Виды инвестиционных портфелей

⇐ ПредыдущаяСтр 18 из 49Следующая ⇒

1. По видам объектов инвестирования. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных инвестиционных проектов, для институциональных инвесторов – портфель финансовых инструментов.

Это не исключает возможность формирования смешанных инвестиционных портфелей, объединяющих различные виды относительно самостоятельных портфелей (субпортфелей), характеризующихся различными видами инвестиционных объектов и методами управления ими.

Так, инвестиционный портфель фирмы (компании) в условиях рыночной экономики включает, как правило, не только портфель реальных инвестиций, но и портфель ценных бумаг, и может дополняться портфелем прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.).

Инвестиционный портфель банка может включать комбинацию следующих портфелей; портфель инвестиционных проектов; портфель инвестиционных кредитов; портфель ценных бумаг; портфель долей и паев; портфель недвижимости; портфель вложений в драгоценные металлы, коллекции и прочие объекты инвестирования.

2. В зависимости от приоритетных целей инвестирования можно выделить;

– портфель роста,

– портфель дохода,

– консервативный портфель,

– портфель высоколиквидных инвестиционных объектов.

Портфель роста и портфель дохода ориентированы преимущественно на вложения, обеспечивающие соответственно приращение капитала или получение высоких текущих доходов, что связано с повышенным уровнем риска. Консервативный портфель, напротив, формируется за счет инвестиционных объектов с меньшим уровнем риска, которые характеризуются более низкими темпами прироста рыночной стоимости или текущих доходов. Портфель высоколиквидных инвестиционных объектов предполагает возможность быстрой трансформации портфеля в денежную наличность без существенных потерь стоимости.

Эти типы портфелей, в свою очередь, включают целый ряд промежуточных разновидностей. Например, в рамках портфеля роста могут быть выделены: портфель консервативного роста, портфель среднего роста, портфель агрессивного роста.

3.По степени соответствия целям инвестирования следует выделить: Сбалансированный портфель характеризуется сбалансированностью доходов и рисков, соответствующей качествам, заданным при его формировании. В его состав могут быть включены различные инвестиционные объекты: с быстро растущей рыночной стоимостью, высокодоходные и иные объекты, соотношение которых определяется рыночной конъюнктурой. При этом комбинация различных инвестиционных вложений позволяет достичь приращения капитала и получения высокого дохода при уменьшении совокупных рисков. Несбалансированный портфель может рассматриваться как портфель, не соответствующий поставленным при его формировании целям.

Принципы формирования инвестиционного портфеля:

- обеспечение реализации инвестиционной политики, вытекающее из необходимости достижения соответствия целей формирования инвестиционного портфеля целям разработанной и принятой инвестиционной политики;

- обеспечение соответствия объема и структуры инвестиционного портфеля объему и структуре формирующих его источников с целью поддержания ликвидности и устойчивости предприятия;

- достижение оптимального соотношения доходности, риска и ликвидности исходя из конкретных целей формирования инвестиционного портфеля;

- диверсификация инвестиционного портфеля, включение в его состав разнообразных инвестиционных объектов, в том числе и альтернативных инвестиций для повышения надежности и доходности и снижения риска;

- обеспечение управляемости инвестиционным портфелем.

Порядок формирования инвестиционного портфеля.

Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов.

Особенности: наиболее капиталоемкий, невысокий уровень ликвидности, высокий уровень риска, сложен в управлении, требуется высокий уровень доходности.

Факторы отбора:

1. приоритеты развития экономики региона.

2. состояние отраслевой среды.

3. соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности компании.

4. объем инвестиций и форма инвестирования.

5. структура источников финансирования.

6. возможность использования льготного налогообложения.

7. поддержка инвестиционного проекта органами гос. власти.

8. анализ характеристики инициатора проекта.

9. сбор сведений об обеспечении проекта.

10. экономическая экспертиза.

11. анализ менеджмента и маркетинга.

Формирование портфеля ценных бумаг.

