Основы профессиональной деятельности на фондовом рынке

Понятие и виды профессиональной деятельности по ценным бумагам

Профессиональная и биржевая деятельность по ценным бумагам – это предпринимательская деятельность по совершению сделок с ценными бумагами, эмитированными третьими лицами, по осуществлению посреднических операций с ними в интересах клиента в целях получения дохода, и по осуществлению работ и услуг, связанных с такими сделками или с реализацией прав, удостоверенных этими ценными бумагами, а также по осуществлению депозитарной, клиринговой деятельности и деятельности по организации торговли ценными бумагами.

Особенностью профессиональной деятельности на фондовом рынке является:

- осуществление операций, работ и услуг на постоянной основе при условии получения разрешения (лицензии) на ее осуществление. Проведение разовых операций с ценными бумагами не рассматривается как профессиональная деятельность и не подпадает под действие регулирующих ее законов и нормативных актов;

- работа не с собственными ценными бумагами, а ценными бумагами третьих лиц;

- осуществление действий в предпринимательских целях. Профессиональная деятельность на фондовом рынке направлена на получение дохода не в виде процента или дивиденда (доходы в виде процента и дивиденда получают инвесторы), а в виде комиссионного вознаграждения, например, разницы между ценой покупки и продажи ценных бумаг и т.п. Это обусловлено тем, что профессиональный участник осуществляет покупку ценных бумаг, как правило, не в инвестиционных целях, а для их дальнейшей перепродажи.

Законодательно определено, что все сделки, совершаемые в ходе обращения ценных бумаг, могут осуществляться только с участием профессионального участника фондового рынка.

К профессиональным участникам фондового рынка предъявляются следующие требования:

· соответствие руководителя и работников, совершающих действия, составляющие профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам, квалификационным требованиям;

· соответствие требованиям финансовой достаточности;

· осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам в качестве исключительной (данное требование не распространяется на банки, небанковские кредитно-финансовые организации, фондовые биржи).

Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке и их конкретное содержание определяются действующим в стране законодательством. В Республике Беларусь выделяют следующие виды профессиональной деятельности: брокерская деятельность; дилерская деятельность; депозитарная деятельность; деятельность по ведению реестра; деятельность по доверительному управлению ценными бумагами; клиринговая деятельность; деятельность по организации торговли ценными бумагами (рис. 5.1).

Рисунок 5.1. Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке

Брокерская деятельность - совершение профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента либо от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров поручения или комиссии с клиентом. Брокеры могут заключать сделки как на биржевом, так и на внебиржевом рынках.

Брокер обязан вести раздельный учет своих средств и средств клиента. По договору поручения брокер действует в качестве поверенного, т.е. он заключает сделку от имени клиента и за его счет. В этом случаи задача брокера найти для клиента ценные бумаги, которые его бы устраивали по цене, или продать по поручению клиента принадлежащие ему ценные бумаги по указанной цене. За свои услуги по договору поручения брокер получает вознаграждение.

Осуществляя сделку по договору комиссии, брокер, действует в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента. В данном случае клиент, заключив с брокером договор комиссии, перечисляет ему денежные средства на покупку ценных бумаг (поставляет брокеру ценные бумаг для продажи).

В содержание брокерской деятельности в Республике Беларусь входит: исполнение сделок со всеми видами ценных бумаг, размещение ценных бумаг эмитента, оформление договоров и регистрация сделок с ценными бумагами, анализ и прогноз конъюнктуры фондового рынка, консультирование по вопросам выпуска, размещения и обращения ценных бумаг и давать рекомендации по оценке ценных бумаг, информационное обеспечение участников фондового рынка.

Дилерская деятельность - совершение профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок с ценными бумагами от своего имени и за свой счет с правом одновременной покупки и продажи ценных бумаг, в том числе на условиях публичной оферты, с обязательством купить эти ценные бумаги по цене, ранее заявленной им в публичной оферте.

