Дисконтирование капитальных вложений и прибыли.

Инвестирование как правило осуществляется в первые года, а доходы в последующие годы проекта, но одинаковые затраты (доходы), сделанные в разное время, экономически не равноценны. По следующим причинам:

· Наличие альтернативного варианта использования свободных денежных средств.

· Инфляция.

· Существует риск потерять часть вложенных денег. Поэтому рубль полученный раньше стоит дороже, рубля полученного позже.

Дисконтирование – процесс приведения будущих доходов (затрат) к текущему моменту, т.е. к условиям года начала реализации проекта.

Первоначальная сумма, которую нужно вложить в проект, чтобы получить доход в будущем называют дисконтированной.

 

Задача. Положили в банк 1 млн. руб. при ставке 10% в год.

Годы	FV (будущая стоимость)	PV (текущая стоимость)
	1+0, 1*1=1, 1=1(1+0, 1)1
	1, 1+0, 1*1, 1=1*(1+0, 1)2=1, 21	1, 1
	1, 21+0, 1*1, 21=1*(1+0, 1)3=1, 33	1, 21

 

PV*(1+r)^t=FV r – ставка, t – год, PV - будущая стоимость, PV - текущая стоимость

PV=FV/(1+r)^t

Для определения целесообразности инвестиций рассчитывают чистую (дисконтированную) текущую стоимость, которая равная разности приведенных к одному моменту времени инвестиций и будущих прибылей.

Коэффициент дисконтирования: 1/(1+r)^t - _t

NPV= _{t t} П_t – приведенный доход, Кт - капиталовложения

r – ставка дисконтирования или норма дисконта.

Ставка дисконтирования, при которой NPV равен 0, называется внутренней нормой доходности (ВНД).

Ставки дисконтирования может быть определена:

· из альтернативной доходности;

· из уровня инфляции;

· из степени риска.

r=(i+h)*k i – альтернативная доходность, h – темп инфляции, k – степень риска (1, 2-2)

За ставку дисконтирования принимают процент под который предприятие может получить кредит.

Ставку дисконтирования могут выбрать по стоимости средней взвешенной стоимости капитала.

Источники средств	Сумма, тыс. руб.	Доля (di), %	Цена (ri), %
Краткосрочные кредиты		35, 3	8, 5
Долгосрочные кредиты		11, 8	5, 2
Обыкновенные акции		41, 2	16, 5
Привилегированные		8, 8	12, 4
Не распределенная прибыль		2, 9	15, 2
ИТОГО:

=(35, 3+8, 5+11, 8*5, 2+41, 2*16, 5+8, 8*12, 4+2, 9*15, 2)/100=11, 94

Система показателей экономической эффективности проекта.

· Статические методы, без учета дисконтирования.

· Рентабельность инвестиций:

Ринв= П/К

· Срок окупаемости.

Ток=К/(

· Динамические, с учетом фактора времени или основанные на дисконтировании.

· Чистая текущая стоимость.

NPV= _{t t}

NPV

· Внутренняя норма доходности.

NPV=0, ВНД

ВНД=r₁+NPV(r₁)/ NPV(r₁)- NPV(r₂)*(r₂-r₁)

· Рентабельность инвестиций с учетом фактора времени.

Ринв= Ринв

· Максимальный денежный отток – наибольшее отрицательное значение NPV рассчитанное нарастающим итогом.

· Срок окупаемости инвестиций – то количество лет, при котором:

_{t t}

· Точка безубыточности или критический объем. Определяет чувствительность проекта к изменениям спроса на продукцию.

График 1

Vкр 0, 6Vф

Денежные потоки.

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течении расчетного периода от начала проекта, до его прекращения. Расчетный период разбивается на шаги, т.е. интервалы времени для которых производятся расчеты времени.

Денежный поток инвестиционного проекта – зависимость от времени, денежных поступлений и платежей. При реализации проекта в течение всего расчетного периода. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

· Приток.

· Отток (платежи).

· Сальдо (баланс) – разность между притоками или оттоками.

Денежный приток состоит из потоков отдельных видов деятельности:

· Денежный поток от инвестиционной деятельности.

· Инвестиции, которые мы вкладываем в проекты (отток).

· Прибыль от инвестиций (приток).

· Денежный поток от операционной деятельности.

· Выручка от реализации (приток).

· Производственные издержки и налоги (отток).

· Денежный поток от финансовой деятельности.

· Вложения собственного и заемного капитала (приток).

· Затрат на возврат и обслуживание займов; дивиденды по акциям предприятия (отток).

Денежные потоки для оценки коммерческой эффективности проекта.

