Оценка денежных потоков: обратная задача.

⇐ ПредыдущаяСтр 6 из 6

Предполагает суммарную оценку дисконтированного денежного потока – приведение каждого элемента денежного потока к началу денежного потока. В основе расчета лежит формула определения приведенной стоимости. В расчете используется процесс дисконтирования по схеме сложных процентов. Рассмотрим поток постнумерандо:

PV =

Схема дисконтирования:

; ; ; - дисконтированный поток с исходного потока

Риск и доходность инвестиционного портфеля

Доходность портфеля

Доходность портфеля ценных бумаг представляет собой линейную функцию показателей доходности входящих в него ценных бумаг и может быть рассчитана по формуле средней арифметической взвешенной ожидаемых доходностей ценных бумаг входящих в портфель. Относительные рыночные курсы используются в качестве весов:

где Xn – ожидаемая (фактическая) доходность портфеля

Xi – ожидаемая (фактическая) доходность i- той ценной бумаги

Ki – доля i- той ценной бумаги в портфеле.

n- количество ценных бумаг в портфеле.

Риск портфеля

Риск портфеля зависит от того, в каком направлении и в какой степени меняются доходности, входящих в него ценных бумаг при изменении состояния рынка.

Для определения взаимосвязи и направления изменения доходности ценных бумаг используются:

1) Показатель ковариации

2) Коэффициент корреляции

Показатель ковариации для портфеля ценных бумаг x и y определяется по следующей формуле

Ххi. Хyi. -- доходность ценных бумаг

- средняя доходность ценных бумаг

n – число периодов.

Ковриация может иметь как положительное так и отрицательное значение.Первое свидетельствует о том, что доходности активов изменяются в одном направлении, Отрицательное значение говорит о том, что доходности изменяются в противоположном направлении.

Другим показателем взаимосвязи изменения доходностей ценных бумаг служит коэффициент корреляции, который рассчитывается по следующей формуле

σ x, σ y – среднеквадратическое отклонение доходности ценных бумаг.

Изменяется от +1 до -1. Если он равен 1 –то доходности ценных бумаг изменяются одинаково между ними существует полная корреляция, если равен -1 – доходности ценных бумаг изменяются в разном направлении корреляция между ними отсутствует.

Риск портфеля, состоящего из 2-ух ценных бумаг определяется показателем

где

- среднеквадратическое отклонение по портфелям в целом.

– среднеквадратическое отклонение по отдельной ценной бумаге

- доля ценной бумаги в портфеле.

- коэффициент корреляции.

Риск портфеля, определяющего большое число ценных бумаг, требует построения ковариационной матрицы, а также ее решения.

43 Понятие бетта коэффициента и способ его расчета

Риск состоит из 2- ух частей:

- диверсифицируемого (несистематического)

- недиверсифицируемого (систематического)

Диверсификация – процесс распределения денежных средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.

Недиверсифицированный риск – это риск внешних факторов, его нельзя снизить с помощью увеличения объектов вложения.

Мерой систематического риска является коэффициент β, который показывает уровень изменчивости доходности ценной бумаги по отношению к рынку в целом.

Коэффициент β рассчитывается по след. формуле:

- коэффициент β i- той ценной бумаги (актива)

- среднеквадратическое отклонение доходности по рынку в целом.

- среднеквадратическое отклонение доходности i-той ценной бумаги

- коэффициент корреляции между уровнем доходности i-той ценной бумаги и рынке в целом.

В связи с тем, что между корреляцией ковариацией существует зависимость:

Среднеквадратическое отклонение i-той ценной бумаги

- цена i-ой ценной бумаги в периоде m

- цена i-ой ценной бумаги в периоде предшествующем периоду m

Среднеквадратическое отклонение по рынку в целом

ФИ - фондовые индексы рассчитываются на основе средневзвешенной курсовой стоимости акций по крупнейшим компаниям.

· Если β ценной бумаги больше 1, то эта ценная бумага наиболее чувствительна к изменению на рынке.

· Если 0< β < 1, то данные ценные бумаги имеют риск, что и рынок в целом, т.е. цены этих ценных бумаг двигаются в том же направлении, что рынок, но более медленными темпами.

· Еслиβ =0, 5 – при росте цен на рынке на 10%, цены на эти акции увеличатся 5%.

· Если β =0 вложение в такие ценные бумаги является безрисковым.

Используя β коэффициент, использующий прогноз рынка можно оценить риск и ожидаемую доходность по конкретной ценной бумаге и на основании этого формируется портфель, риск которого измеряется средневзвешенным значением β из индивидуальных активов и удельного веса ценной бумаги в портфеле. В =

Основу информационного обеспечения финансового менеджмента составляет бухгалтерская отчетность, которая в РБ состоит из следующих форм:

1. Бухгалтерский баланс

2. Отчет о прибылях и убытках

3. Отчет об изменениях капитала

4. Отчет о движении денежных средств

5. Приложение к бухгалтерскому балансу форма №5

6. Отчет о целевом использовании полученных денежных средств

Основное внимание финансовый менеджер уделят пунктам 1, 2, 4

В балансе предприятия отражается состояния средств предприятия, в денежной форме на определенную дату по составу и по источникам формирования.

Бухгалтерский баланс имеет вид:

Актив Пассив 1.Долгосрочные активы 3. Собственный Капитал

2.Краткосрочные активы Обязательства

4 -долгосрочные

5-краткосрочные

Актив баланса

2 подхода к определению активов баланса:

1.Предметно- вещественный подход, согласно ему активы предприятия показывают состав, размещение и фактическое целевое использование средств предприятия.(материальная база)

2.Расходно-результативный подход, актив предприятия это величина затрат, сложившихся в результате предшествующих операций и финансовых сделок.

Пассив баланса можно рассмотреть с 2 позиций:

1. Юридическое определение - сумма обязательств, перед различными лицами юридическими и физическими, которые предоставили этой организации денежные средства.

2. Экономическое определение – пассив это свод источников средств

Баланс предприятия можно представлять различным образом, выделяя отдельные функции и задачи финансового менеджера

Задачи финансового менеджера:

1.Вертикальный разрез по активу

1.1 определение общего объекта ресурсов

1.2 Оптимизация структуры актива

1.3 управление вложениями в долгосрочные активы

1.4 управление краткосрочными активами: запасами, дебиторской задолженностью и др.

2.Вертикальный разрез по пассиву

2.1Оптимизация структуры пассива

2.2 Управление источниками собственных средств, заемными привлеченными источниками

3. Финансовые решения долгосрочного характера (Обособление 1, 3, 4 разделов )

Финансовый менеджер решает задачи инвестиционного характера.

4. Финансовые решения краткосрочного характера (Обособление 2, 3, 5 разделов )

Задачи по управлению текущей финансовой деятельностью.

Пользователей бухгалтерского баланса можно разделить на внутренних и внешних

Внешние: пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности предприятия, это опосредованные лица, заинтересованные в бухгалтерской отчетности(пресса, государственные органы и т.д. )

Внутренние: управленческий персонал.

⇐ Предыдущая 1 2 3 4 56