Определение рыночной стоимости бизнеса (предприятия)

УДК 656.612/.622.003.13

П37

Рецензент:

И.И. Кочетков – декан межд. фак-та экономики, права, менеджмента, доцент, кандидат экономических наук (ННГАСУ)

Платов, Ю.И.

Оценка транспортного бизнеса: Учебно-методическое пособие по выполнению практических, контрольных и курсовых работ по дисциплинам «Оценка транспортного бизнеса», «Управление транспортным бизнесом» и «Оценка эффективности инвестиций на транспорте» для студентов очного и заочного обучения направлений 38.03.02-62 (080200.62) «Менеджмент», 23.03.01-62 (190700.62) «Технологии транспортных процессов», 26.03.01-62 (180500.62) «Управление водным транспортом и гидрографическое обеспечение судоходства» / Ю.И. Платов, М.В. Никулина. – Н. Новгород: Изд-во ФГБОУ ВО «ВГУВТ», 2015. – с.

Рассматриваются состав, назначение, использование и порядок расчета показателей оценки транспортного бизнеса, цены транспортных услуг с учетом инвестиционной составляющей, рыночной стоимости транспортных судов и предприятия в целом, а также эффективности модернизации существующих судов и строительства или приобретения новых судов. Делается обзор показателей оценки бизнеса по отраслям, рекомендуются наиболее важные рыночные показатели для транспортного бизнеса. Приводятся формулы и даются практические рекомендации по расчету показателей эффективности и выбору судов, наиболее эффективных в условиях наличия собственных средств транспортного предприятия, привлечения заемных средств и в варианте лизинга.

Работа рекомендована к изданию кафедрой управления транспортом (протокол № 3 от 28.11.2014 г.).

Ó ФГБОУ ВО «ВГУВТ», 2015

Введение

Учебно-методическое пособие предназначено для изучения и освоения теории и практики оценки эффективности транспортного бизнеса, выбора инновационных проектов, определения цены транспортных услуг.

Учебно-методическое пособие используется для выполнения практических, контрольных и курсовых работ, а также может быть использовано в дипломном проектировании студентами очного и заочного обучения направлений 38.03.02-62 (080200.62) «Менеджмент», 23.03.01-62 (190700.62) «Технологии транспортных процессов», 26.03.01-62 (180500.62) «Управление водным транспортом и гидрографическое обеспечение судоходства».

Первая часть учебно-методического пособия (разделы 1, 2) носит теоретический характер с разной степенью детализации.

Вторая часть (разделы 3, 4, 5) может использоваться самостоятельно, для выполнения контрольных и курсовых работ, в дипломном проектировании при оценке эффективности транспортного бизнеса, отдельных инновационных мероприятий.

1. Теоретические основы оценки транспортного бизнеса

1.1. Общие положения

Оценка бизнеса осуществляется на разных этапах функционирования предприятий, отдельных бизнес-единиц, объектов. Она также является заключительным этапом стратегического и текущего планирования. На стадиях реализации запланированной деятельности оценка является обязательным элементом системы контроля. Система контроля деятельности любого предприятия в общей системе управления является необходимым элементом, от которого зависит эффективность управления, так как система контроля является по существу обратной связью в системе управления, а показатели оценки являются пассивным регулятором и основой системы стимулирования.

Выбор параметров контроля является не простой и трудоемкой задачей. В настоящее время существует четыре возможных подхода к построению систем оценки: на основе рыночных показателей, отслеживание выхода различных структурных единиц, бюрократический подход и установление норм отношений и системы ценностей в организации [1, 2, 3].

При первом подходе в системе измеряются цены на продукты и услуги, цены на акции предприятия и доход на инвестированный капитал. Оценка ведется в рыночном сравнении состояния этих параметров. При втором подходе измеряется и отслеживается состояние показателей, установленных для каждой структурной единицы, то есть насколько эти единицы выполняют поставленные им задания. При бюрократическом подходе устанавливаются подробные процедуры и правила поведения и действий. При таком подходе отслеживается и контролируется не то, что получено, а то, насколько верно выполняются установленные процедуры и правила. Основой бюрократического подхода является стандартизация. Четвертый подход базируется на установлении норм отношений и системы ценностей в организации. В этом случае контроль превращается в самоконтроль. Не кто-то контролирует результаты деятельности других, а сами участники деятельности в процессе ее выполнения контролируют свою работу и свои результаты с позиций интересов организации.

