Глава 4. Сравнительный подход в оценке рыночной

Стоимости предприятия

Расчет стоимости ОАО «Татхимфармпрепараты» методом

Оценочных мультипликаторов по компаниям аналогам

Метод компании аналога основан на рыночных ценах акций предприятий сходных с оцениваемым предприятием. Для реализации этого метода необходима достоверная и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий.

Определение рыночной стоимости предприятия в рамках данной методики основано на использовании ценовых мультипликаторов.

Мультипликатор – это коэффициент показывающий соотношение между рыночной стоимостью предприятий и каким-либо финансовым показателем. Существуют много оценочных мультипликаторов, которые можно разделить на два типа: интервальные и моментные. Стоимость предприятия определяется путем умножения выбранного мультипликатора на соответствующий финансовый показатель. Для оценки предприятия применим следующие типы мультипликаторов: (Цена/объем реализации), (Цена/Себестоимость), (Цена/валовая прибыль), (Цена/балансовая прибыль), (Цена/Чистая прибыль), (Цена/денежный поток), (Цена/балансовая стоимость основных средств).

Исходную информацию об объектах аналогах см. табл. 15

 

Таблица 15. Исходные данные для оценки стоимости предприятия

методом компании аналога

 

№ п/п	Показатели	ОАО «Аптека 36, 6», т.р.	OАO «Казанские аптеки», т.р.	ОАО «Cакура», т.р.
	Цена (Собственный капитал)
	Объем реализации
	Себестоимость
	Валовая прибыль
	Внереализационные расходы
	Внереализационные доходы
	Балансовая прибыль
	Чистая прибыль	69007, 2		86835, 2

 

 

Таблица 16. Расчет оценочных мультипликаторов по компаниям аналогам

 

Название мультипликатора	ОАО «Аптека 36, 6»	OАO «Казанские аптеки»	ОАО «Cакура»	Значение среднего мультипликатора
Цена / Объем реализации	0, 549	0, 794	0, 89	0, 744
Цена / Себестоимость	0, 692	0, 961	1, 032	0, 895
Цена / Валовая прибыль	2, 66	4, 59	6, 45	4, 57
Цена / Внереализационные расходы	4, 19	2, 61	4, 96	3, 92
Цена / Внереализационные доходы	7, 74	4, 66	10, 202	7, 534
Цена / Балансовая прибыль	6, 15	4, 24	9, 21	6, 53
Цена / Чистая прибыль	7, 68	5, 3	11, 51	8, 163

 

Для расчета мультипликатора по компаниям аналогам в качестве показателя «Цена» используем значение собственного капитала, который рассчитывается по данным формы №1 «Бухгалтерский баланс». В показатель «Собственный капитал» входят значение уставного капитала, резервного капитала, добавочного капитала и нераспределенной прибыли.

Соотнося полученную рыночную информацию показателей стоимости рыночного капитала компании аналога с соответствующими показателями из «Отчета о прибылях и убытках» (форма №2), вычисляют требуемые оценочные мультипликаторы.

В таблице 16 можно проследить, какие значения принимает оценочный мультипликатор у различных компаний строительной отрасли. Все мультипликаторы были получены делением показателя «Цена», который равен стоимости собственного капитала организации на соответствующий показатель из формы №2 «Отчет о прибылях и убытках»

В таблице 16 также представлены значения среднего мультипликатора по компаниям аналогам. Применение разных мультипликаторов дает разные оценки обоснованной рыночной стоимости анализируемого предприятия.

Подобранные компании аналоги не будут являться абсолютными аналогами оцениваемого предприятия по перечисленным выше показателям аналогичности, поэтому отличаются друг от друга результаты оценки с использованием разных рассматриваемых мультипликаторов.

В силу того что в качестве аналогов применялись данные строительных организаций, а каждая организация имеет только ей характерные условия развития, то нам необходимо придать средним мультипликаторам по компаниям аналогам веса характеризующие степень доверия к полученным значениям, сумма всех весов принимается равно 1.

 

Таблица 17. Значения весов для средних мультипликаторов

 

Оценочные мультипликаторы	Значение среднего мультипликатора	Вес	Значение мультипликатора
Цена / Объем реализации	0, 744	0, 13	0, 096
Цена / Себестоимость	0, 895	0, 13	0, 116
Цена / Валовая прибыль	4, 57	0, 23	1, 051
Цена / Внереализационные расходы	3, 92	0, 065	0, 255
Цена / Внереализационные доходы	7, 534	0, 065	0, 49
Цена / Балансовая прибыль	6, 53	0, 18	1, 17
Цена / Чистая прибыль	8, 163	0, 2	1, 633

 

Определение обоснованной рыночной стоимости предприятия производится так, что тот или иной оценочный мультипликатор полученный по компании - аналогу умножается на соответствующий показатель присущий оцениваемому предприятию. Обоснованная рыночная стоимость ОАО «Татхимфармпрепараты» представлена в таблице 18.

