Методы оценки финансовой несостоятельности

Название

Содержание

Комментарии

Модель Альтмана

Z =0, 012X₁ +0, 014X₂+0, 033X₃+0, 006X₄+0, 999X₅ Х ₁ – отношение собственных оборотных средств к сумме оборотных активов, Х₂ - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов, Х₃ – отношение прибыли до вычета процентов и налогов к суме активов, Х₄ – отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала, Х₅ – отношение выручки от реализации к сумме активов. Критическое значение Z = 2, 675. 1, 81 – 2, 99 «зона неопределенности»

Чем больше значение Z, тем меньше вероятность банкротства. Новая модель Альтмана и его коллег позволяет прогнозировать вероятность банкротства на 5 лет вперед, однако, с меньшей точностью – до 70%.

Модифицированный вариант формулы Альтмана для компаний, акции которых не котировались на бирже

Z=8, 38 K₁+K₂+0, 054K₃+0, 63K₄ (здесь Х4 - балансовая, а не рыночная стоимость акций.)

Согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью " непотопляемыми". В российских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний. По-видимому, эта формула в наших условиях должна иметь менее высокие параметры при различных показателях рентабельности.

Продолжение таблицы 13.3

Рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) (Ковалев В.В.)

Двухуровневая система показателей. Первая группа показателей: - повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности, - превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности, - чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений, - устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности, - хроническая нехватка оборотных средств, - устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств общей сумме источников средств, - неправильная политика реинвестирования, - превышение размеров заемных средств над установленными лимитами, - хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами, - высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности, - наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов, - ухудшение отношений с учреждениями банковской системы, - использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях, - применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации, - потенциальные потери долгосрочных контрактов, - неблагоприятные изменения в портфеле заказов. Вторая группа показателей: - потеря ключевых сотрудников управления, - вынужденные остановки, а также нарушения ритмичности производственно-технологического процесса, - недостаточная диверсификация деятельности предприятия, - излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта, - участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом, - потеря ключевых контрагентов, - недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия, - неэффективные долгосрочные соглашения, - политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

Первая группа включает критерии и показатели неблагоприятные текущие значения которых или складывающаяся динамика изменения свидетельствует о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в т.ч. и банкротстве. Вторая группа включает критерии и показатели, неблагоприятное значение которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, вместе с тем, они указывают, что при определенных условиях, обстоятельствах или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшаться.

Продолжение табл. 13.3

Двухфакторная модель (США)

В американской практике выявлены и используются такие весовые значения коэффициентов:

для показателя текущей ликвидности (покрытия) (Кп) - (-1, 0736)
для показателя удельного веса заемных средств в пассивах предприятия (Кз) - (+0, 0579)
постоянная величина - (-0, 3877)

С1 = -0, 3877 + Кп * (-1, 0736) + Кз * 0, 0579

Она основывается на двух ключевых показателях (например, показатель текущей ликвидности и показатель доли заемных средств), от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некой постоянной величиной (const), также полученной тем же (опытно-статистическим) способом. Если результат (С₁) оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение С₁ указывает на высокую вероятность банкротства.

Таффлер (Великобритания) Четырехфакторная прогнозная модель

При использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму: Z=C₀ + C₁*Х ₁ + C₂*Х₂ + C₃*Х₃ + С₄*Х₄ х₁=прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%) х₂=текущие активы/общая сумма обязательств (13%) х₃=текущие обязательства/общая сумма активов (18%) х₄=отсутствие интервала кредитования (16%) с₀,...с₄ - коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели; х₁ измеряет прибыльность, х₂ - состояние оборотного капитала, х₃ - финансовый риск и х₄ - ликвидность.