На практике в той или иной мере могут сочетаться все подходы и системы оценки.

В данном учебно-методическом пособии будут рассматриваться первый и второй подходы. Они будут использоваться для оценки работы судов и отдельных структурных единиц (центров ответственности), связанных с управлением работой флота. Особое внимание будет уделено определению рыночной стоимости судоходной компании, ценообразованию (стоимости судна и цене перевозки) и оценке инвестиционных (инновационных) проектов, используемой при определении экономической эффективности мероприятий, разрабатываемых в дипломных проектах.

Для стоимостной оценки могут использоваться базисные, прогнозные и расчетные цены, которые могут выражаться в рублях или в условных единицах, за базу которых может быть принят доллар США, евро или их комбинация.

Под базисными (текущими) понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени . Базисная цена на любую продукцию, ресурсы или услуги считается неизменной в течение всего расчетного периода.

Прогнозная цена продукции, ресурса или услуги в конце го шага расчета определяется по формуле, тыс. ден. ед.:

,	(1.1)
где –	базисная цена продукции, ресурса или услуги, тыс. ден. ед.;
–	коэффициент (индекс) изменения цен соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором цены известны).

Расчетные (дефлированные) цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные показатели получаются путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

В данном пособии речь пойдет о базисных (текущих) ценах, т.е. без учета инфляции. В том случае, если будут использоваться другие цены, то это будет оговорено особо. В связи с этим вводятся такие понятия, как номинальные и реальные показатели или величины. Реальный показатель определяется без учета инфляции, т.е. он рассчитывается в базисных ценах. Номинальный показатель рассчитывается с учетом инфляции.

Доходный подход

Определение рыночной стоимости (капитализации) производится на основе доходного подхода, который представлен двумя методами: методом дисконтированных денежных потоков и капитализации [1, 2, 3].

Рыночная стоимость судоходной компании определяется в реальных ценах, то есть в текущих или дефлированных ценах, при реальных дисконтных ставках (без учета инфляции). Последние задаются в исходных данных. Для разных составляющих статей доходов, расходов и прибыли из-за разной степени рискованности дисконтные ставки могут быть разными.

В общем виде рыночнаястоимость (в дальнейшем для краткости просто стоимость) судоходной компании может быть определена по следующему выражению:

	(2.1)
где T –	длительность прогнозного периода, в месяцах, кварталах, годах;
t_н, t_к–	соответственно, начальный и конечный годы прогнозного периода;
–	чистая прибыль в t-м периоде, тыс. ден. ед.;
А_t –	амортизация в t-м периоде, тыс. ден. ед.;
К_t –	общая сумма капитальных вложений (основного капитала), привлекаемых для строительства (покупки) новых (модернизируемых) судов и другого оборудования в t-м периоде, тыс. ден. ед.;
КЗ_t –	общая сумма заемных средств, привлекаемых для строительства (покупки) новых судов и других технических средств (оборудования) в t-м периоде, тыс. ден. ед.;
ПК_t –	погашение ссуд (выплаты по основному долгу) в t-м периоде, тыс. ден. ед.;
–	плата за пользование кредитами в t-м периоде, тыс. ден. ед.;
–	соответственно, уменьшение и увеличение оборотного капитала в t-м о периоде, тыс. ден. ед.;
t –	текущий год прогнозного периода, притоки и оттоки денежных средств которого приводятся к расчётному году (если потоки определяются по годам);
–	коэффициент дисконтирования, в долях ед.:
;	(2.1.1)
d –	доходная ставка или норма дисконта, в долях ед.

Определение рыночной стоимости по формуле (2.1) для практических расчетов возможно только в простейших случаях. Это связано с разными методами определения стоимости по отдельным активам, ценностью (разными величинами дисконтных ставок), моментами возникновения потоков внутри периода (в начале, в конце и равномерно по периоду).

Для учета этих факторов рыночная стоимость (капитализация) определятся по следующему выражению:

,	(2.2)
где –	соответственно, рыночная стоимость (капитализация) судоходной компании в целом, по отдельным материальным активам (капиталам) и нематериальным активам, тыс. ден. ед.;
m –	число материальных активов;
l –	число нематериальных активов.

