должников и их преобразования в обязательства с иными характеристиками данных лиц перед кредиторами».

Соответственно лица, которые являются центральной фигурой финансового посредничества (financial mediation) - финансовые посредники (financial intermediaries) - совокупность финансовых институтов (организаций, учреждений), функция которых заключается в аккумулировании денежных средств физических и юридических лиц и последующем предоставлении этих средств в виде кредитов хозяйствующим субъектам и другим заемщикам; часть финансовой системы страны, передающая денежные средства от кредиторов к заемщикам, т.е. осуществляющая косвенное финансирование хозяйствующих субъектов.

Экономическая выгода финансового посредничества становится понятна при изучении механизма функционирования финансовых институтов. Финансовые посредники дают заемщикам денежные средства, которые по объему превышают денежные средства, полученные посредниками от кредиторов, так как путем выпуска долговых обязательств они увеличили размер своих денежных средств. На вырученные от продажи своих долговых обязательств средства финансовые посредники приобретают долговые обязательства или ценные бумаги других эмитентов. Суммы процентов (дивидендов), полученных по этим долговым обязательствам, увеличивают размеры денежных средств финансовых посредников.

Итак, среди основных функций финансовых посредников можно назвать:

-  привидение активов и долговых обязательств в соответствие с потребностями клиентов;

-  уменьшение риска путем диверсификации;

-  уменьшение расходов на совершение операций путем специализации финансовых посредников на определенных видах финансовых операций.

В институциональном аспекте международное финансовое посредничество характеризуется деятельностью международных (глобальных) банков, банковских групп, финансовых холдингов (включающих финансовые организации различных типов), функционированием международных финансовых центров с рынками (биржевыми и внебиржевыми), которые ориентированы на иностранных участников, и развитой финансовой инфраструктурой, а так же различных по направленности оффшорных финансовых центров.

Существует мнение, что есть и другие финансовые институты, которые так же представляют часть финансовой системы страны, передающую денежные средства, но в категорию финансовых посредников они не входят, например, брокеры и дилеры. Они отличаются от финансовых посредников тем, что не выпускают собственных долговых обязательств.

Статус финансовых посредников, как институтов финансово-кредитной системы неоднороден. Если представить себе финансово-кредитную систему в виде схемы, то, в зависимости от ее структуры, от страны к стране статус различных категорий финансовых посредников будет розниться. Условно финансово-кредитная система состоит из кредитных и финансовых институтов, а дальше, структурирование уже идет в зависимости от правового статуса институтов финансово-кредитной системы в праве каждой страны.

Например, российская правовая структура финансово-кредитной системы состоит из двух подсистем:

-  первая (банковская) подсистема - состоит из банков и небанковских кредитных организаций;

-  вторая подсистема - специализированные финансово-кредитные организации.

К небанковским финансово-кредитным организациям относятся: финансовые компании, инвестиционные компании, пенсионные фонды, ссудо-сберегательные ассоциации (США, Канада), строительные сберегательные кассы (Германия, Австрия), строительные общества (Англия), страховые компании, фондовые биржы.

Естественно, что не всякая финансово-кредитная организация может выступать финансовым посредником, тем более, финансовым посредником в сделках по слияниям и поглощениям, которые требуют определенный размер капитала для своего обеспечения.

Так как для темы данной работы интерес представляют те финансовые посредники, которые непосредственно участвуют в процессе финансирования сделок M& A, то, соответственно, в следующем параграфе хотелось бы остановиться на некоторых наиболее распространенных в данной сфере финансовых институтах и их месте в финансово-кредитной системе их стран.

⇐ Предыдущая12345678Следующая ⇒

Поделиться: