Понятие, функции и роль фондовой биржи

⇐ ПредыдущаяСтр 14 из 45Следующая ⇒

На развитом фондовом рынке важнейшее место занимает организованный его сегмент, представленный фондовыми биржами. Фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий сегмент фондового рынка с фиксированным местом торговли, стандартными процедурами допуска на него участников и ценных бумаг, определенными финансовыми инструментами и регламентированными механизмами проведения торгов.

Развитие биржевых фондовых рынков в разных государствах, их сравнительный анализ позволяют выявить определенные особенности и закономерности их функционирования. Биржи сформировались в разные исторические периоды под воздействием национальных особенностей и традиций ведения бизнеса, функционируют в экономическом и правовом пространствах неодинакового уровня развития. Как правило, развиваются они по единым законам, проходят в своем становлении похожие этапы (таблица 6.1).

Прообразом современной биржи принято считать средневековые вексельные и торговые ярмарки, проводившиеся в 14 – 15-ом веках в европейских городах. Приезд на ярмарку купцов из разных стран означал приток разнообразных товаров и денежных знаков. На ярмарке оживленно торговали, не только товарами, но и денежными знаками, векселями, разменивали деньги, давали ссуды под заклад движимости – чаще всего морских судов, под поступления от таможенных сборов. На ярмарку стекались сведения о стоимости ценных бумаг, потребности в денежных средствах и наиболее значительных ссудах на данный момент. В последствие этот этап послужил основой формирования видов деятельности и функций фондовых бирж.

Первыми организованными биржами с определенным местом торговли и регулярно проводившимися торговыми собраниями были Антверпенская и Лионская биржи.

Таблица 6.1 – Этапы становления и развития биржевого фондового рынка

Название этапа	Период	Краткая характеристика
Проведение средневековых вексельных и торговых ярмарок	14 – 15 века	В европейских городах концентрировалась торговля товарами, денежными знаками, векселями, сосредотачивалась коммерческая, политическая и финансовая информация
Возникновение биржевой торговли государственными казначейскими обязательствами	15 – первая половина 16-го века	Антверпенская и Лионская биржи начали торговлю государственными казначейскими обязательствами
Появление первых акционерных обществ и начало торговли акциями	Вторая половина 16-го века начало 17-го века	Появились английская Московская компания, Левантская и Балтийская компании, голландская и английская Ост-Индские компании, голландская Вест-Индская компания, выпускающие акции
Развитие универсальной биржевой деятельности на основе объединения торговли товарами, государственными обязательствами, валютами и акциями	30-ые годы 17-го века – 18-ый век	Развитие товарного и денежного оборота привело к разнообразию объектов биржевой торговли и значительно увеличило потребности государств в дополнительных финансовых ресурсах
Формирование биржевого фондового рынка и специализированных фондовых бирж	Конец 18-го века – первая половина 19-го века	В 1773 г. создана Лондонская фондовая биржа, в 1792 г. – Нью-Йоркская фондовая биржа. Усилились меры государственного регулирования фондового рынка
Создание и оформление «зрелого» биржевого фондового рынка	Вторая половина 19-го века – двадцатые годы 20-го века	Акции крупных предприятий котируются на биржах, совершенствуется государственное регулирование биржевого фондового рынка. Происходит формирование национальных и региональных рынков ценных бумаг
Интенсивное развитие биржевой торговли финансовыми активами, интернационализации и глобализации фондовых рынков	Вторая половина 20-го века – по настоящее время	Высокие темпы роста международных заимствований, укрупнение и слияния бирж, образование межнациональных организаторов торговли, активное развитие национальных фондовых, валютных и др. бирж

Учрежденная в 1460 году Антверпенская биржа в конце 15-го начале 16-го века стала котировать облигации Брюссельского государственного совета, выпущенные под обеспечение товарными поставками из Америки и Индии, а также казначейские обязательства ряда европейских государств и отдельных городов. В 1540 году возникла биржа в Лионе, однако, как и Антверпенская биржа, она прекратила свое существование в том же 16-ом веке. В 1565 году была основана первая биржа в Англии, которая получила от Елизаветы 1-ой статус королевской и представляла собой место проведения торгов лондонских коммерсантов. Появились государственные процентные займы, на которые стали устанавливаться биржевые курсы. Расширялись виды ценных бумаг, находящихся в обращении. Участниками торгов принимались определенные правила поведения и заключения сделок.

В 1611 году возникла Амстердамская биржа (Нидерланды) – первая классическая биржа, функционирующая по настоящее время, куда и переместился центр европейской биржевой торговли.