Относительно нематериальных активов можно сказать, что они стандартны для любых предприятий и при определении их рыночной стоимости можно руководствоваться общеизвестной литературой, например, [3].

По отдельным материальным активам рыночная стоимость определяется по следующему выражению:

	(2.3)
где Д_t –	доходы от различных видов деятельности в t-м периоде, тыс. ден. ед.;
R_t –	расходы по различным видам деятельности в t-м периоде, тыс. ден. ед.;
И_t–	налог на имущество в t-м периоде, тыс. ден. ед.;
Н_kt–	различные налоги в t-м периоде, не входящие в себестоимость (налог на прибыль), тыс. ден. ед.;
k –	число налогов;
–	коэффициент дисконтирования, в долях ед., который определятся здесь, исходя из соответствующей нормы, по каждому денежному потоку; по разным годам он может быть разным (ожидаемая инфляция, риски неопределенности и так далее).

Для учета неравномерности денежных потоков по периодам навигации и баланса точностей, а также сокращения громоздкости расчетов, поступаем по правилу «обезьяны» [4]. Первые три года стоимость определяется по кварталам, вторые три года – по полугодиям, четыре года – по годам, остальные 15 лет постпрогнозного периода – за весь период.

В этом случае для каждого потока и года с разбивкой по кварталам и полугодиям денежный поток рассчитывается по следующим формулам:

	(2.4)
где F₄, F₂ –	соответственно, дисконтированные величины потоков по каждому году, включающему несколько периодов (кварталов, полугодий), тыс. ден. ед.;
f_к, f_п–	соответственно, величина потока по каждому кварталу и полугодию, тыс. ден. ед.;
–	соответственно, коэффициенты дисконтирования по каждому кварталу и полугодию соответствующего t-го года с учетом неравномерности внутри периода (шага), в долях ед.;
	(2.5)
где F_н–	среднегодовой номинальный поток, тыс. ден. ед.;
k_к, k_п –	соответственно, коэффициенты, учитывающие удельный вес соответствующего квартала и полугодия, в долях ед.;
,	(2.6)
где –	коэффициент дисконтирования, рассчитанный обычным способом для соответствующего периода;
–	длительность периода внутри шага (для первого квартала он будет равен 0, 25, для второго квартала (первого полугодия) – 0, 5, для третьего квартала – 0, 75, для четвертого квартала – 1). Например, для второго года коэффициенты дисконтирования в первом квартале ( ), втором квартале (первом полугодии) ( ), третьем квартале ( ) и четвертом квартале ( ) будут равны:
–	поправочный коэффициент (коэффициент распределения), учитывающий динамику денежных потоков, в долях ед.

Если денежный поток осуществляется в начале шага (периода) и в конце шага, то соответственно:

(2.7)

Если денежный поток осуществляется равномерно на протяжении шага, то:

(2.8)

Пример: определяется коэффициент распределения на шаге длительностью 9 месяцев ( ) для двух денежных потоков. Норма дисконта равна 0, 12. Первый поток производится в конце шага (1, 12 в степени 0, 75 равен 0, 9185). Второй поток осуществляется равномерно на шаге и равняется 0, 9587.

Расчет потока для постпрогнозного периода может осуществляться разными способами [4]. Однако в данном случае проще использовать функцию единичного аннуитета [3]. Расчет потока постпрогнозного периода производится по выражениям (2.9), (2.10). Первая формула используется для расчета обычного аннуитета, когда потоки возникают в конце каждого периода, вторая – для авансового аннуитета, когда потоки возникают в начале каждого периода:

	(2.9)
	(2.10)
где Ф_пп –	итоговый дисконтированный поток за постпрогнозный период, тыс. ден. ед.;
T –	продолжительность всего периода (прогнозного и постпрогнозного), лет;
t_пп–	последний год прогнозного периода (порядковый номер года);
f_ср –	средняя величина потоков за период, тыс. ден ед.

В случае отсутствия динамики изменения потоков их средняя величина рассчитывается как средняя арифметическая:

,	(2.11)
где f_пп –	величина потока в последний год прогнозного периода, тыс. ден ед.

