Проигрывают в ходе торгов (будь это чемпионат по дартс, их победила бы даже

обезьяна). На это пугающее обстоятельство впервые обратил внимание мой

бывший студент Терри Одеан, ныне профессор экономики Калифорнийского

университета в Беркли.

Одеан изучил отчетность о торговых сделках, проведенных по 10 тысячам

Брокерских счетов частных инвесторов за семилетний период. Он

Проанализировал каждую транзакцию, осуществленную через данную

брокерскую фирму, – всего около 163 тысяч сделок. Такой ____________обширный объем

Материала позволил Одеану определить все случаи, в которых инвестор

Продавал часть акций одной компании и вскоре приобретал акции другой.

Эти действия инвестора означали, что у него имелось четкое представление о

Будущем этих акций – он ожидал, что проданные акции будут дешеветь, тогда

Как купленные возрастут в цене.

Чтобы определить обоснованность этих представлений, Одеан сравнил

Доходность акций, проданных и приобретенных частными инвесторами, через

Год после транзакции. Результат оказался неутешительным. В среднем

доходность проданных акций существенно – на 3, 2 % годовых – превысила

Доходность приобретенных акций, что значительно превосходило затраты на

Осуществление обеих сделок.

Важно помнить, что здесь речь идет о среднем значении: кто-то добивался

Лучших результатов, кто-то – худших. Тем не менее очевидно, что

Большинству частных инвесторов было бы полезнее принять душ и

Расслабиться, нежели претворять в жизнь свои идеи. Впоследствии

Исследования Одеана и его коллеги Брэда Барбера подтвердили это

заключение. В статье, озаглавленной «Трейдинг ____________опасен для вашего здоровья»,

Исследователи показали, что в среднем наиболее активные частные трейдеры

Добиваются худших результатов, и наоборот – доходы больше у тех инди

Видуальных инвесторов, кто реже совершает рыночные операции. В работе

Под названием «Мал ьчишки ост ают ся мал ьчишками» авт оры

Продемонстрировали, что мужчины чаще действуют под влиянием

Собственных сумасбродных идей, а женщины, напротив, достигают лучших

Результатов.

Разумеется, по обе стороны сделки всегда стоит кто-то, будь то финансовое

учреждение или профессиональный инвестор, готовый воспользоваться

Ошибкой частного инвестора, выбирающего акции для купли-продажи.

Дальнейшие исследования Барбера и Одеана пролили свет на эти ошибки.

Частные инвесторы, как оказалось, склонны фиксировать прибыли, продавая

«чемпионов», то есть акции, которые постоянно росли в цене со времени

Приобретения, и оставляя себе «проигравших». К несчастью для

Индивидуальных инвесторов, эти «чемпионы» выигрывают только в коротком

Забеге, а потому продавать их – неудачная тактика. Вдобавок частные

Трейдеры делают невыгодные приобретения, покупая акции крупных

Компаний, часто упоминаемых в СМИ. Профессиональные инвесторы более

Критически относятся к тому, что слышат или читают. Этот факт в каком-то

Роде оправдывает ярлык «умные деньги», которым отмечают свою

Деятельность профессиональные финансисты.

И хотя профессиональные инвесторы изрядно наживаются на ошибках

Любителей, редкие финансовые аналитики обладают необходимыми умениями

Для того, чтобы год за годом обыгрывать рынок. Профессиональные

Инвесторы, включая руководителей инвестиционных фондов, не выдерживают

Элементарную проверку умений и навыков: их достижения непостоянны. Об

Умении можно вести речь лишь в том случае, если индивидуальные различия

Постоянны, независимо от времени. Логика проста: если за год человек

Преуспел лишь благодаря везению, то рейтинг инвесторов и фондов будет

Варьировать беспорядочно, а временная корреляция по годам будет равна

Нулю. Наличие умения обеспечивает более стабильный рейтинг. Устойчивость

Индивидуальных различий – вот величина, по которой мы определяем

⇐ Предыдущая9293949596979899100101Следующая ⇒

Поделиться: