ПРИВЛЕЧЕННЫЕ СРЕДСТВА И ИХ РОЛЬ В ИСТОЧНИКАХ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ПРИВЛЕЧЕННЫЕ СРЕДСТВА И ИХ РОЛЬ В ИСТОЧНИКАХ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

В настоящее время на финансовом рынке появляются новые формы и методы получения денежных средств, которые могут быть использованы как источники финансирования деятельности предприятия. Так, механизм факторинга поможет финансовому менеджеру превратить долги в наличность.

Факторинг и его роль в источниках финансирования деятельности предприятия

Факторинг — это осуществляемая на договорной основе покупка требований по товарным поставкам факторинг-фирмой. В результате за достаточно короткий срок (2—3 дня) появляется возможность получить от 80—90% суммы требований в виде аванса, оставшиеся 10—20% являются гарантированной суммой для факторинг-фирмы до момента получения ею денег от должника.

После получения денег факторинг-фирма возвращает предпринимателю оставшиеся 10—20% суммы, при этом с клиента взимают определенные проценты за немедленное предоставление денежных средств, премию за риск, административно-управленческие расходы.

Несмотря на очевидную привлекательность данного способа привлечения финансовых ресурсов, его использование ограничено в силу недостаточного правового регулирования данной сферы деятельности в нашей стране.

Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних предприятий.

Факторинговые компании очень осторожно относятся к предприятиям, входящим в группу риска, а именно:

■ имеющим большое количество дебиторов;

■ производящим нестандартную и узкоспециализированную продукцию;

■ строительным фирмам, работающим с субподрядчиками;

■ использующим бартерные сделки и т.д.

Факторинговые операции подразделяются на следующие группы:

1) внутренние, если поставщик, покупатель и фактор-фирма находятся в одной стране;

2) международные, если одна из сторон находится за рубежом;

3) открытые, если должник знает об участии факторинговой компании, и закрытые (конфиденциальные);

4) с правом регресса, обратного требования к поставщику вернуть уплаченную сумму, или без права регресса;

5) с условием о кредитовании поставщика в форме предварительной оплаты или оплаты требований к определенной дате.

Заключая факторинговое соглашение, фактор-фирма берет на себя возможный риск неплатежей со стороны покупателя.

Правовой основой взаимоотношений факторинговой компании и клиента является договор, определяющий обязательства и ответственность сторон.

До настоящего времени взаимоотношения сторон по данному договору регулировались ГК РФ (гл. 43 «Финансирование под уступку денежного требования»).

Сущность лизинга

В первой половине 90-х гг. в результате начала рыночных отношений многие финансовые инструменты, которые раньше отсутствовали в нашей экономике, стали использоваться банками, кредитными учреждениями и другими организациями.

Одним из таких инструментов, который широко используется в зарубежной практике, является лизинг.

Развитие лизинговых отношений у нас в стране касается финансового лизинга. Не случайно первым нормативным документом был Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. № 1929 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности».

В лизинговой сделке обычно участвуют несколько субъектов:

■ лизингодатель;

■ лизингополучатель;

■ продавец имущества (поставщик);

■ банк (или другие кредитное учреждение), предоставляющий средства на приобретение предмета договора.

Техника лизинговых операций изображена на рис.:

В зависимости от объекта лизинга следует различать лизинг движимого имущества (лизинг оборудования) и лизинг недвижимого имущества.

Движимое имущество:

■ силовые машины и оборудование (теплотехническое, турбинное оборудование, электродвигатели и т.д.);

■ рабочие машины и оборудование для различных отраслей промышленности (полиграфическое оборудование, строительная техника, станки т.д.);

■ средства вычислительной и оргтехники;

■ транспортные средства, прочие машины и оборудование.

В качестве недвижимого имущества могут выступать производственные здания и сооружения (нефтяные и газовые скважины; гидротехнические и транспортные сооружения).

Тип лизинга зависит от срока его осуществления: менее полутора лет — краткосрочный, от полутора до трех лет — среднесрочный, три и более лет — долгосрочный лизинг.

ФОРМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ

Облигационные займы

Долгосрочное финансирование с помощью облигаций часто применяется для финансирования активов с продолжительным сроком эксплуатации, таких как земля и оборудование или строительные проекты. Чем выше капиталоемкость бизнеса, тем больше он должен иметь долгосрочных задолженностей и акционерного капитала.

Владельцы облигаций получают доход, выплачиваемый ежегодно в виде фиксированного процента. Срок действия облигаций, порядок и размеры выплаты дохода и выкупа бумаги определяется при выпуске займа. Владение облигацией не дает право собственности, но предусматривает преимущественное право по сравнению с акционерами на распределяемую прибыль и на активы предприятия при его ликвидации.

