Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология
Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии


Управление портфелем финансовых активов



1. Задача управление портфелями

2. Характерные особенности финансовых активов, включаемых в инвестиционный портфель

3. Методы оценки стоимости и доходности эмиссионных ценных бумаг

4. Типы портфелей ценных бумаг и инвестиционных стратегий

5. Оценка доходности фондового портфеля

6. Виды и способы снижение рисков фондового портфеля

7. Принятие решений об инвестициях в финансовые активы

8. Концепция оценки финансовых активов

Основная цель управления фин портфелями –это обеспечение реализации инвестиционной стратегии на финансовом рынке, причем цели эмитентов и инвесторов на рынке не одинаковы. Инвестиционная стратегия эмитентов- заключается в наиболее выгодном и более быстром размещении ценных бумаг для привлечения дополнительного капитала при минимальных затратах. Инвестиционная стратегия предприятия инвесторов моет быть различной, и в частности для управления объекта инвестирования, для формирования фондового портфеля в целях получения дивидендов и так далее.

Факторы которые определяют масштаб инвестиционной деятельности:

1. Стадии жизненного цикла предприятия

2. Емкость фондового рынка

3. Финансовая политика на данном рынке

4. Наличие свободных достаточных ресурсов для прямого или портфельного инвестирования

5. Готовность осуществлять значительные инвестиционные затраты, не приносящие доход в настоящем, а приносящие в будущем.

6. Уровень риска который может принять инвестор

У всех предприятий имеется частные цели: сохранность вложений, расширение и диверсификация сферы деятельности, возможность быстрого увеличения капиталов и дохода, обеспечение минимизации рисков за счет создания портфелей. С учетом целей и задач предприятие формирует программу действия на фондовом рынке, и соответствии с ней методы оперативного управление.

Программа состоит из:

1. Анализ рынка ценных бумаг

2. Выбор инвестиционной политики

3. Формирование состава финансовых ресурсов

4. Формирование портфеля, его оценка и пересмотр

В оперативной практике, так как используются собственные и привл ресурсы, расчет ведется по каждому активу (инструменту), с точки зрения разнародности, выбора времени финансовой операции, диверсификации и так далее. С этой целью на предприятирасчитывают пргноз разеров дохода по всем видам ценных бумаг.

Вопрос 2.

Финансовые инвестиции выражают денежные вложения, ценные бумаги эмитентов. Для признания активов финансовым вложением необходимо:

1. Наличие правильно оформленные документов

2. Переод предприятию финансовых рисков (ценовые риски, риски платежеспособности, риски ликвидности и другое)

3. Это способность приноситить предприятию доход в будущем в различных форма.

Состав фин активов не включает: собственные ценные бумаги, векселя, вложения предприятия в движимое и недвилимое имущество, в драг металы и так далее.

Как правилофинансовый инвестор не принимает участия в управлении реальными активами. Для эого они используют менеждеров, по этому внешне финансовые вложения- покупка продажа ценных бумаг.

Финансовые инвестиции в отличие от реальных не предполагаю создание каких либо производственных мочностеи.

Финансовые инвестици осуществляются в форме вложения свободных денежных средств в доходные активы (депаз сертификаты) денежного рынка, доходные активы рынка капиталов, акции, облигации, успавный капиал других предприятий.

Ценные бумаги: денежные и капитальные, долевые долговые, производные первичные, вторичные.

 

Вопрос 3.

Различают след виды оценки цб:

1. Номинальная стоимость – это та оценка, которая указывается на бланке акций.

2. Эмиссионная стоимость – цена продажи акции при первичном размещении.

3. Курсовая рыночная стоимость – это цена отражающая равновесие между совокупным спросом и совокупном предложением в определенный момент времени.

4. Ликвидационная стоимость- это остаточная стоимость имущества предприятия приходящееся на одну акцию

5. Выкупная стоимость – это сумма денежных средств, выплачиваемых на предприятие за приобретение собственных акций при досрочном погашении, фактическим затратам на приобретение финансовых активов

в качестве финансовых вложений относят

· Семма плачиваемые продавцу в оответствии с логовором

· Информационные услуги

· Вознограждение посредников

· Другое

Финансовые вложения:

1. По которому можно установить текущую рыночную стоимость- эту разницу определяют ежеквартально, и разницу тносят на винансовый результат

2. По которому не определяют эту стоимость- все финансвые вложения учитываются по перфоначальной стоимости.

Эффективность любых инвестиций определяют на базе сравнения эфекта дохода и затрат.

В качестве затрат при оценке эффективности фин вложений выступают средства инвестированные в эти активы, а в качеств эффекта принимаю разницу между реальности стоимости отдельных цб и суммы средств, израсходованных на х приобретение. И так как доход может быть получен только в будущем то его оценивают в настоящей стоимости. Настоящую стоимость формируют исходя из двух факоров:

1. Сумма денежного потока по каждому виду активов

2. Величиты дисконтной ставки, для оценки будущего денежного потока.

