Первый этап — расчет эффективности проекта в целом

Цели этапа:

интегрированная экономическая оценка проектных решений;
создание необходимых условий для поиска инвесторов.

Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется переходить к следующему этапу оценки.

Для общественно значимых проектов сначала оценивается их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности проекты не рекомендуются для реализации. Если общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого инвестиционного проекта рекомендуется рассмотреть различные формы его поддержки, которые повышают коммерческую эффективность до приемлемого уровня.

Задачей первого этапа является определение эффективности проекта в целом исходя из предположения, что он будет профинансирован целиком за счет собственных средств. Такой подход позволяет представить эффективность проекта как такового, т.е. эффективность технико-технологических и организационных решений, предусмотренных в проекте. Это необходимо для привлечения потенциальных инвесторов к участию в его реализации.

Второй этап — расчет эффективности участия в проекте (осуществляется после выработки схемы финансирования)

Для локальных проектов определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в акции, бюджетная эффективность.

Для общественно значимых проектов сначала определяется региональная эффективность и, если она удовлетворительна, дальнейший расчет выполняется как для локальных проектов. Если необходимо, оценивается и отраслевая эффективность.

Участие в проекте должно быть выгодным для всех инвесторов, причем для каждого из них оценка эффективности производится в соответствии с его интересами, по адекватным им критериям. Поэтому на втором этапе оценивается значительно больше видов эффективности. Компромиссное решение, удовлетворяющее всех участников, находится в процессе согласования их интересов и при условии, что проект достаточно эффективен и, следовательно, может быть выгодным для каждого.

Помимо экономического, от реализации инвестиционного проекта могут быть получены социальный и экологический эффекты. Поэтому при разработке проекта должна производиться оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.

Оценка социальных результатов проекта предполагает, что проект должен соответствовать социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека. Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры являются обязательным условием его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подлежат. Когда реализация проекта предполагает улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников (например, предоставление бесплатно или на льготных условиях жилья), затраты по сооружению или приобретению соответствующих объектов включаются в состав затрат по проекту и учитываются в расчетах эффективности в общем порядке.

Доходы от этих объектов (часть стоимости жилья, оплачиваемая в рассрочку, выручка предприятий бытового обслуживания и т.п.) учитываются в составе результатов проекта. В расчетах эффективности учитывается и самостоятельный социальный результат подобных мероприятий, получаемый при увеличении рыночной стоимости жилья, обусловленном вводом в действие дополнительных объектов социально-бытового назначения.

Характеристика источников финансирования проектов.

Одна из основополагающих задач УП — организация его финансирования, что подразумевает обеспечение проекта инвестиционными ресурсами, в состав которых входят не только денежные средства, но и выражаемые в денежном эквиваленте прочие инвестиции, в том числе основные и оборотные средства, имущественные права и нематериальные активы, кредиты, займы и залоги, права землепользования и пр.

Финансирование проектов — один из видов инвестиционной деятельности, которая всегда является рисковой, особенно в нынешних социально-экономических условиях России. Неблагополучный инвестиционный климат, законодательная база, не отвечающая требованиям мировой практики управления проектами, — объективные причины, мешающие эффективной реализации проектов. В российском законодательстве, например, существует термин «проектное финансирование» [3], но нет понятия «проект» в его общемировом значении.

Финансирование проекта должно осуществляться при соблюдении таких условий:

- динамика инвестиций обеспечивает реализацию проекта в соответствии с временными и финансовыми ограничениями;

- снижение затрат финансовых средств и рисков проекта обеспечивается за счет соответствующей структуры и источников финансирования и определенных организационных мер, в том числе налоговых льгот, гарантий, разнообразных форм участия.

Финансирование проекта включает перечисленные ниже основные стадии:

- предварительное изучение жизнеспособности проекта (определение его целесообразности по затратам и планируемой прибыли); - разработку плана реализации проекта (оценку рисков, ресурсное обеспечение и пр.);

- организацию финансирования, в том числе:

- оценку возможных форм финансирования и выбор конкретной формы,

- определение финансирующих организаций,

- определение структуры источников финансирования;

- контроль выполнения плана и условий финансирования. Финансирование проектов может осуществляется следующими способами:

- самофинансирование, т.е. использование в качестве источника финансирования собственных средств инвестора (из средств бюджета и внебюджетных фондов — для государства, из собственных средств — для предприятия);

- использование заемных и привлекаемых средств.

Система финансирования инвестиционных проектов включает источники и организационные формы финансирования.

Источники финансирования

Классификация источников финансирования проектов приведена в табл. 8.1.

