Санация предприятия, ее формы и эффективность

⇐ ПредыдущаяСтр 47 из 47

В системе стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия из кризисного финансового состояния, важная роль отводится его санации.

Санация – это система мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия, реализуемая с помощью сторонних юридических и физических лиц и направленная на предотвращение банкротства предприятия.

В условиях рыночной экономики санация предприятий имеет значительный экономический потенциал, является важным инструментом регулирования структурных изменений и входит в систему наиболее действенных механизмов финансовой стабилизации предприятий.

Санация предприятия проводится в трех основных случаях:

1) до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятие в попытке выхода из кризисного состояния прибегает к внешней помощи по своей инициативе;

2) если само предприятие, обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации (такие случаи санации наиболее характерны для государственных предприятий);

3) если решение о проведении санации выносит арбитражный суд по поступившим предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и погасить его обязательства перед бюджетом.

В двух последних случаях санация осуществляется в процессе производства дела о банкротстве предприятия при условии согласия собрания кредиторов со сроками выполнения их требований и на перевод долга.

Наиболее широкий диапазон форм имеет санация, инициируемая самим предприятием до возбуждения кредиторами дела о его банкротстве. В этом случае она носит упреждающий характер, полностью согласуется с целями и интересами предприятия, подчинена задачам антикризисного управления и сочетается с осуществляемыми мерами внутренней финансовой стабилизации.

Инициируемая предприятием санация представляет сложный и во многих отношениях болезненный процесс, требующий эффективного финансового управления на всех стадиях его осуществления. Такое управление осуществляется на предприятии по следующим основным этапам (рис. 22.4).

1. Определение возможности и целесообразности проведения санации. На этом этапе управления по результатам диагностики банкротства и мониторинга осуществления мероприятий по внутренней финансовой стабилизации предприятия принимается принципиальное решение о проведении санации.

Целесообразность проведения санации обуславливается тем, что использование внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия не достигло своих целей и кризисное финансовое состояние предприятия продолжает углубляться.

Возможность осуществления санации определяется перспективами выхода из кризисного финансового состояния и успешного развития предприятия при оказании ему существенной внешней помощи на современном этапе. Если по результатам объективной оценки такая перспектива имеется, то инициируемая предприятием санация имеет шансы на успех.

2. Обоснование концепции санации. В зависимости от принципиального подхода различают оборонительную и наступательную концепции осуществления санации предприятия.

Оборонительная концепция санации направлена на сокращение объемов операционной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающее сбалансированность денежных потоков на более низком объемном их уровне. Эта концепция предполагает привлечение внешней финансовой помощи для соответствующей реструктуризации предприятия, в процессе которой оно избавляется от ряда производственных структурных подразделений, незавершенных реальных инвестиций и других видов активов в целях финансовой стабилизации.

Наступательная концепция санации направлена на диверсификацию операционной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающую увеличение размера чистого денежного потока в предстоящем периоде за счет роста эффективности хозяйственной деятельности. В этом случае внешняя финансовая помощь и другие реорганизационные мероприятия, осуществляемые в процессе санации, используются в целях расширения ассортимента конкурентоспособной продукции, выхода на другие региональные рынки, быстрого завершения начатых реальных инвестиционных проектов. Наступательная концепция санации не противоречит основным параметрам общей стратегии экономического развития предприятия.

3. Определение направления осуществления санации. В зависимости от масштабов кризисного состояния предприятия, идентифицированных в процессе диагностики банкротства, и принятой концепции санации различают два основных направления ее осуществления:

1. Санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга. Такая санация осуществляется обычно как помощь предприятию в устранении его неплатежеспособности, если его кризисное состояние идентифицировано как временное и не носит катастрофического характера. Это направление санации не меняет статуса юридического лица санируемого предприятия.

2. Санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию). Такая санация осуществляется при более глубоких масштабах кризисного финансового состояния предприятия и требует осуществления ряда реорганизационных процедур, обеспечивающих более эффективные организационные формы его хозяйственной деятельности. Как правило, этот вид санации связан с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия.

4. Выбор формы санации. Форма санации непосредственно характеризует тот механизм, с помощью которого достигаются ее основные цели. Эти формы определяются в рамках конкретного направления санации, избранного предприятием, с учетом особенностей его кризисной ситуации.

а) Санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга, может носить следующие основные формы:

§ дотации и субвенции за счет средств бюджета;

§ государственное льготное кредитование;

§ государственная гарантия коммерческим банкам по кредитам, выдаваемым санируемому предприятию;

§ целевой банковский кредит;

§ реструктуризация краткосрочных кредитов в долгосрочные;

§ выпуск облигаций и других долгосрочных ценных бумаг под гарантию санатора;

§ отсрочка погашения облигаций предприятия;

§ списание санатором-кредитором части долга.

б) Санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию), может носить следующие основные формы:

§ слияние;

§ поглощение

§ разделение;

§ преобразование в открытое акционерное обществе.

5. Выбор санатора. Такой подбор осуществляется исходя из выбранных форм санации и предшествует разработке бизнес-плана санации предприятия, в которой санатор должен принимать обязательное участие. В реальной практике разработка бизнес-плана санации часто осуществляется до выбора санатора и лишь представляется ему на рассмотрение.

При формах санации, направленных на рефинансирование долга предприятия, основными санаторами могут выступать:

§ собственники предприятия (в том числе и государственные органы — по предприятиям государственной формы собственности);

§ кредиторы предприятия;

§ коммерческий банк, осуществляющий обслуживание предприятия.

