Приобретение компании с репутацией

В варианте 2 (рис. П1.2) сумма, заплаченная компанией А за компанию Б, равна 125 долл. Компания Б в данном случае та же самая, что и в вари­анте 1, ее нетто-активы равны 100 долл. В консолидированном балансе дополнительная сумма в 25 долл. в виде материальных активов не показы­вается, поэтому должны появиться нематериальные. Такие нематериаль­ные активы называются репутацией. (Репутация объясняет повышенную цену компании Б, т. е. репутация существует фактически лишь в представ­лении покупателя, так как, оценивая сделку, он рассчитывает на дополни­тельную будущую прибыль.)

Когда при определении суммы, уплачиваемой при приобретении компа­нии, репутация принимается в расчет, возникают вопросы:

• Каким образом отражать репутацию в отчетности?

• Как различные способы учета репутации влияют на анализ итоговой
ситуации?

Существуют два способа учета репутации:

• ежегодные начисления расходов в отчете о прибылях и убытках: репу­
тация может подвергаться амортизации (списанию) точно так же, как
основные средства, и в конце концов через какой-то промежуток вре­
мени она просто исчезнет из учетных документов (бизнесмены не
любят этот способ, так как в этом случае уменьшается объявленная
прибыль, что приводит к снижению показателя прибыли на акцию и
изменению других коэффициентов);

• однократное списание — активы могут быть уменьшены на величину
репутации, на эту же сумму уменьшаются и резервы, поэтому репута­
ция исчезает в результате одной бухгалтерской проводки (в консоли­
дированном балансе, показанном на рис. П1.2, первоначальные резервы
в 370 долл. сокращаются на 25 долл. и становятся равными 345 долл.;

Приложение 1. СПЕЦИАЛЬНЫЕ СТАТЬИ 301

Приложение 1. СПЕЦИАЛЬНЫЕ СТАТЬИ

в этом случае балансовый собственный капитал также сокращается на 25 долл. — до 525 долл., и совокупные активы в консолидированном ба­лансе снижаются до 1300 долл.).

При втором способе учета репутация не влияет на размер прибыли, а совокупные активы в консолидированном балансе снижаются. Так как прибыль в этом случае выше, а совокупные активы ниже, то показатели доходности капитала (совокупных активов и собственного капитала) воз­растают, что всегда приятно, хотя бы в психологическом плане. Однако коэффициент квоты собственника станет менее привлекательным, так как собственный капитал искусственно занижен. Вполне вероятно, что высо­кие показатели доходностей совокупных активов и собственного капитала и коэффициента кратное балансовой стоимости, приведенные в тексте для ряда ведущих компаний мира, частично объясняются именно вторым спо­собом учета репутации.

ОПЕРАЦИИ В ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЕ

Изменения обменных курсов валют влияют на показатели компании по-разному, прежде всего из-за изменений в отчете о прибылях и убытках, а также в размерах финансовых вложений в иностранные активы и обяза­тельств в балансе. Часто отмечается, что, например, увеличение курса доллара приводит к уменьшению курса акций компаний, имеющих боль­шие инвестиции за рубежом, и наоборот.

В целом, прибыли и убытки, в основе которых лежат колебания обменного курса валют, трактуются следующим образом:

• все статьи отчета о прибылях и убытках пересчитываются по среднего­
довому валютному курсу;

• активы и пассивы в конечном балансе пересчитываются по обменным
курсам, которые были на момент составления баланса;

• нетто-активы баланса на начало периода пересчитываются по обмен­
ному курсу на дату баланса с отнесением в статьи резерва курсовой
разницы по сравнению с предыдущим годом;

• курсовая разница по займам в иностранной валюте, в том числе для
хеджирования валютного риска, учитывается через статью резервы;

• все остальные курсовые прибыли и убытки проводятся через счета от­
чета о прибылях и убытках.

Приложение 1. СПЕЦИАЛЬНЫЕ СТАТЬИ 303

ПЕНСИОННЫЕ ПРОГРАММЫ

Суммы, инвестируемые в частные пенсионные программы, и ежегодные отчисления в них стали в настоящее время настолько большими, что мо­гут существенно повлиять на показатели эффективности деятельности компании. При этом операции самих пенсионных фондов не показыва­ются непосредственно в отчетности компании, так как их деятельность осуществляется самостоятельно. Однако обязанность компании выделять денежные средства в такой фонд означает, что недостаточность средств в этом фонде (по сравнению с необходимыми выплатами пенсий. — Прим. научн. ред.) должна восполняться повышенными ежегодными отчислениями в него. Правда, может быть и обратная ситуация: если у фонда средств достаточно, у компании могут быть " пенсионные канику­лы", в течение которых она не вносит средства в пенсионную программу, что, несомненно, положительно сказывается на ее прибылях и потоке де­нежных средств. Таким образом, избыток средств или их недостаток в пенсионном фонде в значительной степени сказывается на стоимости компании.

