Оценка методов финансирования

Инновационной деятельности

Процедура выбора метода финансирования при планировании инноваций, разработанная С.В. Шапошниковой, представлена на рисунке 3.9 [13, с. 328].

Процедура предполагает проведение всестороннего исследования объекта финансирования; анализ возможных источников и способов финансирования; выбор одного или нескольких методов посредством анализа по наиболее важным параметрам инвестиционного процесса; изучение дополнительных выгод и потерь от применения каждого метода, принятия окончательного финансового решения и составление графика финансирования проекта.

Выделенные шаги данной процедуры требуют подробного описания.

Шаг 1. Описание объекта финансирования и определение требуемого объема средств. На первом шаге определяется объект финансирования, то есть направление вложения средств - основные фонды, оборотные средства, текущие производственные затраты.

Рисунок 3.9 - Процедура выбора способа финансирования

инновационной деятельности

В них включаются организационно-управленческие расходы, расходы на оплату труда, отчисления на социальные нужды, налоги и другие необходимые выплаты, проценты по кредитам и займам, выплата различных видов задолженностей, а также штрафы, пени, неустойки и прочие расходы, связанные с производством и реализацией новой продукции.

Описывается объект финансирования, дается краткая характеристика проекта с указанием целей его разработки и реализации для всех участников инновационного процесса, основного содержания и уровня инновационности бизнес-проекта. На данном шаге должна быть получена следующая информация, представленная на рисунок 3.10.

Рисунок 3.10 - Информация об объекте финансирования

Можно сделать общий вывод относительно объекта финансирования и особенностях процесса привлечения средств с учетом опыта работы и финансового состояния предприятия. Необходимо указать возможность и прогнозируемую долю самофинансирования инноваций.

Шаг 2. Анализ и выбор возможных источников финансирования проекта в соответствии с параметром «Приемлемость». На втором шаге процедуры выбора метода финансирования составляется список возможных источников и методов привлечения денежных средств. Параметр «Приемлемость» предполагает проверку каждого метода финансирования на соответствие следующим условиям, изображенным на рисунке 3.11.

Рисунок 3.11 - Условия определения параметра «Приемлемость»

при выборе способа финансирования

Второй шаг должен включать последовательность работ:

1) составление перечня возможных методов финансирования деятельности предприятия;

2) выделение доступных методов финансирования, которые достаточны для реализации бизнес-проекта;

3) исключение из списка методов тех, которые противоречат целям и (или) организационной культуре предприятия, и (или) предприятие не сможет вернуть средства и обеспечить их платность;

4) составление уточненного перечня методов финансирования, выбранных по параметру «Приемлемость»;

5) проведение краткой характеристики каждого метода финансирования применительно к особенностям реализации бизнес-проекта с указанием особенностей привлечения капитала, его платности и условий возврата.

Шаг 3. Отбор и описание методов финансирования в соответствии с параметром «Целесообразность». На третьем шаге анализируется и подвергается оценке полученный список приемлемых для предприятия и проекта методов финансирования на предмет возможности и целесообразности их использования в условиях дефицита финансовых ресурсов.

Параметр «Целесообразность» предполагает выполнение условий, приведенных на рисунке 3.12.

Рисунок 3.12 - Условия определения параметра «Целесообразность»

при выборе способа финансирования

В соответствии с этими расчетами отбираются методы, из которых будет целесообразно финансировать инновационную деятельность предприятия.

Шаг 4. Выбор методов финансирования, отвечающих параметру «Эффективность». На четвертом шаге проводится анализ методов финансирования проекта и определяется эффективность их использования. Параметр «Эффективность» предполагает осуществление следующих условий, представленных на рисунке 3.13.

Рисунок 3.13 - Условия определения параметра «Эффективность»

при выборе способа финансирования

Полученная величина Эм должна быть положительной и больше 1. В качестве замечания можно добавить, что вариант, при котором Эм меньше или равна 1, при оценке инновационных бизнес-процессов рассматривать нецелесообразно.

Необходимо подробно описать этапы определения эффективности Эм.

Суммарные затраты и результаты при использовании каждого метода финансирования определяются для m периодов реализации проекта. Обычно в качестве меры периодизации проекта в инвестиционном анализе выделяют один год. Первый период реализации подвергается дроблению на кварталы, а при необходимости — на месяцы.

В зависимости от характера используемого метода привлечения средств виды затрат и результатов могут быть различны. Однако можно выделить общие виды затрат и результатов. Они определены автором в соответствии с временным критерием как виды затрат и результатов, возникающие в разные промежутки времени реализации инновационного проекта.

В качестве основных видов затрат, которые несет предприятие при применении того или иного метода финансирования, были выделены следующие [1, 6]:

1) первоначальные единовременные затраты (primary gratuity costs), C_g – затраты, которые предприятие осуществляет в момент привлечения средств с помощью какого-либо метода финансирования, например, затраты на эмиссию акций, первоначальный лизинговый платеж;

2) обязательные ежегодные затраты (obligatory annual costs), C_an — затраты, которые предприятие осуществляет в каждом периоде при реализации проекта в течение всего времени пользования данным методом финансирования, например, выплата процентов по кредиту, ежегодный дивиденд по привилегированным акциям;

3) изменяющиеся (переменные) затраты (changeable (variable) costs), C_ch — периодические затраты по обслуживанию метода финансирования, например, оплата купонного дохода по облигациям или частичная выплата основного долга по займу (кредиту);

4) дополнительные затраты (additional costs), C_ad — постоянные или периодические затраты, которые предприятие несет дополнительно к необходимым выплатам, связанные с использованием данного метода финансирования, например, затраты на текущий ремонт лизингуемого оборудования или расходы на распространение ценных бумаг предприятия;

5) издержки упущенных возможностей (costs of the loosen opportunities), C_lop — недополученный предприятием доход в результате применения данного метода финансирования проекта; они отражают упущенную предприятием возможность более дешевого привлечения средств посредством других методов или упущенную выгоду неденежного характера.