Дилерская деятельность состоит в купле-продаже ценных бумаг юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки (продажи) с обязательством исполнения сделок по объявленным ценам. Публичное объявление означает, что с условиями предлагающейся дилером сделки (информацией о цене покупке и/или продаже им ценных бумаг и сроке, в течение которого эта цена не будет изменяться) может ознакомиться неограниченный круг заинтересованных лиц, являющихся потенциальными контрагентами этой сделки. Право на одновременное публичное объявление цен покупки и продажи ценных бумаг имеет только дилер.

В содержание дилерской деятельности входит: совершение операций со всеми видами ценных бумаг, публичное объявление котировок ценных бумаг в котировочной автоматизированной системе биржи или в средствах массовой информации, консультационные услуги по вопросам выпуска, размещения и обращения ценных бумаг, рекомендации по оценке ценных бумаг.

Покупать и продавать ценные бумаги на фондовом рынке за свой счет и от своего имени может любое юридическое и физическое лицо, если оно правоспособно совершать такие операции. В отличие от инвестиционной деятельности, дилерская деятельность осуществляется не для хранения приобретаемых ценных бумаг с целью получения процентов или дивидендов, а для дальнейшей их перепродажи;

К дилерской деятельности не относится:

а) проведение сделок юридическими лицами, не являющимися профессиональными участниками рынка, по покупке ценных бумаг на срок до 1 месяца;

б) покупка и продажа юридическими лицами ценных бумаг при посредничестве профессионального участника в соответствии с договором поручения, комиссии или доверительного управления.

На дилера возлагается важнейшая функция – поддержание цен фондового рынка. На организованных рынках дилеры, принявшие на себя обязательства по котировке ценных бумаг, называются маркет-мейкерами. Объявляя публичные котировки, дилер может сообщить и другие существенные условия: количество покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, срок действия объявленных цен и др. Участник рынка, зная условия совершения сделки (если они его устраивают), заключает её с дилером на предложенных условиях.

Если дилер совмещает свою деятельность с брокерской, то он обязан:

· действовать исключительно в интересах клиента;

· обеспечивать своим клиентам наилучшие условия исполнения сделок;

· доводить до клиентов всю необходимую информацию о состоянии рынка, эмитентов, ценах спроса и предложения, риска и др.

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами - деятельность, осуществляемая профессиональным участником рынка ценных бумаг от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока с переданными ему в доверительное управление и принадлежащими другому лицу (вверителю):

· ценными бумагами;

· денежными средствами, предназначенными для приобретения ценных бумаг в целях последующего доверительного управления этими ценными бумагами;

· денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе доверительного управления этими ценными бумагами.

Профессиональный участник фондового рынка, осуществляющий деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, именуется доверительным управляющим.

Распоряжаясь ценными бумагами клиента, доверительный управляющий действует от своего имени, но в интересах учредителя управления или любого третьего лица, указанного вверителем в качестве выгодоприобретателя. При этом он не может одновременно выступать управляющим и выгодоприобретателем по договору доверительного управления ценными бумагами.

Для выполнения своих функций управляющий может совершать действия по размещению ценных бумаг клиента, управлять портфелем ценных бумаг посредством проведения сделок купли-продажи ценных бумаг и предъявления их к погашению, а также производить другие действия, не противоречащие законодательству. Управление портфелем ценных бумаг он должен осуществлять таким образом, чтобы ценные бумаги не теряли своей стоимости под воздействием инфляции и приносили доход. В процессе деятельности по управлению ценными бумагами вверителя управляющий вправе оказывать ему консультационные услуги.

В обязанности управляющего входит обеспечение сохранности вверенных ему ценных бумаг (самостоятельно или посредством использования услуг депозитария), представление по первому требованию вверителям или выгодоприобретателям отчетов о ходе управления и перечисление им в указанные в договорах сроки доходов от доверительной деятельности. Хотя управляющий получает право распоряжаться вверенными ему клиентом ценными бумагами, его действия с ними имеют ограничения, устанавливаемые действующим в стране законодательством и договором, заключенным с вверителем. Как правило, он не имеет права отчуждать эти ценные бумаги в свою собственность, осуществлять их залог в целях обеспечения своих собственных обязательств или обязательств других лиц (не вверителя) и т.д.

