Формирование денежных потоков

⇐ ПредыдущаяСтр 30 из 72Следующая ⇒

Прямой расчет величины сумм денежных потоков для будущих периодов осуществляется непосредственно на базе данных оперативного планирования (текущие поступления и выплаты) и планирования балансового результата деятельности предприятия (выплаты дивидендов, налогов, нейтральные платежи), а также планирования внешнего финансирования (процентов по кредитам). Речь идет обо всех влияющих на прибыль поступлениях и выплатах (см. рис. 107). Реальная ценность определяемых таким образом планов денежных потоков зависит от качества разработки лежащих в их основе частных планов.

Косвенный расчет величин денежных потоков для прошлых и будущих периодов на базе расчетов балансового результата можно делать различными методами.

В американской теории фирмы величина денежного потока рассчитывается по простой формуле

В немецкой специальной литературе и на практике стараются наиболее полно и дифференцированно учесть статьи, корректирующие балансовую прибыль; величина денежного потока исчисляется по общепризнанному, но имеющему различную форму выражению

Поскольку денежный поток рассматривается здесь только с позиции ликвидности, т.е. интерес представляют только поступления и выплаты денег, можно сформулировать его узкую трактовку:

или в более широком смысле:

Упрощенно в свете планирования затрат и доходов для определения валового денежного потока и чистого денежного потока I это можно представить следующим образом:

Учитываются и другие позиции: изменения запасов готовых изделий и полуфабрикатов, сырья, основных и вспомогательных материалов и дебиторской задолженности. Речь при этом идет о статьях, которые при разработке частных финансовых планов относятся к сфере инвестиций (при увеличении запасов) и дезинвестиций (при уменьшении запасов).

Инвестиции	Дезинвестиции
Изменение запасов готовых изделий и полуфабрикатов	Уменьшение запасов готовых изделий и полуфабрикатов
Увеличение запасов сырья, основных и вспомогательных материалов	Уменьшение запасов сырья, основных и вспомогательных материалов
Увеличение дебиторской задолженности	Уменьшение дебиторской задолженности

При учете этих позиций получается денежный поток II.

Подобным же образом можно интегрировать в расчет величин денежных потоков изменения объемов кредиторской задолженности (обязательств) по поставкам и услугам и авансовых платежей. Эти статьи отнесены к планированию внешнего финансирования (при росте величин обязательств) и внешнего дефинансирования (при уменьшении обязательств).

Внешнее дефинансирование	Внешнее финансирование
Уменьшение кредиторской задолженности по поставкам продукции и услугам	Увеличение кредиторской задолженности по поставкам продукции и услугам
Уменьшение авансов	Увеличение авансов

Исходя из данных о денежном потоке II при учете этих статей получают денежный поток III. В соответствии с этим схему определения величины денежного потока можно расширить:

Принципиальная схема расчета денежного потока I, которая заложена в основу авторской концепции финансового планирования, может быть упрощенно представлена графически. Это позволяет одновременно более четко показать прямой и косвенный пути определения денежного потока I.

Расчет величин денежных потоков можно рассматривать как расчет отдельных платежей наряду с расчетами инвестиций и дезинвестиций, объемов финансирования и дефинансирования, как в рассмотренном выше случае. Тоща при переводе годового излишка в валовой денежный поток можно суммировать (вычитать) только такие не связанные с выплатами статьи затрат (или не связанные с поступлениями статьи доходов), которые не учитываются в расчетах инвестиций и дезинвестиций или объемов финансирования и дефинансирования.

В экономической литературе и на практике можно найти примеры как узкого рассмотрения величин денежных потоков (аналогично расчету величин денежного потока I), так и примеры очень широкого рассмотрения (аналогично расчету величины денежного потока III). В связи с международными тенденциями в отношении обязательного публикования отчета о движении денежных средств возрастает значение показателя денежного потока III. В этом отчете представлены раздельно денежные потоки от основной деятельности, инвестиционной и финансовой деятельности, которые вместе с запасом платежных средств на начало периода дают запас платежных средств на конец периода. Показатель денежного потока от оперативной хозяйственной деятельности определяется аналогично показателю денежного потока III.

В соответствии с авторской концепцией ПиК (см. рис. 31) при косвенном и прямом расчете величин денежных потоков изменения запасов оборотных средств и обязательств (кредиторской задолженности) понимаются не в качестве " корректирующих величин". Изменения запасов оборотных средств учитываются как инвестиции (прежде всего увеличение запасов и дебиторской задолженности) и дезинвестиции (в первую очередь уменьшение запасов и дебиторской задолженности). Согласно этой концепции увеличение полученных авансов и кредиторской задолженности учитывается также в качестве источника средств, а уменьшение полученных авансов и кредиторской задолженности - как использование средств.

На практике часто в рамках расчета величин денежных потоков изменения размеров оборотных средств и краткосрочной кредиторской задолженности показывают в виде сальдо - как изменение чистых собственных оборотных средств.

Иногда отказываются от вычитания распределенной прибыли из объема валового денежного потока: в немецких акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью в большинстве случаев указывают всю прибыль к распределению; приблизительно такой же ликвидной суммой предприятие располагает постоянно, ибо появление прибыли и ее распределение не совпадают во времени, и внутри этого периода часть прибыли следующего периода может быть уже использована.

Поскольку в рамках внешнего планирования затрат и доходов результат рассчитывают с учетом нейтральных затрат и доходов, то ориентированное на ликвидность планирование величин денежных потоков должно охватывать не только прибыль от обычной производственной деятельности. При учете чрезвычайных и внепроизводственных компонентов прибыли для планирования величин денежных потоков нужен индивидуальный подход к оценке влияния соответствующих процессов на платежи.