Особенности: высокая степень ликвидности и управляемости, повышенные инфляционные риски, отсутствие в ряде случаев возможности воздействия на доходность.

Факторы отбора:

1. приоритеты целей инвестирования.

2. степень диверсификации инвестиционного портфеля предполагает комбинацию из достаточно большого количества ценных бумаг с разнонаправленной динамикой движения курсовой стоимости, оптимальным считается наличие в портфеле 10-15 видов ценных бумаг, если больше возможен эффект излишней диверсификации, т.е. превышение темпов прироста издержек над темпами прироста доходности портфеля.

3. обеспечение требуемой ликвидности портфеля за счет приобретения ценных бумаг активно обращающихся на фондовых биржах.

4. уровень и динамика процентной ставки.

5. уровень налогообложения дохода по различным ценным бумагам.

Методы моделирования инвестиционного портфеля.

1. Правило выбора по Парето. Наилучшим из совокупности инвестиционных объектов является вариант для которого нет ни одного объекта по заданным показателям лучше. Оценочными показателями могут быть: доходность, риск, ликвидность, кредитный рейтинг заемщика и т.д.

2. Правило выбора по Борда. Инвестиционные объекты ранжируются по значениям каждого показателя в порядке убывания. Наилучшим вариантом признается объект с максимальным значением суммарного ранга.

3. Метод выбора по удельным весам показателей. Основные показатели ранжируются по степени значимости для инвестора.

4. Комбинированный метод. Отбор производится в несколько этапов, на которых применяется одно из вышеперечисленных правил.

Критерий доходности.

Производится методом линейного программирования, находится такая комбинация объектов, которая обеспечит максимально возможный уровень доходности при заданных ограничениях. ∑ NPVi→ max

Ограничения: 1) ∑ Ii ≤ Ip 2) min (IRKi) ≥ r 3) max (Ti) ≤ Tp

Ii – объем инвестиций по i–му объекту

Ip – инвестиционные ресурсы, выделяемые для финансирования портфеля

IRKi – минимальная норма внутренней доходности по i-му проекту

r – стоимость предполагаемых инвестиционных ресурсов или установленная инвестором норма дисконта

Ti – срок окупаемости i-го объекта инвестирования

Tp – установленный инвестором срок окупаемости

Критерий риска.

Производится с учетом коэффициента риска и объемов вложений в соответствующие виды инвестиций.

R = ∑ (Ii × Ri) / ∑ I

R – совокупный риск портфеля

Ii – инвестиционное вложение в i–й объект

Ri – показатель риска по i –му объекту

I – общий объем инвестиций

Стабильность инвестиционного портфеля предприятия Кс = ∑ (Ii × Ri) / К

К – собственный капитал предприятия

Степень стабильности инвестиционного портфеля банка Кб = ∑ (Ii × аi) / ∑ (I × Pc)

Ii × аi – инвестиционные активы, взвешенные с учетом риска

I × Pc – источники финансирования, взвешенные с учетом стабильности

Критерий ликвидности.

Время трансформации инвестиций в денежные средства

- Доля реализуемых инвестиций в общем объеме инвестиций Lp = Ip / I → max

- Доля слабо реализуемых инвестиций в общем объеме инвестиций Lc = Ic / I → min

- Соотношение ликвидности реализуемых и слабо реализуемых инвестиций Kл = Ip / Ic → max

Ip – реализуемые инвестиции

Ic – слабо реализуемые инвестиции

Размер финансовых потерь инвестора, связанный с трансформацией определяется на основе анализа их составляющих и сопоставления с суммой инвестиций.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

64. Понятие и основные виды ценных бумаг. Классификация ценных бумаг и финансовых инструментов

Ценные бумаги – документы, оформленные определенным образом, выражающие имущественные (чаще всего долговые) отношения между экономическими агентами и являющиеся движимыми, заменяемыми товарами в отличие от недвижимого имущества (земельных участков и строений). Ценные бумаги подтверждают право на некоторое имущество или сумму денег, которое не может быть реализовано или передано другому лицу без предъявления соответствующего вида ценной бумаги.