Полномочия управляющего по распоряжению ценными бумагами клиента различаются в зависимости от используемого вида доверительного управления. Доверительное управление ценными бумагами может осуществляться в формах:

· полного доверительного управления, при котором доверительный управляющий совершает юридические и фактические действия с находящимися в доверительном управлении ценными бумагами самостоятельно в пределах договора с последующим обязательным уведомлением вверителя о каждом совершенном действии, если иное не установлено договором;

· доверительного управления по согласованию, при котором каждое юридическое действие и каждое фактическое действие с находящимися в доверительном управлении ценными бумагами совершаются доверительным управляющим после письменного согласования своих действий с вверителем либо иным лицом, предусмотренным договором;

· доверительного управления по приказу, при котором каждое юридическое действие и каждое фактическое действие совершаются доверительным управляющим на основании распоряжения исключительно по указанию вверителя либо иного лица, предусмотренного договором.

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами имеет большое значение, поскольку в силу своего профессионализма, масштабов деятельности, работы одновременно на разных рынках управляющие обеспечивают лучшие результаты управления финансовыми активами клиентов по сравнению с собственными операциями последних, а также снижение затрат и повышение нормы прибыли по операциям на фондовом рынке.

Клиринговая деятельность — деятельность профессионального участника фондового рынка по определению взаимных обязательств и требований по сделкам купли-продажи ценных бумаг (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами, подготовка расчетных документов по ним) для обеспечения расчетов по передаче ценных бумаг и денежных средств.

Профессиональный участник фондового рынка, осуществляющий клиринговую деятельность, именуется клиринговой организацией.

Для исполнения сделки купли-продажи ценных бумаг одной стороне необходимо осуществить денежный платеж, а другой — поставку ценных бумаг. В этих целях после заключения и фиксации сделки осуществляется клиринг, то есть зачет взаимных требований и обязательств участников сделки, в результате которого устанавливается взаимная задолженность участников торгов друг перед другом как денежными средствами, так и ценными бумагами. Перечисление денежных средств в процессе исполнения сделки осуществляется по банковским счетам, а движение ценных бумаг между их владельцами — по счетам «депо» в депозитарии.

Клиринговая деятельность на фондовом рынке направлена на сокращение времени и обеспечение бесперебойности расчетов по совершаемым сделкам, уменьшение издержек по расчетному обслуживанию участников рынка, а также минимизацию всех видов рисков, возникающих в процессе исполнения сделок (в первую очередь риска неполучения денежных средств продавцом и неполучения ценных бумаг покупателем.

Услуги клиринга могут оказывать специализированные клиринговые учреждения, расчетные палаты фондовых бирж, участие в расчетах по ценным бумагам могут принимать банки и небанковские кредитно-финансовые организации. Клиринговые организации могут создаваться как для ведения расчетов по конкретной торговой системе, так и для обслуживания всего национального рынка какой-либо страны в целом. Расчетно-клиринговая деятельность может осуществляться как в отношении расчетов по ценным бумагам, так и в отношении денежных средств.

Основу деятельности клиринговых организаций составляют: определение требований и обязательств участников торгов ценными бумагами; подготовка, проверка и передача документов для осуществления расчетов по ценным бумагам и денежным средствам; осуществление расчетов по ценным бумагам и денежным средствам. В Республике Беларусь основными участниками расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам являются: ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (оператор системы), РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг», Национальный банк Республики Беларусь.

Депозитарная деятельность - деятельность профессионального участника рынка ценных бумаг по оказанию услуг по учету ценных бумаг, прав на них и ограничений этих прав путем ведения системы записей о депоненте и ценных бумагах, хранению документарных ценных бумаг, а также по осуществлению переводов (списание, зачисление) ценных бумаг по счетам «депо».

Предметом депозитарной деятельности является оказание депозитарием услуг по:

· учету прав на ценные бумаги путем ведения системы записей о депоненте и о ценных бумагах, обеспечивающей фиксацию прав депонента на ценные бумаги;

· хранению документарных ценных бумаг;

· осуществлению расчетов по операциям с ценными бумагами.

