Методы оценки привлекательности инвестиций

⇐ ПредыдущаяСтр 3 из 4Следующая ⇒

Метод определения чистой текущей стоимости. Метод оценки инвестиций, основанный на определении чистой текущей стоимости, заключается в определении разницы между суммой денежных поступлений дисконтированных к текущей их стоимости и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат, необходимых для реализации оцениваемого проекта.

где:

k – желаемая норма прибыльности (рентабельности), процентная ставка;

I_t – инвестиционные затраты в период t;

CF_t-поступление денежных средств в конце периода t.

Если реализация проекта предполагает разовое вложение средств, то следует использовать следующую формулу:

, где:

I₀ – первоначальная сумма вложенных средств;

Если чистая текущая стоимость проекта NPV положительна, то это означает, что в результате реализации такого проекта ценность фирмы возрастет, а проект может быть принят и наоборот.

Метод расчета рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций PI – показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы при реализации проекта в расчете на 1 руб. инвестиций. Расчет показателя рентабельности производится по формуле:

, где:

I₀ – первоначальные инвестиции;

CF_t – денежные поступления в году t, которые будут получены благодаря этим инвестициям.

Аналогично методу определения чистой текущей стоимости, в случае, если реализация проекта предусматривает не однократное инвестирование, необходимо все инвестиционные затраты привести к текущей стоимости, используя формулу:

, где:

I_t – инвестиции в году t.

Значение показателя PI, являющееся больше единицы, свидетельствует о приемлемости такого инвестиционного проекта.

Метод расчета внутренней нормы прибыли. Внутренняя норма прибыли IRR, или внутренний коэффициент окупаемости, представляет собой, по существу, уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования, и по своей природе близок к различного рода процентным ставкам. Фактически внутренняя норма прибыли характеризует максимальный уровень затрат, которые могут иметь место при реализации конкретного инвестиционного проекта и обеспечивать его безубыточность.

Из сказанного ясно, чтоIRR – это такое значение k, при котором NPV равна нулю.

Для определения значения IRR по проекту, необходимо решить следующее уравнение относительно k:

Решение этого уравнения можно упростить, применив формулу:

, где:

k₁, k₂ – такие коэффициенты дисконтирования, при которых NPV изменяет знак с «+» на «–» или наоборот.

IRR сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который фирма (инвестор) выбирает для себя в качестве стандартного. Этот стандартный уровень желательной рентабельности вложений называют барьерным коэффициентомHR.

Принцип сравнения этих показателей:

· если IRR > HR – проект приемлем;

· если IRR < HR – проект неприемлем;

· если IRR = HR – можно принимать любое решение.

Метод расчета периода окупаемости инвестиций. Метод расчета периода (срока) окупаемости PP инвестиций состоит в определении того срока, который понадобиться для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Метод предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма денежных поступлений сравняется с суммой первоначальных инвестиций. Формула расчета периода окупаемости имеет вид:

, где:

PP – период окупаемости (лет);

I₀ – первоначальные инвестиции;

CF_t⁽^å⁾ – годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Индекс å при знаменателе СF_t говорит о возможности двоякого подхода к определению величины СF _t.

Первый подход возможен в том случае, когда величины денежных поступлений примерно равны по годам. Тогда сумма первоначальных инвестиций делится на величину годовых (среднегодовых) поступлений.

Второй подход предполагает расчет величины денежных поступлений от реализации проекта нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величины.

Если период окупаемости рассчитывается на основе нарастающей суммы денежных поступлений, то может возникнуть ситуация, когда срок накопления суммы, равной первоначальным инвестициям, не кратен целому числу лет. Чтобы определить в такой ситуации точный период окупаемости инвестиций, надо:

Найти кумулятивную сумму денежных поступлений за целое число периодов, при котором такая сумма оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но меньше ее;

Определить, какая часть суммы инвестиций осталась еще непокрытой денежными поступлениями;

Поделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в следующем целом периоде, чтобы определить, какую часть остаток составляет от этой величины. Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину периода окупаемости.

Задание. По прогнозным оценкам инвестиционный проект компании стоимостью I₀ рублей будет приносить доходы в течение нескольких ближайших лет. В конце каждого года компания планирует получить доход в размере CF_n. Определите чистую текущую стоимость, рентабельность, внутреннюю норму прибыли и период окупаемости инвестиционного проекта, при годовой процентной ставке k.

3.2. Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций. Показатель бухгалтерской рентабельности инвестиций ROI ориентирован на оценку инвестиций на основе бухгалтерского показателя – дохода фирмы.

Он представляет собой отношение средней величины дохода фирмы до процентных и налоговых платежей (EBIT) или после налоговых, но до процентных платежей по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций.

Величину инвестиций, по отношению к которой определяется рентабельность, находяткак среднее между учетной стоимостью активов С_а на начало и конец рассматриваемого периода. Формула расчета бухгалтерской рентабельности инвестиций после налоговых отчислений имеет вид:

, где:

H – ставка налогообложения;

C_a – учетная стоимость активов на начало и конец периода оценки.

Применение показателя ROI основано на сопоставлении его расчетного уровня со стандартными для фирмы уровнями рентабельности.

Задание. Стоимость активов компании на начало периода составляла =900000 рублей, а на конец – =0 рублей. Определите бухгалтерскую рентабельность инвестиций, если доход, полученный от реализации инвестиционного проекта, связанного с увеличением активов компании, составляет Д=16000 рублей, а ставка налога – Н =28%.

⇐ Предыдущая 1 234 Следующая ⇒