Свойства ценных бумаг:

· обращаемость – способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров;

· доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п.);

· стандартность – ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые представляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы ценной бумаги и т.п.);

· серийность – возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами;

· документальность – ценная бумага это всегда документ, и как документ она должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты, отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или переводит данный документ из разряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов;

· регулируемость и признание государством – фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и, соответственно, доверие к ним;

· рыночность – обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.; должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и ресурсами, правами на которые являются ценные бумаги;

· ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию;

· риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие;

· обязательность исполнения – по российскому законодательству не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Функции ценных бумаг:

· аккумулирует денежные средства (капиталы) для становления и развития предприятий, регионов, на неотложные цели государства;

· перераспределяет денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, населением и сферами экономики, населением и государством;

· предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам помимо права на капитал (например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.);

· обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Виды ценных бумаг

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции обладают следующими свойствами:

· акция – это титул собственности на имущество акционерного общества, держатель акции является совладельцем акционерного общества со всеми вытекающими из этого правами;

· у акции нет конечного срока погашения, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

· для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества, поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

· неделимость акции (неделимость тех прав, которые она представляет); если акция принадлежит нескольким лицам, то все они признаются единым держателем акции;

· акции могут расщепляться и консолидироваться.

Исходя из различий в способе выплаты дивидендов, акции принято делить на:

· обыкновенные;

· привилегированные.

С учетом специфики оплаты акции классифицируются на:

· денежные (акции, стоимость которых оплачивается в рублях (наличной или безналичной форме) и иностранной валюте);

· натуральные (акции оплачиваются путем предоставления имущества в натуральной форме в собственность акционерного общества или во временное пользование).

В зависимости от возможностей участия в управлении делами общества выделяют акции:

· с правом голоса;

· без права голоса;

· с правом двойного, тройного и т.д. голоса.