В случае, когда потоки убывают или увеличиваются определенными темпами, средние величины потоков рассчитываются, соответственно, по следующим формулам:

	(2.12)
где q –	темп изменения потоков, в долях ед.;
–	длительность постпрогнозного периода, лет.

Общая характеристика оценки

В общем случае оценка эффективности инвестиционных проектов основывается на следующих показателях:

- чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость или интегральный эффект);

- индекс доходности или рентабельность проекта;

- срок окупаемости не дисконтированный и дисконтированный;

- срок окупаемости при кредитовании и лизинге;

- внутренняя норма доходности или внутренняя рентабельность;

- ставка доходности финансового менеджмента;

- экономический эффект по заданной норме прибыли;

- расчетная норма прибыли;

- экономический эффект «без проекта» (инвестиции, предназначенные для строительства судна, используются в других целях);

- экономический эффект при кредитовании (самокредитовании и полном или частичном использовании прибыли судна);

- экономический эффект при строительстве (покупке) судна за счет как собственных, так и заемных средств;

- экономический эффект от эксплуатации судна в варианте лизинга без выкупа и с последующим выкупом;

- расчетные фрахтовые ставки (с учетом воспроизводства стоимости судна);

- относительная экономическая прибыль;

- рыночная стоимость судна.

При сравнении ситуаций «с проектом» и «без проекта» определяется величина экономического эффекта депозитного варианта.

В данном пособии денежные потоки, обеспечивающие покупку (строительство или модернизацию) судов, рассчитываются для следующих вариантов:

- полностью за счет собственных средств. При этом отсутствуют заемные средства, возмещение долга и выплаты кредитов;

- полностью за счет заемных средств, то есть собственные средства отсутствуют полностью;

- комбинация собственных и заемных средств. В этом варианте при формировании денежного потока от инвестиционной деятельности в доходах, помимо поступлений от основной деятельности, учитываются притоки и оттоки, связанные с заемными средствами для осуществления инвестиций, а в капитальных затратах учитываются затраты по покупке судна, возмещению долга и выплаты процентов;

Во втором варианте обязательной является проверка на финансовую реализуемость проекта, которая осуществляется путем определения денежных потоков по годам прогнозного периода полностью за счет заемных средств. При этом оплата кредита и погашение ссуд осуществляются в зависимости от чистой прибыли и амортизации как источников погашения ссуды. Другими словами, рассчитывается кредитный план, исходя из условий самокредитования инвестиционного проекта. В этом варианте, кроме определения денежных потоков, рассчитываются следующие показатели:

- общая величина заемных средств;

- срок окупаемости по кредитному плану;

- экономический эффект кредитного плана.

Кроме названных вариантов, производится оценка эффективности судна в варианте его эксплуатации на условиях лизинга.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода или жизненного цикла, продолжительность которого принимается с учетом:

- продолжительности создания, эксплуатации и ликвидации объекта;

- средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;

- достижения заданных характеристик прибыли.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде.

В данном пособии оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется на примере расчета показателей экономической эффективности покупки (строительства) новых судов. Эта оценка является классической для всех отраслей и инвестиционных проектов [3].

Оценка производится для двух вариантов эксплуатации судна:

- в течение 12 лет в морских и речных условиях без модернизации судна;

- в течение 24 лет в морских условиях, с модернизацией после 12 лет эксплуатации. Продолжительность модернизации – не более года, затраты на нее задаются преподавателем.

Следовательно, по каждому судну делается два варианта расчетов и определяется наилучший стратегический вариант его эксплуатации.

Период расчета – жизненный цикл судна. Шаг расчета – один год. После расчета показателей экономической эффективности жизненный цикл уточняется, исходя из оптимизации эффекта.

Все расчеты приводятся к моменту времени t=0, соответствующему моменту приобретения судна или начала его строительства.

Состав основных исходных данных приведен в табл. 4.1, 4.2.

Как видно из табл. 4.2, для каждого судна приводятся «готовые» данные по объему перевозок, доходам и расходам в базовом (первом) году эксплуатации. Для остальных лет прогнозного периода значения этих показателей пересчитываются (п. 3.1, формулы (3.4), (3.5)).

