Оценка стоимости источников краткосрочного финансирования

 

Понятие стоимости источника имеет значимость прежде всего при определении политики стратегического финансирования фирмы, поскольку затраты на поддержание структуры капитала необходимо будет нести в течение длительного периода, т.е. ожидаемые доходы должны быть достаточными, как минимум, для покрытия этих затрат. Однако стоимость источника имеет значимость и при управлении краткосрочными активами и источниками финансирования, например дебиторской и кредиторской задолженностями.

Помимо собственных средств, основными источниками финансирования текущей деятельности (т.е. оборотных активов) выступают краткосрочные пассивы (кредиторская задолженность и банковские кредиты). Задолженность перед контрагентами обычно доминирует в составе краткосрочных пассивов, причем оценка стоимости этого источника, как правило, не выполняется, поскольку он рассматривается как бесплатный. Определенный смысл в этом, безусловно, есть, особенно если принять во внимание традиционную для отечественных предприятий необязательность в расчетах с контрагентами. По мере развития рыночной экономики, внедрения новых форм расчетов, повышения правовой культуры и договорной дисциплины ситуация будет меняться; естественным образом возникнет и необходимость в применении некоторых методов оценки относительных затрат и упущенных выгод при планировании и анализе схем взаимодействия с контрагентами по текущим операциям.

Сделать качественную оценку стоимости источника «Краткосрочная кредиторская задолженность» сложно; это может быть выполнено лишь в рамках внутреннего анализа, поскольку требуется дополнительная информация о составе задолженности и условиях заключения договоров с поставщиками, структура источников может ощутимо варьировать и т. п. Поэтому рассмотрим общие подходы к такой оценке.

Кредиторская задолженность – это средства стороннего лица, находящиеся во временном пользовании у фирмы. Относительное увеличение кредиторской задолженности имеет двоякий эффект. С одной стороны, эта тенденция представляется благоприятной, поскольку у предприятия появляется дополнительный бесплатный источник финансирования. Действительно, представим себе две ситуации возможного финансирования купленного сырья: поставщик соглашается с отсрочкой платежа, т.е. в балансе появляется кредиторская задолженность; поставщик требует немедленной оплаты, и поскольку у предприятия нет свободных средств, оно вынуждено взять краткосрочную ссуду в банке. Очевидно, что во втором случае у предприятия появляются дополнительные расходы. С другой стороны, чрезмерное увеличение кредиторской задолженности чрезвычайно опасно ввиду риска возможного банкротства.

Очевидно, что с позиции платности источника кредиторская задолженность неоднородна: задолженность по заработной плате является бесплатным источником, поскольку невыплата в срок заработной платы обычно не грозит владельцам предприятия и его администрации прямыми расходами финансового характера или упущенной выгодой. Иное дело – кредиторская задолженность по товарным операциям (название условное, под ним понимается задолженность перед поставщиками и подрядчиками за товары, работы, услуги). В условиях рыночной экономики весьма распространена практика дифференциации величины платежа за поставленное сырье и материалы в зависимости от сроков оплаты: быстрая оплата счетов сопровождается предоставлением скидки. Если такая схема расчетов применяется на данном предприятии, то его обоснованная, или нормальная, кредиторская задолженность по товарным операциям разделяется на две части: задолженность, по которой можно получить скидку за относительно раннюю оплату, и задолженность, по которой срок возможного получения скидки закончился, т.е. платеж должен быть сделан в полном объеме. Именно во втором случае возникает дополнительный источник финансирования, стоимость которого можно оценить.

Расчет относительных затрат но использованию краткосрочных кредитов банка для финансирования текущей деятельности, на первый взгляд, не представляет трудности и сводится к использованию процентной ставки. На самом деле ситуация не столь очевидна. Отметим прежде всего, что слишком большой акцент на краткосрочные банковские кредиты считается рискованным. Хотя ставка по краткосрочному кредиту обычно ниже, чем по долгосрочному, последняя более стабильна.

Нередко краткосрочные кредиты берутся с условием их пролонгирования. Ухудшение финансового положения кредитора или какие-то другие обстоятельства могут кардинально изменить его отношение к заемщику по поводу такого пролонгирования. Если предприятие не сможет оперативно изыскать источники финансирования, это может повлечь приостановку текущей деятельности или, в худшем случае, инициирование процедуры банкротства.

Следует отметить, что при расчетах стоимости источника «Краткосрочный банковский кредит» более правильно учитывать не номинальную, а эффективную годовую ставку. Дело в том, что договором с банком могут предусматриваться разные схемы кредитования. Во всех схемах обычно фигурирует номинальная годовая процентная ставка, которая, как мы знаем, далеко не всегда отражает реальные относительные затраты предприятия, связанные с данным кредитом.

