Методы отбора инновационных проектов

 

Финансовая оценка инвестиционного проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов. Обязательное условие - положительный итог поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Нехватка наличности для покрытия всех расходов в каком-либо временном интервале фактически означает банкротство проекта.

Финансовая оценка инвестиционного проекта основывается на трех формах финансовой отчетности, называемых базовыми: отчете о прибыли, отчете о движении денежных средств, балансовом отчете.

Экономическая оценка инвестиционного проекта определяется уровнем прибыли на вложенный капитал. Этот уровень должен обеспечить минимальную гарантированную норму доходности, а также компенсацию риска инвестора при реализации проекта и общего (инфляционного) изменения покупательной способности денег в течение срока жизни проекта. Она должна свидетельствовать о том, что данный инвестиционный проект наиболее привлекателен для потенциального инвестора, поскольку его реальная норма доходности превышает таковую для любого иного способа вложения капитала.

Поскольку принимать решение об инвестировании приходится сегодня, все показатели инвестиционного проекта должны быть откорректированы с учетом снижения ценности (значимости) денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их расходованием или получением. На практике корректировка заключается в приведении всех величин, характеризующих финансовую сторону осуществления проекта, к масштабу цен, сопоставимому с имеющимся на данный момент. Такой пересчет называется дисконтированием.

Экспертиза должна обеспечить выбор качественного инновационного проекта. Представленные инвесторам инновационные проекты должны подвергаться анализу с помощью единой системы показателей. Это значит, что информационная база, точность и методы определения стоимостных и натуральных показателей по вариантам должны быть сопоставимы.

Сопоставимость представленных проектов определяется по:

 

объему работ, производимых с применением новых методов (технологий, оборудования и т.п.);

качественным параметрам инноваций;

фактору времени;

уровню цен, тарифов;

условиям оплаты труда.

Стоимостные показатели по вариантам проектов рассчитываются с учетом инфляционного фактора.

Варианты инновационных проектов должны иметь одинаковую маркетинговую проработку, одинаковый подход к оценке риска инвестиционных вложений и неопределенности исходной информации.

Сопоставимость вариантов обеспечивается приведением к одному объему производимой продукции (как правило, по новому варианту), к одним срокам, уровню качества.

Одинаковые по величине затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Значительная продолжительность жизненного цикла инноваций приводит к экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и получаемых результатов. Это противоречие устраняется с помощью так называемого метода приведенной стоимости, или дисконтирования, т.е. приведения затрат и результатов к одному моменту. В качестве такого момента времени можно принять, например, год начала реализации инноваций.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей ценностью. С помощью дисконтирования в финансовых вычислениях учитывается фактор времени. Идея дисконтирования состоит в том, что для предприятия предпочтительней получить деньги сегодня, а не завтра, поскольку, будучи инвестированы в инновации, они завтра уже принесут определенный дополнительный доход. Кроме того, откладывать получение денег на будущее рискованно: при неблагоприятных обстоятельствах они принесут меньший доход, чем ожидалось, а то и совсем не поступят.

Допустим, если сегодня вы инвестируете в инновации 1 тыс.р., рассчитывая получить 10% дохода, то через год стоимость ваших инвестиций составит 1, 1 тыс.р. Это будущая стоимость ваших инвестиций, а ее текущая современная стоимость составляет 1 тыс.р.

Разность между будущей стоимостью и текущей стоимостью называется дисконтом.

Коэффициенты дисконтирования рассчитываются по формуле сложных процентов:

t_р

для инноваций a_t = (1 + i);

 

для дохода (прибыли) a_t = -----------.

t_p

(1 + i)

 

где i - процентная ставка, выраженная десятичной

дробью (норматив дисконтирования);

t_p - год приведения затрат и результатов (расчетный год).

При условии приведения к году начала реализации инноваций имеем t_р= 0 и, следовательно,

 

a_t = -----------,

(1 + i)

 

где t - год, затраты и результаты которого приводятся

к расчетному.

При положительной величине нормы процента на капитал i коэффициент дисконтирования всегда меньше единицы (в противном случае деньги сегодня стоили бы меньше, чем завтра).

Как уже отмечалось выше, инновационные проекты должны отбираться с учетом инфляционного фактора.

Инфляция как повышение уровня цен в экономике измеряется либо индексом изменения цен, либо уровнем инфляции. Индекс изменения цен характеризуется соотношением цен, а уровень инфляции - процентом повышения цен.

Рассматривая роль ставки процента в принятии решения об инновациях, мы по умолчанию предполагаем отсутствие инфляции. Если инфляция имеет место, то существуют отличия между номинальной и реальной процентными ставками.

Номинальная ставка - это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции или, иначе, это просто процентная ставка, выраженная в рублях (долларах США) по текущему курсу.

Реальная ставка - это номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции.

Например, номинальная годовая ставка равна 9%, ожидаемый темп инфляции 5% в год, отсюда реальная ставка будет равна 4% (9 - 5).