№	Показатель	Годы инвест. проета	ИТОГО
Стр-во	Освоение	Полная произв. мощность
								n
Операционная деятельность
	Денеж. Притоки в т. ч. выручка от организации			Х	х	х	х	х	х	х	х
	Денеж. Оттоки (-) в т.ч.
	Операционные издержки;			Х	х	х	х	х	х	х	х
	Налог на прибыль;			Х	х	х	х	х	х	х	х
	Итого отток
	Денеж. поток от опер. деят. (1-2)
Инвестиционная деятельность
	Денеж. Притоки в т.ч.
	ликвидац. стоимость									х
	Денеж. оттоки
	инвестиции	х	х	Х	х			х
	Денеж. поток от инвестиц. деят. (7-8)	-	-	-	х	х	х	х	х	х	х
	Денеж. поток проекта (6+9)	х	х	Х	х	х	х	х	х	х	х
	Денеж. поток проекта нарастающим итогом									х
	Коэффициент дисконтирования									х
	NPV (12*10)
	NPV нарастающим итогом

 

Финансовый профиль проекта.

Финансовый профиль проекта – графическое изображение динамики показателя NPV рассчитанного нарастающим итогом.

13.05.11

Задача.

Ц1=550 руб/ед.

Ц2=560 руб./ед.

К=152, 5 тыс. руб.

С1=480 руб./ед.

С2=485 руб./ед.

V=14000 ед.

Налог на прибыль 20%

Найти: Ри-? Ток-?

Ри=

П1=(550-480)*14000=980000 руб.

П2=(560-485)*14000=1050000 руб.

П=70000 руб

=70000*0, 8=56

Ри=56/152, 5=0, 367

Ток=1/0, 367=2, 72 года.

 

Задача.

К=150 млн. руб.

Tпр=15 лет

П=30 млн. руб.

r=15%

NPV-? Ри-?

Годы																ИТОГО
К
П
t	0, 869	0, 756	0, 648	0, 572	0, 498	0, 432	0, 376	0, 327	0, 284	0, 247	0, 215	0, 187	0, 163	0, 141	0, 123
Кt	130, 35
Пt	26, 07	22, 68	19, 74	17, 16	14, 94	12, 96	11, 28	9, 81	8, 53	7, 42	6, 45	5, 61	4, 88	4, 24	3, 69	=175, 46
NPV нарост. итогом	-104, 28	-81, 6	-61, 86	-44, 7	-29, 76	-16, 8	-5, 52	4, 29	12, 82	20, 24	26, 69	32, 3	37, 18	41, 42	45, 11

NPV=175, 46-130, 35=45, 11 млн. руб.

Ри=175, 46/130, 35=1, 346 руб./руб.

 

Задача.

К-45 млн. руб.

П1=12 млн. руб.

П2=15 млн. руб.

П3=18 млн. руб.

П4=18 млн. руб.

r=10%

ВНД-?

Решение:

Годы						ИТОГО
К
П
t	0, 909	0, 826	0, 751	0, 683	0, 62
Кt	40, 91					40, 9
Пt		9, 9	11, 3	12, 3	11, 2	44, 7
NPV

NPV=44, 7-40, 9=3, 8

t	0, 885	0, 783	0, 694	0, 613	0, 543
Кt	39, 8
Пt		9, 4	10, 4		9, 8	40, 6

NPV(13)=40, 6-39, 8=0, 8

t	0, 87	0, 77	0, 75	0, 591	0, 519
Кt	39, 2
Пt		9, 2	10, 1	10, 6	9, 3	39, 2

NPV=39, 2-39, 2=0

ВНД=r₁+NPV(r₁)/ NPV(r₁)- NPV(r₂)*(r₂-r₁)

20.05.11

⇐ Предыдущая123456789

Поделиться:

Популярное:

1. III/5. Показатели экономической эффективности использования капитальных вложений и методика их расчета.
2. Бухгалтерские, экономические издержки и экономическая прибыль. Альтернативные издержки и понятие нормальной прибыли.
3. Дисконтирование. Номинальный и предельный процент
4. Инвентаризация финансовых вложений
5. Капитал как фактор производства. Рынок капитальных ресурсов. Основной и оборотный капитал. Дисконтирование.
6. Определим ошибку выборки для доли банков с объемом кредитных вложений 160 млн руб. и выше, а также границы, в которых будет находиться генеральная доля.
7. Основные фонды и источники финансирования капитальных вложений
8. Прибыль,как экономическая категория. Методы повышения прибыли.
9. Распределение прибыли. Фонд накопления, потребления, резервный фонд.
10. Стоимость денег во времени. Сложный процент и дисконтирование
11. Тема 4. Учет финансовых результатов и использование прибыли.