Таблица 4.1

Общие исходные данные

№ п/п	Наименование показателя	Размерность	Значение
	Налог на прибыль	%	х, х
	Налог на имущество	%	х, х
	Норма амортизации	%	х, х
	Средняя рентабельность:	%
4.1	на море		х, х
4.2	на реке		х, х
	Среднегодовое уменьшение доходов:	%
5.1	на море		х, х
5.2	на реке		х, х
	Среднегодовое увеличение расходов:	%
6.1	на море		х, х
6.2	на реке		х, х
	Ставка рефинансирования:	%
7.1	Россия		х, х
7.2	зарубеж		х, х
	Кредитная ставка:	%	х
8.1	Россия		х, х
8.2	зарубеж		х, х
	Доля кредитования при покупке судна		х, х
	Срок частичного кредитования	лет
	Начало выплаты кредита после введения в эксплуатацию		х
	Период выплаты равными долями		х
	Эксплуатационный период работы:	сут.
13.1	на море		х
13.2	на реке		х
	Период работы на условиях лизинга	лет	х
	Ставка оплаты лизинга	%	х
	Год выкупа судна лизингополучателем	порядковый год	х

Таблица 4.2

Исходные данные по стоимостным характеристикам судов

№ варианта

Стоимость судов К, млн. ден. ед.

Грузоподъемность судов Q_p, т

Объем перевозок G, тыс. т

Доходы Д, тыс. ден. ед.

Расходы R, тыс. ден. ед.

Строительная стоимость судов K_с, млн. ден. ед.

Продолжительность строительства Т_с, лет

море

река

море

река

море

река

4.2. Определение показателей экономической эффективности при использовании собственных средств (базовый вариант)

Чистая прибыль или доход (при освобождении от налогов на имущество и на прибыль) за каждый t-й год, тыс. ден. ед., соответственно:

	(4.1)
где А_t –	амортизационные отчисления в t-м году, тыс. ден. ед.:
	(4.1.1)
где K_с –	стоимость судна, принимаемая при обосновании инвестиционного проекта (размер инвестиций), тыс. ден. ед.

Порядок расчета других составляющих приведен в п. 3.1.

Коэффициенты дисконтирования – порядок их расчета приведен в п. 2.1 – формула (2.1.1). Норма дисконта задается в исходных данных или обосновывается по указанию преподавателя (для разных денежных потоков может быть разной).

Для определения эффективности судна по заданной норме прибыли и расчетной нормы прибыли используется показатель единичного аннуитета , в долях ед.:

	(4.2)
где t_к^’ –	конечный год эксплуатации судна, осуществления проекта (регистрационный срок эксплуатации судна или любой меньший год, назначаемый при расчетах).

Экономический эффект ( чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, интегральный эффект):

	(4.3)
где Э_Т –	экономический эффект за весь период жизненного цикла, начиная с нулевого года (года приобретения, строительства судна), тыс. ден. ед.;
Л_t –	ликвидационная стоимость в году , тыс. ден. ед. (обосновывается отдельно или задается преподавателем в процентах от стоимости судна);
К_t –	размер капвложений в t-м году, тыс. ден. ед.

В дальнейшем в формулах будет использоваться обозначение чистой прибыли, но при льготировании будет подразумеваться доход.

Дисконтированный срок окупаемости определяется как минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект появляется и в дальнейшем остаётся положительным, лет:

	(4.4)
где t_н–	начальный (нулевой) год эксплуатации судна (первый год осуществления проекта или год первых затрат осуществления проекта);
t_в–	год возврата единовременных затрат (инвестиций).

Период возврата единовременных затрат определяется последовательным сложением составляющих в первой и второй частях уравнения (4.4) до момента t=t₀, когда они сравняются. В том случае, когда , то эффект отрицателен и срок возврата единовременных затрат находится за пределами расчетного периода. Плюс или минус во второй части уравнения соответствует отрицательному или положительному значению ликвидационной стоимости.

Не дисконтированный срок окупаемости определяется по выражению, аналогичному (4.4), только без использования коэффициентов дисконта.

Внутренняя ставка (норма) доходности , в долях ед., определяется из уравнения:

(4.5)

Внутренняя норма рентабельности может определяться различными способами, в том числе с помощью табличного процессора Microsoft Office Excel. Без применения ЭВМ она находится методом последовательного приближения путем постепенного увеличения или уменьшения до тех пор, пока экономический эффект не станет приблизительно равен нулю.

