Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология
Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии


Тема 7 Управление источниками финансирования деятельности организации



Источники финансирования деятельности организации

 

Один из ключевых вопросов, стоящих перед финансовым менеджером: «Где взять требуемые финансовые ресурсы? », т.е. определить, какие источники финансирования бизнеса возможны.

Финансовые ресурсы – это совокупность всех видов денежных средств, финансовых активов, которыми располагает экономический субъект, находящихся в его распоряжении. Различают пять источников финансирования: 1) самофинансирование; 2) прямое финан­сирование через механизмы рынка капитала; 3) банковское креди­тование; 4) бюджетное финансирование; 5) взаимное финансиро­вание хозяйствующих субъектов.

1) Самофинансирование. В этом случае речь идет о финансировании деятельности организации за счет генерируемой ею прибыли. Если условно предположить, что полученная в истекшем периоде при­быль делится на две части – выплачиваемые дивиденды и реинвес­тированная прибыль, – то возможны два крайних варианта дей­ствий: а) изъять всю прибыль, направив ее на выплату дивидендов; б) не выплачивать дивиденды, а всю прибыль реинвестировать на расширение производства. В зависимости от того, какому из при­веденных вариантов распределения прибыли или их модификации отдается предпочтение, могут иметь место и различные воплощения идеи самофинансирования. При простом самофинансировании за счет прибыли прежде всего финансируются все мероприятия, обес­печивающие поддержание имущественного потенциала на сложив­шемся и устраивающем собственников уровне, а остаток прибыли в полном объеме изымается ими. Расширенное самофинансирова­ние означает, что собственники ориентированы на расширение производственных мощностей; получение больших текущих диви­дендов для них не самоцель и потому они готовы получать их по остаточному принципу после удовлетворения всех инвестиционных запросов компании.

Самофинансирование – наиболее очевидный способ мобили­зации дополнительных источников средств, однако он трудно про­гнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Кроме того, самофинансирование как процесс осуществляется, по сути, перманентно, по нарастающей и как бы незаметно – средства все время находятся «в деле», в основном в оборотных средствах, они практически не ощутимы как крупный источник финансирования. В акцентированном виде его эффект проявляется в момент приня­тия решения о выплате дивидендов – если такое решение приня­то, за ним следует достаточно быстрый отток денежных средств. Подобная незаметность проявления осложняет воз­можности самофинансирования в плане реализации масштабных инвестиционных проектов. Поэтому любое стратегическое направление раз­вития бизнеса с неизбежностью предполагает привлечение допол­нительных источников финансирования.

2) Финансирование через механизмы рынка капитала. В экономике всегда имеются свободные финансо­вые ресурсы, собственники которых готовы предоставить их за определенную плату. Подобное привлечение ка­питала обоюдовыгодно. Ссудо-заемные опера­ции организуются и оформляются на финансовых рынках.

Существуют два основных варианта подобных операций: доле­вое и долговое финансирование. В первом случае компания выхо­дит на рынок со своими акциями, т.е. получает средства от допол­нительной продажи акций либо путем увеличения числа собствен­ников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников. Во втором случае компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают пра­во их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с условиями, определенными при организации данного облигационного займа. По сравнению с самофинансированием особенностью рынка ка­питала является его в известном смысле «бездонность» – если ус­ловия вознаграждения потенциальных инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, можно удовлетворить инвестиционные за­просы в достаточно больших объемах.

3) Банковское кредитование. Рассмотренные выше два метода фи­нансирования деятельности компании имеют недостатки: первому методу свойственна ограниченность привлекаемых финансовых ресурсов, второму – сложность в реализации и недоступность для многих представителей малого и среднего бизнеса. В этом смысле банковское кредитование выглядит весьма привлекательным. При­чин тому несколько. Во-первых, получение банковского кредита, в принципе, не связано с размерами производства заемщика, ус­тойчивостью генерирования прибыли, степенью распространен­ности его акций на рынке капитала, как это учитывается при мо­билизации средств на финансовых рынках. Во-вторых, объемы привлекаемого капитала теоретически могут быть сколь угодно большими. В-третьих, оформление и получение кредита может быть сделано в кратчайшие сроки и т.п. Главная проблема заклю­чается в том, как убедить банкира выдать долгосрочный кредит на приемлемых условиях.