В современных условиях, когда большинство эмиссионных ценных бумаг выпускается в бездокументарной форме, депозитарная деятельность приобретает особую актуальность и представляет собой в первую очередь оказание услуг по учету и переходу прав собственности на ценные бумаги.

Деятельность депозитариев облегчает взаимодействие эмитентов и инвесторов и содействует тем самым обороту ценных бумаг. Помимо выполнения основных операций, депозитарии могут оказывать также сопутствующие услуги: осуществлять инкассацию и перевозку ценных бумаг, проверять их подлинность и платежеспособность, получать дивиденды или проценты для депонентов от эмитентов, консультировать депонентов по вопросам инвестиционных вложений и налогообложения, предоставлять им информационные услуги и т.д.

На базе ведения счетов «депо» депозитарии стали предлагать услуги по составлению реестров владельцев ценных бумаг эмитентов, что постепенно привело в большинстве стран к исчезновению такого вида профессиональной деятельности на фондовом рынке, как деятельность регистратора (независимого реестродержателя), и переход этих функций к депозитариям. В Республике Беларусь депозитарная деятельность осуществляется в отношении: акций, облигаций, государственных облигаций, закладных. Законодательством предусмотрено, что депозитарии могут осуществлять свою деятельность и с ценными бумагами иных видов.

Функции депозитария могут выполнять различные учреждения, участвующие в операциях на фондовом рынке: фондовые биржи, инвестиционные институты, специализированные организации, коммерческие банки.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и представление зарегистрированным лицам и эмитентам данных из системы ведения реестра.

Деятельность по ведению реестра в Республике Беларусь в самостоятельный вид профессиональной и биржевой деятельности на фондовом рынке не выделена, поскольку функции ведения реестра владельцев ценных бумаг возложены на депозитарии.

Деятельность по организации торговли ценными бумагами - деятельность профессионального участника рынка ценных бумаг по предоставлению услуг, способствующих совершению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг или при их посредничестве путем организации и проведения торгов ценными бумагами по правилам, установленным организатором торговли ценными бумагами. Профессиональные участники, осуществляющие этот вид деятельности, называются организаторами торговли.

Главной задачей организаторов торговли является создание условий для проведения операций по купле-продаже ценных бумаг по формализованным правилам совершения сделок, минимизация сроков оформления сделок, сокращение времени проведения расчетов, снижение рисков для инвестора.

В некоторых странах организация торговли возможна только в форме фондовой биржи. В Республике Беларусь, например, организатором торговли является ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

Законодательство иных стран, например США, Российской Федерации, предусматривает регистрацию организаторов торговли на рынке ценных бумаг в нескольких формах: биржа и иные профучастники рынка, организующие торговлю через внебиржевые торговые системы.

Фондовая биржа - созданный в форме открытого акционерного общества организатор торговли ценными бумагами, предоставляющий услуги, связанные с обеспечением необходимых условий для совершения сделок купли-продажи финансовых активов, в том числе эмиссионных ценных бумаг (за исключением акций закрытых акционерных обществ).

Профессиональный участник может совмещать некоторые виды профессиональной деятельности на фондовом рынке с учетом ограничений, которые устанавливаются действующим в стране законодательством. Ограничения на совмещение видов профессиональной деятельности на фондовом рынке накладываются в целях: минимизации рисков, связанных с таким совмещением; предотвращения возникновения у профессиональных участников конфликтов интересов, связанных с их деятельностью на рынке; поддержания стабильности функционирования фондового рынка.

Как правило, допускается совмещение брокерской и дилерской деятельности. При этом обычно вводятся ограничения, препятствующие конфликту интересов брокера и клиента: законодательно установленный приоритет осуществления брокерской деятельности по отношению к дилерской деятельности. Допускается совмещение деятельности по управлению ценными бумагами с брокерской, дилерской, депозитарной деятельностью.

⇐ Предыдущая 6 7 8 9 101112 13 14 15 Следующая ⇒