Основные показатели экономической эффективности инновационных проектов

Инновационные промышленные проекты, как правило, предусматривают выпуск новой продукции. Принятие решения по воплощению определенного проекта в жизнь требует тщательного изучения всех факторов, которые будут влиять на его реализацию. От этого зависят объемы средств, которые нужно вложить в проект и которые можно будет получить от реализации новой продукции в течение ее жизненного цикла. Преимущественно реализация инновационных проектов требует значительных финансовых вложений, которые инвесторы ожидают вернуть. Обоснование возможности возвращения затрат является основой расчета экономической эффективности инновационного проекта. Экономическая эффективность инновационного проекта определяется размером доходов или прибыли, полученных за счет реализации инновации на протяжении жизненного цикла проекта.

Принимая решение о реализации инновационного проекта, следует учитывать стоимость капитала, привлеченного из различных источников на различных стадиях жизненного цикла инновационного проекта, и ожидаемая прибыль от реализации инновационной продукции. Схему жизненного цикла инновационного проекта с учетом возможных источников инвестирования инновационного процесса на различных его стадиях показано на рис. 8.1.

Вычисляя экономическую эффективность, следует обязательно учитывать изменение стоимости денег во времени, поскольку от вложения инвестиций в получение прибыли проходит немало времени. Учитывая это необходимо соблюдение следующих принципов:

1. Оценка эффективности использования инвестированного капитала осуществляется сопоставлением денежного потока, который формируется в процессе реализации инновационного проекта, и начальных инвестиций. Проект считается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и обусловлена ​​доходность для инвестора, который предоставил капитал.

2. Инвестированный капитал и денежные потоки, генерируемые этим капиталом (полученные от продажи новой продукции), сводятся к настоящему расчетного периода, который обычно определяется годом начала реализации проекта.

3. Процесс дисконтирования капиталовложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инновационных проектов. При определении ставки дисконта учитывается структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

Основой дисконтирования является понятие временной преимущества (изменения ценности денег во времени). Это означает, что ранее полученные деньги имеют большую ценность, чем деньги, полученные позже, что обусловлено ростом рисков и неопределенности во времени. То есть дисконтирования - это пересчет выгод и затрат для каждого расчетного периода с помощью нормы (ставки) дисконтирования. Оно основывается на использовании техники сложных процентов. Так, инвестированный под 10% годовых один доллар США за год эквивалентен 1,1 долл. (1 долл. + 10% от 1 долл.), Через 2 года - 1, 21 долл. (1 долл. + 10% от 1,1 долл.), Через три года - 1,33 долл. (1 долл. + 10% от 1,21 долл.) И т. Д.

С точки зрения инвесторов, сумма, которую они получат в будущем, имеет тем меньшую ценность, чем дольше ее приходится ждать, поскольку больше будет сумма потерянных за период ожидания доходов. Так, при одинаковой процентной ставке 10% обязательства выплатить 1 долл. через год стоит сегодня 0,91 долл. (1 разделить на 1,1 в степени 1), через два года - 0,83 долл. (1 разделить на 1,1 в степени 2), через три года - 0,75 долл. (1 разделить на 1,1 в степени 3), а через десять лет - всего 0,39 долл.

Результат сравнения двух проектов с разным распределением затрат и выгод во времени может существенно зависеть от нормы дисконта. В стабильной рыночной экономике величина нормы дисконта по отношению к собственному капиталу определяется депозитным процентом по вкладам с учетом инфляции и рисков проекта. Если норма дисконта будет ниже депозитного процента, инвесторы предпочтут банковским депозитам. Если норма дисконта существенно превышать депозитный банковский процент (с учетом инфляции и инвестиционных рисков), возникнет повышенный спрос на деньги, а значит, повысится банковский процент.

Норма дисконта ссудного капитала - соответствующая процентная ставка, определяется условиями процентных выплат и погашения займов.

По переходной экономики, когда депозитный процент по вкладам не определяет реальной цены денег, для оценки эффективности проекта норма дисконта определяется субъектом хозяйственной деятельности с учетом альтернативных и доступных на рынке вложений с сопоставимым риском.

Методы оценки экономической эффективности предусматривают расчет интегрального показателя эффективности, рассчитанного на основе чистой приведенной (дисконтированной) стоимости; индекса рентабельности инвестиций; внутр нормы рентабельности (доходности) срока окупаемости; точки безубыточности проекта.

Чистая текущая стоимость (ЧТС). Есть интегральным эффектом. Это разница доходов и расходов за расчетный период (обычно прогнозный жизненный цикл проекта), приведенных к одному, как правило, начального года, то есть с учетом их дисконтирования.

Если инновационный проект предусматривает инновационные расходы только в первый год (начальные инвестиции), то ЧТС рассчитывается как разность между денежным потоком в течение жизненного цикла проекта и начальными инвестициями.

Если ЧТС является положительной, решение целесообразно внедрять. Самым сложным в расчете ЧТС является прогнозирование величины денежных потоков, точность которого в значительной степени зависит от внешних условий хозяйственной деятельности - уровня инфляции, изменения цен на ресурсы, изменения спроса на продукцию вследствие появления конкурентов и тому подобное. Поэтому целесообразно расчет ЧТС сопровождать анализом чувствительности проекта к риску.