Целесообразность выпуска облигаций определяется спросом на них на фондовом рынке и издержками выпуска. Цена облигации зависит от нескольких факторов: срока погашения, процентной ставки и имущественного залога. Цена бумаги с момента ее выпуска и в течение срока обращения постоянно колеблется. Рыночная цена облигации определяется прежде всего доходностью. Доходность представляет собой отношение выплачиваемых по ней процентов к рыночной стоимости.

Стоимость облигации и процентные ставки связаны между собой обратно пропорционально. По мере роста процентных ставок стоимость существующих облигаций понижается, так как инвесторы могут сделать капиталовложения в новые облигации с большими процентными ставками.

Облигации могут продаваться со скидкой, когда процентная ставка по облигациям ниже преобладающей на рынке процентной ставки для данного вида ценных бумаг; когда предприятие-эмитент работает в условиях риска или когда облигация имеет продолжительный срок погашения.

Облигации имеют как преимущества, так и недостатки при дополнительном финансировании с помощью их выпуска.

Преимущества долгосрочных долговых обязательств состоят в следующем;

■ выплаты процентов подлежат налогообложению, тогда как дивимы, выплачиваемые акционерам, налогом не облагаются;

■ держатели облигаций не участвуют в обеспечении роста дохода в компании;

■ долговые обязательства погашаются более дешевой валютой в период инфляции;

■ облигация может помочь предприятию обеспечить будущую финансовую стабильность, если ей воспользоваться во время стесненных денежных рынков, когда отсутствует возможность воспользоваться краткосрочным кредитованием.

Недостатки долгосрочных долговых обязательств состоят в следующем:

■ начисляемые проценты должны быть выплачены независимо от доходов предприятия;

■ долговое обязательство должно быть погашено к сроку платежа,

■ каждому долговому обязательству соответствует финансовый риск, который может повысить стоимость финансирования;

■ условия облигационного договора могут наложить ограничения на деятельность предприятия;

■ обязательства, превышающие финансовые возможности должника, могут возникнуть при ошибках в прогнозе будущих притоков денежных средств.

Финансирование за счет долговых обязательств рекомендуется в следующих случаях.

1. Процентная ставка по долговому обязательству ниже, чем норма прибыли, которую можно получить на заемных денежных средствах.

2. Доход предприятия и прибыль стабильны, поэтому оно будет в состоянии погасить проценты и основную сумму долга как в уда⁴'ные, так и в неудачные годы.

3. У предприятия имеется достаточная прибыль для погашения долгов.

4. Хорошее положение с ликвидностью и притоком денежных средств.

5. Величина отношения долговых обязательств к акционерному капиталу невысока и предприятие может справиться с дополнительными обязательствами.

6. Уровень риска предприятия невысокий.

7. Цены акций предприятия понизились, а значит, выпуск новых обыкновенных акций в этот период нерентабелен.

8. Важно сохранить контроль над деятельностью предприятия.

9. Предприятие обладает солидным опытом работы в данном виде бизнеса.

10.Предполагаемый уровень инфляции обещает быть высоким в будущем, это означает, что погашение долгового обязательства будет производиться более дешевой валютой.

11.Рынок для продукции предприятия растет и отсутствует конкуренция.

12.Налоговая ставка высока, так что предприятие выиграет за счет вычитания выплат процентов из своих налогов.

13.Ограничения облигационного контракта необременительны для предприятия.

14.Тенденции денежного рынка благоприятны и любые необходимые виды финансирования доступны.

В России облигационные займы могут выпускаться только известными акционерными компаниями, корпорациями и финансово-промышленными группами (ФПГ), платежеспособность которых не вызывает сомнений у инвесторов.

ЦЕНА И СТРУКТУРА КАПИТАЛА

Вопросы для самоконтроля

1. В чем заключается сущность капитала как фактора производства

2. Каковы возможные источники финансирования совокупного капитала предприятия

3. Какова взаимосвязь цены отдельных источников формирования капитала и его структуры

4. Назовите основные факторы, определяющие цену капитала предприятия

5. Что такое стоимость капитала и факторы, ее определяющие?

6. Каковы возможные формы заемного капитала?

7. Опишите модель Гордона.

8 Охарактеризуйте среднюю цену капитала и ее роль в управлении капиталом.

9 Дайте понятие финансового рычага, в чем состоит механизм его воздействия на эффективность использования ресурсов.

10.Изложите теорию структуры капитала Модильяни—Миллера

ПРИВЛЕЧЕННЫЕ СРЕДСТВА И ИХ РОЛЬ В ИСТОЧНИКАХ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

12 3 4 Следующая ⇒