 

Таблица 18. Расчет стоимости предприятия методом компании – аналога

 

Оценочные мультипликаторы	Сумма	Значение мультипли-катора	Удельный вес	Оценка собственного капитала
Объем реализации		0, 096	0, 13	83428, 51
Себестоимость		0, 116	0, 13	77259, 944
Валовая прибыль		1, 051	0, 23	213366, 663
Внереализационные расходы		0, 255	0, 065	8293, 365
Внереализационные доходы		0, 49	0, 065	49729, 12
Балансовая прибыль		1, 17	0, 18	59950, 8
Чистая прибыль		1, 633	0, 2	66939, 936
Итого				558968, 34

 

 

Таким образом при использование сравнительного подхода получилось что значение обоснованной рыночной стоимости равно 558968, 34 тыс.руб.

Сравнительный подход, не смотря на достаточно сложные расчеты и анализы является неотъемлемым приемом определения обоснованной рыночной стоимости, результаты полученные таким образом имеют хорошую объективную основу, уровень которого зависит от возможности привлечения широкого круга компаний аналогов. Важнейшим условием применения сравнительного подхода является наличие развитого фондового рынка.

 

 

Глава 5. Затратный подход в оценке рыночной

Стоимости предприятия

 

Затратный подход оценки предприятия основывается на следующем положение. Стоимость предприятия может быть определена как разница между рыночной стоимостью активов и общей суммой обязательств предприятия на дату оценки. Для этого балансовая стоимость активов, а также совокупная стоимость всех обязательств предприятия должна быть скорректирована на основе рыночных цен.

Оценку предприятия затратным методом в зависимости от целевой установки может проводится либо с учетом стоимости чистых активов, либо с учетом ликвидационной стоимости.

 

Расчет стоимости предприятия ОАО «Татхимфармпрепараты»

Методом чистых активов

Представляет следующую последовательность действий:

1. Анализируется структура внеоборотных активов и определяется объекты

которые должны быть исключены из оценки.

У предприятия присутствуют как нематериальные активы, так и основные средства.

2.Осуществляется оценка недвижимого имущества предприятия, т.е.

зданий, сооружений, передаточных устройств и прочих объектов входящих в состав основных фондов, а также объектов незавершенного строительства. Оценка этих объектов должна осуществляться в полном соответствие с требованиями, предъявляемыми к оценке недвижимости.

 

 

Таблица 18. Коэффициенты, применяемые для переоценки основных

средств и нематериальных активов бюджетных учреждений

 

	Коэффициенты переоценки в цены 01.01. 2007г. для основных фондов (коды по ОКОФ 110000000, 120000000, 130000000):
	учтенных в ценах 01.01. 2003г. по итогам переоценки, проведенной на эту дату	учтенных в ценах приобретения, приобретенных (построенных) в:
	2003г.	2004г.	2005г.	2006г.
Республика Татарстан	1, 72	1, 60	1, 40	1, 23	1, 07

 

Таблица 19. Оценка рыночной стоимости основных средств предприятия

 

Наименование основных средств	Балансовая стоимость	Год переоценки	Коэффициент переоценки	Рыночная стоимость
Основные средства			1, 07	145304, 93
Незавершенное строительство			1, 07	12798, 27
Отложенные налоговые активы			1, 07	8, 64
ИТОГО				158111, 84

 

 

3.Производится оценка стоимости долгосрочных финансовых вложений. В долгосрочные вложения входят инвестиции предприятия, вложение в ценные бумаги, в уставный капитал организаций, а также займы предоставляемые другим юридическим лицам. У предприятия ОАО «Татхимфармпрепараты» нет предоставления займов другим организациям.

4.Производится оценка оборотных активов. Для расчета формируются следующие группы:

А) Сырье и материалы, готовая продукция, расходы будущих периодов. Строительные материалы и сырье являются в основном высоколиквидными со сроками оборачиваемости меньше 1 месяца, то есть все наименования материалов полностью расходуются в течение 1 месяца, поэтому корректировка затрат на сырье, материалы и НЗП не производится. Рыночная стоимость сырья, материалов и НЗП принимается равной их балансовой стоимости (77909 тыс. руб.)

Б) Готовая продукция на складе увеличивается на уровень рентабельности реализованной продукции. По данным расчета уровень рентабельности продаж данного предприятия составляет 17, 71 %.

 

№ п/п	Наименование показателя	Способ расчета	Периоды
2006 г.	2007 г.	2008 г.
	Рентабельность продаж (рентабельность оборота)	Рп=(Прибыль от реализации/Выручка от реализации)*100%	8, 84	9, 68	17, 71

 

Следовательно, рыночная стоимость готовой продукции равна 165582*1, 1771 = 194906, 57 тыс.руб.

В) В расходы будущих периодов на данном предприятии входят затраты на страхование машин и оборудования (затраты на получение полюсов страхования), а также затраты на приобретение и обновление программного комплексов «1С Бухгалтерия». Данные затраты являются абсолютно неликвидными вследствие отсутствия спроса на них и возможности их реализовать. Поэтому данные неликвидные затраты целесообразно списать на полную их стоимость – 2086тыс.руб.+2535тыс.руб. НДС по приобретенным ценностям.