При формах санации, направленных на реструктуризацию (реконструкцию) предприятия, основными санаторами могут быть:

§ собственники предприятия;

§ предприятия-кредиторы;

§ сторонние хозяйствующие субъекты - юридические лица;

§ трудовой коллектив санируемого предприятия.

6. Подготовка бизнес-плана санации и расчет ее эффективности. Бизнес план санации представляет собой основной документ, определяющий цели и процесс осуществления санации предприятия-должника. Бизнес-план санации разрабатывается обычно представителями санатора, предприятия-должника и независимой аудиторской фирмы. В бизнес-плане санации содержатся следующие основные разделы:

§ общие сведения о предприятии;

§ оценка кризисного состояния предприятия;

§ обоснование концепции и формы санации предприятия;

§ система предлагаемых мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия;

§ ожидаемые результаты санации.

Расчет эффективности санации. Этот расчет позволяет определить целесообразность всего процесса санации, оценить альтернативные ее формы. Эффективность санации определяется путем соотнесения результатов (эффекта) и затрат на ее осуществление в предложенной форме.

Результаты санации (хотя и направлены на устранение неплатежеспособности и восстановление финансовой устойчивости предприятия) в конечном итоге могут быть оценены размером дополнительной прибыли (разницей между ее суммой после и до осуществления санации). Дополнительная прибыль в этом случае получается за счет нормализации хозяйственной деятельности предприятия при соответствующей финансовой поддержке (в сравнении с суммой прибыли, получаемой в условиях кризисного его развития). В процессе расчета эффективности санации сумма дополнительной прибыли предприятия приводится к настоящей стоимости.

Затраты на осуществление санации определяются путем разработки специального бюджета (бюджета санации). Принципиально эти затраты могут рассматриваться как инвестиции санатора в санируемое предприятие с целью получения прибыли (в прямой или косвенной форме) в предстоящем периоде.

Такой подход позволяет применять для оценки эффективности санации те же методы, которые используются при оценке эффективности реальных инвестиций. Определенный нюанс в расчетах эффективности санации имеет определение эффекта синергизма, который сопутствует таким ее формам как слияние и поглощение. Этот эффект рассчитывается по формуле:

(22.8)

— сумма эффекта синергизма, достигаемого в процессе слияния (поглощения);

— прогнозируемая рыночная стоимость вновь создаваемого предприятия в процессе слияния (поглощения);

и — оценка рыночной стоимости отдельных объединяемых предприятий.

Сравнение эффективности различных форм санации позволяет выбрать наиболее оптимальный вариант ее осуществления.

7. Утверждение бизнес-плана санации. После рассмотрения проекта бизнес-плана санации с расчетом ее эффективности всеми заинтересованными сторонами (предприятием-должником, его кредиторами и санаторами) он утверждается их представителями и принимается к исполнению.

8. Мониторинг реализации санации. Такой мониторинг включается в систему текущего и оперативного финансового контроллинга и обеспечивается финансовой службой предприятия.

Цель санации считается достигнутой, если удалось за счет внешней финансовой помощи или реорганизационных мероприятий нормализовать хозяйственную деятельность и избежать объявления предприятия-должника банкротом с последующей его ликвидацией.

Контрольные вопросы.

5. Банкротство и показатели неплатежеспособности предприятия.

6. Характерные причины неплатежеспособности российских предприятий.

7. Назовите стадии банкротства и процедуры, применяемые к предприятиям-должникам.

8. Перечислите и охарактеризуйте основные принципы антикризисного финансового управления предприятием.

9. Этапы формирования политики антикризисного управления и их содержание.

10. В чем сущность системы экспресс-диагностики угрозы банкротства.

11. Какие показатели используются при экспресс-диагностике угрозы банкротства?

12. Охарактеризуйте систему фундаментальной диагностики и ее этапы.

13. Перечислите и охарактеризуйте модели оценки угрозы банкротства.

14. В чем смысл коэффициента возможной нейтрализации угрозы банкротства, порядок его расчета?

15. Назовите этапы финансовой стабилизации предприятия, охарактеризуйте их.

16. Перечислите внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия.

17. Раскройте содержание оперативного механизма финансовой стабилизации.

18. В чем сущность тактического механизма финансовой стабилизации?

19. Стратегический механизм финансовой стабилизации и его содержание.

20. Санация предприятия и характеристика ее этапов.

21. Определение эффекта синергизма при оценке результативности санации.вопрос (23

Литература.

1. Внешнеэкономическая деятельность предприятия: Учебник для вузов / Под ред. Л. Е. Сбровского. 2-е изд. М.: ЮНИТИ, 2001.

2. Волков О. И., Скляренко В. К. Экономика предприятия: Курс лекций. М.: ИНФРА-М, 2003.

3. Патласов О. Ю., Сергиенко О. В. Антикризисное управление. Финансовое моделирование и диагностика банкротства коммерческой организации. –М. Книжный мир – 2009.

4. Старков Ю.Г. Банкротство предприятия: анализ, учет и прогнозирование. – М.: Дашков и К, 2009.

5. Экономика предприятия: Учебник для вузов / Под ред. Е. Л. Кантора. СПб.: Питер, 2003.

6. Экономика фирмы: Учебник для вузов / Под ред. проф. В. Я. Горфинкеля, проф. В. А. Швандара. М.: ЮНИТИ, 2003.

⇐ Предыдущая 38 39 40 41 42 43 44 45 4647