Исходя из различий способа вторичного обращения, т.е. последующей за выпуском и размещением куплей-продажей, акции подразделяются на котирующиеся и некотирующиеся. Продажа котирующихся акций, цена которых в официальном порядке регулярно фиксируется на фондовой бирже, беспрепятственно осуществляется на фондовой бирже либо в финансовых центрах. Вторичное обращение некотирующихся акций происходит в ограниченном масштабе. Акции могут также различаться по форме их выпуска: выпускаемые в физической форме (в виде отпечатанных на бумаге бланков сертификатов) либо в безналичной форме (в виде бухгалтерских записей на счетах). Акция имеет номинальную (обозначенную на акции) и рыночную (стоимость). По ней реально покупается акция. Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента. Облигация – это долговое обязательство, в соответствии с которым эмитент гарантирует инвестору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента. По срокам погашения облигации подразделяются на текущие, краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные. В зависимости от порядка владения облигации могут быть: – именными, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент; – на предъявителя, право владения которыми подтверждается простым предъявлением облигации. По целям облигационного займа облигации подразделяются на: – обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные мероприятия; – целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают: – облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается; – облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты (так называемые облигации с нулевым купоном); – облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход; – облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании. – облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации в будущем, при ее погашении. Периодически выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам. Проценты рассчитываются по отношению к номиналу облигаций независимо от их курсовой стоимости По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на: – облигации с фиксированной купонной ставкой; – облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента; – облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. По характеру обращения облигации бывают неконвертирумые и конвертируемые. Вексель – это документ, составленный по установленной форме и содержащий безусловное денежное обязательство. Он представляет собой разновидность кредитных денег. Вексель может быть простым и переводным. Простой вексель является именной ценной бумагой, поскольку в нем указывается наименование не только плательщика, но и получателя денежных средств. Причем в роли плательщика здесь выступает сам векселедатель, а получателем средств является лицо, в пользу которого выписан вексель. Переводной вексель является ордерной ценной бумагой. Суть переводного векселя заключается в том, что трасант поручает трасанту уплатить по векселю ремитенту. Однако, держатель (ремитент) векселя в любой момент может передать свои права, вытекающие из векселя, другому лицу путем совершения индоссамента (индоссамент – передаточная надпись на обороте ценной бумаги, удостоверяющая переход прав по этому документу к другому лицу). При этом лицо, передающее вексель посредством индоссамента, если только им прямо не оговорено иное, становится ответственным за исполнение вексельного обязательства. Переводной вексель должен быть подтвержден должником, что осуществляется путем написания на векселе своей подписи о согласии его оплатить в установленный срок или по первому требованию. Это письменное подтверждение об оплате векселя носит название акцепт, а должник поставивший подпись " акцептант". Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Банк выдает чекодателю специальную чековую книжку (лимитированную или нелимитированную) с определенным числом чеков. Чек является сугубо срочной ценной бумагой, так как срок его действия определен законодательством и составляет 10 дней с момента выписки. Чеки могут быть именными, ордерными и предъявительскими. Сберегательные сертификаты банков – письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющие право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и процентов по нему. Срок обращения сберегательного сертификата 3 года. Сберегательные сертификаты предназначены для физических лиц. Они выдаются банком под определенный договором процент на какой-либо период или до востребования. Депозитный сертификат удостоверяет, что юридическое лицо сдало на хранение банку денежные средства. Как и сберегательный сертификат – это письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств и их возврата вкладчику. Депозитный сертификат должен иметь срок обращения не более 1 года. Условия выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов необходимо внести в государственный реестр. Вкладчикам-организациям выдаются депозитные сертификаты, депонирование в банках свободных денежных средств граждан оформляется с помощью сберегательных сертификатов. Оба вида сертификатов могут быть именными или на предъявителя, срочными или до востребования. Складское свидетельство – документ, подтверждающий факт заключения договора хранения и принятия товара на хранение, а держатель свидетельства получает право распоряжаться товаром в то время, когда товар находится на хранении. Двойное складское свидетельство является ценной бумагой, состоящей из 2 частей: складского свидельства и залогового свидетельства (варранта). Эти части являются самостоятельнвми ценными бумагами. Банковская сберегательная книжка на предъявителя является ценной бумагой, удостоверяющей внесение в банковское учреждение денежной суммы и право ее владельца на получение этой суммы в соответствии с условиями денежного вклада. В банковской сберегательной книжке на предъявителя должны быть указаны и удостоверены банком наименование и место нахождения банка, а если вклад внесен в филиал, также его соответствующего филиала, номер счета по вкладу, а также все суммы денежных средств, зачисленных на счет, все суммы денежных средств, списанных со счета, и остаток денежных средств на счете на момент предъявления сберегательной книжки в банк. Владельцами подобной ценной бумаги могут быть только граждане. Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право ее держателя распоряжаться указанным в нем грузом и получить груз после завершения перевозки. Он применяется при морских перевозках. Особенностью коносамента как ценной бумаги является то, что при его составлении в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров. Данной бумагой обслуживаются товары, находящиеся в пути.

Жилищный сертификат – ценная бумага с индексируемой номинальной стоимостью в зависимости от стоимости единицы площади жилья. Номинальная стоимость жилищных сертификатов представлена в единицах общей площади жилья и в ее денежном выражении.

Закладная – именная ценная бумага, удостоверяющая следующие права: – на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без предъявления других доказательств существования этого обязательства; – залог на указанное в договоре об ипотеке имущество.

Фьючерсы (фьючерсный контракт, futures contract) – контракт, обязывающий его владельца осуществить (принять) поставку товара определенного вида, качества и количества по определенной цене в оговоренный момент времени в бедующем Преимуществом фьючерса является то, что от инвестора не требуется оплачивать полную стоимость контракта – он вносит лишь так называемый маржинальный залог, обычно составляющий доли от полной стоимости контракта. Такой контракт может покупаться и продаваться как ценная бумага. Объектом помимо товаров могут быть валюты, финансовые инструменты, ценные бумаги. Основной объем таких контрактов закрывается покупкой встречных контрактов и не доводится до поставок реального товара. Такие контракты торгуются на биржевом рынке.