При косвенном расчете величин денежных потоков определение этого показателя по каждой хозяйственной единице возможно только в случае детального планирования затрат и доходов. Для финансового планирования косвенный расчет величин денежных потоков на базе данных плана результата не представляет интереса, если проводится прямое планирование платежей.

Информационная значимость

Данные о денежных потоках используются для ориентированной на прибыль и ликвидность оценки деятельности предприятия.

Достоверная оценка предприятия на базе данных о денежных потоках и их составляющих возможна лишь в том случае, когда оценивающей стороне известна политика в области амортизации и сохранения активов предприятия. Если это не так, то денежный поток теряет свое ориентированное на прибыль значение, особенно если проводится сравнение не только во времени, но и одного предприятия с другим. Одного показателя денежного потока также недостаточно, чтобы оценить доходность предприятия.

Важное значение, особенно при последовательном финансовом планировании, имеет только прямое планирование денежных потоков. Если руководитель предприятия в силу недостаточно развитого прямого финансового планирования вынужден прогнозировать потоки платежей и запасы платежных средств косвенным путем на базе внутренних или внешних планов результата, то это возможно только на основе тщательно разработанного плана денежных потоков. Если такой план показывает в первую очередь представляющий интерес излишек платежных средств от внутреннего финансирования, то денежные потоки по периодам будут иметь значение для предприятия в целом.

План денежных потоков показывает излишек платежных средств планового периода. Было бы, однако, ошибкой считать, что средства, полученные из оборота в день составления баланса, являются закрытым фондом. Суммированные в объеме денежных потоков средства к этому моменту уже снова пришли на предприятие и отразились в различных статьях баланса. Поэтому только по величинам денежных потоков нельзя судить о располагаемых денежных средствах и готовности к платежам.

Кроме того, для будущего краткосрочного финансового планирования информационная значимость планового денежного потока существенно ограничена, что связано с его косвенным выведением из расчета балансовой прибыли, которое не дает точных данных о платежах.

С удлинением планового периода информационное значение плана денежных потоков снижается. Разграничение периодов между расчетами прибыли и платежей в долгосрочном периоде теряет свое значение.

Особая информационная ценность прямо или косвенно рассчитанных планов денежных потоков на будущие периоды по сравнению с другими направлениями финансового планирования заключается в том, что они характеризуют внутреннее финансирование из оборота.

При наличии одного плана денежных потоков плановые корректировки в рамках оперативного и стратегического планирования или сводного планирования по предприятию в целом требуются в незначительной мере. Это относится к необходимости варьировать потоки выплат и поступлений для их согласования и выравнивания в целях гарантировать ликвидные резервы.

Более того, план денежных потоков, особенно содержащий относительные показатели, может влиять на поведение инвесторов предприятия. Так, величина фактической задолженности и объемы инвестиций, сопоставленные с объемом денежных потоков, дают внутренним и внешним субъектам принятия решений информацию о соотношении между финансовой силой самого предприятия и его задолженностью или потребностью в капитале.

Таким образом, план денежных потоков в качестве агрегированного частного плана платежей при расчетах за период является несущей конструкцией финансового планирования.

Планирование и контроль инвестиций и дезинвестиций

Планирование и контроль потоков поступлений и выплат, обусловленных планированием продуктовой программы и потенциала, осуществляются в рамках ориентированного на ликвидность планирования инвестиций и дезинвестиций.

Это общее для предприятия периодическое планирование всех платежей, связанных с приобретением и продажей средств производства, привлечением и высвобождением капитала в основных и оборотных средствах. Инвестиционное планирование необходимо отделять от ориентированного на результат планирования потенциала при составлении стратегического плана, которое определяет эффективность отдельных инвестиций.

Конечно, существует тесная связь между планированием инвестиций и дезинвестиций, ориентированным на ликвидность и результат. Оба эти процесса связаны с выплатами и поступлениями. Интересующий нас план инвестиций и дезинвестиций на период по суммам платежей и времени их наступления выводится, как правило, прямо из стратегического плана. Речь идет о выплатах и поступлениях, связанных со средствами производства предприятия. При этом инвестиционные и дезинвестиционные мероприятия, касающиеся основных и оборотных средств, оцениваются по суммам фактических выплат и поступлений.

Понятия " инвестиции" и " дезинвестиции" употребляют не при описании текущего производственного процесса, а только когда речь идет о потенциале предприятия, делающем этот процесс возможным. Инвестиции позволяют создать производственный аппарат для реализации целей предприятия, а в более широком смысле представляют собой долгосрочные вложения денежного капитала в функционирующие средства предприятия, в том числе и в оборотные средства.

Дезинвестиции - это не денежный поток в форме выручки, обратный инвестиционному, а сокращение потенциала предприятия в соответствии со стратегическим планом, например продажа оборудования, части предприятия или части оборотных средств. Интерес представляют только получаемые в результате этого денежные поступления. Изменения запасов на складе или дебиторской задолженности должны рассчитываться согласно планам складского хозяйства и сбыта, т.е. в зависимости от целей управления дебиторской задолженностью. На практике изменение дебиторской задолженности планируется при помощи показателей оборота.

Связывание или высвобождение капитала при увеличении или уменьшении запасов на складе рассматривается как инвестиции или соответственно дезинвестиции. Аналогично этому изменение дебиторской задолженности также относится к понятию инвестиций/дезинвестиций.

⇐ Предыдущая 25 26 27 28 293031 32 33 34 Следующая ⇒