4) Бюджетное финансирование. Это наиболее желаемый метод фи­нансирования, предполагающий получение средств из бюджетов различного уровня. Привлекательность этой формы финансиро­вания состоит в том, что за годы советской власти руководители предприятий привыкли к тому, что этот источник средств практи­чески бесплатен, нередко полученные средства не возвращаются, а их расходование слабо контролируется. В силу ряда объективных причин доступ к этому источнику постоянно сужается.

5) Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Поскольку в ходе осуществления хозяйственных связей предприятия постав­ляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой пла­тежа, естественным образом возникает взаимное финансирование. Величина средств, омертвленных в расчетах, в значительной сте­пени зависит от многих факторов, в том числе разветвленности и гибкости банковской системы. Принципиальное отличие данного метода финансирования от предыдущих заключается в том, что он является составной частью системы краткосрочного финансиро­вания текущей деятельности, тогда как другие методы имеют стра­тегическую значимость. Подобные источники финансирования называют еще спонтанными, поскольку они меняются, иногда не­предсказуемо, в зависимости от удачливости бизнеса, его перспек­тивности, динамики.

Большое значение имеет структура источников формирования финансовых ресурсов и, в первую очередь, удельный вес собственных. Большой удельный вес привлеченных средств утяжеляет финансовую деятельность предприятия дополнительными затратами на уплату высоких процентов по кредитам коммерческих банков, дивидендов по акциям и облигациям и осложняет ликвидность баланса предприятия. Поэтому финансист фирмы всегда должен тщательно просчитывать целесообразность или нецелесообразность использования привлеченных финансовых ресурсов в каждом конкретном случае.

Размер и структура финансовых ресурсов во многом зависят от объема производства и его эффективности. Постоянный рост производства и повышение его эффективности являются основой увеличения финансовых ресурсов предприятия. В свою очередь, от величины финансовых ресурсов, инвестируемых в сферу производства, зависят рост объема производства и степень его эффективности.

Наличие финансовых ресурсов в необходимых размерах и эффективное их использование во многом предопределяют финансовое благополучие предприятия, финансовую устойчивость, платежеспособность и ликвидность баланса. Потребительный размер этих ресурсов и эффективность их использования в текущем периоде и на перспективу определяются в процессе финансового планирования.

Понятие капитала

 

Финансовые ресурсы, предназначенные для развития производственно-торгового процесса (покупка сырья, товаров и других предметов труда, орудий труда, рабочей силы, прочих элементов производства), представляют собой капитал в его денежной форме. Таким образом, капитал – это часть финансовых ресурсов.

Капитал (от лат. capitalis – главный, главное имущество, главная сумма) – в широком смысле – аккумулированная (совокупная) сумма товаров, имущества, активов, используемых для получения прибыли, богатства.

Капитал – это богатство, используемое для его собственного увеличения. Только вложение капитала в хозяйственную деятельность, инвестирование его создают прибыль. По существу в капитале отражается система денежных отношений, воплощающая циклическое движение финансовых ресурсов — от мобилизации их в централизованные и децентрализованные фонды денежных средств, затем распределение и перераспределение и, наконец, получение вновь созданной стоимости (или валового дохода) данной коммерческой структуры, в том числе прибыли.

Структурно капитал состоит из денежных фондов. В структуру капитала входят денежные средства, вложенные в основные фонды, нематериальные активы, оборотные фонды, фонды обращения.

По форме вложения различают предпринимательский и ссудный капитал.