Таблица 8.1. Классификация источников финансирования инвестиционных проектов

Признак классификации	Вид источника
Отношения собственности	Собственные Привлекаемые Заемные
Виды собственности	Государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства и средства внебюджетных фондов, государственные заимствования, пакеты акций и прочие основные и оборотные фонды, имущество государственной собственности и пр.) Инвестиционные, в том числе финансовые ресурсы хозяйствующих субъектов коммерческого и некоммерческого характера, общественных объединений, физических лиц (в том числе иностранных инвесторов) Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов (иностранные государства, международные финансовые и инвестиционные институты, отдельные предприятия, институциональные инвесторы, банки и кредитные учреждения)
Уровни собственников	На уровне государства и субъектов РФ: — собственные средства бюджетов и внебюджетных фондов; — привлеченные средства государственной кредитнобанковской и страховой систем; — заемные средства в виде государственных международных заимствований (внешний долг государства), государственных облигационных, долговых, товарных и прочих займов (внутренний долг государства) На уровне предприятия: — собственные средства (прибыль, амортизационные отчисления, страховые суммы возмещения убытков, иммобилизованные излишки основных и оборотных средств, нематериальных активов и пр.); — привлеченные средства, в том числе взносы и пожертвования, средства, полученные от продажи акций, и пр.; — заемные средства в виде бюджетных, банковских и коммерческих кредитов (на процентной и беспроцентной возмездной и безвозмездной основе) На уровне инвестиционного проекта: — средства бюджетов РФ и субъектов РФ, внебюджетных фондов; — средства субъектов хозяйствования — отечественных предприятий и организаций, коллективных институциональных инвесторов; — иностранные инвестиции в различных формах

В табл. 8.2 представлена структура источников финансирования проектов.

Таблица 8.2. Структура источников финансирования инвестиционных проектов

Группа	Тип	Организационная структура источника в группе
Государственные ресурсы	Собственные	Государственный (федеральный) бюджет
Бюджеты субъектов РФ (республиканские, местные)
Внебюджетные фонды (Пенсионный фонд РФ, Фонд социального страхования РФ, Государственный фонд занятости РФ, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования, прочие фонды)
Привлекаемые	Государственная кредитная система
Государственная страховая система
Заемные	Государственные заимствования (государственные займы, внешние заимствования, международные кредиты и пр.)
Ресурсы предприятий	Собственные	Собственные инвестиционные ресурсы предприятий
Привлекаемые	Взносы, пожертвования, продажа акций, дополнительная эмиссия акций Инвестиционные ресурсы инвестиционных компаний-резидентов, в том числе паевых инвестиционных фондов Инвестиционные ресурсы страховых компаний резидентов Инвестиционные ресурсы негосударственных пенсионных фондов резидентов
Заемные	Банковские, коммерческие кредиты, бюджетные и целевые кредиты Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов, включая коммерческие банки, международные финансовые институты, институциональных инвесторов, предприятия

В табл. 8.3 приведена структура инвестиционных ресурсов предприятия.

Таблица 8.3. Структура инвестиционных ресурсов предприятия

Группа ресурсов	Тип ресурсов в группе
Внутренние, входящие в состав собственного капитала	Прибыль Специальные фонды, формируемые за счет прибыли Амортизационные отчисления Страховые возмещения Иные (неденежные) виды ресурсов: — земельные участки; — основные фонды; — промышленная собственность и др.
Привлеченные, включаемые в состав собственного капитала	Финансовые средства, привлекаемые за счет эмиссии и размещения акций, в том числе путем: — открытого (публичного) размещения; — закрытого (частного) размещения Средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями Гранты и благотворительные взносы Государственные субсидии, в том числе: — прямые; — косвенные (в виде налоговых и иных льгот)
Привлеченные, не включаемые в состам собственного капитала	Банковские кредиты и займы Кредиты, займы, ссуды в денежной форме, предоставляемые небанковскими учреждениями Государственные кредиты и займы, в том числе: — прямые; —прямые; — в форме налогового инвестиционного кредита Коммерческие кредиты (предоставляемые поставщиками машин, оборудования и других инвестиционных товаров; подрядчиками) Финансовые средства, привлекаемые за счет эмиссии и размещения облигаций Машины, оборудование, иные неденежные виды ресурсов, привлекаемые на основе лизинга, в том числе: — операционный лизинг; — финансовый лизинг — в форме налогового инвестиционного кредита Коммерческие кредиты (предоставляемые поставщиками машин, оборудования и других инвестиционных товаров; подрядчиками) Финансовые средства, привлекаемые за счет эмиссии и размещения облигаций Машины, оборудование, иные неденежные виды ресурсов, привлекаемые на основе лизинга, в том числе: — операционный лизинг; — финансовый лизинг

Организационные формы участников финансирования инвестиционных проектов приведены в табл. 8.4.

Таблица 8.4. Классификация источников и участников финансирования проектов

⇐ Предыдущая 1 2 3 4 567 Следующая ⇒