Анализ чувствительности - это техника анализа проектного риска, которая показывает, как изменится значение чистого дисконтированного дохода (ЧТС) при заданном изменении входного переменного других условий. Метод предусматривает:

- Определение ключевых переменных, влияющих на значение ЧТС; установление аналитической зависимости ЧТС от ключевых переменных

- Расчет базовой ситуации, то есть установление ожидаемого значения ЧТС при ожидаемых значениях ключевых переменных

- Изменение одной из входных переменных на нужную величину (обычно на 10%); при этом все другие значения фиксированные; проводится последовательно для всех входных переменных

- Расчет нового значения и его изменения в процентах;

- Расчет критических значений переменных проекта и определения наиболее чувствительных из них; критическое значение показателя - значение, при котором чистая текущая стоимость равна нулю (ЧТС = 0);

- Анализ полученных результатов и определение чувствительности ЧТС к изменению входных параметров.

По результатам анализа принимается решение о предотвращении негативного влияния факторов, которые являются критическими для проекта.

Решение об инвестировании средств в инновационный проект принимается, как правило, при наличии альтернативных вариантов проектов и их сопоставление по выгодности. Если величина ЧТС является положительной для всех альтернативных проектов, необходимо выбрать тот из них, где ЧТС будет больше.

Индекс рентабельности инвестиций. Это отношение приведенных доходов к приведенным на эту же дату расходов, сопровождающих реализацию инновационного проекта.

Индекс рентабельности четко связан с ЧТС. Если ЧТС положительный, то индекс рентабельности> 1, и наоборот. При ир> 1 инновационный проект считается экономически эффективным, а если ир<1 - неэффективен.

Этот показатель целесообразно использовать для сравнения нескольких альтернативных проектов. По жесткого дефицита средств предпочтение следует отдавать тем проектам, для которых индекс рентабельности является самым высоким.

Внутренняя норма рентабельности (ВНР). Она показывает ту норму дисконта Е _в , при которой величина дисконтированных доходов за определенное количество лет становится равной инвестиционным вложениям в реализацию проекта (Д - = О). В таком случае доходы и расходы проекта определяются приведением к расчетному моменту:

Итак, внутренняя норма рентабельности - это такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитанного на экономический срок жизни инновационного проекта. Она равна максимальной процента по займам, который можно платить за использование необходимых ресурсов, оставаясь при этом на безубыточном уровне.

Расчет внутренней нормы рентабельности осуществляют методом последовательных приближений величины ЧТС к нулю при различных ставок дисконта.

Срок окупаемости инновационного проекта. Это период, в течение которого дополнительная прибыль, полученная в результате реализации инновационного проекта, обеспечит возврат вложенных инвестиций. Расчет дополнительной прибыли также базируется на денежном потоке с его дисконтированием для приведения к начальной (нынешней) стоимости.

Необходимость этого расчета обусловлена ​​желанием инвестора убедиться, что срок возврата инвестиций будет не слишком большим, поскольку риски инвестирования в рыночных условиях является тем больше, чем дольше время их окупаемости. За это время могут измениться и конъюнктура рынка, и цены. Кроме того, в отраслях с высокими темпами НТП появление новых технологий на время, когда инвестиции еще не окупились, может быстро их обесценить.

Поскольку ежегодные денежные доходы меняются в течение продолжительности жизненного цикла инновационного продукта, то расчет следует делать на усредненную их величину.

Другой способ расчета срока окупаемости основывается на Постадийный вычитании от величины начальных инвестиций прогнозного годового чистого дохода в ответ предусматривает уменьшение начальных инвестиций на величину дохода, учтенную на предыдущей стадии расчета. Количество стадий расчета, в которых получен положительный величину, даст количество целых лет окупаемости. Расчет заканчивается, когда остаток начальных инвестиций будет меньше прогнозного чистого дохода в следующем году. Для последнего периода можно определить и количество месяцев, в течение которых инвестиции полностью окупятся. Этот способ является более точным.

Точка безубыточности. Используют ее для определения объема новой продукции, который нужно реализовать на рынке по прогнозного уровня цен на нее, достижение которого будет обеспечивать прибыльность проекта.

Из нескольких альтернативных вариантов реализации проекта принимают тот, который обеспечит больший запас финансовой прочности. Им разница между прогнозным уровнем спроса на продукцию и критическим ее объемом.

Если указанные показатели свидетельствуют об экономической выгодности проекта в рамках его жизненного цикла при прогнозных уровнях спроса и ценах на продукцию, то решение об инвестировании может быть положительным.

Вопросы для самопроверки

1. В чем заключается сущность инновационного проекта?

2. Охарактеризуйте виды и приведите примеры инновационных проектов.

3. Покажите место управления проектами в системе инновационного менеджмента.

4. Опишите состав участников проекта. Конфликты могут возникать между участниками проекта в процессе его реализации?

5. Как может возникнуть идея инновационного проекта?

6. Охарактеризуйте фазы и стадии жизненного цикла проекта, следуя рекомендациям Программы промышленного развития ООН и Всемирного банка.

7. В какой последовательности разрабатывают инновационный проект?

8. Объясните сущность скрининга и опишите общую схему процедуры обоснования и оценки выполнимости инновационного проекта.

9. В чем заключаются задачи идентификации проекта?

10. В каких направлениях осуществляют экспертизу проекта?

11. С какой целью осуществляют структурирование проекта и методы можно использовать для этого?

12. Опишите процедуру оценки финансовой осуществимости проекта.

13. По каким параметрам осуществляют контроль развития проекта?

14. В чем заключается стратегическое партнерство при реализации инновационного проекта?

 

 

 

ТЕМА № ИМ-6

⇐ Предыдущая891011121314151617Следующая ⇒

Поделиться: