Финансовая стратегия и тактика. Формирование и распределение собственных источников финансирования.

⇐ ПредыдущаяСтр 12 из 26Следующая ⇒

Финансовая политика есть единство финансовых стратегий и тактики. Финансовая стратегия - это целевая функция финансовой политики, направленная на привлечение и эффективное размещение финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта, определение форм, методов и направлений их последующего использования, а также совокупность долговременных целей финансового менеджмента. Процесс выработки финансовой стратегии хозяйствующим субъектом включает в себя:

- анализ предшествующей финансовой стратегии;

- обоснование стратегических целей финансовой политики;

- определение сроков действия финансовой стратегии;

- конкретизацию стратегических целей и периодов их выполнения.

Финансовая тактика - это, прежде всего оперативная финансовая работа на предприятии. Финансовая тактика, в отличие от стратегии, связана с реализацией более узких, локальных, текущих задач финансового менеджмента. Финансовая тактика, прежде всего, опирается на оперативное и текущее планирование на предприятии.

Формирование и распределение собственных источников финансирования Самыми надежными для организаций являются собственные источники финансирования инвестиций. В идеальном случае каждой коммерческой организации необходимо всегда стремиться к самофинансированию, тогда не возникает проблемы, где взять источники финансирования, снижается риск банкротства. В зависимости от способа формирования собственные источники финансирования предприятия делятся на внутренние и внешние (привлеченные).

Основными внутренними источниками финансирования любого коммерческого предприятия являются нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов и др. Преимуществом этих источников обычно является гибкость. Кроме того, их можно быстро получить – в особенности источники оборотного капитала – и они не требуют разрешения других сторон.

Нераспределенная прибыль является главным внутренним источником финансирования для многих компаний. С помощью реинвестирования прибыли в операции компании, а не распределения ее между акционерами в форме дивидендов предприятие увеличивает свои средства. Нераспределенная прибыль уже в распоряжении компании, и поэтому нет необходимости ожидать получения средств.

Еще одним важнейшим источником самофинансирования предприятий служат амортизационные отчисления. Они отражают износ основных и нематериальных активов, и поступают в составе денежных средств за реализованные продукты и услуги.

Преимущество амортизационных отчислений как источника средств заключается в том, что он существует при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его распоряжении. Величина амортизации как источника финансирования инвестиций зависит от способа ее начисления. Выбранный способ начисления амортизации фиксируется в учетной политике предприятия и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.

В целом адекватная амортизационная политика при определенных условиях может способствовать высвобождению средств, превышающих расходы по осуществленным инвестициям. Данный факт известен как эффект Логмана-Рухти, которые показали, что в условиях постоянных темпов роста инвестиций при использовании линейной амортизации соотношение между ними будет иметь вид:

где g – постоянный темп роста, n – срок полезной службы амортизируемых активов, DAi – амортизационные отчисления в период I, ICi – инвестиции в период i.

Внутренние источники имеют ряд преимуществ, но для предприятий их объемы часто недостаточны для расширения хозяйственной деятельности, реализации инвестиционных проектов и т. д. Поэтому возникает необходимость дополнительного привлечения собственных средств из внешних источников.

Внешние источники финансирования - это собственные средства предприятия, привлеченные путем увеличения уставного капитала за счет:

- выпуска новых акций;

- дополнительных взносов учредителей.

Возможности и способы привлечения дополнительного собственного капитала зависят от правовой формы организации бизнеса.

Акционерные общества, испытывающие потребность в инвестициях, могут осуществлять дополнительное размещение акций по открытой или закрытой подписке (среди ограниченного круга инвесторов). В общем случае первичное размещение акций предприятия по открытой подписке (Initial Public Offering — IPO) представляет собой процедуру их реализации на организованном рынке с целью привлечения капитала от широкого круга инвесторов.

IPO российской компании – это размещение дополнительной эмиссии акций открытого акционерного общества путем открытой подписки на фондовых биржах, при условии, что до момента размещения акции не обращались на рынке.

К основным преимуществам акционирования относят следующие:

- выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят безусловный характер, а осуществляются в зависимости от финансового результата акционерного общества;

- использование привлеченных инвестиционных ресурсов имеет существенные масштабы и не ограничено по срокам;

- эмиссия акций позволяет обеспечить формирование необходимого объема финансовых ресурсов, а также отсрочить выплату дивидендов до наступления того периода, когда предприятие получит доход от своей деятельности;

- обращение акций предприятия на биржах предоставляет собственникам более гибкие возможности для выхода из бизнеса;

- повышается капитализация предприятия, формируется рыночная оценка его стоимости, обеспечиваются более благоприятные условия для привлечения стратегических инвесторов;

- эмиссия акций создает положительный имидж предприятия в деловом сообществе, в том числе – международном, и т. д.

Вместе с тем данный метод финансирования имеет ряд существенных ограничений. Так, финансовые ресурсы акционерное общество получает по завершении размещения выпуска акций, а это требует времени, дополнительных расходов, доказательств финансовой устойчивости предприятия, информационной прозрачности и др. Процедура эмиссии акций сопряжена с регистрацией, прохождением листинга, значительными операционными издержками. При прохождении процедуры эмиссии компании-эмитенты несут затраты на оплату услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют функции андеррайтера и инвестиционного консультанта, а также на регистрацию выпуска.

Дополнительная эмиссия акций ведет к увеличению акционерного капитала компании. Принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению их доходов.

Дополнительные взносы учредителей в уставный капитал используются компаниями иных организационно-правовых форм для привлечения привлечение дополнительных средств. Этот способ финансирования характеризуется меньшими операционными издержками, чем дополнительная эмиссия акций, однако в то же время более ограниченными объемами финансирования.

В целом в настоящее время российским предприятиям выгоднее привлекать займы, которые в сложившихся условиях представляют собой более дешевый, простой и эффективный способ привлечения капитала.

--------------------------------

⇐ Предыдущая 7 8 9 10 111213 14 15 16 Следующая ⇒