По непрерывности формирования

По непрерывности формирования

- регулярный денежный поток – постоянно осуществляющиеся по интервалам периода поступления и расходования денежных средств по операциям одного вида

- дискретный денежный поток- поступления или расходования денежных средств, связанных с осуществлением единичных хозяйственных операций

Виды рентабельности и методы их исчисления.

Абсолютная сумма прибыли, полученная предприятием, характеризует финансовую результативность его деятельности, но не позволяет проанализировать достаточность полученного эффекта. Для его оценки используются относительные показатели прибыльности, или коэффициенты рентабельности, которые выражаютя как отношение того или иного вида прибыли к какой либо базе. Разные показатели отражают разные стороны деятельности предприятия. В целом эффективность работы предприятия может определить лишь система показателей рентабельности.

Рентабельность продукции. Ре нтабельность единицы (всей продукции) продукции определяется как соотношение прибыли от реализации и текущих затрат на производство и реализацию продукции, выступающих в форме полной себестоимости.

Роль этого показателя состоит в том, что с его помощью дается оценка затрат на единицу выпускаемой продукции.

Рентабельность продаж определяется как соотношение прибыли от реализации и выручки от реализации в ценах без косвенных налогов. Рост этого показателя может отражать рост цен на продукцию при постоянных затратах или увеличение спроса и соответственно снижение затрат на единицу продукции. Именно с помощью этого показателя предприятие может принять решение по выбору пути увеличения пребыли, снижать себестоимость или увеличивать объем производства.

Рентабельность активов или доход на инвестиции определяется как отношение прибыли от реализации к средней величине активов предприятия за определенный период. Рентабельность активов можно представить и как произведение двух показателей рентабельность продаж и коэффициента оборачиваемости активов.

Рентабельность собственных средств отражает отдачу или доходность главного вида средств, используемых предприятие собственных. Определяется данный показатель как соотношение чистой прибыли и средней величины средств собственных источни ков.Особенность этого показателя в том, что о н во-первых показывает эффективность собственных средств и во – вторых степень риска предприятия, отражающую рост рентабельности собственных средст.Во взаимосвязи с рентабельностью собственных средств может быть тспользована знаменитая формула предложенная менеджерами фирмы Дюпон. Данная формула расширяет аналитические возможности предприятия в результате чего оно имеет возможность определить:

- динамику чистой прибыли в выручке от продаж (рентабельность продаж)

- эффективность использования активов на основе выручки от продаж и существующие тенденции (оборачиваемость активов)

- структуру средств предприятия на основе той доли, которую составляют в активах собственные средства

-влияние вышеперечисленных факторов на рентабельность собственных средств

Аналогично определяется рентабельность заемных средств как долгосрочных и краткосрочных в целом так и по отдельности.

Основные концепции финансового менеджмента.

Финансовый м енеджмент является с отной стороны самостоятельным научным направлением с другой стороны практической деятельностью. В первом случае речь идет главным образом об описании концептуальных основ рассматриваемой науки. В финансовом менеджменте основополагающими являются следующие концепции:

1.Концепция денежного потока. Предполагает идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид, оценку факторов, определяющих величину его элементов, выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени, оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета.

2. Концепция временной стоимости денег. Смысл еео состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время неравноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.

3. Концепция компромисса между риском и доходностью смысл состоит в том, что взаимосвязь между этими двумя характеристиками прямопропорциональная – чем выше требуемая или ожидаемая доходность тем выше риск, связанный с возможным неполучением этой доходности и наоборот.

4. Концепция стоимости капитала. Смысл состоит в том что деятельность любого предприятия возможна только при наличии источников финансирования. обслуживание каждого источника обходится неодинаково т. е. каждый источник имеет свою стоимость. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке.

5. Концепция эффективности рынка капитала. Предприятие выступает на рынке капитала в качестве инвестора, кредитора, заемщика. Степень эффективности рынка капитала зависит от его информационной насыщенности и доступности информации.

6. Концепция асимметричности информации: Отдельные лица на рынке могут владеть информацией, недоступной для других.Эта информация может использоваться ими различными способами в зависимости от того какой эффект положительный или отрицательный может иметь ее обнародование.

7.Концепция агентских отношений. На большинстве предприятий интересы собственников и управленческого персонала в той или иной степени не совпадают (например собственников больше интересует чистая прибыль т.к. от нее зависит размер дивидендов, а управленческий персонал интересует прибыль от реализации и размер заработной платы. Чтобы уменьшить противоречия собственники предприятия вынуждены нести так называемые агентские издержки величина которых учитывается при принятии решений финансового характера.

8. Концепция альтернативных затрат. Управление финансами связано с выбором альтернативных решений. Этот выбор основываетна сравнении альтернативных затрат.

9. Концепция времен неограниченной деятельности предприятия. Предприятие создано на неограниченный срок. Основывая предприятие его собственники исходят из стратегических долгосрочных установок. В данном случае речь идет об идеологии развития предприятия.

Эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря испльзованию кредита, несмотря на платность последнего.

Для финансирования своей деятельности предприятие использует как правило и собственные средства и заемные средства. У предприятия использующего только собственные средства рентабельность собственных средств равняется экономической рентабельности. Экономическая рентабельность это соотношение прибыли до уплаты налога на прибыль и процентов за кредит (которую еще называют нетто результат эксплуатации инвестиций) и средней величины активов предприятия за определенный период.

. У предприятия использующего заемные средства рентабельность собственность средств при определенных условиях равняется сумме экономической рентабельности и уровня эффекта финансового рычага. Механизм действия финансового рычага следующий. Во первых этот эффект возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и ценой заемных средств – средней расчетной ставкой процента. Иными словами предприятие должно нарабатывать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило покрайней мере для уплаты процентов за кредит. Средняя расчетная ставка процента как правило не совпадает с процентной ставкой механически взятой из кредитного договора. Самая употребляемая на практике формула вычисления средней цены в которую обходятся предприятию заемные средства это соотношение всех фактических финансовых издержек по всем кредитам за анализируемый период и общей суммы заемных средств, используемых в анализируемом периоде.

Во – вторых эффект финансового рычага рассчитывается по определенной формуле которая представляет собой произведение трех составляющих: налоговый корректор это разность между единицей и ставкой налогообложения прибыли; дифференциал – разность между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента; плечо финансового рычага это соотношение заемных и собственных средств.

В-третьих дифференциал и плечо финансового рычага взаимосвязаны и находятся в противоречии к друг другу. При наращивании заемных средств финансовые издержки по обслуживанию долга как правило увеличивают среднюю расчетную ставку процента, что при данном уровне экономической рентабельности активов ведет к сокращению дифференциала. Поэтому, если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательно следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать нарастание своего риска повышением цены своего кредита. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск. Если при увеличение заемных средств дифференциал станет меньше нуля то эффект финансового рычага будет действовать во вред предприятию т.к. это будет уже не приращение а вычет из рентабельности собственных средств.

ГЛАВНЫЙ ВЫВОД: разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

От точки пересечения прямой постоянных затрат и оси У строится прямая суммарных затрат с помощью точки В. Для этого на оси У откладывается значение суммарных затрат, на оси Х соответствующий объем продаж.

по непрерывности формирования

12 3 4 5 6 Следующая ⇒