 

Это различие важно учитывать при сравнении ожидаемого уровня дохода на капитал (нормы прибыли) и ставки процента: сравнение целесообразно проводить с реальной, а не с номинальной ставкой. Именно реальная процентная ставка имеет большое значение при принятии решения об инновациях.

Общее правило при принятии решения таково: инновации следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже (или равен) рыночной ставки процентов по ссудам.

Таким образом, процент выполняет важную роль в решении задач эффективного распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, выборе наиболее доходного из возможных инновационных решений. Сравнение уровня дохода на капитал с процентной ставкой - это один из способов обоснования эффективности инноваций.

При оценке инвестиционного проекта используются следующие показатели:

1) чистый дисконтированный доход;

2) индекс доходности;

3) внутренняя норма доходности;

4) срок окупаемости.

Чистый дисконтированный доход - это сумма текущих эффектов от осуществления капитальных вложений за весь расчетный период, приведенный к году начала авансирования, т.е. это разница между интегральными результатами и интегральными затратами, включая выплаты процентной ставки на капитал.

Индекс доходности - это интегральный эффект или чистый дисконтированный доход, приходящийся на 1 р. авансированных капитальных вложений. В практике оценки инновационных проектов рассчитывают отношение приведенных доходов к инвестиционным расходам (benefit/cost ratio). В западной литературе этот показатель называют индексом доходности(profitability index).

Внутренняя норма доходности - это норма дисконта, при которой сумма приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям. Другими словами, внутренняя норма доходности - это расчетная ставка процентов, при которой капитализация получаемого регулярно дохода дает сумму, равную инвестициям, т.е. инвестиции окупаются. Рекомендуется отбирать те проекты, внутренняя норма доходности которых не ниже 15-20%.

Срок окупаемости показывает, за какой срок могут окупиться инвестиции в инновационный проект. Он учитывает первоначальные капитальные вложения.

Кроме чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости для отбора инновационных проектов используют и другие показатели, например период окупаемости (П_ок), рентабельность (R).

В международной практике учитывается в основном период окупаемости. Под периодом окупаемости понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, будет равна сумме инвестиций.

Рентабельность определяется как соотношение эффекта от реализации проекта и затрат на него.

При оценке эффективности инновационных проектов руководствуются Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (утверждены Госстроем, Министерством экономики, Министерством финансов и Госкомпромом Российской Федерации № 7-12/47 от 31 марта 1994 г.).

Общим для всех показателей эффективности инновационного проекта является расчет коэффициента эффективности по следующим формулам:

Э

Е = ----- (прямой показатель)

З

или

З

Е = ---- (обратный показатель),

Э

 

где Э - эффект (результат) от реализации проекта;

З - затраты, связанные с реализацией проекта.

При наличии нескольких вариантов наиболее эффективный вариант выбирается по минимуму так называемых приведенных затрат:

 

З_i = С_i + Е_н К_i = min,

 

где З_i - приведенные затраты по каждому варианту;

С_i - издержки производства (себестоимость) по тому же

варианту;

Е_н - норматив эффективности капитальных вложений;

К_i - инвестиции по тому же варианту.

Поскольку инвестиции характеризуются одноразовостью или ограниченным периодом вложений, длительным сроком окупаемости, большой величиной, а издержки производства - это величина, как правило, годовая, то, для того чтобы привести их к единой годовой размерности с помощью коэффициента экономической эффективности или уровня процентной ставки, берут часть инвестиций (капитальных вложений). Отсюда и появился термин «приведенные затраты».

В плановой экономике величина Е_н устанавливается централизованно. В рыночной экономике каждое отдельное предприятие устанавливает такой норматив либо на уровне процентной ставки i, либо как норматив рентабельности инвестиций R_н. Исходя из этого можно приведенные затраты представить следующим образом:

З_i = C + iK_i = min

или

З_i = C_i + R_нК_i = min.

 

После этого рассчитывают срок окупаемости дополнительных инвестиций в инновации, представляющий собой временной период, за который дополнительные инвестиционные затраты на более дорогостоящий вариант инноваций окупаются благодаря приросту экономических результатов, обусловленному реализацией инноваций.

Расчетный срок окупаемости Т_р определяется по формуле

 

К₂ – К₁

Т_р = ----------,

С₁ – С₂

 

где К₁ и К₂ - инвестиции в инновации по сравниваемым

вариантам;

С₁ и С₂ - годовые издержки соответственно по первому

и второму вариантам.

Для выбора варианта расчетное значение срока окупаемости Т_р сравнивается с его нормативной величиной Т_н = 1/Е.

Дополнительные инвестиции в инновации оправданы тогда, когда расчетный срок их окупаемости не выше их нормативного значения. Более эффективный вариант выбирается, если Т_р < Т_н, или иначе можно сказать, что более дорогой по инвестициям второй вариант считается эффективным тогда, когда дополнительные инвестиции в него окупятся экономией на издержках в срок, не больший нормативного.

Величина, обратная сроку окупаемости, представляет собой коэффициент эффективности дополнительных инвестиционных вложений в инновации, или коэффициент сравнительной эффективности -Э_р. Он рассчитывается по формуле

 

DС

Э_р = -----.