Следует иметь в виду, что функция (4.5) может вообще не иметь положительных корней. В этом случае рассчитывается ставка доходности финансового менеджмента.

Ставка доходности финансового менеджмента E_сфм, в долях ед.:

	(4.6)
где t_кс –	конечный год строительства судна.

Экономический эффект «без проекта», то есть, депозитного варианта, Э_ДВ, тыс. ден. ед.:

	(4.7)
где r_з–	величина депозитной ставки, в долях ед.;
–	значение коэффициента дисконтирования для конечного года.

Экономический эффект по заданной норме прибыли и расчетная норма прибыли ( рентабельность ):

	(4.8)
где Э_знп–	экономический эффект по заданной норме прибыли, тыс. ден. ед.;
–	соответственно, заданная и расчетная нормы прибыли, в долях ед.

Индекс рентабельности проекта I, в долях ед.:

(4.9)

Относительная экономическая прибыль по новым судам , в долях ед.:

	(4.10)
где –	среднегодовая чистая прибыль от судна, тыс. ден. ед.;
d_ср –	величина средней доходной ставки (средневзвешенной стоимости капитала, кредитной ставки – формула (1.4)), в долях ед.

Форма для представления результатов расчета экономического эффекта по базовому варианту приведена в табл. 4.3.

Таблица 4.3

Определение номинальных и дисконтированных денежных потоков

в базовом варианте

Год жизненного цикла судна t

Коэффициент дисконтирования a_t

Размер капвложений К_t, тыс. ден. ед.

Доходы от перевозок грузов Д_t, тыс. ден. ед.

Эксплуатационные расходы R_t, тыс. ден. ед.

Прибыль от перевозок валовая П_t^в, тыс. ден. ед.

Амортизационные отчисления А_t, тыс. ден. ед.

Налог на имущество И_t, тыс. ден. ед.

Прибыль от перевозок чистая П_t^ч, тыс. ден. ед.

Денежные потоки, тыс. ден. ед.

номинальный

дисконтированный

нарастающим итогом

номинальный

дисконтированный

…

15*

модернизация судна

…

t_к

ликвидация судна

Э_Т

Итого

Примечание. Строка, помеченная звездочкой в этой и во всех последующих таблицах, относится только к эксплуатации судна по варианту «море-море».

Библиографический список

1. Зуб, А.Т. Системный стратегический менеджмент: методология и практика / А.Т. Зуб, М.В. Локтионов. М.: Генезис, 2001. –752 с.

2. Черемных, О.С. Стратегический корпоративный реинжиниринг: процессно-стоимостной подход к управлению бизнесом: учеб. пособие / О.С. Черемных, С.В. Черемных. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 360 с.

3. Оценка бизнеса: учебник / под ред. А.Г. Грязновой, М.А Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 512 с.

4. Виленский, П.Л. «Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика: учеб. пособие / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Дело, 2002. – 888 с.

5. Комплексная оценка эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса. Методические рекомендации. Утверждены постановлением ГК СССР понауке и технике, Академией наук СССР 03.1988 г. №80/52. М.:, 1989. – с.118

6. Платов, А.Ю. Методика определения фрахтовой ставки с учетом инвестиционной составляющей / А.Ю. Платов, Ю.И. Платов // Вестник ВГАВТ / ФГОУ ВПО «ВГАВТ». – Н.Новгород, 2008. – Спец. вып. «Обоснование тарифов на перевозки грузов речным транспортом». – С. 44–55.

7. Платов, Ю.И. Определение стоимости фрахтования судов / Ю.И. Платов// Вестник ВГАВТ / ФГБОУ ВО «ВГАВТ». – Н.Новгород, 2014. – Вып. 41. – С. 326–331.

8. Туркина, Л.А. Морское судоходство: монография / Л.А. Туркина, Е.Г. Белова. – Ростов н/Д.: Феникс, 2010. – 274 с.

9. О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с реализацией мер государственной поддержки российского судостроения и судоходства: федер. закон от 7 ноября 2011 года № 305-ФЗ. – Мин. транспорта РФ

Оглавление

12 3 4 5 6 7 8 9 10 Следующая ⇒