Продолжение табл. 13.3

Четырехфакторная модель, разработанная учеными Иркутской государственной экономической академии (модель R)

где К1 - оборотный капитал/актив; К2 - чистая прибыль/собственный капитал; К3 - выручка от реализации/актив; К4 - чистая прибыль/интегральные затраты. Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:

Значение R	Вероятность банкротства, процентов
Меньше 0	Максимальная (90-100)
0-0, 18	Высокая (60-80)
0, 18-0, 32	Средняя (35-50)
0, 32-0, 42	Низкая (15-20)
Больше 0, 42	Минимальная (до 10)

Продолжение табл. 13.3

К очевидным достоинствам данной модели можно отнести то, что механизм ее разработки и все основные этапы расчетов достаточно подробно описаны в источнике.

Показатель Аргенти (А – счет)

Недостатки

Ваш балл

Балл согласно Аргенти

Директор-автократ

Председатель совета директоров является также директором

Пассивность совета директоров

Внутренние противоречия в совете директоров (из-за различия в знаниях и навыках)

Слабый финансовый директор

Недостаток профессиональных менеджеров среднего и нижнего звена (вне совета директоров)

Продолжение табл. 13.3

Недостатки системы учета: Отсутствие бюджетного контроля

Отсутствие прогноза денежных потоков

Отсутствие системы управленческого учета затрат

Вялая реакция на изменения (появление новых продуктов, технологий, рынков, методов организации труда и т.д.)

Максимально возможная сумма баллов

" Проходной балл"

Если сумма больше 10, недостатки в управлении могут привести к серьезным ошибкам

Ошибки

Слишком высокая доля заемного капитала

Недостаток оборотных средств из-за слишком быстрого роста бизнеса

Наличие крупного проекта (провал такого проекта подвергает фирму серьезной опасности)

Максимально возможная сумма баллов

" Проходной балл"

Если сумма баллов на этой стадии больше или равна 25, компания подвергается определенному риску

Симптомы

Ухудшение финансовых показателей

Использование " творческого бухучета"

Нефинансовые признаки неблагополучия (ухудшение качества, падение " боевого духа" сотрудников, снижение доли рынка)

Окончательные симптомы кризиса (судебные иски, скандалы, отставки)

Максимально возможная сумма баллов

Окончание табл. 13.3

Максимально возможный А-счет

" Проходной балл"

Большинство успешных компаний

5-18

Компании, испытывающие серьезные затруднения

35-70

Если сумма баллов более 25, компания может обанкротиться в течение ближайших пяти лет.Чем больше А-счет, тем скорее это может произойти.

Согласно данной методике, исследование начинается с предположений, что (а) идет процесс, ведущий к банкротству, (б) процесс этот для своего завершения требует нескольких лет и (в) процесс может быть разделен на три стадии: Недостатки. Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства. Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству (компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству).

Продолжение табл. 24

Симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей (скрытое при помощи " творческих" расчетов), признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.

При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 - промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель - А-счет.

Продолжение табл. 13.3

Метод А-счета для предсказания банкротства.

Таблица 13.4

Подходы к учету инфляции

Подходы к учету инфляции, сложившиеся в мировой практике

· Игнорировать в учете

· Пересчитывать в стабильную валюту

· Оценивать объекты бухгалтерского учета в денежных единицах одинаковой покупательной способности

· Переоценивать объекты бухгалтерского учета в текущую стоимость

· Одновременно использовать общий индекс цен и отраслевые индексы

Таблица 13.5

Методики учета инфляции

Методика оценки объектов бухгалтерского учета в денежных единицах одинаковой покупательной способности (General Price Level Accounting – GPL)	Методика переоценки объектов бухгалтерского учета в текущую стоимость (Current Cost Accounting – CCA)	Комбинированная методика – это разновидность методики ССА.
М +N * (1 + r) = L + Е * (1+ r) + r * (L –М)	М + Σ N i * (1 + ki) = Е + L + Σ N i * ki	М + Σ N i(1+ ki) = L + Е(1+ r) + Σ N i( ki - r) + r( L - М)
· Е – собственный капитал · L – привлеченные средства · М – монетарные активы · N – немонетарные активы · r – темп инфляции (в долях единицы) · ki – темп изменения текущей оценки i – го вида немонетарных активов

Таблица 13.6

⇐ Предыдущая 10 11 12 13 14 151617 18 19 Следующая ⇒