Форвардный контракт – контракт, обязательный для исполнения всеми сторонами участвующими в сделке, по которому покупатель обязуется в будущем купить, а продавец продать, определенное количество товара оговоренного качества по цене, определенной на дату заключения контракта, но с поставкой на определенную дату в будущем. При этом все значимые условия поставки оговариваются при заключении контракта. Похож на фьючерсный контракт, но в отличие от фьючерсного контракта, форвардный не обладает стандартизованными параметрами объема, качества товара и даты поставки. Важное отличие форвардного контракта от фьючерсного контракта в том, что первый заключается, как правило непосредственно между продавцом и покупателем, часто не на какой-то организованной торговой площадке, а напрямую, в то время, как фьючерсный контракт заключается через клиринговую (расчетную) организацию на какой-то организованной торговой площадке (бирже и т.д.)

Опционный контракт – это контракт, который предоставляет покупателю право (но не обязательство) на покупку (опцион колл) или продажу (опцион пут) финансового актива по цене исполнения у продавца опциона в течение определенного периода времени или на определенную дату (дату истечения срока опциона).Опционы являются мощным и гибким инструментом, позволяющим использовать разнообразные торговые стратегии. Поскольку стоимость опционного контракта, как правило, составляет малую долю от стоимости базового актива, то прибыль в опционных стратегиях может значительно превышать аналогичную при торговле акциями или фьючерсами. Опционы бывают: европейскими – может быть реализован в течение конкретного периода времени до истечения срока действия и американскими – может быть реализован в любое время до окончания срока его действия; кеп – многопериодный опцион, с помощью которого можно хеджировать повышение (потолок) ставки % или курса валюты в долгосрочной перспективе, флор – многопериодный опцион, аналогичный кепу, где согласуется не потолок, а пол, колар – комбинация кепа и флора, т.е. страхуется одновременно от низких и высоких ставок.

Варрант – сертификат, предусматривающий возможность приобретения пакета ценных бумаг по номиналу до их выпуска в обращение. Срок обращения составляет несколько лет. Также выпускаются бессрочные. Обычно варранты исполняются до даты истечения срока. Начальная цена исполнения в момент выпуска варранта устанавливается выше рыночной. Большинство варрантов защищены от дробления акций и выплаты дивидендов. Количество варрантов определенного типа ограничено.

Райт – дает акционерам преимущественные права приобретения новой эмиссии обыкновенных акций до их публичного размещения. Отличие от варрантов состоит в том, что они имеют значительно меньший срок обращения. Цена их исполнения обычно ниже рыночного курса акций, и они не защищены от дробления акций и выплаты дивидендов.

Своп операции по купле-продаже ценных бумаг, валюты по текущему курсу с одновременным заключением договора об обратной продаже-покупке активов через определенный срок; распространены в виде операций по обмену разными по характеру финансовыми инструментами (обязательствами или активами) для улучшения их структуры, снижения рисков и издержек, получения прибыли.

Классификация ценных бумаг

1. По виду: все приведенные выше ценные бумаги.

2. По способу регистрации выпуска: эмиссионные, т.е. закрепляя совокупность прав, размещаются выпусками, имеют разный объем, и срок осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения; неэмиссионные.

3. По организационно-правовой принадлежности: государственные и корпоративные.

4. По функциональному назначению: долговые; долевые; платежные документы; товарораспределительные документы; производные; залоговые.

5. По характеру передачи права собственности: именные; ордерные; предъявительские.

6. По сроку обращения: краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные.

7. По виду дохода: процентные выплаты в денежной форме; в виде купонных выплат; дивидендов; выигрышные.

8. По форме выпуска: документарная форма; бездокументарная.

⇐ Предыдущая 13 14 15 16 171819 20 21 22 Следующая ⇒