Первыми акционерными обществами принято считать, созданную в Англии в 1553 году Московскую компанию (Moscovy Company), получившую монополию на торговлю с Россией от Ивана Грозного, английскую Ост-Индскую компанию, основанную в 1600 году, а также голландские Объединеннную Ост-Индскую компанию, начавшую деятельность в 1602 году, и Вест-Индскую компанию, созданную в 1621 году. Эти акционерные общества представляли собой морские торговые компании, действующие на основе свободного формирования капитала для организации коммерческих экспедиций.

В 1747 году на Амстердамской бирже котировалось 44 вида ценных бумаг. Основными эмитентами ценных бумаг на Амстердамской бирже в это время были правительство Голландии, администрации города Амстердама и некоторых других городов, Объединенная Ост-Индская кампания, Банк Англии, английская Ост-Индская компания, Вест-Индская компания, правительства европейских государств. В 1769 году на голландском рынке впервые появились государственные ценные бумаги России.

Первая специализированная биржа появилась в Англии в 1773 году. Это была Лондонская фондовая биржа, после учреждения которой сделки с ценными бумагами, заключавшиеся ранее в различных лондонских кофейнях, получили официальное место оформления. В силу введенных в 1720-ом году ограничений на акционерную деятельность, на Лондонской фондовой бирже проходила торговля главным образом государственными казначейскими обязательствами, ликвидность которых существенно выросла.

Аналогичным образом проходила эволюция биржевого фондового рынка в Америке. До 1792 года нью-йоркские коммерсанты как и их лондонские коллеги заключали сделки с ценными бумагами в кофейнях в южной части Манхэттена. В мае 1792 года 24 нью-йоркских брокера подписали так называемое «соглашение под платаном» (buttonwood agreement), суть которого сводилась к юридическому закреплению двух основных принципов – заключать сделки только между членами биржи и установить фиксированный размер комиссионного вознаграждения за услуги.

В 1817 году на основе этого соглашения появилась организация – Нью-Йоркская палата по торговле акциями (New York Stock and Exchange Board), которая только в 1863 году стала называться Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange) с известной абревиатурой NYSE.

В конце 19-го – начале 20-го века во многих странах фондовая биржа играла исключительно важную роль в экономике, обеспечивая процессы накопления и перераспределения капитала. Так, в 1913 году за счет эмиссии только акций компаний, имевших котировку на биржах, было профинансировано 38 % инвестиций в Голландии, 23% – в Бельгии, 17% – в России, по 14% – в Англии и Франции, по 8% – в Японии и Швеции, по 7% – в Италии и Германии, 4 % – в США.

Установление в 1944 году принципов функционирования Бреттон-Вудской мировой валютной системы и создание международных финансово-кредитных организаций МВФ и МБРР стали организационно-правовой основой для дальнейшего развития биржевой торговли финансовыми активами, интернационализации и глобализации фондовых рынков. Об интернационализации национальных фондовых рынков свидетельствуют показатели темпов роста международных заимствований и интенсивности финансовых потоков в 1990-ые годы. В этот период объемы внешних заимов на международных фондовых рынках каждый год прибавляли от 20 до 50%, в то время как средние темпы роста ВВП оценивались показателем 5 – 8%. Так, например, если еще в 1975 году соотношение международных операций с основными ценными бумагами (акциями, облигациями) и ВВП той или иной страны составляло от 1 до 5%, то к концу 1990-ых годов, оно увеличилось до 100 – 700%.

Глобализация биржевого фондового рынка стала возможной с развитием коммуникационных технологий. В настоящее время этот процесс все чаще сопровождается глубокими институциональными и структурными изменениями, происходящими на национальных и международных фондовых рынках. Основные из них это – создание межнациональных организаторов торговли в результате укрупнения и слияния бирж, а также коммерциализация их деятельности посредством трансформации статуса бесприбыльной организации (некоммерческого партнерства) в акционерное общество.

В 1998 году в результате объединения немецкой биржи DTB и швейцарской биржи SOFFEX была образована крупнейшая европейская биржа срочных контрактов EUREX. По количеству заключенных на ней контрактов EUREX опередила английскую биржу LIFFE и в 1999 году заняла первое место в мире. В сентябре 2000 года произошло объединение Парижской, Амстердамской и Брюссельской бирж в единую биржу Euronext. В конце 2001 года к ней присоединилась Лиссабонская биржа. В этом же году Euronext приобрела английскую биржу срочных контрактов LIFFE. В июне 2001 года были проведены первые торги на европейской электронной бирже акций ведущих эмитентов Virt-X, образованной в результате слияния швейцарской биржи SWX и английской биржи Tradepoint. Биржи Норвегии, Дании и Исландии создали биржевую группу NOREX Alliance. В 2003 году произошло слияние шведской биржи OM и финской HEX с образованием биржевой группы OMX. Позднее к ней присоединились биржи Дании, Латвии, Литвы и Эстонии. В июне 2006 года было подписано соглашение о слиянии крупнейших бирж мира NYSE и Euronext, которое до настоящего времени в полной мере не реализовано. В конце 2011 года две ведущие российские биржи РТС и ММВБ заключили соглашение об объединении.