DК

 

Расчетное значение коэффициента эффективности Э_р сравнивается с нормативной величиной Е_н, соответствующей удовлетворяющей инвестора норме дохода на капитал. Если Э_р < Е_н, то дополнительные инвестиции в инновации, а следовательно, и более инвестиционноемкий вариант эффективны.

Таким образом, для выбора вариантов инновационных мероприятий используются показатели сравнительной экономической эффективности, которые учитывают лишь изменяющиеся по сравниваемым вариантам стоимостные части. Такими показателями выступают:

приведенные затраты;

срок окупаемости дополнительных инвестиций в инновации;

коэффициент эффективности дополнительных инвестиций в инновации.

 

Вопросы для самопроверки:

 

1. Перечислите этапы разработки и реализации инвестиционных проектов.

2. Назовите методы отбора инноваций.

3. Что такое инновационный процесс?

4. Как связаны между собой научная и инновационная деятельность?

5. Каков экономический смысл приведенных затрат, используемых при отборе инноваций?

6. Чем отличаются инновации от инвестиций?

7. По каким признакам классифицируются инновации?

8. В чем смысл современного подхода при экономическом обосновании инноваций?

Контрольные вопросы:

 

1. Что является признаком инновации?

2. Какой показатель не используется при выборе варианта инвестиционного проекта?

3. Какой показатель не используется при оценке инвестиционного проекта?

ПРАКТИКУМ

 

1. Выбор инновационного проекта

Методические положения. Если объем производства товара меняется (колеблется) в течение года и фирма не может эти колебания устранить (сезонный спрос при невозможности хранения или ожидаемое систематическое снижение спроса), то возникает проблема обоснования типа (мощности) оборудования. Типичные примеры: тепло- и электроснабжение отдельных (изолированных) населенных пунктов, производство мороженого, производство мягкой кровли и др.

Введем следующие обозначения:

М _j - мощность j-го типа оборудования, шт./год;

k_Мj - коэффициент использования (загрузки) мощности j-го оборудования, равный отношению объема производства к производственной мощности (k_мj = Q/M_j);

S_постj - постоянные затраты, связанные с использованием единицы j-го оборудования в течение года, ден. ед.;

S_{пер.ед.j} - переменные издержки на производство единицы продукции на j-м оборудовании, ден. ед.

Суммарные затраты на производство единицы продукции на j-м оборудовании будут равны

 

S_{пост. j}

S_{ед. j} = S_{пер.ед.j} +

Q_j

 

или

S_пост.j

S_ед.j = S_{пер.ед.j} + ^.

M_j × k_Mj

 

Предположим далее, что анализируется выбор одного из двух типов оборудования: М₁ > М₂;

S_пост.1 S_пост.2

S_пост.1 > S_пост.2, S_пер.1< S_пер.2; ¹ .

M₁ × k_M1 M₂ × k_M2

 

Для этого случая выбор варианта зависит от ожидаемой загрузки оборудования (рис. 1.1).

 

 

Суммарные затраты на

производство единицы

продукции, р./шт.

Оборудо- Оборудо- Эффективно

вание 2 вание 1 оборудование 1

 

15, 5

 

12, 5 Эффективно

оборудование 2

11, 0

9, 5

50 75 100 Q

Критическая загрузка Q_кр Объем производства

 

Рис.1.1. Обоснование типа оборудования

 

Пример. Выбрать тип оборудования для производства инвестиционного продукта, спрос на который нестабилен: на объем производства 50 тыс.шт./год и на объем производства 100 тыс.шт./год. На рынке инноваций есть два вида оборудования, которые производят данный инвестиционный продукт. Мощность каждого оборудования позволяет обеспечить спрос (табл.1.1).

 

Таблица 1.1

Исходные данные

 

Вид оборудования	Мощность единицы оборудования М, тыс.шт.	Постоянные затраты на единицу оборудования, тыс.р.	Переменные затраты на ед. продукции, р.	Цена оборудования, тыс.р.
1. Автоматизированное 2. Полуавтоматизированное			3, 5   9, 5

 

Решение

⇐ Предыдущая45678910111213Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. Виды инвестиционных проектов с релевантными денежными потоками
2. Виды программ отбора проб воды
3. Выбор частоты и времени отбора
4. Выводы и предложения. Внедрение инновационных технологий маркетинга в розничной сети.
5. Высшая школа бизнеса, инновационных технологий и интеллектуальных систем (ВШ БИТИС)
6. Задачи экспертизы ценности документов. Принципы отбора документов и критерии их оценки
7. Использование инновационных методов и технических средств обучения.
8. Итоги и оценки педагогического и психологического отбора
9. Какой из названных методов является методом оценки эффективности инвестиционных проектов?
10. КВАЛИФИКАЦИОННЫХ РАБОТ (ДИПЛОМНЫХ ПРОЕКТОВ
11. Классификация международных энергетических проектов
12. Критерии постоянности информации Основные положения отбора документов с повторяющейся информацией на постоянное хранение