Общая формула: Эффек= РСфа-Ифа/Ифа

Фа-финансовые ктивы, РС –реальная стоимость фа приведенных в настоящую стоимость, И-сумма средств, инвестинованное в фин активы.

В качестве будущего денежного потока выступает чистая прибыль, полученная пр использовании финансовых активов. В связи с этим выделяют, исходя из условий обращения, денежног цикла, следующие виды акций:

1. Со стабтьным уровнем дивидендов (приведенные акции)

2. С постоянно нарастающем уровнем дивидендов

3. Со стобильным уровнем дивидендов

По обишациям денежные потоки могут быть: без выплаты % (выкупная цена- преобретение); с переодической выплатой % и погашение ее в конце установленного срока; с выплатой всей суммы % при пгащении в конце установленного срока.

Исходя из особенности формирования денежных потоков и текущей стоимости применяют различные методы оценки реальной стоимости отдельных видов цб. Оценка стоимости акций направлена прежде всего на выявление текущей рыночной стоимости, и основные модели следующие:

1. Модель оценки в течение неопределенного продолжительного времени. Суть ее состоит в том, что текущая рыночная стоимость акций используемое на определенное колличество лет представляют собой сумму дивидендов по отдельным периодам, приведенное к настоящей стоимости по дисконтной ставке, кторая равна текущей доходности.

2. Модель оценки текущей рыночной стоимости при и использовании в течение заранее установленного срока.

3. Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянными дивидендами

4. -+-+ с постоянно нарастающими дивидиндами (формула гардона)

5. -+-+ с изменяемой суммой дивидендов

Как правило эти модели используют для отбора акций в инвестиционный портфель.

Оценка корпоративных облигаций производится по базовой модел оценки, суть которой состоит в том, что ее текущая рыночая стоимость равна сумме всех поступлений за оставщийся период обращения и наминала, дисконтированный по данной норме доходности текущей.

Вопрос 4.

Отфельные стратеги предприятия предполагают включение максимального колличества цб. Различают: инвестиционный портвель, который включаются реальные и финансовые вложения и инвестиционные фондовые портфели- как совокупность цб принадлежащих инвестру различного срока погащения с неодинаковой доходностью и ликвидностью.

Портфелем могут быть: односторонне-целевые, сбалансированные и бессистемные.

Тип портфеля – это оббщенная характеристика его сучетм зпадач, стоящих перед ним в целом и по отдельным видам цб, входящим в него. (портфель роста) которы ориентирован на акции тех эмитентов, которые быстро увеличивают свою курсовыю стоимость на вторичном рынке; портвель дохода-предназначен на получение высокого текущего дохода в форме дивидендов и %; портфель рискового капитала- большие доходы в бедещем периоде; портфел краткосрочных цб-сформированный из высоколиквиных активов, которые могут быть быстро реализованы; портфель долгосрочных финансовых активов-как правило с фиксированным доходом, ориентирован на долгосрочные облизации со сроком погашение больше 2 лет; сбалансированный портфель-состоит из множества цб;; специализированный портфель- специальные финансовые активы (муниципальные цб...); регионально отраслевые портфель.

По уровню риска и дохода это портфель агрессивного инвестора, умеренного, консервативного инвестора.

Для управления портфелем необходимо соблюдение следующих условий:

1. Принцип обеспецения реализации инфестиционной стратегии

2. Принцип обеспечения соответствия соответствия портфеля соответствующим инвисиционным ресурсом

3. Принцип оптимизациисоотнощение доходности и риска

4. Принцио оптимизации соотношения доходности и ликвидности

5. Принцип обеспечения управляемости фондовым портфелем

цель этих оценок- это выявление той части цб, котоые можно вложить денежные средства не подвергая вложения высокого инвистиционного риска.

Доход от владения финансовыми активами зависит от курсовой стоимости и текущего дохода. Полный доход инвестора складыватся з текущего дохода, и дохода от изменения цены активов. То есть прироста капитала.

ПД=ТД+Диц

Прирост капиатал может быть и отрицательной величиной, если стоимость актива падает или снижается. Полный доход прироста капитала- это показатель который используется для оценки привлекателности инвестиц портфеля, но для хар-ки инвестиций спользуют показатель доходноси фин инвестиций, как соотношение полного дохода к начальному объему инвестиций.

Дфи=Д/Ино*100%

Инвесицинный портфель ограницен по сроку жизни и его доходность определяется по трем показателям: минимальная ожидаемая доходность, возможная максимальная доходность, средняя доходность. Используют следующую формулу:

ДИП=(ПДП+РКП+НКП)/(НИ*(ДС*(М1/12)-(ИС* (М2/12))

ДИП-доходность ип

ПДП-полученные дивид и %

НКП-реализ курсовая прибыль

ИН-начальные инвестицици в фп

ИС –извлеченные средсвтва из фп

ДС-доп средства

М1- число месяцев нахождения в портфеле

М2-число месяцев отсутвсия в дп

 

 

Лекция 11.12.12

Таким образом денежный поток-это объем денежных средств., которые получает и выплачивает предприятие в течение отчутного или планируемого периода, но это не означает что сумма полученной прибыли и денежный поток это одно и тоже, так как прибыль выражает чистый доход, полученный за определенный период и это практически никогда не совпадает с реальным поступлением денежных средств.