По каждому виду вышеперечисленных затрат осуществляется расчет издержек, которые понесет предприятие при использовании каждого из анализируемых методов финансирования. Для этого заполняется таблица 3.25 [13, с. 333].

Таблица 3.25 - Определение суммарных затрат при использовании

k-го способа финансирования

Наименование затрат	Периоды реализации бизнес-проекта	Итого
0-й	1-й	2-й	j-й	m-й
1. Первоначальные единовременные затраты	C_g₀	–	–	–	–	C_g₀
2. Обязательные ежегодные затраты	–	C_an₁	C_an₂	C_anj	C_an _m	å C_an _j
3.Изменяющиеся (переменные) затраты	–	C_ch ₁	C_{ch 2}	C_{ch j}	C_{ch m}	å C_{ch j}
4. Дополнительные затраты	С_ad ₀	C_{ad 1}	C_{ad 2}	C_ad _j	C_{ad m}	å C_ad _j
5. Издержки упущенных возможностей	С_{lop 0}	C_{lop 1}	C_{lop 2}	C_{lop j}	C_{lop m}	å C_{lop j}
Общие затраты по периодам	å С_{i o}	å С_{i 1}	å _i₂	å С_i _j	å С_nm	å å С_{n m}

Сначала определяются итоговые значения по каждому виду затрат, а затем суммарные затраты на обслуживание данного метода финансирования.

В качестве основных результатов, которые получает предприятие при применении того или иного метода финансирования, выделены следующие виды:

1) прирост прибыли (increase of profit), R_p — увеличение прибыли, которое предприятие получит от инновационного проекта при финансировании его с помощью данного метода;

2) амортизация (depreciation result), R_d — величина ежегодной амортизации, которую предприятие будет начислять в результате реализации проекта посредством данного метода финансирования; амортизация отнесена к результатам от проекта, так как она остается на предприятии и может служить дополнительным источником финансирования;

3) единовременные результаты (доходы) (gratuity results), R_g – доходы (результаты), которые предприятие может получить единовременно при использовании данного метода финансирования; обычно они имеют место в конце периода реализации проекта, например приобретение оборудования по остаточной стоимости, получение целевых ассигнований из каких-либо фондов;

4) дополнительные результаты (additional results), R_ad — постоянные, периодические или единовременные доходы (выгоды), которые предприятие будет получать дополнительно при использовании данного метода финансирования, например, получение налоговых льгот при финансировании из бюджета или возможность осуществления ускоренной амортизации при лизинге;

5) приобретенные выгоды (acquired results), R_ac — возможные дополнительные доходы от реализации проекта, которые предприятие приобретает в результате использования именно данного метода финансирования по сравнению с другими, например возможность сокращения расходов на обслуживание метода финансирования.

По видам результатов также проводится расчет для каждого периода отдельно, итоговые значения по каждому виду результатов и общая их величина от использования данного метода финансирования. Схема расчета приведена в таблице 3.26 [13, с. 334].

Таблица 3.26 - Определение суммарных результатов

при использовании k-го способа финансирования

Наименование затрат	Периоды реализации бизнес-проекта	Итого
0-й	1-й	2-й	j-й	m-й
1. Прирост прибыли	R_p₀	R_{p 1}	R_{p 2}	R_{p j}	R_{p m}	å R_{p j}
2. Амортизация	R_{d 0}	R_{d 1}	R_{d 2}	R_{d j}	R_{d m}	å R_{d j}
3. Единовременные результаты	–	–	–	–	R_g	R_g
4. Дополнительные результаты	R_{ad 0}	R_{ad 1}	R_{ad 2}	R_{ad j}	R_{ad m}	å R_{ad j}
5. Приобретенные выгоды	R_{ac 0}	R_{ac 1}	R_{ac 2}	R_{ac j}	R_{ac m}	R_{ac j}
Общие результаты по периодам	å R_io	å R_i1	å R_i2	å R_ij	å R_nm	å å R_nm

Итоговые значения, полученные в таблице 3.25 и 3.26, позволяют найти уровень эффективности k-го метода финансирования инновационного проекта по формуле (3.71).

Эмk = ; Эмk ³ 1, (3.71)

где Эмk — эффективность k-го метода финансирования;

Rnm_k — суммарные результаты применения k-го метода финансирования;

Cnm_k – суммарные затраты на обслуживание k-го метода финансирования.

Расчет эффективности проводится для каждого метода финансирования. Для дальнейшего рассмотрения выбираются те методы, уровень эффективности которых наибольший. При экспресс-оценке метод финансирования с максимальной величиной Эм и будет принят для финансирования инновационного бизнес-проекта.

⇐ Предыдущая 8 9 10 11 12 131415 16 17 Следующая ⇒