Также, вполне обыденным в практике кредитования является условие банка о поддержании заемщиком так называемого компенсационного остатка, когда заемщик, получая кредит, обязывается держать в банке на счете определенную его долю, чаще всего выраженную в процентах к сумме полученного кредита. Чем более сложные условия оговариваются в кредитном договоре, тем более существенно может отличаться номинальная процентная ставка от эффективной. Сделанные замечания всегда следует иметь в виду финансовому менеджеру, анализируя и планируя расходы по финансовому обеспечению текущей деятельности.

 

Вопросы для самоконтроля

1. Какие источники финансирования деятельности организации существуют?

2. Что такое капитал?

3. Сущность и классификация источников финансирования деятельности организации.

4. Дайте понятие стоимости источника финансирования.

5. Стоимостные оценки организации.

6. Оценка стоимости источников краткосрочного финансирования.

 

Тестовые задания

1. В состав кредитор­ской задолженности входят обязательства …

а) перед поставщиками и заказчиками за поставленные мате­риальные ценности, выполненные работы и оказанные услуги;

б) по векселям, выданным поставщикам, заказчикам и прочим кредиторам в обеспечение поставок их продукции;

в) перед работниками по оплате труда (начисленная, но не выплаченная заработная плата);

г) перед социальными фондами по выплатам на государст­венное социальное страхование, в пенсионный фонд, в фонды медицинского страхования и занятости;

д) перед бюджетом по всем видам платежей;

е) перед сторонними организациями и физическими лицами по авансам, полученным в соответствии с договорами и кон­трактами.

2. Информационной базой для анализа кредиторской задолженности является …

а) данные бухгалтерского баланса - приложение форма № 5;

б) данные бухгалтерского баланса - приложение форма № 2.

3. Качество кредиторской задолжен­ности можно определить по …

а) по­казателями, отражающими своевременность осуществления расчетов по обязательствам;

б) показателю доли просроченной кредиторской задолжен­ности в общем ее объеме;

в) данные бухгалтерского баланса раздел 2 «Дебиторская и кредиторская задолжен­ность»;

г) приложения к бухгалтерскому балансу (форма № 5).

4. Нормативный срок кредиторской задолженности включает …

а) стандартное число дней получения товарного кредита, в течение ко­торых предприятие обязано погасить свою задолженность фигурирующее в дого­ворной документации;

б) дополнительное число дней, кото­рые предприятие готово еще «подождать» до осуществления расчета по сделке.

5. При оценке результатов деятельности просроченная кредиторская задолженность возникает …

а) если раз­ницу между нормативным и фактическим сроками предоставле­ния кредита отрицательная;

б) если раз­ницу между нормативным и фактическим сроками предоставле­ния кредита положительная;

в) если раз­ницу между нормативным и фактическим сроками предоставле­ния кредита равна нулю.

6. … является положительной динамкой управление кредиторской задолженностью

а) сокращение сроков оборачиваемости;

б) увеличение сроков оборачиваемости.

7. При анализе финансового состояния предприятия и сравнении показателей деби­торской и кредиторской задолженности положительным является, если

а) оборачиваемость кредиторской задолженности заметно превышает анало­гичный показатель по дебиторской задолженности;

б) оборачиваемость дебиторской задолженности заметно превышает анало­гичный показатель по кредиторской задолженности.

8. Если доля собственных источников в валюте баланса более 60%, то риск кредиторов такого предприятия …

а) максимальный;

б) средний;

в) неопределенный;

г) минимальный.

9. Если коэффициент маневренности собственного капитала > 0, то …

а) предприятие имеет собственные оборотные средства;

б) доля собственных средств в валюте баланса более 50%;

в) доля оборотных средств в валюте баланса > 0.

10. Рентабельность собственного капитала отчетного периода не зависит от …

а) маржи прибыли;

б) рентабельности активов;

в) структуры источников финансирования деятельности предприятия;

г) рыночной цены акций компании.

11. Повышение доли заемных средств в капитале предприятия при положительном дифференциале…

а) только увеличивает рентабельность собственного капитала;

б) уменьшает рентабельность собственного капитала и увеличивает финансовый риск предприятия;

в) увеличивает рентабельность собственного капитала и повышает финансовый риск.

12. Цена (стоимость) капитала определяется как …

а) сумма уставного и добавочного капитала;

б) выраженная в денежной форме среднеарифметическая величина валюты баланса за последние три года;

в) процентах средневзвешенная величина, учитывающая элементы капитала и их стоимость на момент расчета;

г) финансовые издержки по обслуживанию долгового капитала.

13. Цена (стоимость) капитала зависит от..

а) рыночной цены предприятия (бизнеса);

б) валюты баланса;

в) структуры капитала, инвестированного в оборот предприятия;

г) наличия собственных оборотных средств.

14. К элементам кредитной политики предприятия НЕ относятся …

а) кредитный период;

б) скидки;

в) политика конверсии причитающихся сумм в наличные деньги;

г) техннко-экономическое обоснование получения банковского кредита.