Таким образом, на протяжении пяти столетий происходило становление и развитие биржевой деятельности, которое в настоящее время позволяет характеризовать фондовую биржу как важнейший элемент инфраструктуры рыночной экономики с присущими ей функциями, многообразием видов и организационно-правовых форм функционирования.

Фондовая биржа выполняет ряд функций.

Аккумулирование временно свободных денежных средств (через продажу на ней финансовых активов) и способствование передаче прав собственности участников торгов.

Организация биржевых торгов посредством:

· предоставления места для рынка, где может происходить как первичное размещение, так и вторичная перепродажа ценных бумаг;

· обеспечения технического доступа к биржевым торгам;

· обеспечения гласности, открытости биржевых торгов;

· разработки правил биржевых торгов, а также установления этических стандартов поведения участников биржевой торговли;

· обеспечения гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;

· создания механизма для беспрепятственного разрешения споров, возникающих по заключенным биржевым сделкам в ходе биржевых торгов;

· разработки квалификационных требований для участников торгов;

· обучения и переподготовки персонала биржи.

Разработка биржевых контрактов, предполагающая выполнение следующих мероприятий:

· стандартизацию требований к качественным характеристикам биржевых товаров;

· стандартизация размеров партий актива, лежащего в основе контракта;

· выработка единых требований к расчетам по биржевым сделкам.

Ценовая функция биржи, включающая в себя следующие подфункции:

· ценообразование по различным видам ценных бумаг;

· выявление равновесной биржевой цены и ее регулирование с целью недопущения незаконных манипуляций с ценами на бирже;

· прогнозирование изменения стоимости ценных бумаг.

Функция хеджирования (страхования) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен.

Спекулятивная биржевая деятельность, целью которой выступает получение прибыли от игры на разнице в ценах купли-продажи ценных бумаг.

Информационная функция биржи, реализующаяся путем предоставления в средства массовой информации многочисленных данных о биржевых ценах, индексах, компаниях и ценных бумагах, допущенных к торгам, о рыночной конъюнктуре, прогнозах по различным финансовым активам и рынкам.

Выступая неотъемлемым финансовым атрибутом рыночной экономики, роль фондовых бирж сложно переоценить. Если первоначально фондовая биржа играла роль организатора торгов ценными бумагами, то в настоящее время ее значение для развития национальных и мировой экономики выходит за рамки данного статуса. Фондовые биржи фактически произвели переворот в сфере ликвидности капитала. По мере развития биржевых операций сложилось положение, когда для каждого отдельного эмитента и инвестора ценные бумаги, котирующиеся на фондовой бирже, имеют почти такой же ликвидный характер, как наличные деньги, так как в любой момент могут быть приобретены или проданы на бирже.

Кроме того, биржа играет на рынке ценных бумаг роль своеобразного барометра или индикатора рыночной конъюнктуры. Благодаря ей каждый инвестор находит то, что ищет, вкладывает средства в развитие тех компаний которые имеют, по его мнению, хорошие перспективы.

Авторитет биржи зависит от объема сделок, которые заключаются в ее системе. Объем сделок, в свою очередь, зависит от количества торгуемых на бирже ценных бумаг и профессиональных участников рынка. В большинстве стран на внебиржевом рынке обращается значительно большая масса (примерно 75 - 80%) ценных бумаг. На биржевом – их относительно небольшая часть (20-25%). Однако, именно биржевой рынок, где сосредоточены наиболее качественные, а поэтому важнейшие ценные бумаги, формирует тенденции развития всего фондового рынка и во многом мировой экономики.

Фондовая биржа также играет роль регулирования операций с ценными бумагами, поскольку регламентирует процедуры допуска ценных бумаг и участников к торгам, имеет право в особых случаях их останавливать, разрабатывает единые требования к расчетам по биржевым сделкам и т.д.

Значение фондовых бирж для национальных и мировой экономик продолжает возрастать. С каждым годом увеличиваются объемы транзакций с ценными бумагами предприятий и государства на фондовых биржах. Одновременно с этим происходит и другой процесс: часть функций, ранее присущих банкам и небанковским кредитно-финансовым организациям (инвестиционным компаниям, страховым, венчурным и пенсионным фондам), например, эмиссия ценных бумаг переходит непосредственно к биржам.

С превращением фондовых бирж в открытые акционерные компании они превратились в бизнес-корпорации, ориентированные на максимизацию прибыли, у которых есть свои бизнес-стратегия, организационная структура, модель управления.

Все это открыло возможности для слияний и формирования биржевых холдинговых групп, где в роли компании холдинга, как правило, выступают сами фондовые биржи.

⇐ Предыдущая 9 10 11 12 131415 16 17 18 Следующая ⇒