Практическое использование деривативов на акции

⇐ ПредыдущаяСтр 13 из 19Следующая ⇒

Деривативы на акции могут применяться как для биржевых спекуляций в расчете на получение прибыли, так и для хеджирования рисков. В примерах ниже показано, как можно использовать деривативы для хеджирования риска потенциальных убытков на рынке в целом и риска, связанного с конкретным видом акций.

(а) Хеджирование с помощью фьючерсов

С целью хеджирования портфеля акций Соединенного Королевства стоимостью, например, 20 млн. фунтов распорядитель фондов намеревается продать фьючерсы на индекс FT-SE. В случае падения цен на рынке акций, короткая фьючерсная позиция должна принести прибыль, компенсирующую убытки текущей позиции на рынке акций.

Сентября

Текущие котировки: индекс FT-SE – 2580 пунктов, фьючерс на индекс FT-SE – 2610 пунктов.

Сколько следует продать фьючерсов?

Стоимость портфеля

Число фьючерсов *25 (£ 25 – это цена одного пункта)

20 млн. фунтов/(2610 * 25) = 306.51, с округлением до целого,

= 307 КОНТРАКТОВ

Прибыль

«Короткий» «Длинный»

фьючерс портфель

Уровень индекса

Нетто-позиция

Убыток

(b) Организация хеджа с помощью опционов на акции.

Хеджирование с помощью опционов может быть осуществлено несколькими способами. Классический опционный хедж существующей позиции реализуется путем покупки пут-опционов.

Число опционов, которое необходимо купить, составляет:

Для позиции по данным акциям:

Таким образом, имея 100 000 акций British Telecom и учитывая, что один опционный контракт включает 1000 акций, получаем:

100 000/1000 = 100 контрактов.

Итак, необходимо купить 100 пут-опционов.

(с) Организация хеджа с помощью опционов на индексы

Для позиции по портфелю:

Стоимость портфеля

Котировка *£ 10

(£ 10 – это стоимость одного пункта)

Таким образом, для портфеля стоимостью 10 млн. фунтов при текущей котировке индекса FT-SE 2500 пунктов, получаем:

10 млн. фунтов/(2500 * £ I0) = 400 контрактов.

Покупка 400 пут-опционов = £ I56.25 УБЫТКА.

Лондонский рынок опционов и другие рынки

Лондонский рынок опционов (OML) расположен в Лондоне на Кэннон Стрит и представляет рынок шведских акций и шведского фондового индекса ОМХ

Другими важными биржами деривативов, основанных на акциях, являются:

Deutsche Terminborse (DTB)	Опционы на акции немецких компаний и на DAX (фондовый индекс Германии)
MANIF/МОNЕР	Опционы на акции французских компаний, опционы и фьючерсы САС 40 (фондовый индекс Франции)
Чикагская товарная биржа	Фьючерсы на S & P 500 (фондовый индекс США)
Осака	Фьючерсы на NIKKEI 225 (фондовый индекс Японии)

ОБЛИГАЦИИ

Наличный рынок

Облигации – это общий термин для описания кредитных документов, приносящих доход в виде ссудных процентов. Существует большое число облигаций разных типов, выпускаемых как правительствами, так и корпорациями. По сравнению с акциями облигации считаются инвестиционным инструментом с низким уровнем риска. Присущие облигациям факторы риска связаны с возможностью невыполнения эмитентом обязательств по выплате процентов или погашению. Правительственные облигации считаются более надежными, чем облигации, выпущенные частными компаниями, но, как следствие, выплачиваемые по ним проценты (" купоны" ) обычно ниже, чем у частных заемщиков. В настоящем разделе основное внимание будет уделено облигациям Соединенного Королевства.

Правительственные облигации Соединенного Королевства известны как " золотообрезные ценные бумаги". Они выпускаются правительством для покрытия бюджетного дефицита (превышения расходов над доходами). Получив деньги, правительство выдает кредитору сертификат. Подобные сертификаты выпускаются с различными описаниями, например, Министерство финансов или Казначейство, указывающими на правительственный департамент, ответственный в момент выпуска за увеличение бюджетных фондов. В настоящее время эти описания уже не имеют значения.

Заглавие сертификата, например, " 8% Казначейство 1996", говорит все об облигации. Величина 8% называется купоном и означает годовой брутто-доход в 8 фунтов на каждую облигацию номиналом в 100 фунтов. Число 1996 означает год погашения облигации.

После выпуска облигаций по ним производятся сделки на Лондонской фондовой бирже. Цены на облигации определяются многими факторами, наиболее важными, среди которых являются:

(а) рыночные процентные ставки;

(b) время, оставшееся до погашения.

Владелец золотообрезных облигаций имеет право на получение нескольких купонных выплат от правительства. Для 8% облигаций, как объяснялось выше, эти выплаты составляют 8 фунтов ежегодно на каждые 100 фунтов, кредитованные правительству. Стоимость купонных выплат будет зависеть от величины ссудного процента в других местах. Если некоторый банк предлагает 15% годовых, стоимость 8% купона упадет. Наоборот, если максимальный банковский ссудный процент составляет 4%, 3% купон станет привлекательным для инвесторов и будет продаваться по высоким ценам. Стоимость облигаций, таким образом, находится в обратной зависимости от величины текущего ссудного процента. При повышении процентных ставок, цены на облигации падают и наоборот.

Процентная ставка Цена облигации ¯

Стоимость облигации в значительной мере зависит и от времени, остающегося до срока погашения. При наступлении срока погашения правительство выплатит кредитованную ему первоначальную сумму. Если инвестор купил облигацию на 100 фунтов, он получит при погашении те же 100 фунтов. По мере приближения срока погашения цены на облигации будут приближаться к 100 фунтам в ожидании выплат. Эта тенденция называется " приближение погашения".

Общие сведения о LIFFE

Будучи основным рынком деривативов на акции Соединенного Королевства, LIFFE является также центром торговли деривативов на облигации. Биржа обеспечивает ликвидный рынок не только для фьючерсов и опционов на облигации Соединенного Королевства, но и для деривативов на облигации Италии, Германии, США, Японии, а также на облигации, деноминированные в ЭКЮ и евро.

Имеется также ряд важных зарубежных бирж, торгующих деривативами на облигации. Эти биржи и их основные продукты перечислены в разделе 3.12.

На LIFFE действует система биржевых " мест", согласно которой право торговли имеют только члены биржи, владельцы акций LIFFE. Существуют несколько типов акций LIFFE, и, в зависимости от типа, владельцам акций предоставляется право торговли определенными продуктами.

Как было упомянуто в разделе 2, биржа расположена в Кэннон Бридж, где построен, по-видимому, наиболее современный в мире операционный зал.

Торговая система

Торги по продуктам LIFFE, основанных на облигациях и кредитных инструментах, проводятся главным образом методом голосовых торгов с 07: 30 до 16: 15 ежедневно. Торговые сессии по наиболее ликвидным контрактам продлеваются с помощью системы электронных торгов (АРТ). Торги происходят в офисах членов биржи с помощью компьютеров, а заключение сделки сводится к указанию " мышью" нужной позиции на компьютерном дисплее. Электронные торговые сессии начинаются примерно между 16: 30 и 18: 00. По одному продукту – правительственным облигациям Японии – торги проводятся исключительно посредством электронной системы.

Организация клиринга

Клиринг сделок по всем продуктам LIFFE, основанных на облигациях и кредитных инструментах, осуществляется Лондонской расчетной палатой с использованием маржевой системы SPAN.

⇐ Предыдущая 8 9 10 11 121314 15 16 17 Следующая ⇒