15. Стоимость коммерческого кредита снижается при…

а) уменьшении размера скидки;

б) увеличении срока действия скидки;

в) уменьшении срока предоставления кредита.

16. Привлечение дополнительных заемных средств целесообразно, если ставка процентов за кредит

а) равна рентабельности капитала;

б) меньше рентабельности капитала;

в) выше рентабельности капитала.

17. Цена капитала показывает…

а) максимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке.

б) минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке.

в) прибыль владельца капитала.

г) доходы всех владельцев капитала.

д) убытки всех владельцев капитала.

18. Для расчета оптимальной структуры капитала необходимы показатели…

а) Доля собственного и заемного капитала.

б) Цена собственного и заемного капитала.

в) Взвешенная цена капитала.

г) Все названные

19. Существует … основных способа внешнего финансирования

а) Четыре.

б) Пять.

в) Три.

г) Два.

20. Преимуществом источника финансирования - долговое финансирование – является…

а) Финансовый риск не возрастает.

б) Контроль за предприятием не утрачивается.

в) Высокая стоимость привлечения средств.

г) Возможность мобилизации крупных средств на неопределенный срок.

21. Соотношение между заемными и собственными средствами – это…

а) Плечо рычага.

б) Дифференциал.

в) Структура заемных средств.

г) Структура собственных средств.

22. К основным источникам капитала относятся…

а) Заемный капитал.

б) Акционерный капитал.

в) Отложенная прибыль (фонды собственных средств и нерастраченная прибыль).

г) Все названные.

23. Проценты за кредит являются постоянными затратами, чем они больше, тем … рискует компания

а) Меньше.

б) Зависит от ставки процента.

в) Зависит от условий кредитного договора.

г) Больше.

24. Дает ли право на участие в управлении предприятием заемный капитал?

а) Дает.

б) В зависимости от условий договора.

в) Не дает.

г) В зависимости от уставных документов.

25. К основным видам источников средств предприятия, отражаемых в пассиве баланса относятся …

а) Внутренние источники (уставной капитал, нераспределенная прибыль и фонды собственных средств).

б) Все перечисленные.

в) Заемные средства.

г) Временно привлеченные средства.

26. Какова роль кредиторской задолженности в финансовой жизни предприятия? Она:

а) Значительно увеличивает эффект финансового рычага.

б) Все перечисленное.

в) Дает серьезное приращение к рентабельности собственных средств.

г) Увеличивает уровень дивидендов (при данной норме распределения прибыли на дивиденды).

27. К заемным средствам не относятся …

а) ссуды банков;

б) займы;

в) лизинг;

г) ассигнования из бюджета;

д) отсрочка налога.

28. Бесплатный внешний источник финансирования – это …

а) самофинансирование;

б) кредитование;

в) поступление от сдачи в аренду производственных платежей;

г) кредиторская задолженность;

д) дебиторская задолженность.

29. Эти средства не относятся к финансовым

а) собственные;

б) привлеченные;

в) ассигнование из бюджетов всех уровней;

г) инвестиции;

д) заемные.

30. Основными источниками финансирования предприятия являются все ниже перечисленные пункты, кроме …

а) амортизационные исчисления;

б) себестоимость;

в) заемные средства;

г) уставной капитал;

д) прибыль.

31. Добавочный капитал – это …

а) ассигнование из бюджетов различных уровней;

б) капитал, который в балансе указывается в разделе «Долгосрочные обязательства»;

в) средства, которые образуются за счет проведения ускоренной амортизации, разрешенной Постановлением Правительства РФ;

г) средства, которые образуются в результате переоценки основных средств;

д) это основной источник финансирования деятельности предприятия.

32. Предприятия смогут расширить доходную базу за счет, кроме …

а) проведения операций на рынке ценных бумаг;

б) сдачи производственных помещений и оборудования в аренду.

в) осуществление модернизации, автоматизации технологических процессов;

г) сдерживания инфляции и роста цен;

д) выпуска новых акций.

 

Тема 8 Дивидендная политика

⇐ Предыдущая13141516171819202122Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. A. Оценка будущей стоимости денежного потока с позиции текущего момента времени
2. E) равномерного списания стоимости
3. F. Оценка будущей стоимости денежного потока с позиции текущего момента времени
4. G) коэффициенты деловой активности и рыночный стоимости
5. G) определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования
6. I. Самооценка и уровень притязаний
7. VII. Определение затрат и исчисление себестоимости продукции растениеводства
8. Агрономическая оценка ПЗВ в метровом слое почвы
9. Агроэкологическая оценка земель конкретного хозяйства и распределение их по группам пригодности для возделывания сельскохозяйственных культур
10. Агроэкологическая оценка севооборотов
11. Анализ группировки и источников ОАО «Савинский цементный завод»
12. Анализ группировки и источников предприятия.