Оценка ликвидности инвестиций по времени

⇐ ПредыдущаяСтр 4 из 15Следующая ⇒

Ликвидность инвестиций представляет собой их потенциальную способность в короткое время и без существенных финансовых потерь трансформироваться в денежные средства.

Как видно из данного определения при оценке степени ликвидности тех или иных форм инвестиций используется два основных критерия: 1) время трансформации инвестиций в денежные средства и 2) размер финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией.

Оценка ликвидности инвестиций по времени измеряется обычно в количестве дней, необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования.

В инвестиционной практике по критерию затрат времени на реализацию ликвидность отдельных объектов инвестирования принято классифицировать следующим образом:

а) срочноликвидные объекты инвестирования. К ним относятся такие объекты, которые могут быть превращены в денежную форму в течение 7 дней (депозитные вклады до востребования);

б) высоколиквидные объекты инвестирования. Период трансформации таких объектов в денежные средства (возможный срок реализации) составляет от 8 до 30 дней. Например, котируемые ценные бумаги с коротким периодом обращения (краткосрочные сберегательные сертификаты, краткосрочные облигации, краткосрочные векселя).

в) среднеликвидные объекты инвестирования. Такие объекты могут быть реализованы в срок от одного до трёх месяцев (срочные депозитные вклады в банках).

г) слаболиквидные объекты инвестирования. Срок возможной реализации таких объектов инвестирования составляет свыше трёх месяцев (долгосрочные облигации, долгосрочные сберегательные сертификаты, акции предприятий, оборудование, гаражи, квартиры, НЗП, здания).

В отдельных случаях инвестору необходимо оценить ликвидность во времени отдельных активов компании (фирмы), в которые вложены средства. Такая оценка производится по данным последнего отчётного бухгалтерского баланса на основе следующей группировки активов компании или фирмы.

Таблица 4

Группировка отдельных видов активов компании (фирмы)

по уровню ликвидности

Группы активов	Виды активов
I Быстрореализуемые активы	Денежные средства в кассе и р/с; краткосрочные вложения
II Активы среднереализуемые	Дебиторская задолженность по текущим хозяйственным операциям
III Медленно реализуемые активы	Запасы ТМЦ, НЗП; расходы будущих периодов
IV Труднореализуемые активы	Основные средства, нематериальные активы, незавершенные капитальные вложения; долгосрочные финансовые вложения

Оценка ликвидности инвестиций по времени реализации может быть произведена не только по отдельным объектам инвестирования, но и по всему инвестиционному портфелю. В этих целях рассчитываются следующие показатели:

а) доля срочноликвидных инвестиций в общем их объёме (Д_с):

, (19)

где И_с – суммарная оценка стоимости срочноликвидных объектов инвестирования;

И – общий объём инвестиций.

б) доля слаболиквидных инвестиций в общем их объёме (Д_сл):

, (20)

где И_сл – суммарная оценка стоимости слаболиквидных объектов инвестирования.

в) коэффициент соотношения быстрореализуемых и труднореализуемых активов (К_с):

, (21)

где И_в – суммарная оценка высоколиквидных активов;

И_ср – суммарная оценка среднеликвидных активов.

Чем выше значение этого коэффициента, тем более ликвидным считается инвестиционный портфель.

4. Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь производится на основе анализа отдельных видов финансовых потерь и затрат.

К финансовым потерям, вызванным трансформацией объекта инвестирования в денежные средства, можно отнести частичную потерю первоначальных вложений в связи с реализацией объекта незавершённого строительства, продажей отдельных ценных бумаг в период низкой их котировки и т.п.

К финансовым затратам, связанным с ликвидностью инвестиций, могут быть отнесены суммы уплачиваемых при реализации объектов инвестирования налогов и пошлин; комиссионного вознаграждения посредникам и т.п.

Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь осуществляется путём соотнесения суммы этих потерь (и затрат) и суммы инвестиций. Финансовые потери в процессе трансформации объектов инвестирования в денежные средства можно считать низкими, если их уровень к объёму инвестиций в объект не превышает 5 %; средними, если этот показатель колеблется в пределах 6-10 %; высокими – если он составляет 11-20 % и очень высокими, если этот уровень превышает 20 %.

(22)

Показатель ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся между собой в обратной связи (рис. 3). «Характер зависимости между временем продажи объекта инвестирования и уровнем финансовых потерь».

- низкий

Уровень

финансовых

потерь при

продаже

объекта А уровень ликвидности

инвестиро-

вания

А Б Время продажи объекта

инвестирования

Рис. 6. Уровень финансовых потерь при продаже объекта инвестирования

Экономическое содержание этой связи заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, он быстрее сможет его реализовать и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только оценивать уровень ликвидности объектов инвестиций, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, варьируя показатель уровня финансовых потерь.

Для того, чтобы инвестор был заинтересован в выборе среднеликвидных и слаболиквидных объектов инвестирования, он должен получить определённые стимулы в виде дополнительного инвестиционного дохода.

Чем ниже ликвидность объекта инвестиций, тем выше должен быть размер инвестиционного дохода или премии за ликвидность (рис. 4).

Уровень

дохода

Общий доход от инвестиций

Дополнительный доход инвестора

за счёт снижения ликвидности

инвестиций

Доход при срочноликвидных инвестициях

Продолжительность

инвестиционного цикла

Рис. 7. Зависимость общего и дополнительного дохода по инвестициям от снижения уровня их ликвидности

, (23)

где П_л – премия за ликвидность;

Д_с – доход при срочноликвидных инвестициях.

Зависимость между уровнем ликвидности и размером инвестиционного дохода (или премии за ликвидность) может быть проиллюстрирована на примере депозитных вкладов. Наименьшая депозитная ставка процента установлена по вкладам до востребования, которые могут быть изъяты инвестором в любой момент. При срочных вкладах на срок 3-6 месяцев депозитная ставка процента увеличивается, а при срочных вкладах на срок более одного года она достигает максимальных размеров для этого вида инвестиций.

Раздел III. Инвестиционный рынок:

⇐ Предыдущая 1 2 345 6 7 8 9 10 Следующая ⇒