ОТСРОЧЕННЫЕ НАЛОГИ

Сумма, начисляемая как налог на прибыль, может в сильной степени от­личаться от той, которую компания платит фактически. Это объясняется " временными различиями, которые в прогнозируемом будущем могут смениться на противоположные". Эта краткая цитата взята из одного пра­вительственного документа, в котором трактуются законы, имеющие от­ношение к налогообложению. Чтобы поощрять инвестиции в основные средства, правительства многих стран предоставляют возможность уско­ренной амортизации приобретенных активов. В этом случае разрешается списание в первые годы после приобретения новых основных средств больше стоимости, чем при равномерном методе амортизации, когда ве­личина амортизации распределяется на каждый год службы оборудования равными суммами.

В результате такого подхода компания должна платить в первые годы более низкий налог на прибыль, получаемую в результате таких инве­стиций. Однако понятно, что чем выше была амортизация в первые годы, тем она будет ниже в последующие. В результате в эти последующие годы тяжесть налогов для компании станет большей. Многие бизнесмены в связи с этим считают, что лучше избегать такого перераспределения выплат налогов во времени. Таким образом, в первые годы эксплуатации основных средств в счетах компании появляется полная величина начис­ленных налогов на прибыль, а невыплаченная разница относится на счет

 

Приложение 1. СПЕЦИАЛЬНЫЕ СТАТЬИ

отсроченных налогов*. Однако, как говорят, и здесь у менеджеров есть не­которые возможности определения более выгодного срока платежа или распределения его по времени.

ФИНАНСОВАЯ АРЕНДА

В балансе указываются только те активы, которые принадлежат компании. По крайней мере, так было до недавних пор, однако сейчас все чаще и все больше применяется так называемое забалансовое финансирование. Под ним понимают активы, которые приобретены в долг, но при этом ни акти­вы, ни займы в балансе не показываются. С правовой точки зрения такие активы получены в аренду, при этом все поступления от них и все риски, связанные с такими активами, приходятся на компанию-арендодателя. В настоящее время для различия этого варианта аренды (схемы обычного операционного лизинга) от другого варианта (капитализируемой аренды) применяется термин " финансовый лизинг" (finance lease). Во втором типе • аренды в отчетности должны отражаться и соответствующие арендован­ные активы и возникшие обязательства**.

ПЕРЕОЦЕНКА ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ

Высокие темпы инфляции, наблюдающиеся в течение двух последних де­сятилетий, привели к тому, что балансовые стоимости активов компании в значительной степени расходятся с фактическими. Многие заинтересован­ные лица неоднократно высказывали мнение, что необходимо покончить с такой аномалией, и было разрешено отражать основные средства не по стоимости их приобретения, а по текущей стоимости.

* Такая разница становится возможной, только если в финансовой отчетности применен метод равномерных списаний, а для налоговой отчетности, наоборот, ускоренное списание. Тогда в финансовой отчетности будут показаны более низкие затраты, более высокие налоги, но выплаченные фактические налоги на прибыль будут соответствовать требованиям и данным налоговой отчетности (т. е. будут ниже). Подобное положение будет воспроизводиться примерно до середины срока эксплуатации основных средств, а во второй его половине картина поменяется на обратную. Отсроченные налоги исчезнут, и это обязательство автоматически погасится. Поэтому в расчете ряда коэффициентов (финансового рычага, покрытия и обслуживания долга) отсроченные налоги часто не учитываются в составе обязательства, а относятся в собственный капитал как вид зарезервированной прибыли. — Прим. научи, ред.

** Финансовый лизинг называют также капитализируемой арендой (capital lease), что, на наш взгляд, точнее отражает суть проблемы. В этом типе аренды используется учетная трактовка " покупка активов в кредит". Поэтому арендованные средства будут включены в состав активов, по ним начисляется амортизация, увеличивающая и обязательства компании: краткосрочные на величину задолженности по текущей арендной плате и условному проценту по кредиту (не существующему фактически), долгосрочные — на величину будущих арендных платежей за пределами данного года. — Прим. научи, ред.

Приложение 1. СПЕЦИАЛЬНЫЕ СТАТЬИ 305

Важно проследить, каким образом переоценка основных средств ска­жется на финансовых коэффициентах, которые здесь рассматривались. Сначала посмотрим, как все это отражается в отчетности (рис. П1.3). Вид­но, что увеличение стоимости основных средств сопровождается увеличе­нием резервов.

Видно также, что в балансе возросли статьи, отражающие основные средства, совокупные активы и собственный капитал. Другими словами,

 

Приложение 1. СПЕЦИАЛЬНЫЕ СТАТЬИ

, переоценка основных средств приводит к явлению, противоположному тому, которое мы наблюдали при списании репутации, когда все указан­ные показатели снижались.

