Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология
Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии


Х факторная Z-модель Альтмана



Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0, 3877 – 1, 0736 * Ктл + 0, 579 * (ЗК/П)

где

Ктл – коэффициент текущей ликвидности; ЗК – заемный капитал;

П – пассивы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока [12].

В России применение двухфакторной модели Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, которая считает, что для повышения точности прогноза необходимо добавить к ней третий показатель - рентабельность активов. Но практической ценности модифицированная формула по М.А. Федотовой не имеет, так как в России отсутствует какая либо значимая статистика по организациям-банкротам и весовой фактор, предложенный М.А. Федотовой, не был определен.

 

Тифакторная Z-модель Альтмана

Для производственных предприятий (акции которых не котируются на бирже) используется 5-тифакторная Z-модель Альтмана:

Z-score = 0.717T1 + 0.847T2 + 3.107T3 + 0.42T4 + 0.998T5

где,

T1 = Рабочий капитал / Активы

T2 = Чистая прибыль / Активы

T3 = EBIT / Активы

T4 = Собственный капитал / Обязательства

T5 = Выручка / Активы

Интерпретация полученного результата:

· 1.23 и менее – «Красна» зона, существует вероятность банкротства предприятия;

· от 1.23 до 2.9 – «Серая» зона, пограничное состояние, вероятность банкротства не высока, но не исключается;

· 2.9 и более – «Зеленая» зона, низкая вероятность банкротства [35].

Ноу-хау Альтмана заключается в подборе показателей и, главное, весов (коэффициентов), на которые в формуле умножаются эти показатели и оценки результирующего значения. Свои выводы Альтман делал на основе анализ американских предприятий за ряд лет. Кроме того, существуют отличные модели для компаний, акции которых котируются на бирже, и для непубличных компаний.

Из-за отраслевых особенностей, различия экономик разных стран, модель Альтмана следует использовать с осторожностью, не возлагая на нее больших надежд (особенно в российских условиях). Рекомендуется делать выводы о финансовом положении и вероятности банкротства организации не только на основе данного показателя, но по результатам анализа более широкого круга показателей.

 

Модель Бивера

Известным финансовым аналитиком У. Бивером предло­жена система показателей для оценки финансового состоя­ния предприятия с нормативными значениями, использую­щими аналитические данные зарубежных экономик.

У.Бивер, один из самых первых ученых, стал исследовать чистые денежные потоки предприятия. Он считал, что отношение этого параметра к общей сумме долга предприятия определяет риск банкротства в будущем. Данный коэффициент называют коэффициентом Бивера. Он входит в систему коэффициентов для диагностики риска банкротства предприятия. Данная система представлена ниже.

 

Для зарубежных предприятий

Отличительной особенностью системы Бивера является то, что в ней не предусмотрен интегральный показатель (как, к примеру у Альтмана), а также не рассчитываются веса при коэффициентах.

Система коэффициентов У.Бивера (1966) для диагностики риска банкротства предприятия представлена в таблице 2.13 [12].

 

Таблица 2.13 - Система коэффициентов У.Бивера

Коэффициент Вычисление коэффициента 1 состояние 2 состояние 3 состояние
1. Коэффициент Бивера (Чистая прибыль + Амортизация) / (Долгосрочные + текущие обязательства) 0.4-0.45 0.17 -0.15
2. Рентабельность активов, % Чистая прибыль * 100/ Активы 6-8 -22
3. Финансовый «рычаг» (Долгосрочные + текущие обязательства) / Активы < 0.37 < 0.5 < 0.8
4. Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом (собственный капитал – Внеоборотные активы) / Активы 0.4 < 0.3 -0.06
5. Коэффициент покрытия Оборотные активы / текущие обязательства < 3.2 < 2 < 1

 

Значения коэффициентов сравниваются с контрольно-нормативными значениями для трех состояний предприятия:

1 состояние. Финансово устойчивое предприятие

2 состояние. Для предприятий, которые стали банкротами в течение 5 лет

3 состояние. Для предприятий, которые стали банкротами в течение 1 года.

 

Для российских предприятий

Для возможности использования этой модели в условиях России Н. А. Никифорова предложила нормативные значения показателей, которые применила в российских условиях (табл. 2.14) [20].

 

Таблица 2.14 - Модель идентификации финансовых состояний предприятия по системе показателей У. Бивера применительно к российской отчетности

Показатель, расчетная формула Значения показателей для финансовых состояний предприятия
Нормальное Неустойчивое Кризисное
1. Коэффициент Бивера   > 0, 35 0, 17 … 0, 3 0, 16 … –0, 15
2. Коэффициент текущей ликвидности > 2 1 … 2 < 1
3. Экономическая рентабельность, % > 6 5 … 2 1 … –22
4. Финансовый леверидж, % < 35 40 … 60 > 80
5. Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными активами > 0, 4 0, 3 … 0, 1 < 0, 1

 

В модели Бивера используется небольшое число показателей (пять), однако отсутствует интегральная оценка всех показателей. Принадлежность к определенному финансовому состоянию предприятия осуществляется по каждому показателю отдельно. Это придает общему результату идентификации финансового состояния предприятия интуитивный характер.

 

Модель Лиса

В модели Лиса оценки банкротства предприятия используются показатели ликвидности, рентабельности финансовой независимости. Формула скоринговой модели оценки риска банкротства имеет следующий вид:

L=0.063К1+0.092К2+0.057К3+0.001К4

Где K1 – доля оборотных средств в активах,

K2 – рентабельность активов по прибыли от реализации,

K3 – рентабельность активов по нераспределенной прибыли,

K4 – коэффициент покрытия по собственному капиталу.

К1=стр(290-230-610-620-630-660)Форма1 / стр300Форма1

К2=стр050 Форма2 / стр300 Форма1

К3=стр190Форма1 / стр300 Форма1

К4=стр490Форма1 / стр(590+690) Форма1

Вероятность банкротства предприятия определяется следующим образом:

При L> 0.037, то риск банкротства предприятия высокий,

При L< 0.037, то риск банкротства предприятия незначителен [35].

 


Поделиться:



Популярное:

Последнее изменение этой страницы: 2016-04-10; Просмотров: 1493; Нарушение авторского права страницы


lektsia.com 2007 - 2024 год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! (0.015 с.)
Главная | Случайная страница | Обратная связь