Предпринимательский капитал представляет собой капитал, вложенный в различные предприятия путем прямых или портфельных инвестиций. Такое вложение осуществляется с целью получения прибыли и прав на управление предприятием.

Ссудный капитал – это денежный капитал, предоставленный в ссуду на условиях возвратности и платности. В отличие от предпринимательского ссудный капитал не вкладывается в предприятие, а передается другому предпринимателю (инвестору) во временное пользование с целью получения процента. Ссудный капитал выступает как товар, и его ценой является процент.

Существует два подхода к определе­нию капитала – экономический и бухгалтерский, в рамках которых реали­зуются соответственно концепция физической природы капитала и концепция финансовой природы капитала. Также во многих руководствах по финансовому анализу можно встретиться с третьим подходом, учетно-аналитическим и представляющим собой некоторую комбинацию двух первых.

Первая концепция говорит о том, что капитал следует понимать как совокупность ресурсов, являющихся универсальным источни­ком доходов. В рамках экономического подхода капитал нередко подразделяется на реальный и финансовый. Реальный капитал воплощается в материально-вещественных благах как факторах производства (зданиях, машинах, транспортных средствах, сырье и др.); финансовый – в ценных бумагах и денежных средствах. В соответствии с этой концепцией величина капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса по активу.

Согласно второй концепции капитал трак­туется как интерес собственников фирмы в ее активах, т.е. термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов, а его величина равна сумме чистых активов, т.е. разности между суммой активов субъекта и величиной его обязательств. Капитал в этом случае представлен разделом баланса «Капитал и резервы».

Учетно-аналитический подход является некоторой комбинацией двух предыдущих подходов и использует модификации концепций физического капитала и финансового капитала. В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон: (а) направлений его вложения (капитал как единая самостоятельная субстанция не существует и всегда облекается в некоторую физическую форму) и (б) источников происхождения (откуда получен капитал, чей он). Соответственно выделяют две взаимосвязанные разновидности капитала: активный и пассивный. Активный капитан – это производственные мощности хозяйствующего субъекта, формально представленные в активе его бухгалтерского баланса в виде двух блоков – основного и оборотного капиталов. Пассивный капитал – это долгосрочные источники средств, за счет которых сформированы активы субъекта. Эти источники подразделяются на собственный и заемный капиталы.

 


Поделиться:



Популярное:

  1. A.19. Противопожарная система
  2. A.32.4.5.3. Система УСАВП: тест управления рекуперативным торможением
  3. Cтадии развития организации, виды оргструктур, элементы организационной структуры
  4. I. ОТКРЫТЫЕ ФОРМЫ ОРГАНИЗАЦИИ БИЗНЕСА (open corporation, mutual, non-profit organization, political firm)
  5. I. ПОЛОЖЕНИЯ И НОРМЫ ДЕЙСТВУЮЩЕГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА, В ОБЛАСТИ ОРГАНИЗАЦИИ ПРОТИВОПОЖАРНОЙ ПРОПАГАНДЫ И ОБУЧЕНИЯ НАСЕЛЕНИЯ МЕРАМ ПОЖАРНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ
  6. II. Основные положения по организации практики
  7. II. Поселение в Испании. Взаимоотношения вестготов и римлян. Королевская власть. Система управления. Церковная политика.
  8. II. ТЕМАТИЧЕСКИЙ РАСЧЕТ ЧАСОВ
  9. IX. Толерантность как нравственная основа социокультурной деятельности библиотекаря
  10. SWOT-анализ организации как метод выявления и предупреждения организационно-управленческих конфликтов.
  11. V. Письменно переведите текст и выпишите слова юридической тематики.
  12. V. Популяционно-видовой уровень организации


Последнее изменение этой страницы: 2016-05-30; Просмотров: 2527; Нарушение авторского права страницы


lektsia.com 2007 - 2024 год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! (0.014 с.)
Главная | Случайная страница | Обратная связь