В этом случае снижается величина коэффициента квоты собственника (соотношения заемного и собственного капитала), а также улучшается балансовая стоимость одной акции. Но одновременно снижаются доход­ности совокупных активов и собственного капитала. При анализе отчет­ности за несколько лет якобы произошедшие изменения базовых коэф­фициентов можно объяснить именно проведенной переоценкой основных средств.

Чтобы исключить влияние подобных переоценок на показатели эффектив­ности деятельности компании, лучше всего все статьи пересчитать на на­чало анализируемого периода.

КАПИТАЛИЗАЦИЯ ДИВИДЕНДОВ

Капитализация дивидендов (scrip or bonus issue) — это выпуск новых ак­ций для бесплатного распределения между акционерами пропорциональ­но уже имеющимся у них акциям. Например, это может быть сделано по схеме 1 к 2, т. е. общее число акций у каждого акционера увеличивается на 50%. С точки зрения рассматриваемых в этой книге коэффициентов такой выпуск приводит к изменению прибыли на акцию, дивиденда на акцию, активов на акцию и обычно кратного балансовой стоимости акции. Первоначальные стоимости также должны подвергнуться корректировке пропорционально числу вновь выпущенных акций.

Приносит ли бесплатный выпуск акций акционерам дополнительные вы­годы? При этой операции акционеры располагают прежней долей ком­пании, а общая стоимость компании не увеличивается. Однако на прак­тике такой выпуск — хороший сигнал к покупке, что может привести к росту курса акции. С точки зрения бухгалтерского учета здесь в основ­ном произойдет перераспределение в блоке " Собственный капитал": часть резервов перейдет в статью " Обыкновенные акции в обращении" (рис. П1.4).

Приложение 1. СПЕЦИАЛЬНЫЕ СТАТЬИ 307

 

Приложение 1. СПЕЦИАЛЬНЫЕ СТАТЬИ

ПРОЧИЙ ДОЛГОСРОЧНЫЙ КАПИТАЛ

Некоторые учитываемые статьи не слишком хорошо укладываются в традиционную форму баланса, состоящего из пяти основных блоков. И на протяжении всей книги мы ничего не говорили об этих " неудобных" статьях, что вполне, впрочем, объяснимо и допустимо: у многих ком­паний их нет, а у тех, у кого они есть, их доля в отчетности незначи­тельна.

Теперь рассмотрим их более подробно, так как, если они все-таки будут встречаться, вы должны уметь правильно с ними обращаться. На рис. Ш.5 показано их место в балансе. Они находятся между собственным капита­лом и долгосрочными заимствованиями под заголовком (вернее, частью заголовка)" и прочие".

Привилегированные акции

Как это ни странно, но владельцы привилегированных акций имеют отно­сительно мало прав. Более того, они не являются владельцами компании в полном смысле этого слова, хотя получают дивиденды в заранее опреде­ленном размере до выплаты дивидендов на обыкновенные акции. В свое время привлечение денежных средств через выпуск привилегированных акций было популярным способом финансирования компании, однако сейчас они прибегают к нему от случая к случаю и в основном только тогда, когда возникают какие-то особые ситуации. Например, это может быть сделано для планирования размеров выплачиваемых налогов или для обеспечения контроля над результатами голосования по принимаемым решениям. Часто выпуск привилегированных акций сопровождается пра­вом их конвертации в обыкновенные, в этом случае они могут и учиты­ваться как обыкновенные. При вычислении коэффициента квоты собст­венника (соотношения заемного и собственного капитала) они могут рас­сматриваться как обыкновенный акционерный капитал.

⇐ Предыдущая24252627282930313233Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. D. Правоспособность иностранцев. - Ограничения в отношении землевладения. - Двоякий смысл своего и чужого в немецкой терминологии. - Приобретение прав гражданства русскими подданными в Финляндии
2. Pest-анализ компании Волга-Днепр
3. SNW-анализ компании Волга-Днепр
4. SWOT-анализ: характеристики при оценке сильных и слабых сторон компании, ее возможностей и угроз ей
5. Анализ объема продаж в отрасли и определение доли рынка компании.
6. Бесконечный цикл совершенствования деятельности компании
7. Бюджет государственной телерадиокомпании
8. В. ПЕРЕДАЧА И ПРИОБРЕТЕНИЕ ТЕХНОЛОГИЙ НА КОММЕРЧЕСКОЙ ОСНОВЕ
9. Глава 2. Приобретение человеком индивидуального опыта в
10. Глава 2. Финансовая отчетность компании 24
11. Глава 3.4. Контролируемые иностранные компании и контролирующие лица
12. Исключительное право на приватизацию или приобретение права аренды под объектами недвижимости