Управление денежными потоками включает в себя: учет движения денежных средств, анализ потоков денежной наличности, составление бюджета денежных средств, контроль за использование средств этого бюджета.

Управление необходимо для:

1. Регулирование ликвидности баланса

2. Оптимизации структур оборотных активов

3. Планирование капитальных затрат и источников их финансирования

4. Управление текущими издержками

5. Прогноз экономического развития

Классификация денежных потоков:

1. По виду хоз деятельности

a. По общеденежным потокам

b. На екущую

c. Инфистиционной деятельностью

2. По объему обслуживания

a. Предприятия в целов

b. Структурных подразделений или филиалов

3. По направлениям

a. Входящие

b. Исходящие

4. По формам

a. Безналичные

b. Наличные

5. Сфера обращения

a. Внут

b. Внеш

6. Продлжител

a. Краткосроч

b. Долгосроч

7. По достаточнойти объемов

a. Избыточный

b. Оптимальный

c. Дефицитный

8. По виду валюты

a. Нац

b. Иностр

9. По предсказуемости

a. Планируемые

b. Неплан

10. По непрерывности

a. Регулируемые

b. Дискретные

11. По оценке во времени

a. Настоящие

b. Будущие

12. Методу движения

a. Валовый

b. Чистый

13. По стабильности

a. Регулярный (постоянновременными интервалани)

b. Нерегулярный (неравномерными временными интервалами)

Методы измерения и планирования денежых потоков. Вопрос 3

Для управления денежными потоками необходимо знать их величину за определенное время, основные элементы (составные части), виды деятельности которые формируют (генерируют) денежные потоки, распределение объемов денежных потоков по видам и интеравалам, основные факоры внутреннего и внешнего характера, которые влияют на фрмирование денежных отоков.

Существует 2 метода анализа и планирования денежных потоков:

1. Прямой метод. Связан с регистрами бухучета и удобен для расчета. В основе ег лежит фронтальная форма отчета, о движении денежных средств предприятия. В этой форме привышение поступления над выплатами означает приток, а наоборот отток. Исходя из этих фопрм может быть составлен аналитичейчкий отчет, который отражает в себе остаток денежных средств, движение средст в текущей деятельност, в инвистиционной детельости, в финансовой деятельности. В завершении расчитываются все постуления и выплаты или приток или отток. Этот метод дает оценить уровень ликвидности предприятия в долгосрочной перспективе. А в оперативной деятельноти можно использлвать для контроля за формирование выручки и обоснования рзультатов по достаточноти денежных средств в предприятии. Это метод прост, но он не учитываает взаимосвязь полученную прибылью с изменениями размеров поступлений денежных средств.

2. Косвенный метод. Возлагает определить взаимосвязь полученную прибылью за изменением дененых средст. Расчет ведется о показателей чистой прибыли с учетом соответствующих корректировок на статьи неотражающие движение денежных средств по счетам бухучета. Этот медот основан на движении денежных средст по видам деятельности и показывает где или куда конкретно вложены живые деньги и где она овещественна. Этот метод основан на изчении отчета о прибылях и убытках. Отчет о движении денежных средст составленный косвенным методом является или отражает взаимосвязь между бухбалансами на наали и конец периодов и взаимосвязь изменений по счетам учета денежных средств и с изменениями по другим счетам по статьям баланса. При этом методе для преобразования прибыли приминяют ряд корректирововк, которые устраняют влияние неденежных факторов и временного сдвига между моментов совершения операций и движения денежных средств. Наиболее существенные корректирвки увеличивающие чистую прибыль – есть начисленная амотризация, так как это не денежное, снижение остатков запасов, уменьшение дебеторской задолж, снижение расходов, увеличение кредиторской задолженности и прочих обязательстав и тд. Вычитают из чистой прибыли сумму увеличния запатов, повышение дебеторской зад, уменьшение кредиторской, использование неопределенной прибыли, увеличение расходов бедещих периодов и так далее. Приемущественность этого метода состоит в том, что он позаоляет установить связь между финансовыми результатами и состояния в собственных оборотных средств. Недостаток- высокая трудоемкость, огарниченость в данных, человеческих фактор.

На практике оба метода дополняют друг друга.


Поделиться:



Популярное:

Последнее изменение этой страницы: 2016-04-10; Просмотров: 1105; Нарушение авторского права страницы


lektsia.com 2007 - 2024 год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! (0.056 с.)
Главная | Случайная страница | Обратная связь