Итак, рыночная стоимость запасов составит:

77909 + 194906, 57 + 2086 + 2535 = 277436, 57 тыс. руб.

Г) Дебиторская задолженность. Из общей суммы дебиторской задолженности на основание проведенного анализа финансового состояния предприятия исключается задолженность с истекшим сроком исковой давности и нереализованные к взысканию, в связи с ликвидацией должника, оставшаяся часть дебиторской задолженности анализируется с точки зрения сроков ее погашения, возможности применения штрафных санкций за несвоевременный возврат денежных средств. С учетом этих факторов определяется рыночная оценочная стоимость дебиторской задолженности по каждому должнику, путем дисконтирования этих сумм. Данные рассчитаны в таблице 20.

Д) Денежные средства на рублевых счетах принимаются по балансовой стоимости, а на валютных счетах подлежит переоценке с учетом курса соответствующей валюты на дату оценки.

У ОАО «Татхимфармпрепараты» сумма денежных средств согласно бухгалтерскому балансу равна 14486 тыс. руб.

 

Таблица 20. Оценка дебиторской задолженности

 

Наименование показателя	Сумма задолженности	Штрафные санкции	Итого недоимок	Коэффициент текущей стоимости	Оценка
Общая сумма задолженности -в т.ч. подлежащая исключению из оценки
Задолженность к оценке -из нее просрочено
Задолженность в пределах установленных сроков погашения
Итого

 

 

5.Определяется общая сумма активов предприятия путем суммирования оценочной стоимости внеоборотных и оборотных активов.

Сумма активов = 158111, 84 +277436, 57 + 14486 + 273034 = 723068, 41 тыс.руб.

6.Определяется общая сумма обязательств предприятия на дату оценки по данным бухгалтерского баланса.

 

 

Таблица 21. Оценка кредиторской задолженности

 

Наименование показателя	Значение показателя	Штрафные санкции	Недоимка	Коэф. текущей стоимости	Оценка
Общая сумма кредиторской задолженности
В том числе -по налогам и сборам
Другие обязательства -с наступившим сроком оплаты -с оплатой в будущих периодах	-
Итого

 

7. Стоимости предприятия по затратному методу (на основе чистых активах) находится как разница между общей стоимостью активов предприятия и общей суммой обязательств предприятия.

Стоимость чистых активов предприятия определяется по формуле:

ЧА=А-ЗК

где: А – сумма внеоборотных и оборотных активов по рыночной тенденции, т.р.;

З.К – заемный капитал, т.р.

ЧА = 723068, 41 - 10190= 712878, 41тыс. руб

Таблица 22. Расчет стоимости предприятия затратным подходом

 

№ п/п	Наименование показателя	Код строки	Баланс. ст-сть, т.р.	По оценке, т.р	Прирост
	Внеоборотные активы
1.1.	Нематериальные активы		-	-	-
1.2.	Основные средства			145304, 9
	машины и оборудование и транспортные средства			145304, 9	9505, 9
1.3.	Незавершенное строительство			12798, 27	837, 27
1.4.	Долгосрочные финансовые вложения		-	-	-
	Отложенные налоговые активы			8, 64	0, 64
1.5.	Прочие внеоборотные активы		-	-	-
1.6.	Итого по разделу 1			158111, 76
	Оборотные активы
2.1.	Запасы		277436, 57	277436, 57
	в том числе, сырье и материалы
	Затраты в НЗП
	готовая продукция			194906, 57	29324, 5
	расходы будущих периодов
2.2.	НДС
2.3.	Дебиторская задолженность
2.4.	Краткосрочные финансовые вложения
2.5.	Денежные средства
2.6.	Прочие оборотные активы		-	-	-
2.7.	Итого по разделу 2		277436, 57
	Обязательства		-	-
3.1.	Займы и кредиты		-	-
3.2.	Кредиторская задолженность
	в том числе, по налогам
3.3.	Прочие обязательства				-
3.4.	Итого обязательств:
	Стоимость предприятия по методике чистых активов		193858, 5	223183, 64

 

 

⇐ Предыдущая1234

Поделиться:

Популярное:

1. II. Девиантологический или релятивно-конвенциональный подход (Я.И. Гилинский)
2. PSI/шкала PORT широко используется при оценке риска летального исхода у пациентов с ВП в странах Северной Америки.
3. Анализ рынка и рыночной позиции
4. Антропологический подход в исслед соц структур
5. Афины подходят вплотную к победе, 428–424 гг
6. Б12/5. Применение метода остатка при оценке недвижимости, приносящей доход
7. Б4/5. Обоснование выбора применяемых подходов и методов к оценке недвижимости, критерии выбора. Согласование результатов и утверждение оценки стоимости.
8. Безопасность: концептуальные подходы
9. Богословско-теологический и научный подходы к вопросу генезиса религии
10. В качестве теплоносителя подходят тосолы любой марки, а также самая обычная вода.
11. В чем же особенность подхода тибетской медицины к своему объекту - к человеку?
12. В чем заключается специфика вероятностно-статистических подходов?